Va bene pensare alle Cripto come a un mercato macro

Criptovaluta i Mercati sono macro Mercati.

Nonostante questa affermazione, trovo che molti investitori di asset digitali si perdano nei dettagli di questo mercato nascente. Non sto sottovalutando ilnormativo,operativo, O custodialesfide uniche del nuovo mercato, per non parlare dell'elevata volatilità della classe di attività e dell'orario di mercato 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Si tratta di questioni essenziali da considerare quando si impegna il capitale del cliente. Tuttavia, molti analisti sembrano porre maggiore enfasi sui dettagli della crittografia, sul TVL ("valore totale bloccato") e sull'attività on-chain piuttosto che dedicare tempo allo studio dell'ambiente macro più ampio.

Questo approccio bottom-up potrebbe derivare dai primi giorni dei Mercati Cripto , quando c'erano correlazioni limitate con le classi di asset tradizionali. Tuttavia, con la capitalizzazione di mercato totale degli asset digitali in media superiore a 1 trilione di $ negli ultimi due anni, valutare lo sfondo macro sta diventando inevitabile.

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L'andamento del mercato dell'anno scorso lo ha reso chiaro. Le attività digitali come Bitcoin (BTC) ed etere (ETH) ha sofferto quando la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse in risposta alle condizioni economiche.

Per dimostrare l'efficacia dei segnali macro nella navigazione Mercati degli asset digitali, ho costruito un paniere composito di indicatori macro. Ho iniziato selezionando alcuni tipici tassi di mercato macro, in particolare tassi di interesse front-end, tassi di interesse aggiustati per l'inflazione ("rendimenti reali"), panieri di tassi di cambio del dollaro USA e spread di credito aziendale USA. Vale la pena menzionare che questi tassi sono in genere utilizzati all'interno di Indici più ampi che sono ampiamente osservati.

Per formare una prospettiva lungimirante su questi dati macro selezionati, ho generato segnali di tendenza a media mobile, che sono serviti come base per la visione macroeconomica. Ho quindi assegnato valori positivi o negativi ai cambiamenti in questi Mercati che determinano l'allentamento delle condizioni finanziarie. L'abbassamento dei tassi di interesse nominali e reali, l'indebolimento del dollaro USA e il restringimento degli spread creditizi aziendali sono stati tutti classificati come allentamento delle condizioni finanziarie e si prevedeva che avrebbero avuto un impatto positivo sulle attività digitali. Allo stesso modo, l'aumento dei tassi di interesse nominali/reali, il rafforzamento del dollaro e l'ampliamento degli spread creditizi aziendali sono stati classificati come restringimento delle condizioni finanziarie, con probabile impatto negativo.

Con una serie di dati di indicatori macro di nuova costruzione in mano, ho condotto un backtest ipotetico per valutare l'utilità di un segnale macro nell'allocazione dinamica alle criptovalute. Bitcoin è stato scelto come proxy per le Cripto a causa del suo status di token più vecchio e costantemente più grande sul mercato per capitalizzazione di mercato, e ho utilizzato il Indici CoinDesk Bitcoin XBX indice come prezzo globale per Bitcoin.

Ho combinato il segnale macro (che varia da -1 a +1) con un'allocazione del 50% in Bitcoin per creare una strategia dinamica long-only, con il peso Bitcoin che varia da 0 a 100%. Il resto del portafoglio simulato è inserito in un ETF in contanti a breve termine.

Nel corso dei cinque anni del periodo ipotetico di backtest, è chiaro che tenere d'occhio le condizioni macroeconomiche può aiutare a ridurre il rischio e migliorare le prestazioni corrette per il rischio rispetto a un approccio di acquisto e mantenimento Bitcoin .

Ciò è particolarmente pronunciato durante i Mercati ribassisti Cripto ("inverni") come il 2018 e il 2022, in cui tutti e tre i componenti del segnale di tendenza macro hanno ridotto al minimo le allocazioni Cripto durante il restringimento delle condizioni finanziarie. Sia i segnali del mercato del credito che quelli del mercato dei cambi (FX) sono stati in grado di navigare attraverso il calo del mercato dovuto al COVID. Al contrario, il segnale dei rendimenti reali è stato più reattivo nel ridurre l'esposizione Cripto durante il 2022, evidenziando il vantaggio di un segnale macro combinato diversificato.

Sebbene sia sempre utile tenere conto del senno di poi in qualsiasi backtest, è evidente che gli investitori in asset digitali possono trarre vantaggio dall'incorporazione di approfondimenti macroeconomici derivati ​​da classi di asset più tradizionali per orientarsi in un mercato ciclico come quello Criptovaluta.