Ang Bitcoin ay T pa isang Inflation Hedge, ngunit Narito Kung Paano Ito Maaaring Maging

Noong nakaraang linggo, ang data ng inflation para sa buwan ng Enero ay iniulat para sa Estados Unidos: Nawala ng US dollar ang 7.5% ng kapangyarihan nito sa pagbili kumpara sa ONE taon na mas maaga, ang pinakamalaking pagbaba sa 40 taon. Bagama't hindi ito isang magandang sitwasyon para sa ekonomiya ng US, maaaring hinulaan ng ONE na ito ay isang sandali ng pagpapatunay para sa mga may hawak ng Bitcoin . Ngunit ito ay hindi panning out na paraan.

Dahil talagang nagsimulang tumaas ang inflation noong tagsibol ng 2021, ang Bitcoin ay nawalan ng 18% ng halaga nito kaugnay ng dolyar, na hindi maganda ang performance ng iba pang risk asset tulad ng S&P 500 stock index (up 8%) at tradisyonal na inflation hedges tulad ng ginto (pataas ng 7%). Ang parehong Bitcoin at ang Standard & Poor's 500 stock index ay bumaba ng 8% sa ngayon sa 2022, habang ang ginto ay nag-rally ng 3%.

Si Jill Gunter, isang kolumnista ng CoinDesk , ay co-founder ng Open Money Initiative, isang non-profit na organisasyong pananaliksik na nagtatrabaho upang magarantiya ang karapatan sa isang libre at bukas na sistema ng pananalapi. Isa rin siyang mamumuhunan sa mga maagang yugto ng mga startup kasama ang Slow Ventures.

Ang Bitcoin, sa kabila ng nakapirming supply nito at ang sikat na "store of value" na thesis, ay patuloy na nakikipagkalakalan na may mataas na volatility at mas mahigpit na ugnayan sa medyo mapanganib na mga asset tulad ng mga stock kumpara sa mga tradisyonal na safe haven tulad ng ginto. Ito ay hindi inflation per se na nagtutulak sa pagkilos na ito sa presyo, bagaman. Ito ang senyales na tugon ng US Federal Reserve sa inflation: pagtaas ng mga rate ng interes sa buong taon upang maalis ang ilan sa labis na pagkatubig sa ekonomiya, palakasin muli ang dolyar, at kontrolin ang inflation.

Read More: David Z. Morris - Bakit Bumababa ang Bitcoin kung Ito ay isang 'Inflation Hedge'?

Ang mga paggalaw ng merkado at ang backdrop ng mga pagtaas ng rate ng interes ay nakapagpapaalaala sa huling quarter ng 2018, ang huling pagkakataon na dumaan ang Federal Reserve sa isang hiking cycle. Sa paglipas ng panahong iyon, ang Bitcoin (pati na rin ang Crypto market sa kabuuan) ay nawalan ng 40% ng halaga nito, habang ang S&P 500 ay muling sumubaybay sa mga natamo nito sa taon at bumaba ng 14%. Ang manic highs noong nakaraang taon, 2017, ay hindi bababa sa bahagyang naiugnay sa halaga ng madaling pera na inilagay ng Federal Reserve at iba pang mga sentral na bangko sa buong mundo sa ekonomiya. Ang mga asset na may panganib sa kabuuan, mula sa mga high-beta tech na stock hanggang sa umuusbong na utang sa mga Markets , ay mga benepisyaryo ng lahat ng pagkatubig na ito – at ang Bitcoin at ang iba pang bahagi ng nascent na industriya ng Crypto ay nakakuha ng parehong bid.

ako nagsulat noong panahong iyon tungkol sa mga ligaw na pamumuhunan na ginagawa ng mga tao sa kontekstong pang-ekonomiya ng napakaraming pera na nahuhulog sa paligid: Ang lahat ng paraan sa labas ng spectrum ng panganib ay mga token na nauugnay sa "[mga paunang alok na barya] kung saan ang mga namumuhunan ay [nagkaroon] ng tinatayang $20 bilyon ... madalas na may maliit na paraan ng mga karapatan o proteksyon ng mamumuhunan." Hindi ko maiwasang isipin na ang bilang na iyon ay parang kakaiba ngayon, kapwa sa konteksto ng mga pagpapahalaga kung saan marami sa mga proyektong may kaugnayan sa ICO na iyon ang pinalobo at gayundin sa konteksto ng mga mamumuhunan noong 2021 at sa unang buwan ng 2022 na nakapag-trade ng higit sa $30 bilyon sa mga JPEG. Ang ilan sa volume na ito ay siyempre wash-trading, at siyempre alam kong hindi ito "mga JPEG lang." Ngunit gayon pa man, pag-usapan ang tungkol sa "panganib."

