Химерні автоматизовані маркет-мейкери Crypto та чим вони відрізняються від бірж TradFi

Концептуальна простота криптовалют є причиною захоплення та прийняття класу активів. Криптовалюти, загалом, це:

• цифрові розрахункові одиниці…
• що зберігати цінність...
• і які можна обміняти на інші цінні речі.

Читачі, які все ще пам’ятають свої ранні принципи уроків економіки, ймовірно, визнають, що ці три принципи є частиною визначення самих грошей.

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Проте концептуальна простота швидко поступається місцем практичній складності, коли користувачі придивляються до Крипто ближче. Це особливо очевидно при його використанні як засобу обміну, пункт №3 вище. А також часто, коли справа доходить до передачі Крипто від ONE сторони до іншої.

У Крипто, на відміну від звичайних Фінанси, існує два дуже різні види обміну. Допомогти вам зрозуміти їх — як і будь-яку складну тему в Крипто — це завдання, яке я із задоволенням вирішую.

Існує два основних способи переказу на Крипто :

• Книги замовлень
• Автоматизовані маркет-мейкери (AMM)

Книги замовлень є найпоширенішими, і вони також є найбільш впізнаваними для тих, хто має традиційне Фінанси середовище. Це схоже на те, як Нью-Йоркська фондова біржа, Nasdaq та інші звичайні ринкові майданчики збирають замовлення на купівлю та продаж у публічних місцях, щоб нові замовлення могли збігатися з ними.

У Крипто так працює Binance та інші централізовані біржі. Binance, з приблизно половиною обсягу Крипто обміну, є ONE.

У сфері книги замовлень трейдери, які називаються маркет-мейкерами, допомагають KEEP бізнес, купуючи у будь-якого продавця та продаючи будь-якому покупцю, збираючи спред між цінами пропозиції та ціни як винагороду – те, що може бути досить прибутковим, якщо робити це знову і знову. (Минулого тижня я говорив про Крипто високочастотних трейдерів, фірми, які надають цю послугу.)

ONE з переваг журналів замовлень є те, що вони дозволяють кожному бачити глибину ринку, тобто ступінь, до якого замовлення зосереджені навколо певних цінових точок. Трейдери можуть отримати уявлення про напрямок ринку, вивчаючи глибину ринку та приймаючи подальші рішення – причина, чому книги ордерів популярні.

Але Крипто має власний унікальний спосіб передачі грошей від покупців до продавців, відомих як автоматичні маркет-мейкери. (Назва звучить як трейдери – маркетмейкери – згадані раніше, які нишпорять книгами замовлень, але це дуже різні речі.)

Там, де книги ордерів переважають на централізованих біржах (CEX), AMM переважають на децентралізованих біржах (DEX). Uniswap є помітним DEX.

Там, де журнали замовлень представляють однорангову домовленість, підкріплену відповідністю покупців і продавців, AMM представляють однорангові відносини, підкріплені пулами ліквідності.

Пули ліквідності — це колекції токенів, наданих постачальниками ліквідності. Постачальники ліквідності — це користувачі, які вирішують внести власні активи в пул, спонукаючи до цього отримання чогось цінного.

Користувачі вносять монети в пул ліквідності. Інші користувачі, які бажають купити або продати, взаємодіють із пулами, що тримають актив, який їх цікавить, торгуючи проти самого пулу замість іншого користувача. Вкладники отримують винагороду за надання ліквідності.

Часто це відбувається через отримання торгових зборів або маркерів управління. Поширеним терміном, який ви почуєте стосовно AMM, є «виробництво доходів», коли користувачі вносять токени в пули ліквідності, шукаючи найбільшої вигоди.

Метод заохочення користувачів до внесення монет може мати мережевий ефект, за допомогою якого пули монет зростають, збільшуючи саму ліквідність.

Ціни токенів визначаються алгоритмічно і часто прив’язані до доступної кількості кожного активу. Наприклад, певний пул може містити ETH на суму 1 мільйон доларів США та 1 мільйон доларів USDC (пул ETH/ USDC ). Підвищений попит на ETH , представлений збільшенням купівлі, призводить до вищої ціни на ETH, визначеної математичною формулою.

З DEX є унікальна елегантність, що випливає з цього рівняння. У випадку Uniswap результат становить приблизно 500 мільйонів доларів щоденного обсягу торгів. Для контексту це тьмяне порівняно з обсягом торгів Binance, який оцінюється в 4 мільярди доларів щодня.

Проте DEX надають цінну пропозицію, особливо в тому, що стосується традиційно менш ліквідних монет. І хоча CEX і DEX ґрунтуються на різних речах, перетин капіталу, ефективності та стимулів лежить в основі їх усіх.

І наша мета в CoinDesk — забезпечити якомога більше ясності в дослідженні того, як вони розвиваються.

Винос

Від заступника головного редактора CoinDesk Нік Бейкер, ось кілька новин, які варто прочитати:

• БУМ БІТКОЙН NFT: Протокол Ordinals суттєво похитнув послідовність дій у NFT, перетворивши старий добрий Bitcoin – як не дивно – на головного гравця. Всього за кілька місяців Bitcoin пройшов шлях від останнього місця в NFT до блокчейн номер два для продажів NFT. Ethereum залишається першим, що має сенс, враховуючи використання смарт-контрактів; це була екосистема, створена для такого роду речей. Але вписування NFT у Bitcoin не було очевидним варіантом використання оригінального блокчейну. І все ж ми тут.
• ФРАНЦУЗЬКЕ ВІТАЄМО: Стало важко бути Крипто в США у 2023 році, оскільки регулятори вживають відчутних заходів для посилення контролю за галуззю, а також назріває загроза додаткових дій, оскільки політики AMP антикрипто риторику. Буквально цього тижня на тлі розборок щодо обмеження боргів президент JOE Байден заявив, що T прийме угоду, яка «захищає багатих від податкового шахрайства та Крипто.” Тож не дивно, що інші країни можуть спробувати заманити американські компанії на свої дружніші береги, наприклад, «якщо американські гравці хочуть отримати вигоду від французького режиму в дуже короткому терміні, а з початку 2025 року — їм, безсумнівно, раді», — сказав Бенуа де Жувіньї, генеральний секретар Autorité des marchés financiers (AMF). сказав журналістам у вівторок.
• КАНАДА ТАКОЖ: Coinbase, велика американська Крипто , нещодавно натякнула, що може переїхати за кордон, якщо нормативне середовище, з її точки зору, буде не ідеальним. У подальшому інтерв’ю CoinDesk старший керівник Coinbase сказав, що компанії подобається підхід Канади, який він назвав «регулювання залученням", на відміну від схеми "регулювання шляхом примусового виконання" в інших місцях. Змушує вас задуматися, чи може Coinbase розглянути можливість прямувати на північ.
• ДОВГЕ ЧИТАННЯ: Журналісти CoinDesk зробили поглиблений аналіз об’єкта Крипто під назвою Greenidge Generation в північній частині штату Нью-Йорк. Вони зробили чудові репортажі на місцях – те, що, здається, не робив ONE інший – щоб розвінчати дезінформацію в дискусії про те, чи слід дозволяти видобуток корисних копалин з екологічних міркувань. Його варто прочитати.