Ang Mga Panganib at Gantimpala ng High-Frequency Crypto Trading

Nagkaroon ako ng magandang pag-uusap ngayong linggo tungkol sa high-frequency trading (HFT) sa mga Crypto Markets. Ipinanganak mula sa isang ideya na kailangan kong galugarin ang espasyo sa pangkalahatan, ang isang labanan ng hindi inaasahang oras ay hayaan akong makipag-usap sa isang taong nakikibahagi dito nang una.

Palagi kong tinitingnan ang HFT bilang isang quantitative na istilo ng kalakalan na pinagsasama ang indibidwal na quantitative acumen sa mga teknikal na tool upang samantalahin ang mga pagkakaiba sa presyo. Ang mga gumagawa ng merkado sa mga Markets ng stock at derivatives ay sikat na nag-deploy ng pamamaraan, na gumagamit ng kakayahan sa coding at teknikal na kasanayan upang makuha muna ang mga pagkakataon sa pangangalakal.

Kadalasan ito ay nagsasangkot ng arbitrage, kung saan ang ONE asset ay may dalawang magkaibang presyo sa magkahiwalay na palitan. Kung, halimbawa, maaari kang bumili ng asset sa halagang $10 sa ONE exchange at halos agad itong ibenta sa halagang $10.25 sa isa pa, magkakaroon ka ng mahalagang walang panganib na tubo. Ang paggawa nito nang paulit-ulit ay maaaring maging lubhang kumikita. Ang ilan sa mga mas kilalang pangalan sa HFT ay ang Jump Trading, Citadel Securities, Virtu at Hudson River Trading.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Sa popular na kultura, ang HFT ay ipinakita sa 2014 na aklat ni Michael Lewis na “Flash Boys," kasama ang 2018 film "Ang Hummingbird Project.” Parehong naglalarawan ng totoo at kathang-isip, ayon sa pagkakabanggit, mga pagsisikap na tulungan ang mga kumpanya ng HFT na pabilisin ang kanilang mga oras ng reaksyon sa pangangalakal sa pamamagitan ng mga fraction ng isang segundo sa pamamagitan ng pagpapatakbo ng bago, mas tuwid na linya ng fiber-optic sa buong US Ngayon, ang pinakamabilis na mga kumpanya ay gumagamit microwave o shortwave mga network ng radyo.

Tiyak na may mga kritiko ang HFT . Ang ilan ay isinusulat ito bilang tahasang pagdaraya, na nangangatwiran na ang pag-access sa mas mabilis na throughput ay nagbibigay-daan sa kanila na "front run" na mga order. Sinasabi ng iba na nagbibigay ito ng hindi patas na kalamangan sa mga institusyon kaysa sa mga indibidwal. At iniuugnay ng iba ang mabilis na pag-crash sa mga presyo sa HFT.

Ang paggamit ng HFT sa loob ng mga Crypto Markets ay maaaring magpalaki sa mga kritika na iyon sa mga antas ng symphonic. Gayunpaman, ang bahagi ko na nasisiyahan sa pagsasama sa pagitan ng mga Markets at Technology ay T maaaring hindi tumingin nang higit pa.

Ang aking pagkamausisa ay nagdala sa akin sa isang pakikipag-usap kay Keone Hon, CEO ng Monad Labs. Nakasentro ang misyon ng kanyang kasalukuyang kumpanya sa paghahatid ng proof of chain (PoS) blockchain, na nagpapataas ng transaction throughput, at nagpapanatili ng compatibility sa Ethereum Virtual Machine (EVM). Kasama sa kanyang naunang tungkulin ang isang tungkulin bilang quantitative trading team lead sa isang hiwalay na HFT firm.

