Le Cripto stanno sperimentando i fallimenti della finanza tradizionale a velocità supersonica, ma andrà tutto bene

L'ultima volta che ioha scritto di una stablecoin, fallì spettacolarmente. Quindi quando unmio collegami ha suggerito di scrivere su MakerDAOproposta di investire in titoli del Tesoro USA per sostenere la sua stablecoin garantita DAI, mi sono ricordato del potere che esercito.

Sto scherzando, comunque. T mi prendo così sul serio. Ma visto che siamo in tema di fallimento spettacolare, dovremmo parlare di fallimento spettacolare.

Solo due settimane fa, questa newsletter suggeriva chepiattaforme opache e intrecciate con leva finanziaria eccessiva rappresentavano un pericolo per gli investitori in Cripto . Ciò avvenne all'ombra dell'insolvenza dell'hedge fund Three Arrows Capital, ma ora Celsius e Voyager (due piattaforme di generazione di rendimento focalizzate sulla vendita al dettaglio) hanno mettere insieme piani di ristrutturazione.

Che è quello che fai quando sei fregato. Voyager ha persino dichiaratoCapitolo 11 fallimento – il “buon tipo di bancarotta”, per la cronaca (se esiste una cosa del genere) – dimostrando che la Cripto è decisa a riprodurre gli errori della Finanza tradizionale a velocità supersonica. Inoltre, Blockchain.comrischia anche di perdere270 milioni di dollari dal prestito a Three Arrows.

Oh, e ci sono un paio di altre cose non proprio belle che stanno accadendo nel Cripto e di cui parleremo, ma (in qualche modo) andrà tutto bene.

Questo (e forse altro…) qui sotto.

–Giorgio Kaloudis

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L'economia non sembra andare tanto bene

La curva dei rendimenti si è invertita questa settimana (vedi grafico sotto). L'inversione della curva dei rendimenti è spesso trattata come unindicatore di allerta per una recessioneQuindi, a prima vista, T è una gran cosa.

OK, ma cosa significa? In parole povere, il governo federale degli Stati Uniti vende obbligazioni, o Treasury, a investitori come te perfinanziare tutte le cose che fanno. Quei Treasury, a loro volta, ti pagano un tasso di interesse o rendimento per un periodo di tempo. Alla fine di quel periodo di tempo, l'importo originale viene restituito all'investitore. Se i Treasury sembrano prestiti, è perché lo sono.

L'importo che gli investitori si aspetterebbero di guadagnare da questi Treasury è più alto quanto più lungo è il prestito. Ha senso. I tuoi soldi sono bloccati più a lungo, quindi in cambio di quel rischio ottieni più rendimento. Quindi, se tracciassi la durata del prestito sull'asse x rispetto al rendimento, otterresti una curva di crescita di aspetto logaritmico.

Tranne quando la curva dei rendimenti si inverte, ed è quello che è successo. Ora, i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono inferiori a quelli dei Treasury a 2 anni. In teoria, questo significa che gli investitori si aspettano che i tassi a lungo termine scendano. In pratica, questo significa che le banche, che dipendono dai prestiti a tassi superiori al "tasso privo di rischio" (tipicamente il rendimento dei Treasury a 10 anni) per fare soldi, presteranno meno. E questo porterà a un rallentamento dell'attività economica.

Questa è la vita in un sistema monetario basato sul debito.

Inoltre, un aumento di 75 punti base (bps) dei tassi di interesse a luglio è sostanzialmente unconclusione scontataa questo punto. (Per saperne di più su cosa significa, dai un'occhiata al pezzo più dettagliato che ho scrittodue mesi fa). Secondo il Federal Open Market Committee (FOMC)Verbale della riunione di giugno, quasi tutti i membri del FOMC erano a favore di un aumento di 75 punti base. Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ci ha detto che un aumento di 75 punti base era "insolitamente ONE".

Due mesi di fila sembrerebbero abbastanza normali, ma sono solo io. Tutti gli occhi puntati su27 luglio.

I minatori sono in difficoltà

Abbiamo accennato al fatto che le società minerarie potrebbero presto capitolare vendendo parte dei loro bitcoin di bilancio per finanziare le operazioni mentre sono in difficoltà, data la performance dei prezzi del 2022 menzionata inla newsletter della scorsa settimanaE proprio così ONE dei più grandi minatori, CORE Scientific (CORZ), ha annunciato che venduto oltre 7.000 BTC a giugnoCORZ T ha avuto buone performance nel 2022, quindi non sorprende che abbia dovuto attingere un BIT' al Tesoro.

Tutto sommato, mentre la capitolazione dei minatori è vista come l'inizio di una "spirale mortale verso lo zero" (dato che i minatori dovrebbero essere l'ultima linea di difesa), ciò T sta accadendo nella realtà.

Il CEO CORE Scientific Mike Levitt ha assicurato agli investitori che la società è concentrata sull'esecuzione dei suoi piani e che la vendita è stata solo un esercizio per mantenere un bilancio sano. A suo merito, CORZ T ha dovuto rivelare di aver venduto nulla, dato che la sua chiamata sui guadagni T è prevista prima di agosto.

Se non altro, dovremmo applaudire la trasparenza.

I prestatori di Cripto non se la passano bene

Infine, la leva continua a danneggiare tutti. Il crollo LUNA ha portato all'insolvenza di Three Arrows Capital, e ora stiamo affrontando una crisi dei prestatori Cripto . BlockFi ha ricevuto un salvataggio strutturato da FTXcon quello che sembra essere 215 milioni di dollari inguadagno, Celsius ha interrotto le operazioni e poi ha annunciato alcuni piani di ristrutturazione, e Voyager ha fatto ilstesso-stesso-ma-diversodichiarando bancarotta.

Oltre a ciò, venerdì è emerso che Blockchain.com potrebbe perdere270 milioni di dollari dal prestito a Three Arrows Capital. È dura slittare là fuori.

Le notizie si stanno ancora svolgendo con tutti questi creditori. In generale, tutto questo "non è buono", ma sembra che il peggio sia alle nostre spalle. FTX e il suo CEO sempre altruista Sam Bankman-Fried stanno emergendo come salvatori delle criptovalute, poiché il suo nome o quello della sua azienda è spuntato in tutte le discussioni sulle aziende che stanno fallendo nelle braci dell'insolvenza delle Tre Frecce.

La vera conclusione interessante

Quindi, in generale, tutte queste cose (una curva di rendimento invertita, tassi di interesse più alti, capitolazione dei minatori e fallimenti di più prestatori Cripto ) non sono buone. Ciò che sarà più interessante qui è vedere cosa succede a Bitcoin e Cripto durante questi tempi difficili. Non solo la vita è dura nel mondo Cripto , ma i marcatori macro segnalano una recessione.

E sebbene fossenato da una recessione, il Bitcoin non ne ha mai vissuto ONE. Diventerà, come minimo, interessante. Fortunatamente (o sfortunatamente) le cose stanno accadendo più velocemente di quanto fossi abituato (lavoravo nella Finanza/tradfi).

La cosa interessante è vedere cosa farà Bitcoin in tempi di crisi macroeconomica, che è la radice di tutto questo.

In mezzo a tutto questo, ecco il Bitcoin della scorsa settimana.

Quindi immagino che andrà tutto bene? T lo so.