Ang kahibangan ng huling dalawang taon ay higit na nalampasan ang nakita natin noong 2017 hype cycle. Ang pagtaas sa mga dolyar na nai-print sa pag-iral ay ganap na hindi pa nagagawa mula nang tumagal ang pandaigdigang pandemya ng coronavirus: Ang taunang paglaki ng suplay ng pera, na mula sa 3%-7% sa pagitan ng 2015 at 2020, ay tumaas sa 20-30% sa mga buwan kasunod ng Marso 2020.

Ang kahibangan ay predictable, ang inflation ay predictable at ngayon ang rate hikes at ang drawdowns sa panganib asset (kabilang ang Bitcoin) ay predictable, masyadong. Kung matutuloy ang 2018, maaari tayong tumitingin sa mga pagbaba sa mga halaga ng asset na doble (o higit pa) mula rito. Ang magnitude at tagal ng mga pagbaba ay mahirap hulaan at depende sa kung ang Federal Reserve ay maaaring gabayan ang ekonomiya sa isang malambot na landing mula sa kasalukuyang estado nito, na lumilipad nang napakalapit sa SAT.

Dahil sa hindi pa rin natutupad ng Bitcoin ang pangako nitong magsilbi bilang isang inflation hedge, ito ay nagkakahalaga ng pagmuni-muni sa kung ano ang kailangang mangyari upang ito ay makapagsimula sa pangangalakal bilang ganoon.

Paano nagiging tunay na store-of-value ang Bitcoin

Marahil ang pinakapangunahing pagbabago na kailangang mangyari upang ang Bitcoin ay kumilos bilang isang tindahan ng halaga ay ang merkado ay kailangang tumanda. Ang isang mature na merkado ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga pangmatagalang mamumuhunan na kayang harapin ang pagkasumpungin at pagbaba ng presyo - at maaari pang kunin ang kabilang panig ng mga trade na ito, na nagbibigay ng suporta at katatagan sa asset. Kadalasan ang mga mamumuhunan na ito ay mga institusyonal na mamumuhunan, ngunit sasabihin ko na hindi nila kailangang maging malalaking tradisyonal na mga bangko at mga tagapamahala ng asset, kahit na hindi iyon masasaktan. Parami nang parami ang mga pondong nakatuon sa crypto ang nasa posisyon na makapagsilbi bilang mga nagpapatatag na pwersang ito sa merkado.

Ang isa pang tanda ng maturity ng merkado ay ang pagbuo ng mga karaniwang framework, sukatan at klasipikasyon na ginagamit sa mga kalahok sa merkado. May ilang partikular na heuristic na binuo ng mga mamumuhunan at mangangalakal sa paglipas ng panahon upang mabilis na maunawaan, isaalang-alang, at i-trade ang mga asset. Kahit na ang paniwala ng isang spectrum ng panganib ay isang halimbawa nito. Sa mga mapanganib na tech na stock at umuusbong na mga asset sa merkado sa ONE dulo at may mga ginto at US Treasury bond bilang mga asset na safe-haven sa kabilang dulo. Ang mga mamumuhunan at mangangalakal ay nagbabahagi ng isang pag-unawa sa mga kategorya ng klase ng asset at kung paano ang mga kategoryang iyon ay malawak na inaasahang makipagkalakalan sa iba't ibang mga kondisyon ng merkado. Mayroong recursiveness sa merkado. Inaasahan ng mga mamumuhunan na tataas ang ginto kapag tumaas ang inflation, at ganoon din ito!

