Il est normal de considérer la Crypto comme un marché macroéconomique

Cryptomonnaie les Marchés sont des Marchés macro.

Malgré cette affirmation, je constate que de nombreux investisseurs en actifs numériques se perdent dans les détails de ce marché naissant. Je ne nie pas l'importance deréglementaire,opérationnel, ou gardienLes défis propres à ce nouveau marché, sans parler de la forte volatilité de la classe d'actifs et de l'ouverture 24h/24 et 7j/7 du marché, sont des points essentiels à prendre en compte lors de l'engagement des capitaux des clients. Cependant, de nombreux analystes semblent accorder davantage d'importance aux détails cryptographiques, à la TVL (« Total Value Locked ») et à l'activité on-chain plutôt qu'à l'étude de l'environnement macroéconomique global.

Cette approche ascendante trouve peut-être son origine dans les débuts des Marchés des Crypto , lorsque les corrélations avec les classes d'actifs traditionnelles étaient limitées. Cependant, la capitalisation boursière totale des actifs numériques ayant dépassé en moyenne 1 000 milliards de dollars au cours des deux dernières années, il devient indispensable d'évaluer le contexte macroéconomique.

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Les performances du marché l'an dernier l'ont clairement démontré. Les actifs numériques comme le Bitcoin (BTC) et l'éther (ETH) ont souffert lorsque la Réserve fédérale a augmenté les taux d’intérêt en réponse aux conditions économiques.

Afin de démontrer l'efficacité des signaux macroéconomiques pour naviguer sur les Marchés d'actifs numériques, j'ai construit un panier composite d'indicateurs macroéconomiques. J'ai commencé par sélectionner quelques taux macroéconomiques typiques du marché, notamment les taux d'intérêt à court terme, les taux d'intérêt corrigés de l'inflation (« rendements réels »), les paniers de taux de change du dollar américain et les spreads de crédit des entreprises américaines. Il convient de noter que ces taux sont généralement utilisés dans des Indices plus larges et largement suivis.

Afin d'établir une perspective prospective sur ces données macroéconomiques sélectionnées, j'ai généré des signaux de tendance de moyenne mobile, qui ont servi de base à la vision macroéconomique. J'ai ensuite attribué des valeurs positives ou négatives aux variations de ces Marchés entraînant un assouplissement des conditions financières. La baisse des taux d'intérêt nominaux et réels, l'affaiblissement du dollar américain et le resserrement des écarts de crédit des entreprises ont tous été classés comme des assouplissements des conditions financières et devraient avoir un impact positif sur les actifs numériques. De même, la hausse des taux d'intérêt nominaux/réels, le renforcement du dollar et l'élargissement des écarts de crédit des entreprises ont été classés comme des resserrements des conditions financières, susceptibles d'avoir un impact négatif.

Muni d'une nouvelle série de données d'indicateurs macroéconomiques, j'ai réalisé un backtest hypothétique afin d'évaluer l'utilité d'un signal macroéconomique pour l'allocation dynamique aux cryptomonnaies. Le Bitcoin a été choisi comme proxy pour les Crypto en raison de son statut de jeton le plus ancien et le plus important du marché en termes de capitalisation boursière. J'ai utilisé le Indices CoinDesk Indice Bitcoin XBX comme prix mondial du Bitcoin.

J'ai combiné le signal macro (de -1 à +1) avec une allocation de 50 % en Bitcoin pour créer une stratégie dynamique long-only, avec une pondération en Bitcoin variant de 0 à 100 %. Le reste du portefeuille simulé est placé dans un ETF de liquidités à court terme.

Au cours des cinq années de la période hypothétique de backtest, il est clair que garder un œil sur les conditions macroéconomiques peut aider à réduire le risque et à améliorer la performance ajustée au risque par rapport à une approche d'achat et de conservation de Bitcoin .

Ce phénomène est particulièrement marqué lors des Marchés baissiers (« hivers ») des Crypto , comme en 2018 et 2022, où les trois composantes du signal de tendance macroéconomique ont minimisé les allocations en Crypto lors du resserrement des conditions financières. Les signaux des marchés du crédit et des changes ont également pu traverser la baisse du marché liée à la COVID. En revanche, le signal des rendements réels a été plus réactif pour réduire l'exposition aux Crypto en 2022, soulignant l'intérêt d'un signal macroéconomique combiné diversifié.

Bien qu'il y ait toujours un certain avantage à tirer du recul dans tout backtest, il est évident que les investisseurs en actifs numériques peuvent tirer profit de l'intégration d'informations macroéconomiques dérivées de classes d'actifs plus traditionnelles pour les aider à naviguer sur un marché aussi cyclique que la Cryptomonnaie.