Pansin Bitcoin Bulls, Maaaring Nawala ng China Stimulus ang Mojo Nito

• Ang pinakabagong stimulus ng China ay lumilitaw na sanguine kumpara sa 2015 cycle, ayon sa BCA Research.
• Nililimitahan ng bust ng housing market ang kakayahan ng China na bumuo ng bullish "credit impulses."
• Nasa structural downtrend ang credit impulse, simula nang umakyat sa 25% noong 2008.

mayroon ang China kamakailang inihayag isang balsa ng mga hakbang sa pagpapasigla, ang pinakamalaki mula noong 2008, na nagsusunog ng Rally sa mga stock ng Tsino at mga asset ng panganib sa buong mundo, kabilang ang Bitcoin. Inaasahan ng karamihan sa mga Crypto analyst na ang Chinese stimulus at ang Fed rate ay magbawas sa Bitcoin (BTC) hanggang $100,000 sa mga darating na buwan.

Gayunpaman, ang BCA Research ay naninindigan na ang risk-on Rally ay maaaring walang mga paa dahil ang pinakabagong stimulus ng China ay kulang sa pagbuo ng makabuluhang bullish "credit impulses" tulad ng nangyari sa nakalipas na dalawang dekada, kabilang ang noong 2015.

Ang credit impulse ay tumutukoy sa Flow ng bagong credit na ibinibigay sa pamamagitan ng mga pautang at iba pang instrumento sa utang bilang isang porsyento ng gross domestic product (GDP). Mula noong pag-crash noong 2008, mahigpit na sinusubaybayan ng mga analyst ang credit impulse ng China bilang nangungunang indicator ng paglago ng ekonomiya at risk-on Rally sa buong mundo. Ang mga na-renew na upswing sa indicator ay mayroon kasabay ng kasaysayan na may Bitcoin bear market bottoms.

Ang credit impulse ay umabot sa 15.5 trilyon yuan noong huling major bullish easing cycle noong 2015, na katumbas ng 15% ng GDP. Noon, ang Chinese stocks, na kinakatawan ng CSI 300, ay higit sa doble sa loob ng anim na buwan at ang BTC ay nakahanap ng mas mababa na NEAR sa $100, na mas mataas para sa dalawang taong bull run na umabot ng NEAR $20,000 noong Disyembre 2017.

Simula noon, dumoble ang ekonomiya ng China sa mga tuntunin ng nominal na GDP, na nangangahulugang ang credit impulse sa kasalukuyang cycle ay kailangang tumaas sa 27 trilyong yuan upang magkaroon ng katulad na bullish na epekto sa ekonomiya at mga Markets.

Gayunpaman, ang pinakahuling peak sa credit impulse ay mas mababa sa 5 trilyong yuan. Kaya, para tumugma sa 2015 episode, ang mga pinakabagong hakbang ay "kailangan ng amplitude na limang beses na mas malaki kaysa sa pinakahuling peak," sabi ng BCA Research sa isang tala sa mga kliyente noong Okt. 2.

Ang pagbaligtad sa downtrend sa credit impulse ay maaaring mas madaling sabihin kaysa gawin dahil ang mga salik na nagtulak nito nang mas mataas sa simula, tulad ng boom ng housing market, ay wala na.

"Sa pamamagitan ng 2000-2020, nang puspusan ang pag-usbong ng pabahay ng China, posibleng maihatid ang exponential credit curve sa housing at construction boom, Ngunit ngayon, walang alternatibong destinasyon para sa produktibong paggamit ng kredito ng parehong laki, magiging mahirap na makabuo ng parehong monster credit impulses," sabi ng mga analyst ng BCA.