Ngayon, ang mga asset ng Crypto ay hindi pa nababawasan ng anumang pagiging sopistikado ng mga kalahok sa merkado. Sa konteksto ng mga macro Markets, lahat ng Bitcoin, ether, ADA, SOL at AVAX ay pinagsama-sama. Para sa mga mangangalakal at mamumuhunan na gumugugol ng buong araw sa Crypto, siyempre hindi ito ang kaso, ngunit panoorin lamang sa susunod na ang anumang mainstream na financial news outlet ay sumasaklaw sa Crypto. Bihirang-bihira lamang na ang mga ito at iba pang mga token ay pinaghiwa-hiwalay bilang magkakaibang kategorya o klase. Para huminto ang Bitcoin sa pangangalakal tulad ng isang risk asset at magsimulang mag-trade bilang isang inflation hedge, kailangan itong tingnan bilang isang hiwalay na klase ng asset mula sa iba pang mga Crypto Markets.

May mga senyales na ito ay nagsisimula nang mangyari, kasama ang mga tulad ng pananaliksik sa paglalathala ng Goldman Sachs paghihiwalay ng Bitcoin mula sa iba at ituring itong isang "imbak ng halaga" upang makipagkumpitensya sa ginto. Siyempre, higit pa sa salaysay at ilang tala sa pananaliksik ang aabutin para makarating doon. Habang lumalaki ang Crypto market patungo sa mainstream Finance, ang malalaking mamumuhunan at mangangalakal ay kailangang ihanay hindi lamang sa mga klasipikasyon kundi pati na rin sa mga parameter na tumutukoy sa mga kategoryang iyon, na nagbibigay-daan sa isang mas nuanced na pananaw sa Bitcoin pati na rin sa iba pang mga asset ng Crypto .

Kung paanong ang mga stock ay may price-to-earnings at iba pang ratios, ang mga Markets ay nagsama-sama upang masuri ang mga ito at ang mga commodities ay may kanilang partikular na supply at demand dynamics, gayundin, dapat ang market ay umaayon sa mga karaniwang sukatan na mahalaga pagdating sa iba't ibang kategorya ng mga Crypto asset. Ang ilan sa mga sukatan na ito ay lumitaw na at kailangan lang na mas malawak na gamitin at tingnan bilang isang senyales sa konteksto ng mga macro Markets.

Ang ilang mga halimbawa ng mga benchmark na ito ay kinabibilangan ng: inflation rate ng Crypto asset; sa wakas nakapirming supply (sa kaso ng Bitcoin); ipinahiwatig na 2030 market cap; at "mga araw ng barya na nawasak" o ang bilang ng mga araw na natutulog ang isang asset sa isang wallet. Ang mga pamantayang ito ay umiiral. Hindi lang sila naging kapansin-pansin at lumaganap sa lahat ng mga pangunahing kalahok sa merkado. Na walang malinaw na standard view o categorization para sa Bitcoin ay mahusay na ipinakita ng Goldman mismo. Anim na buwan lamang bago ang pinakabagong piraso nito sa Bitcoin bilang isang tindahan ng halaga, naglabas ito ng tala na nagsasabing: "Tinitingnan namin ang ginto bilang isang nagtatanggol na inflation hedge at ang Crypto bilang isang risk-on inflation hedge," nabigong tawagan ang Bitcoin bilang isang posibleng pagbubukod.

Ang malaking Bitcoin inflation hedge thesis ay sa wakas ay inilalagay sa pagsubok sa Estados Unidos, at ito ay hindi maganda sa ngayon. Habang ang mga Markets ng Crypto ay patuloy na tumatanda at habang ang mga kalahok sa merkado ay nagsisimulang mag-iba ng Bitcoin mula sa maraming iba pang mga asset ng Crypto sa labas, may dahilan upang maniwala na maaari pa rin nitong tuparin ang pangako nito bilang isang tindahan ng halaga. Ang maturity ng market, karaniwang valuation frameworks at shared narratives ay tumatagal ng oras upang bumuo, gayunpaman, kaya maaaring hindi mo nais na ilagay ang lahat ng iyong pera sa Bitcoin upang pigilan ang nagpapababa ng halaga ng US dollar pa.