Bitcoin пока T является средством хеджирования от инфляции, но вот как он может им стать

На прошлой неделе были опубликованы данные по инфляции за январь в США: доллар США потерял 7,5% своей покупательной способности по сравнению с ONE годом, что стало самым большим падением за 40 лет. Хотя это не очень хорошая ситуация для экономики США, ONE было бы предположить, что это станет моментом оправдания для держателей Bitcoin . Но все складывается не так.

С тех пор как инфляция начала расти весной 2021 года, Bitcoin потерял 18% своей стоимости по отношению к доллару, уступив другим рисковым активам, таким как фондовый индекс S&P 500 (рост на 8%) и традиционным хеджам от инфляции, таким как золото (рост на 7%). И Bitcoin , и фондовый индекс Standard & Poor's 500 упали на 8% в 2022 году, в то время как золото выросло на 3%.

Джилл Гантер, обозреватель CoinDesk , является соучредителем Open Money Initiative, некоммерческой исследовательской организации, которая работает над тем, чтобы гарантировать право на свободную и открытую финансовую систему. Она также является инвестором в стартапы на ранних стадиях с Slow Ventures.

Bitcoin, несмотря на фиксированное предложение и популярный тезис о «сохранении стоимости», продолжает торговаться с высокой волатильностью и более тесной корреляцией с относительно рискованными активами, такими как акции, по сравнению с традиционными убежищами, такими как золото. Однако это не инфляция как таковая, движущая этим ценовым движением. Это сигнальный ответ Федеральной резервной системы США на инфляцию: повышение процентных ставок в течение этого года, чтобы убрать часть избыточной ликвидности в экономике, снова укрепить доллар и взять инфляцию под контроль.

Читать дальше: Дэвид З. Моррис - Почему Bitcoin падает, если он является «страховкой от инфляции»?

Движение рынка и фон повышения процентных ставок напоминают последний квартал 2018 года, когда Федеральный резерв в последний раз проходил цикл повышения ставок. За этот период Bitcoin (как и рынок Криптo в целом) потерял 40% своей стоимости, в то время как S&P 500 восстановил свой годовой прирост и упал на 14%. Маниакальные максимумы предыдущего года, 2017, были по крайней мере частично обусловлены объемом легких денег, которые Федеральный резерв и другие центральные банки по всему миру закачали в экономику. Рисковые активы в целом, от акций технологических компаний с высокой бета-коэффициентом до долгов развивающихся Рынки , были бенефициарами всей этой ликвидности — и Bitcoin и остальная часть зарождающейся Криптo поймали ту же самую заявку.

Янаписал в то времяо диких инвестициях, которые люди делали в экономическом контексте слишком больших денег, плещущихся вокруг: на самом краю спектра риска были токены, связанные с «[первичными предложениями монет], в которые инвесторы [вложили] около 20 миллиардов долларов… часто с небольшими правами или защитой инвесторов». Я не могу не думать, что эта цифра сейчас звучит странно, как в контексте оценок, до которых раздулись многие из этих проектов, связанных с ICO, так и в контексте инвесторов, которые в 2021 году и в первый месяц 2022 года продали более 30 миллиардов долларов в JPEG. Часть этого объема, конечно, является фиктивной торговлей, и, конечно, я знаю, что это на самом деле не «просто JPEG». Но все же, поговорите о «риске».

Мания последних нескольких лет намного превзошла то, что мы видели во время цикла ажиотажа 2017 года. Рост количества долларов, напечатанных в существование, был абсолютно беспрецедентным с тех пор, как началась глобальная пандемия коронавируса: годовой рост денежной массы, который колебался от 3% до 7% в период с 2015 по 2020 год, резко возрос до 20-30% в месяцы после марта 2020 года.

Мания была предсказуема, инфляция была предсказуема, а теперь повышение ставок и сокращение рисковых активов (включая Bitcoin) тоже предсказуемы. Если 2018 год — это что-то, то мы можем наблюдать снижение стоимости активов, которое удвоится (или больше) отсюда. Масштаб и продолжительность снижения трудно предсказать, и они будут зависеть от того, сможет ли Федеральный резерв направить экономику к мягкой посадке из ее текущего состояния, когда она летит слишком близко к MON.

Поскольку Bitcoin пока не оправдал своего ожидания послужить средством защиты от инфляции, стоит задуматься о том, что должно произойти, чтобы он начал торговаться в этом качестве.

