Ang Kakaiba na Automated Market Makers ng Crypto at Kung Paano Sila Naiiba sa Mga TradFi Exchange

Ang konseptwal na pagiging simple ng mga cryptocurrencies ay nagtutulak sa karamihan ng kaguluhan at pag-aampon ng klase ng asset. Ang mga cryptocurrency ay, sa pangkalahatan:

• digital units of account…
• ang halaga ng tindahan na iyon...
• at iyon ay maaaring ipagpalit sa iba pang mga bagay na may halaga.

Ang mga mambabasa na naaalala pa rin ang kanilang mga unang prinsipyo ng mga klase sa ekonomiya ay malamang na kinikilala na ang tatlong paniniwalang iyon ay bahagi ng kahulugan ng pera mismo.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Gayunpaman, ang pagiging simple ng konsepto ay mabilis na nagbibigay daan sa praktikal na pagiging kumplikado kapag ang mga gumagamit ay tumingin nang malapit sa Crypto. Iyan ay lalong maliwanag sa paggamit nito bilang isang daluyan ng palitan, punto #3 sa itaas. At madalas din pagdating sa paglilipat ng Crypto mula sa ONE partido patungo sa isa pa.

Sa Crypto, hindi tulad ng conventional Finance, mayroong dalawang magkaibang uri ng palitan. At ang pagtulong sa iyo na maunawaan ang mga ito - tulad ng anumang mahirap na paksa sa Crypto - ay isang hamon na gusto kong tanggapin.

Mayroong dalawang pangunahing paraan upang lumipat sa mga palitan ng Crypto :

• Mag-order ng mga libro
• Mga automated market maker (AMMs)

Ang mga order book ay pinakakaraniwan, at sila rin ang pinakakilala para sa sinumang nagmula sa tradisyonal na background sa Finance . Ito ay tulad ng kung paano ang New York Stock Exchange, Nasdaq at iba pang mga kumbensyonal na marketplace ay nagtipon ng mga buy at sell na mga order sa isang pampublikong lugar upang ang mga bagong order ay maitugma sa kanila.

Sa Crypto, ito ay kung paano gumagana ang Binance at iba pang sentralisadong palitan. Ang Binance, na may humigit-kumulang kalahati ng dami ng palitan ng Crypto , ang ONE.

Sa larangan ng order book, ang mga mangangalakal na tinatawag na market maker ay tumutulong KEEP umuusad ang negosyo sa pamamagitan ng pagbili mula sa sinumang nagbebenta at pagbebenta sa sinumang mamimili, pagkolekta ng spread sa pagitan ng mga presyo ng bid at ask bilang kanilang gantimpala – isang bagay na maaaring kumikita kung paulit-ulit. (Noong nakaraang linggo, pinag-usapan ko ang tungkol sa mga Crypto high-frequency trader, mga kumpanyang nagbibigay ng serbisyong ito.)

ONE sa mga pakinabang ng mga order book ay pinahihintulutan ng mga ito ang lahat na makita ang lalim ng market, ibig sabihin, ang lawak kung saan ang mga order ay nakatuon sa mga partikular na punto ng presyo. Maaaring magkaroon ng insight ang mga trader sa direksyon ng market sa pamamagitan ng pag-aaral sa lalim ng market at paggawa ng mga susunod na desisyon – isang dahilan kung bakit sikat ang mga order book.

Ngunit ang Crypto ay may sariling natatanging paraan ng paglilipat ng pera mula sa mga mamimili patungo sa mga nagbebenta, na kilala bilang mga automated market maker. (Ang pangalan ay parang mga mangangalakal - mga gumagawa ng merkado - na binanggit kanina na nag-uutos ng mga libro, ngunit ang mga ito ay ibang-iba.)

Kung saan ang mga order book ay laganap sa mga sentralisadong palitan (CEX), ang mga AMM ay laganap sa mga desentralisadong palitan (DEX). Ang Uniswap ay isang kilalang DEX.

Kung saan ang mga order book ay kumakatawan sa isang peer-to-peer na pag-aayos na pinagbabatayan ng pagtutugma ng mga mamimili at nagbebenta, ang mga AMM ay kumakatawan sa isang peer-to-contract na relasyon na pinagbabatayan ng mga pool ng liquidity.

Ang mga liquidity pool ay mga koleksyon ng mga token na ibinigay ng mga provider ng liquidity. Ang mga tagapagbigay ng liquidity ay mga user na nagpasya na magdeposito ng kanilang sariling mga asset sa isang pool, na insentibo na gawin ito sa pamamagitan ng pagtanggap ng isang bagay na may halaga.

Nagdedeposito ng mga barya ang mga user sa isang liquidity pool. Ang ibang mga user na gustong bumili o magbenta ay nakikipag-ugnayan sa mga pool na may hawak ng asset kung saan sila interesado, nakikipagkalakalan laban sa pool mismo sa halip na sa ibang user. Ang mga depositor ay ginagantimpalaan para sa pagbibigay ng pagkatubig.

Kadalasan, dumarating iyon sa pamamagitan ng pagtanggap ng mga bayarin sa pangangalakal o mga token ng pamamahala. Ang karaniwang terminong maririnig mo na partikular sa mga AMM ay "pagsasaka ng ani," kung saan ang mga user ay nagdedeposito ng mga token sa mga liquidity pool habang naghahanap ng pinakamalaking benepisyo.

