Криптo испытывает неудачи традиционных финансов на гиперскорости, но все будет хорошо

В последний раз янаписал о стейблкоине, он провалился с треском. Поэтому, когдамой коллегапредложил мне написать о MakerDAOпредложение инвестировать в казначейские облигации США для поддержки его обеспеченной стейблкоина DAI, я вспомнил о власти, которой я обладаю.

Я, кстати, шучу. Я T воспринимаю себя настолько серьезно. Но раз уж мы заговорили о впечатляющем провале, то и говорить следует о впечатляющем провале.

Всего две недели назад в этом информационном бюллетене говорилось, чтонепрозрачные, переплетенные платформы с чрезмерным кредитным плечом были опасностью для Криптo . Это было в тени неплатежеспособности хедж-фонда Three Arrows Capital, но теперь Celsius и Voyager (две платформы, ориентированные на розничную торговлю, генерирующие доход) составить планы реструктуризации.

Что вы и делаете, когда вас обманывают. Вояджер даже заявилГлава 11 банкротство – «хороший вид банкротства», для протокола (если такой вообще существует) – доказывающий, что Криптo одержима идеей повторения ошибок традиционных Финансы на гиперскорости. Более того, Blockchain.comтакже может проиграть270 миллионов долларов США от кредитования Three Arrows.

О, и сейчас происходит еще несколько не очень интересных событий в Криптo , о которых мы поговорим, но все (каким-то образом) будет хорошо.

Об этом (а может и больше…) ниже.

–Джордж Калудис

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Экономика выглядит не очень хорошо

Кривая доходности инвертировалась на этой неделе (см. график ниже). Инвертирование кривой доходности часто рассматривается какпредупреждающий индикатор рецессии. Так что на первый взгляд все T так уж и хорошо.

Хорошо, но что это значит? Проще говоря, федеральное правительство США продает облигации, или казначейские обязательства, инвесторам вроде вас, чтобыфинансируют все, что они делают. Эти казначейские облигации, в свою очередь, выплачивают вам процентную ставку или доходность в течение определенного периода времени. В конце этого периода времени первоначальная сумма возвращается инвестору. Если казначейские облигации звучат как займы, то это потому, что они ими и являются.

Сумма, которую инвесторы ожидают получить по этим казначейским облигациям, тем выше, чем дольше кредит. Это имеет смысл. Ваши деньги заморожены дольше, поэтому в обмен на этот риск вы получаете большую доходность. Поэтому, если вы отобразите на оси x длительность кредита против доходности, вы получите логарифмическую кривую роста.

За исключением случаев, когда кривая доходности инвертируется – что и произошло. Теперь доходность 10-летних казначейских облигаций ниже доходности 2-летних казначейских облигаций. Теоретически это означает, что инвесторы ожидают снижения долгосрочных ставок. Практически это означает, что банки – которые зависят от кредитования по ставкам, превышающим «безрисковую ставку» (обычно доходность 10-летних казначейских облигаций), чтобы заработать деньги – будут выдавать меньше кредитов. И это приведет к замедлению экономической активности.

Такова жизнь в денежной системе, основанной на долге.

Кроме того, повышение процентных ставок на 75 базисных пунктов (б.п.) в июле по сути являетсяпредрешенный выводна данном этапе. (Чтобы узнать больше о том, что это значит, ознакомьтесь с более подробной статьей, которую я написалдва месяца назад). По данным Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC)Протоколы июньского заседания, почти все члены FOMC высказались за повышение на 75 базисных пунктов. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сказал нам, что повышение на 75 базисных пунктов было «необычно ONE».

Два месяца подряд, казалось бы, вполне обычное дело, но это только мое мнение. Все глаза на27 июля.

Шахтеры борются

Мы затронули вопрос о том, как горнодобывающие компании могут вскоре капитулировать, продав часть своих балансовых биткоинов для финансирования операций, поскольку они испытывают трудности, учитывая динамику цен в 2022 году, упомянутую вИнформационный бюллетень прошлой недели. И вот так ONE из крупнейших майнеров, CORE Scientific (CORZ), объявил, что он В июне продано более 7000 BTC. CORZ T показала хороших результатов в 2022 году, поэтому неудивительно, что им пришлось BIT залезть в казну.

В целом, хотя капитуляция шахтеров рассматривается как начало «спирали смерти к нулю» (поскольку шахтеры должны быть последней линией обороны), в действительности этого T происходит.

Генеральный директор CORE Scientific Майк Левитт заверил инвесторов, что компания сосредоточена на выполнении своих планов, а продажа была всего лишь упражнением по поддержанию здорового баланса. К чести CORZ, ей T пришлось раскрывать, что она что-то продала, поскольку ее отчет о доходах состоится T в августе.

Если говорить точнее, то мы должны приветствовать прозрачность.

Криптo кредиторы переживают не лучшие времена

Наконец, кредитное плечо продолжает вредить всем. Крах LUNA привел к неплатежеспособности Three Arrows Capital, и теперь мы сталкиваемся с кризисом Криптo . BlockFi получил структурированная финансовая помощь от FTXс суммой в 215 миллионов долларовзаработок, Celsius остановил операции, а затем объявили о некоторых планах реструктуризации, и Вояджер сделалтот же-тот же-но-другойпутем объявления банкротства.

Вдобавок ко всему, в пятницу стало известно, что Blockchain.com может потерять270 миллионов долларов США от кредитования Three Arrows Capital. Там тяжело кататься на санках.

Новости все еще разворачиваются со всеми этими кредиторами. В целом, все это «нехорошо», но есть ощущение, что худшее уже позади. FTX и ее вечно альтруистичный генеральный директор Сэм Бэнкман-Фрид выступают в роли спасителя криптовалют, поскольку его имя или имя его фирмы всплывает во всех обсуждениях вокруг компаний, терпящих крах в угольках неплатежеспособности Three Arrows.

На самом деле интересный вывод

Так что в целом все эти вещи — перевернутая кривая доходности, более высокие процентные ставки, капитуляция майнеров и многочисленные банкротства Криптo — нехороши. Самое интересное здесь — это увидеть, что произойдет с Bitcoin и Криптo в эти трудные времена. Не только жизнь в Криптo тяжела, но и макроэкономические показатели сигнализируют о рецессии.

И хотя это былорожденный из рецессии, Bitcoin никогда не переживал ONE. Это, по крайней мере, станет интересным. К счастью (или к несчастью) все происходит быстрее, чем я привык (я раньше работал в Финансы/tradfi).

Интересно посмотреть, как поведет себя Bitcoin во времена сложных макроэкономических условий, которые и являются корнем всего этого.

Среди всего этого, вот Bitcoin на прошлой неделе.

Так что, я думаю, всё будет хорошо? Я T знаю.