Как Bitcoin становится настоящим средством сбережения

Возможно, самый фундаментальный сдвиг, который должен произойти для того, чтобы Bitcoin вел себя как средство сбережения, заключается в том, что рынок должен созреть. Зрелый рынок характеризуется долгосрочными инвесторами, которые могут позволить себе выдерживать волатильность и падение цен, и даже могут занять другую сторону этих сделок, оказывая поддержку и стабильность активу. Часто эти инвесторы являются институциональными инвесторами, но я бы сказал, что им не обязательно быть крупными традиционными банками и управляющими активами, хотя это не помешало бы. Все больше и больше криптовалютных фондов способны выступать в качестве этих стабилизирующих сил на рынке.

Еще одним признаком зрелости рынка является разработка общих рамок, метрик и классификаций, используемых всеми участниками рынка. Существуют определенные эвристики, которые инвесторы и трейдеры разрабатывают со временем, чтобы быстро понимать, рассматривать и торговать активами. Даже понятие спектра риска является примером этого. С рискованными технологическими акциями и активами развивающихся рынков на ONE конце и с золотом и казначейскими облигациями США в качестве активов-убежищ на другом конце. Инвесторы и трейдеры разделяют понимание категоризации классов активов и того, как эти категории в целом должны торговаться в различных рыночных условиях. На рынке существует рекурсивность. Инвесторы ожидают, что золото будет расти, когда инфляция растет, и так оно и происходит!

Сегодня Криптo еще не устранены с какой-либо сложностью участниками рынка. В контексте Рынки Bitcoin, эфир, ADA, SOL и AVAX все объединены в одну кучу. Для трейдеров и инвесторов, которые проводят весь день за Криптo, это, конечно, не так, но просто посмотрите в следующий раз, когда какой-либо основной финансовый новостной источник будет освещать Криптo. Лишь изредка эти и другие токены разбиваются на разные категории или классы. Чтобы Bitcoin перестал торговаться как рисковый актив и начал торговаться как инфляционный хедж, его нужно рассматривать как отдельный класс активов от остальных Криптo Рынки.

Есть признаки того, что это начинает происходить, например,Goldman Sachs публикует исследования отделить Bitcoin от других и считать его «средством сбережения», чтобы конкурировать с золотом. Конечно, для этого потребуется больше, чем просто повествование и несколько исследовательских заметок. По мере того, как рынок Криптo становится все более зрелым и становится основным Финансы, крупным инвесторам и трейдерам необходимо будет согласовать не только классификации, но и параметры, которые определяют эти категории, что позволит получить более детальный взгляд на Bitcoin , а также на другие Криптo .

Так же, как у акций есть соотношение цены к прибыли и другие коэффициенты, вокруг которых Рынки объединились, чтобы оценить их, а у товаров есть своя определенная динамика спроса и предложения, так и рынок должен выстроиться на общих метриках, которые имеют значение, когда речь идет о различных категориях Криптo . Некоторые из этих метрик уже появились, и их просто нужно более широко принять и рассматривать как сигнал в контексте Рынки.

Вот некоторые примеры таких контрольных показателей: уровень инфляции Криптo ; возможное фиксированное предложение (в случае Bitcoin); подразумеваемая рыночная капитализация в 2030 году; и «дни уничтожения монет» или количество дней, в течение которых данный актив бездействовал в кошельке. Эти стандарты существуют. Они просто не стали достаточно заметными и распространенными среди всех основных участников рынка. То, что для Bitcoin нет четкого стандартного взгляда или категоризации, хорошо демонстрирует сам Goldman. Всего за шесть месяцев до своей последней статьи о Bitcoin как средстве сбережения он опубликовал заметку, в которой говорилось: «Мы рассматриваем золото как защитное хеджирование от инфляции, а Криптo — как хеджирование от риска инфляции», не назвав Bitcoin возможным исключением.

Тезис о хеджировании большой инфляции Bitcoin наконец-то проходит проверку в Соединенных Штатах, и пока дела идут не очень хорошо. Поскольку Криптo продолжают развиваться , а участники рынка начинают отличать Bitcoin от множества других Криптo , есть основания полагать, что он все еще может выполнить свое обещание как средство сбережения. Однако для развития зрелости рынка, общих рамок оценки и общих нарративов требуется время, поэтому вы, возможно, пока не захотите вкладывать все свои деньги в Bitcoin , чтобы хеджировать обесценивающийся доллар США.