Ang paraan ng pagbibigay-insentibo sa mga user na magdeposito ng mga barya ay maaaring magkaroon ng epekto sa network, kung saan ang mga pool ng mga barya ay lumalaki, na nagpapataas ng pagkatubig mismo.

Ang mga presyo ng mga token ay tinutukoy ayon sa algorithm, at kadalasang nakatali sa mga available na dami ng bawat asset. Halimbawa, ang isang partikular na pool ay maaaring magkaroon ng $1 milyon na halaga ng ETH at $1 milyon ng USDC – isang ETH/ USDC pool). Ang tumaas na demand para sa ETH na kinakatawan ng tumaas na pagbili ay humahantong sa mas mataas na presyo para sa ETH, na tinutukoy ng mathematical formula.

Sa mga DEX, mayroong kakaibang kagandahan na makikita sa equation na iyon. Sa kaso ng Uniswap, ang resulta ay humigit-kumulang $500 milyon sa pang-araw-araw na dami ng kalakalan. Para sa konteksto, mas mababa ito kumpara sa dami ng kalakalan ng Binance, na tinatayang kasing taas ng $4 bilyon araw-araw.

Ang mga DEX pa rin ay nagbibigay ng isang mahalagang alok, lalo na kung ito ay nauugnay sa tradisyonal na mas kaunting likidong mga barya. At habang ang mga CEX at DEX ay sinusuportahan ng iba't ibang bagay, ang intersection ng kapital, kahusayan at mga insentibo ay nagpapatibay sa kanilang lahat.

At ang aming layunin sa CoinDesk ay magbigay ng mas malinaw hangga't maaari sa paggalugad kung paano sila nagbabago.

Takeaways

Mula sa CoinDesk Deputy Editor-in-Chief Nick Baker, narito ang ilang balita na dapat basahin:

• NFT BOOM NG BITCOIN: Ang protocol ng Ordinals ay makabuluhang nayanig ang pagkakasunud-sunod ng mga NFT, na ginagawang isang pangunahing manlalaro ang lumang Bitcoin – nakakagulat. Sa loob lamang ng ilang buwan, ang Bitcoin ay napunta na mula sa pagkakatali para sa huling lugar sa NFTs hanggang sa numero dalawang blockchain para sa mga benta ng NFT. Ang Ethereum ay nananatili sa una, na may katuturan dahil sa paggamit nito ng mga matalinong kontrata; ito ay isang ecosystem na binuo para sa ganitong uri ng bagay. Ngunit ang paglalagay ng mga NFT sa Bitcoin ay hindi isang malinaw na kaso ng paggamit para sa orihinal na blockchain. At gayon pa man, narito tayo.
• ISANG FRENCH WELCOME: Naging mahirap na maging isang kumpanya ng Crypto sa US noong 2023, kung saan ang mga regulator ay nagsasagawa ng mga nasasalat na hakbang upang pataasin ang pagsisiyasat sa industriya, at ang nagbabantang banta ng higit pang aksyon habang ang mga pulitiko AMP ng anti-crypto na retorika. Nitong linggo lamang sa gitna ng pagbubunyag ng utang-kisame, sinabi ni Pangulong JOE Biden na T siya tatanggap ng isang kasunduan na “pinoprotektahan ang mayayamang pandaraya sa buwis at mga mangangalakal ng Crypto.” Kaya, hindi dapat sorpresa na maaaring subukan ng ibang mga bansa na akitin ang mga kumpanyang Amerikano sa kanilang mas magiliw na mga baybayin, halimbawa "Kung nais ng mga manlalarong Amerikano na makinabang, sa napakaikling panahon, mula sa rehimeng Pranses, at mula sa pagsisimula ng 2025 mula sa mga kaayusan sa Europa, malinaw na malugod silang tinatanggap," Benoît de Juvigny, Secretary General ng Autorité des marchés. sinabi sa mga mamamahayag noong Martes.
• CANADA, DIN: Ang Coinbase, ang malaking US-based Crypto exchange, ay nagpahiwatig kamakailan na maaari itong lumipat sa ibang bansa kung ang kapaligiran ng regulasyon ay patuloy na, mula sa pananaw nito, na hindi perpekto. Sa isang kasunod na panayam sa CoinDesk, sinabi ng isang senior executive ng Coinbase na gusto ng kumpanya ang diskarte ng Canada, isang bagay na tinawag niyang “regulasyon sa pamamagitan ng pakikipag-ugnayan," bilang kabaligtaran sa scheme ng "regulasyon sa pamamagitan ng pagpapatupad" sa ibang lugar. Napapaisip ka kung maaaring isaalang-alang ng Coinbase ang pagtungo sa hilaga.
• MAHABANG BASAHIN: Ang mga mamamahayag ng CoinDesk ay gumawa ng isang malalim na pagsusuri ng isang pasilidad ng pagmimina ng Crypto na tinatawag na Greenidge Generation sa hilagang bahagi ng New York. Gumawa sila ng mahusay na on-the-ground na pag-uulat - isang bagay na tila hindi nagawa ng ibang ONE - upang i-demand ang maling impormasyon sa debate kung dapat payagan ang pagmimina o hindi sa kapaligiran. Sulit na sulit ang iyong pagbabasa.