Внимание, Bitcoin быки! Китайское стимулирование, возможно, утратило свою силу

• По данным BCA Research, последние меры стимулирования экономики Китая выглядят более оптимистичными по сравнению с циклом 2015 года.
• Обвал на рынке жилья ограничивает способность Китая генерировать оптимистичные «кредитные импульсы».
• Кредитный импульс находится в структурной нисходящей тенденции с момента достижения пика в 25% в 2008 году.

У Китая естьнедавно представленный ряд мер стимулирования, крупнейших с 2008 года, вызвавших Rally китайских акций и рисковых активов по всему миру, включая Bitcoin. Большинство Криптo ожидают, что китайские меры стимулирования и снижение ставок ФРС поднимут Bitcoin (BTC) до $100 000 в ближайшие месяцы.

Однако BCA Research утверждает, что Rally интереса к риску может оказаться неэффективным, поскольку последние меры стимулирования Китая не смогли создать существенных бычьих «кредитных импульсов», как это было в последние два десятилетия, включая 2015 год.

Кредитный импульс относится к FLOW новых кредитов, выданных через займы и другие долговые инструменты в процентах от валового внутреннего продукта (ВВП). После краха 2008 года аналитики внимательно отслеживали кредитный импульс Китая как ведущий индикатор экономического роста и Rally риск-он во всем мире. Возобновившиеся подъемы индикатора исторически совпало с минимумом медвежьего рынка Bitcoin .

Кредитный импульс достиг пика в 15,5 трлн юаней во время последнего крупного цикла бычьего смягчения, датированного 2015 годом, что равнялось 15% ВВП. Тогда китайские акции, представленные CSI 300, выросли более чем вдвое за шесть месяцев, а BTC нашел дно NEAR $100, развернувшись выше для двухлетнего бычьего ралли, которое достигло пика NEAR $20 000 в декабре 2017 года.

С тех пор экономика Китая удвоилась по номинальному ВВП, а это значит, что кредитный импульс в текущем цикле должен достичь пика в 27 трлн юаней, чтобы оказать аналогичное позитивное влияние на экономику и Рынки.

Однако последний пик кредитного импульса составил менее 5 триллионов юаней. Таким образом, чтобы соответствовать эпизоду 2015 года, последним мерам «потребуется амплитуда в пять раз больше, чем последний пик», — говорится в записке для клиентов BCA Research от 2 октября.

Обратить вспять тенденцию к снижению кредитного импульса может быть легче сказать, чем сделать, поскольку факторы, которые изначально способствовали его росту, такие как бум на рынке жилья, больше не действуют.

«В период с 2000 по 2020 год, когда жилищный бум в Китае был в самом разгаре, можно было направить экспоненциальную кредитную кривую в жилищный и строительный бум. Но сейчас, при отсутствии альтернативного направления для продуктивного использования кредита такого же масштаба, будет сложно генерировать такие же гигантские кредитные импульсы», — отмечают аналитики BCA.