At habang ginugol ko ang unang kalahati ng column na ito sa pagtalakay sa kung ano ang alam ko (o sa tingin ko alam ko), gusto kong gugulin ang ikalawang kalahati sa pagtalakay sa kung ano ang natutunan ko. Narito ang ilang takeaways:

Ano ang ibinibigay ng HFT sa Crypto

Ang bahagi ng gilid ay nakuha mula sa nascency ng Crypto mismo. Dahil mas kaunti ang mga kalahok kaysa sa mga tradisyunal Markets, mas karaniwan ang mga dislokasyon ng presyo – ibig sabihin ay mas malaking kita. Habang dumarami ang mga kalahok, magiging mas kakaunti ang mga pagkakataong iyon.

Ang mga mamimili at nagbebenta ay hindi kinakailangang handa na makipagkalakalan nang sabay-sabay, kaya ang mga kumpanya ng HFT ay tinutulan ang agwat ng oras na iyon, ang pagbili mula sa mga nagbebenta at vice versa. Nakikipagkumpitensya rin sila sa iba pang mga mangangalakal upang mag-quote ng mga presyo nang mahigpit hangga't maaari.

"Sa pagtatapos ng araw, ang propesyonal na awtomatikong pangangalakal ay nagbibigay ng isang serbisyo, bagaman maaaring hindi ito ganoon katunog," sabi ni Hon.

Ang iba't ibang mga diskarte sa HFT na ginagamit

Sa totoo lang, ito ang pinaka-makasarili kong tanong. Nasisiyahan ako sa lahat ng pag-uusap tungkol sa diskarte at kung paano pinagsasama-sama ng mga indibidwal ang kanilang sariling interpretasyon ng data sa isang plano ng pagkilos.

Ito ay maliwanag na ang isang klase ng mga diskarte ay umiiral sa HFT. Ang ONE (nabanggit dati) ay arbitrage, kung saan ang mangangalakal ay naghahanap upang samantalahin ang mga maling pagpepresyo sa iba't ibang mga palitan. Ang iba pang mga diskarte ay alpha-driven, na sinimulan ng "quantitative signals na nagmumula sa pagsukat ng mga bagay na nangyayari sa order book," sabi ni Hon.

Ang natatangi sa akin sa panahon ng aming talakayan sa diskarte ay ang pangangailangan na hindi lamang maging maalalahanin sa pagpapatupad, ngunit sa pamamahala ng posisyon at pagsusuri sa palitan. Bahagi ng pangangailangan ng pangangalakal sa mga palitan ay nagsasangkot ng pagpapanatili ng imbentaryo doon, na nagdadala ng mga karagdagang elemento ng panganib ng katapat, partikular na sa mga sentralisadong palitan.

Sa layuning iyon, nakuha ko ang pakiramdam na nararamdaman ni Hon na ang mga desentralisadong palitan ay kailangang abutin ang kanilang mga sentralisadong katapat sa mga tuntunin ng karanasan ng gumagamit at kalidad ng pagpapatupad. Ang aking impresyon ay bahagi ng layunin ng kanyang kasalukuyang kumpanya na tulay ang kasalukuyang agwat sa pagitan ng sentralisadong at desentralisadong palitan.

Regulasyon

Paano ka magkakaroon ng pag-uusap sa Crypto at trading at hindi maglalabas ng regulasyon kahit isang beses? Sa puntong iyon, pinaghihinalaan ko na ang kanyang tugon ay magugulat sa ilan. Ang aking impresyon ay tinitingnan ni Hon ang makatwirang regulasyon bilang mabuti, kung walang ibang dahilan kundi hinahayaan nito ang mga kalahok na gumana sa loob ng isang iniresetang balangkas.

"Ito ay talagang kapaki-pakinabang upang matiyak na ang mga palitan ay naglalaro sa pamamagitan ng mga patakaran. Magandang tiyakin na sila ay may patunay ng mga reserba at mga ari-arian na kanilang inaangkin," sabi ni Hon.

Ito ay talagang katulad ng sinabi sa akin ng ibang mga kalahok sa Crypto . Ang isang malinaw na hanay ng mga panuntunan, na ipinatupad nang walang malisya, ay magbibigay-daan sa mga kalahok sa Crypto na gumana nang epektibo, mahusay at ... mabilis.