Ang MicroStrategy ay Pumataas sa 25-Year High, Gamit ang 'NAV Premium' na Pinakamalawak Mula Noong 2021

• Ang premium ng halaga ng net asset ng MicroStrategy ay pumalo ng 2.5 beses sa Bitcoin holdings, na siyang pinakamataas mula noong Pebrero 2021.
• Ang gap ay tumataas nang higit pa sa Biyernes habang ang MSTR shares ay tumalon ng 11% kumpara sa 3% advance ng bitcoin.
• Itinaas ng MicroStrategy ang "Bitcoin Yield" KPI nito sa 5.1% mula sa 4.4% noong Q2 2024.
• Ang agresibong diskarte sa pag-iipon ng kumpanya ay nangangahulugan na ang premium ay maaaring magpatuloy sa mas mahabang panahon.

Disclosure: Ang may-akda ng kuwentong ito ay nagmamay-ari ng mga bahagi sa MicroStrategy (MSTR).

Ang mga bahagi ng inilarawan sa sarili na Bitcoin Development Company MicroStrategy (MSTR) ay patuloy na umuusad kaugnay sa presyo ng Bitcoin (BTC), na nagpapalawak ng premium sa halaga ng mga hawak nito sa pinakamataas na antas sa loob ng higit sa tatlong taon.

Ang tinatawag na net asset value (NAV) premium ng kumpanya ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati sa market capitalization ng MSTR sa halaga ng Bitcoin stack nito, at ito ay tumaas sa humigit-kumulang 2.5, ayon sa MSTR-tracker, ang pinakamataas na antas mula noong Pebrero 2021. Bago ang pagbubukas ng merkado sa Biyernes sa U.S., nagkaroon ng MicroStrategy market cap ng humigit-kumulang $37.14 bilyon, kasama nito 252,220 BTC nagkakahalaga ng $15.1 bilyon.

Sa mga oras mula noon, ang premium na iyon ay lalong lumawak, na ang MSTR ay tumataas ng 11% hanggang sa 25-taong mataas, na higit pa sa 3% na kita ng bitcoin.

Hindi lamang ang NAV multiple sa pinakamataas na antas nito sa loob ng maraming taon, ngunit ang paghahati sa presyo ng stock ng MicroStrategy sa presyo ng Bitcoin ay 0.0030. Iyan ang pinakamataas na ratio mula noong nagsimula ang pag-aampon ng kumpanya ng Bitcoin noong Agosto 2020.

Nahigitan ng MicroStrategy ang Bitcoin noong 2024

Noong inilunsad ang spot Bitcoin exchange-traded funds noong Enero 11, nagkaroon ng maraming deliberasyon muna tungkol sa kung paano gaganap ang mga equities na may kaugnayan sa bitcoin, tulad ng MicroStrategy, dahil sa malaking inaasahan ng mga ETF.

Gayunpaman, mula nang ilunsad ang mga ETF, ang MicroStrategy stock ay nakakuha ng higit sa 240%, na gumagawa ng isang bagong rekord na mataas noong Oktubre 8. Iyan ay humigit-kumulang 8 beses na mas mahusay kaysa sa pagganap ng Bitcoin, na mas mababa ng 16% mula nang maabot ang sarili nitong rekord noong Marso.

Pagpapaliwanag ng premium

Mula nang gamitin ang Bitcoin bilang asset ng balanse noong Agosto 2020, ang MicroStrategy ay agresibong gumamit ng mga instrumento sa pananalapi gaya ng at-the-market equity offerings (ATM) at convertible senior notes upang makalikom ng puhunan upang patuloy na mapalakas ang coin stash nito. Bilang resulta, ang Bitcoin sa bawat bahagi ay patuloy na tumaas, na accretive para sa mga shareholder.

Ang Bitcoin bawat bahagi ay maaaring tukuyin bilang ang halaga ng Bitcoin na katumbas ng bawat natitirang bahagi ng MicroStrategy, na kasalukuyang nasa 0.0012.

Sa parehong pagkakataon, ang equity financing at debt financing ay may kasamang dilution ng shareholder. Ang bilang ng bahagi para sa pagpopondo sa utang ay tataas kapag ang mapapalitan na utang ay na-convert sa equity. Samantala, ang mga handog ng equity ay may kasamang pagbabanto ng shareholder sa tuwing ibinebenta ang mga pagbabahagi sa pamamagitan ng programa ng ATM. Gayunpaman, ang mahalagang bahagi ay kung ang Bitcoin holdings ay maaaring lumago nang mas mabilis kaysa sa shareholder dilution, at iyon ang nangyari sa nakalipas na apat na taon.

Ang isang bagong key performance indicator (KPI) na likha ng MicroStrategy ay ang "Bitcoin Yield," na tinutukoy ng kumpanya dahil ang porsyento ay nagbabago sa period-to-period ng ratio sa pagitan ng Bitcoin holdings ng kumpanya at nito Assumed Diluted Shares Outstanding." Ito tumaas ang sukatan sa 5.1% para sa ikalawang quarter, tumaas mula sa 4.4% tatlong buwan na ang nakalipas.

Sa MicroStrategy na hindi nagpapakita ng mga palatandaan ng paghinto sa agresibong diskarte sa pag-iipon na ito at ang mga mamumuhunan na naghahanap ng mas malaking kita kaysa sa paghawak mismo ng Bitcoin , ang NAV premium ay maaaring magpatuloy sa teorya sa mahabang panahon.

Update (Okt. 11, 2024/15:50 UTC): Nagdagdag ng pagkilos sa presyo sa mga oras ng kalakalan ng U.S. Biyernes ng umaga.