OK lang na Isipin ang Crypto bilang isang Macro Market

Cryptocurrency ang mga Markets ay mga macro Markets.

Sa kabila ng paninindigan na ito, nalaman kong maraming namumuhunan sa digital asset ang naliligaw sa minutia ng nascent market na ito. Hindi ko binabawasan ang regulasyon, pagpapatakbo, o pag-iingat mga hamon na natatangi sa bagong market, lalo pa ang mataas na volatility ng asset class at 24/7 market hours. Ang mga ito ay mahahalagang isyu na dapat isaalang-alang kapag gumagawa ng kapital ng kliyente. Gayunpaman, maraming analyst ang lumilitaw na nagbibigay ng higit na diin sa mga detalye ng cryptography, TVL ("kabuuang halaga na naka-lock") at on-chain na aktibidad sa halip na gumugol ng oras sa pag-aaral sa mas malawak na macro environment.

Ang bottoms-up na diskarte na ito ay maaaring magmula sa mga unang araw ng mga Crypto Markets kapag may limitadong mga ugnayan sa mga tradisyonal na klase ng asset. Gayunpaman, sa kabuuang market capitalization ng mga digital asset na may average na higit sa $1 trilyon sa nakalipas na dalawang taon, ang pagsusuri sa macro backdrop ay nagiging hindi maiiwasan.

Nagbabasa ka Crypto para sa Mga Tagapayo, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nag-unpack ng mga digital asset para sa mga financial advisors. Mag-subscribe dito para makuha ito tuwing Huwebes.

Nilinaw ito ng pagganap ng merkado noong nakaraang taon. Mga digital asset tulad ng Bitcoin (BTC) at eter (ETH) ay nagdusa nang itaas ng Federal Reserve ang mga rate ng interes bilang tugon sa mga kondisyon ng ekonomiya.

Upang ipakita ang pagiging epektibo ng mga macro signal sa pag-navigate sa mga digital asset Markets, gumawa ako ng composite basket ng mga macro indicator. Nagsimula ako sa pamamagitan ng pagpili ng ilang tipikal na macro market rates, partikular na front-end na mga rate ng interes, inflation-adjusted na mga rate ng interes ("real yields"), US dollar exchange rate basket, at US corporate credit spreads. Ito ay nagkakahalaga ng pagbanggit na ang mga rate na ito ay karaniwang ginagamit sa loob ng mas malawak na Mga Index na malawakang pinapanood.

Para makabuo ng pananaw sa hinaharap sa napiling macro data na ito, nakabuo ako ng mga moving-average na trend signal, na nagsilbing pundasyon para sa macroeconomic view. Pagkatapos ay nagtalaga ako ng mga positibo o negatibong halaga sa mga pagbabago sa mga Markets na ito na nagreresulta sa pagrerelaks ng mga kondisyon sa pananalapi. Ang pagbaba ng nominal at tunay na mga rate ng interes, paghina ng US dollar, at paghigpit ng corporate credit spreads ay inuri lahat bilang pagpapagaan ng mga kondisyon sa pananalapi, at inaasahang magkakaroon ng positibong epekto sa mga digital asset. Gayundin, ang tumataas na nominal/tunay na mga rate ng interes, lumalakas na dolyar, at pagpapalawak ng corporate credit spread ay inuri bilang paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi, na malamang na humahantong sa isang negatibong epekto.

Habang hawak ang isang bagong likhang macro indicator data series, nagsagawa ako ng hypothetical backtest upang masuri ang pagiging kapaki-pakinabang ng isang macro signal sa dynamic na paglalaan sa mga cryptocurrencies. Napili ang Bitcoin bilang proxy para sa mga Crypto asset dahil sa katayuan nito bilang pinakamatanda at tuloy-tuloy na pinakamalaking token sa merkado ayon sa market cap, at ginamit ko ang CoinDesk Mga Index Bitcoin XBX index bilang isang pandaigdigang presyo para sa Bitcoin.

Pinagsama ko ang macro signal (mula sa -1 hanggang +1) na may 50% na alokasyon sa Bitcoin upang lumikha ng isang pangmatagalan lamang na dynamic na diskarte, na ang timbang ng Bitcoin ay nag-iiba mula 0 hanggang 100%. Ang natitira sa simulate na portfolio ay inilalagay sa isang panandaliang cash ETF.

Sa loob ng limang taon ng hypothetical backtest period, malinaw na ang pagbabantay sa mga macroeconomic na kondisyon ay maaaring makatulong na mabawasan ang panganib at mapabuti ang pagganap na nababagay sa panganib kumpara sa isang buy-and-hold na diskarte sa Bitcoin .

Ito ay partikular na binibigkas sa panahon ng mga Markets ng Crypto bear (“taglamig”) tulad ng 2018 at 2022, kung saan lahat ng tatlong bahagi ng signal ng macro trend ay pinaliit ang mga alokasyon ng Crypto sa panahon ng paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi. Parehong nakapag-navigate ang credit at foreign exchange (FX) market signal sa drawdown ng COVID market. Sa kabaligtaran, ang signal ng tunay na yields ay mas reaktibo upang bawasan ang pagkakalantad ng Crypto sa panahon ng 2022, na itinatampok ang benepisyo ng isang sari-sari na pinagsamang macro signal.

Bagama't palaging may ilang pakinabang ng pagbabalik-tanaw sa anumang backtest, maliwanag na ang mga namumuhunan sa digital asset ay maaaring makakuha mula sa pagsasama ng mga macro insight na nagmula sa mas tradisyonal na mga klase ng asset upang tumulong sa pag-navigate sa isang market bilang cyclical gaya ng Cryptocurrency.