La Crypto expérimente les échecs de la finance traditionnelle à grande vitesse, mais tout ira bien.

La dernière fois que j'aia écrit à propos d'un stablecoin, cela a échoué de manière spectaculaire. Alors, quand unun de mes collèguesm'a suggéré d'écrire sur MakerDAOproposition d'investissement dans les bons du Trésor américain pour soutenir son stablecoin collatéralisé DAI, je me suis rappelé du pouvoir que j'exerce.

Au fait, je plaisante complètement. Je ne me prends T vraiment au sérieux. Mais puisqu'on parle d'échec spectaculaire, parlons d'échec spectaculaire.

Il y a à peine deux semaines, cette newsletter suggérait queplateformes opaques et entrelacées Les plateformes à effet de levier excessif représentaient un danger pour les investisseurs en Crypto . C'était dans l'ombre de l'insolvabilité du fonds spéculatif Three Arrows Capital, mais Celsius et Voyager (deux plateformes génératrices de rendement axées sur le commerce de détail) ont désormais élaborer des plans de restructuration.

C'est ce qu'on fait quand on est dans la merde. Voyager a même déclaréChapitre 11 de la faillite – la « bonne faillite », pour mémoire (si tant est qu'elle existe) – prouvant que la Crypto est déterminée à reproduire à toute vitesse les erreurs de la Finance traditionnelle. De plus, Blockchain.comrisque également de perdre270 millions de dollars provenant d'un prêt à Three Arrows.

Oh, et il y a une poignée d'autres choses Crypto pas si géniales qui se produisent en ce moment et que nous aborderons, mais tout ira (d'une manière ou d'une autre) bien.

Cela (et peut-être plus…) ci-dessous.

–Georges Kaloudis

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L'économie ne semble pas très bonne

La courbe des taux s'est inversée cette semaine (voir graphique ci-dessous). Cette inversion est souvent considérée comme uneindicateur d'alerte pour une récession. Ce n’est donc T terrible en apparence.

D'accord, mais qu'est-ce que cela signifie ? En termes simples, le gouvernement fédéral américain vend des obligations, ou bons du Trésor, à des investisseurs comme vous.financer tout ce qu'ils fontCes bons du Trésor, à leur tour, vous versent un taux d'intérêt ou un rendement sur une période donnée. À l'issue de cette période, le montant initial est restitué à l'investisseur. Si les bons du Trésor ressemblent à des prêts, c'est parce qu'ils en sont.

Le montant que les investisseurs s'attendent à gagner sur ces bons du Trésor est d'autant plus élevé que la durée du prêt est longue. C'est logique. Votre argent est immobilisé plus longtemps, donc en échange de ce risque, vous obtenez un rendement plus élevé. Ainsi, si vous reportez la durée du prêt sur l'axe des abscisses en fonction du rendement, vous obtenez une courbe de croissance d'apparence logarithmique.

Sauf lorsque la courbe des taux s'inverse – ce qui s'est produit. Aujourd'hui, les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont inférieurs à ceux des bons du Trésor à 2 ans. Théoriquement, cela signifie que les investisseurs anticipent une baisse des taux à long terme. Concrètement, cela signifie que les banques – dont la rentabilité dépend des prêts à des taux supérieurs au « taux sans risque » (généralement le rendement des bons du Trésor à 10 ans) – prêteront moins. Ce qui entraînera un ralentissement de l'activité économique.

Telle est la vie dans un système monétaire basé sur la dette.

En outre, une augmentation de 75 points de base (pb) des taux d’intérêt en juillet est fondamentalement uneconclusion prévisibleà ce stade. (Pour en savoir plus sur ce que cela signifie, consultez l'article plus détaillé que j'ai écritil y a deux mois). Selon le Comité fédéral de l'open market (FOMC)Procès-verbal de la réunion de juin, la quasi-totalité des membres du FOMC étaient favorables à une hausse de 75 pb. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, nous a déclaré qu'une hausse de 75 pb était « inhabituellement ONE».

Deux mois consécutifs, ça paraît assez normal, mais c'est mon cas. Tous les regards sont rivés sur27 juillet.

Les mineurs sont en difficulté

Nous avons évoqué la manière dont les sociétés minières pourraient bientôt capituler en vendant une partie de leurs bitcoins de bilan pour financer leurs opérations alors qu'elles sont en difficulté, compte tenu de la performance des prix en 2022 mentionnée dansnewsletter de la semaine dernière. Et juste comme ça, ONEun des plus grands mineurs, CORE Scientific (CORZ), a annoncé qu'il vendu plus de 7 000 BTC en juinCORZ n'a T obtenu de bons résultats en 2022, il n'est donc pas surprenant qu'ils aient dû puiser un BIT dans le Trésor.

En fin de compte, même si la capitulation des mineurs est considérée comme le début d’une « spirale mortelle vers zéro » (puisque les mineurs sont censés être la dernière ligne de défense), cela ne se produit T dans la réalité.

Mike Levitt, PDG de CORE Scientific, a assuré aux investisseurs que l'entreprise se concentrait sur l'exécution de ses plans et que la vente n'était qu'un exercice visant à maintenir un bilan sain. Il faut reconnaître que CORZ n'a T eu à divulguer de vente, sa conférence téléphonique sur les résultats T lieu qu'en août.

Au contraire, nous devrions saluer la transparence.

Les prêteurs de Crypto ne passent pas un bon moment

Enfin, l'effet de levier continue de nuire à tout le monde. L'effondrement de LUNA a conduit à la faillite de Three Arrows Capital, et nous sommes maintenant confrontés à une crise des prêteurs de Crypto . BlockFi a reçu un plan de sauvetage structuré de FTXavec ce qui semble être 215 millions de dollarscomplément de prixCelsius a interrompu ses opérations et ensuite annoncé des plans de restructuration, et Voyager a fait lemême-même-mais-différenten déclarant faillite.

De plus, il est apparu vendredi que Blockchain.com pourrait perdre270 millions de dollars provenant d'un prêt à Three Arrows CapitalC'est une piste difficile là-bas.

L'actualité concernant tous ces prêteurs continue de se dérouler. Globalement, tout cela n'est pas rose, mais on a le sentiment que le pire est derrière nous. FTX et son PDG, toujours aussi altruiste, Sam Bankman-Fried, apparaissent comme le sauveur des cryptomonnaies, son nom étant revenu dans toutes les discussions sur les entreprises en difficulté suite à l'insolvabilité des Trois Flèches.

Le point intéressant à retenir

En général, tous ces éléments – courbe des taux inversée, taux d'intérêt plus élevés, capitulation des mineurs et multiples faillites de prêteurs de Crypto – ne sont pas bons. Le plus intéressant ici sera d'observer l'évolution du Bitcoin et des Crypto en cette période difficile. Non seulement la vie est dure dans le monde des Crypto , mais les indicateurs macroéconomiques annoncent une récession.

Et même si c'étaitné d'une récessionBitcoin n'a jamais connu de ONE. Au moins, ça deviendra intéressant. Heureusement (ou malheureusement), les choses évoluent plus vite qu'à mon habitude (je travaillais dans la Finance et le commerce).

Ce qui est intéressant, c’est de voir ce que le Bitcoin fera en période de crise macroéconomique – ce qui est à l’origine de tout cela.

Au milieu de tout cela, voici le Bitcoin de la semaine dernière.

Alors je suppose que ça va bien se passer ? Je ne sais T .