I rischi e i vantaggi del trading Cripto ad alta frequenza

Ho avuto una bella conversazione questa settimana sul trading ad alta frequenza (HFT ) nei Mercati Cripto . Nata da un'idea che avevo di esplorare lo spazio in generale, un momento di tempismo fortuito mi ha permesso di parlare con qualcuno che ci è impegnato in prima persona.

Ho sempre visto HFT come uno stile di trading quantitativo che combina l'acume quantitativo individuale con strumenti tecnici per trarre vantaggio dalle discrepanze di prezzo. I market maker nei Mercati azionari e derivati ​​notoriamente impiegano questa tecnica, sfruttando la capacità di codifica e l'abilità tecnica per catturare prima le opportunità di trading.

Spesso questo comporta l'arbitraggio, dove ONE asset ha due prezzi diversi su exchange separati. Se, ad esempio, puoi acquistare un asset per $ 10 su ONE exchange e venderlo quasi istantaneamente per $ 10,25 su un altro, avrai sostanzialmente assicurato un profitto senza rischi. Farlo più e più volte può essere altamente redditizio. Alcuni dei nomi più noti HFT sono Jump Trading, Citadel Securities, Virtu e Hudson River Trading.

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Nella cultura popolare, HFT è stato esposto nel libro del 2014 di Michael Lewis "Ragazzi Flash,” insieme al film del 2018 “Il progetto Colibrì.” Entrambi descrivono rispettivamente sforzi reali e fittizi per aiutare le aziende HFT ad accelerare i tempi di reazione al trading di frazioni di secondo, facendo passare una nuova linea in fibra ottica più dritta attraverso gli Stati Uniti. Oggi, le aziende più veloci utilizzano microonde O onde cortereti radiofoniche.

HFT ha certamente i suoi detrattori. Alcuni lo liquidano come un imbroglio vero e proprio, sostenendo che l'accesso a una maggiore velocità di elaborazione consente loro di "anticipare" gli ordini. Altri affermano che fornisce un vantaggio ingiusto alle istituzioni rispetto agli individui. E altri attribuiscono i rapidi crolli dei prezzi HFT.

L'uso HFT nei Mercati Cripto potrebbe amplificare queste critiche a livelli sinfonici. Tuttavia, la parte di me che apprezza il matrimonio tra Mercati e Tecnologie T può fare a meno di guardare oltre.

La mia curiosità mi ha portato a una conversazione con Keone Hon, CEO di Monad Labs. La missione attuale della sua azienda è incentrata sulla fornitura di una blockchain proof of chain (PoS), che aumenta la produttività delle transazioni e mantiene la compatibilità con la Ethereum Virtual Machine (EVM). Il suo ruolo precedente includeva un ruolo di responsabile del team di trading quantitativo presso un'altra azienda HFT .

E mentre ho trascorso la prima metà di questa rubrica a discutere di ciò che sapevo (o pensavo di sapere), vorrei dedicare la seconda metà a discutere di ciò che ho imparato. Ecco alcuni spunti:

Cosa fornisce HFT alle Cripto

Parte del vantaggio è dovuto alla nascita stessa della Cripto . Poiché ci sono meno partecipanti rispetto ai Mercati tradizionali, le dislocazioni dei prezzi sono più comuni, il che significa maggiori profitti. Man mano che entrano più partecipanti, quelle opportunità diventeranno più scarse.

Acquirenti e venditori non sono necessariamente disposti a negoziare contemporaneamente, quindi le società HFT colmano questa lacuna temporale acquistando dai venditori e viceversa. Competono anche con altri trader per quotare i prezzi nel modo più restrittivo possibile.

"Alla fine, il trading automatizzato professionale fornisce un servizio, anche se potrebbe non sembrare così", ha affermato Hon.

Le diverse strategie HFT in uso

Francamente, questa è stata la mia domanda più egoistica. Mi piacciono tutte le conversazioni sulla strategia e su come gli individui sintetizzano la propria interpretazione dei dati in un piano d'azione.

Era evidente che esiste una classe di strategie HFT. ONE (menzionata in precedenza) è l'arbitraggio, in base alla quale il trader cerca di trarre vantaggio da prezzi errati su diversi exchange. Altre strategie sono guidate da alpha, avviate da "segnali quantitativi che derivano dalla misurazione di cose che accadono sul libro degli ordini", ha affermato Hon.

Ciò che mi ha colpito durante la nostra discussione sulla strategia è stata la necessità non solo di essere ponderati nell'esecuzione, ma anche nella gestione delle posizioni e nella valutazione degli exchange. Parte del requisito di trading tra exchange implica il mantenimento dell'inventario lì, il che comporta ulteriori elementi di rischio di controparte, in particolare con exchange centralizzati.

A tal fine, ho avuto la sensazione che Hon ritenga che gli exchange decentralizzati debbano raggiungere le loro controparti centralizzate in termini di esperienza utente e qualità di esecuzione. La mia impressione è che parte dell'obiettivo attuale della sua azienda sia colmare l'attuale divario tra exchange centralizzati e decentralizzati.

Regolamento

Come si può avere una conversazione su Cripto e trading e non tirare in ballo la regolamentazione almeno una volta? Da questo punto di vista, sospetto che la sua risposta sorprenderà qualcuno. La mia impressione è che Hon consideri una regolamentazione sensata come buona, se non altro perché consente ai partecipanti di operare entro un quadro prescritto.

"In realtà è utile assicurarsi che gli exchange rispettino le regole. È bene assicurarsi che abbiano la prova delle riserve e delle attività che dichiarano", ha affermato Hon.

Questo è in realtà simile a ciò che mi hanno detto altri partecipanti Cripto . Un insieme chiaro di regole, implementato senza malizia, consentirebbe ai partecipanti Cripto di operare in modo efficace, efficiente e... rapido.