Les risques et les avantages du trading de Crypto à haute fréquence

J'ai eu une conversation intéressante cette semaine sur le trading haute fréquence (HFT ) sur les Marchés des Crypto . Né d'une idée qui m'était venue d'explorer ce secteur de manière plus générale, un hasard m'a permis de m'entretenir avec quelqu'un qui s'y est déjà intéressé.

J'ai toujours considéré le HFT comme un style de trading quantitatif alliant expertise quantitative individuelle et outils techniques pour exploiter les écarts de prix. Les teneurs de marché sur les Marchés actions et dérivés sont reconnus pour utiliser cette technique, exploitant leurs compétences en codage et leurs compétences techniques pour saisir en premier les opportunités de trading.

Il s'agit souvent d'arbitrage, où un actif affiche deux prix différents sur des places boursières distinctes. Si, par exemple, vous pouvez acheter un actif à 10 $ sur une place boursière et le revendre presque instantanément à 10,25 $ sur une autre, vous réaliserez un profit sans risque. Répéter cette opération à plusieurs reprises peut s'avérer très rentable. Parmi les noms les plus connus du HFT, on peut citer Jump Trading, Citadel Securities, Virtu et Hudson River Trading.

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Dans la culture populaire, le HFT a été présenté dans le livre de Michael Lewis de 2014 «Flash Boys, avec le film de 2018 «Le projet Colibri.” Les deux décrivent respectivement des efforts réels et fictifs pour aider les entreprises HFT à accélérer leurs temps de réaction de trading de quelques fractions de seconde en faisant passer une nouvelle ligne de fibre optique plus droite à travers les États-Unis. Aujourd'hui, les entreprises les plus rapides utilisent micro-ondes ou ondes courtesréseaux radio.

Le HFT a certes ses détracteurs. Certains le considèrent comme une véritable tricherie, arguant que l'accès à un débit plus rapide leur permet de devancer les ordres. D'autres affirment qu'il confère un avantage déloyal aux institutions par rapport aux particuliers. D'autres encore attribuent au HFT la chute rapide des prix.

L'utilisation du HFT sur les Marchés des Crypto pourrait amplifier ces critiques. Pourtant, la partie de moi qui apprécie le mariage entre Marchés et Technologies T peut s'empêcher de regarder plus loin.

Ma curiosité m'a amené à discuter avec Keone Hon, PDG de Monad Labs. La mission actuelle de son entreprise est de fournir une blockchain de preuve de chaîne (PoS), qui augmente le débit des transactions et assure la compatibilité avec la machine virtuelle Ethereum (EVM). Auparavant, il était responsable d'une équipe de trading quantitatif au sein d'une autre société de HFT .

Et si j'ai consacré la première moitié de cette chronique à évoquer ce que je savais (ou pensais savoir), j'aimerais consacrer la seconde à ce que j'ai appris. Voici quelques points à retenir :

Ce que le HFT apporte à la Crypto

Une partie de cet avantage provient de la genèse même des Crypto . Comme le nombre d'acteurs est inférieur à celui des Marchés traditionnels, les fluctuations de prix sont plus fréquentes, ce qui se traduit par des profits plus importants. À mesure que de nouveaux acteurs s'y intéressent, ces opportunités se raréfient.

Les acheteurs et les vendeurs ne sont pas nécessairement prêts à négocier en même temps, c'est pourquoi les sociétés HFT comblent ce décalage temporel en achetant auprès des vendeurs et vice versa. Elles sont également en concurrence avec d'autres traders pour proposer des prix aussi serrés que possible.

« En fin de compte, le trading automatisé professionnel fournit un service, même si cela n’en a pas l’air », a déclaré Hon.

Les différentes stratégies HFT utilisées

Franchement, c'était ma question la plus égoïste. J'apprécie toutes les discussions autour de la stratégie et de la façon dont chacun synthétise sa propre interprétation des données pour en faire un plan d'action.

Il est apparu clairement qu'une classe de stratégies existe dans le HFT. ONE (mentionnée précédemment) est l'arbitrage, par lequel le trader cherche à tirer profit des erreurs de prix sur différentes places boursières. D'autres stratégies sont axées sur l'alpha, déclenchées par « des signaux quantitatifs issus de l'analyse des événements sur le carnet d'ordres », a expliqué Hon.

Ce qui m'a le plus marqué lors de notre discussion stratégique, c'est la nécessité d'être attentif non seulement à l'exécution, mais aussi à la gestion des positions et à l'évaluation des marchés boursiers. L'une des exigences des transactions inter-boursières est de maintenir des stocks sur ces marchés, ce qui entraîne des risques de contrepartie supplémentaires, notamment avec les marchés centralisés.

À cet égard, j'ai eu le sentiment que Hon estime que les plateformes d'échange décentralisées doivent rattraper leurs homologues centralisées en termes d'expérience utilisateur et de qualité d'exécution. J'ai l'impression que l'un des objectifs actuels de son entreprise est de combler l'écart entre les plateformes d'échange centralisées et décentralisées.

Règlement

Comment peut-on discuter de Crypto et de trading sans aborder la question de la réglementation au moins une fois ? À ce propos, je crains que sa réponse ne surprenne certains. J'ai l'impression que Hon considère qu'une réglementation raisonnable est une bonne chose, ne serait-ce que parce qu'elle permet aux acteurs d'opérer dans un cadre défini.

« Il est en fait bénéfique de s'assurer que les bourses respectent les règles. Il est important de s'assurer qu'elles disposent de preuves des réserves et des actifs qu'elles revendiquent », a déclaré Hon.

C'est en fait similaire à ce que m'ont dit d'autres acteurs du Crypto . Un ensemble de règles claires, mises en œuvre sans malveillance, permettrait aux acteurs du Crypto d'opérer efficacement, rapidement et avec efficacité.