Magugustuhan ng mga Mamumuhunan ng TradFi ang Pagsama-sama ng Ethereum

Maliban kung nakatira ka sa ilalim ng a Crypto rock, malalaman mo na ang pinakahihintay at pinag-uusapang transition ng Ethereum mula sa isang proof-of-work consensus mechanism tungo sa proof-of-stake ay nakahanda nang mangyari ngayong buwan.

Ang Pagsamahin, gaya ng pagkakaalam nito, ay ang pinakakinahinatnang pagbabago sa isang blockchain protocol sa kasaysayan ng mga cryptocurrencies. Ang tanong para sa mga mamumuhunan ay kung ang merkado para sa katutubong token ng Ethereum, ang ether, ay nagpepresyo sa napakahalagang pagbabagong ito.

Nagbabasa ka Pera Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling tumutukoy sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletter dito.

Ipinapangatuwiran ko na hindi ito, pangunahin dahil sa halaga na makikita sa kalaunan ng mga namumuhunan sa institusyon sa “Ethereum 2.0.” (Tandaan: ang aking inaasahan para sa isang mas mataas na presyo ng eter ay hindi nangangahulugang ang Ethereum 2.0 ay ganap na susunod sa pinakadalisay na mga prinsipyo ng desentralisasyon. Ang mga ito ay dalawang magkaibang bagay.)

Bago natin talakayin iyon, tingnan natin ang mga salik sa likod ng pagbaba ng presyo ng ether nitong nakaraang dalawang linggo, na nag-alis ng panandaliang, na hinimok ng Merge na premium. Makakatulong iyon sa amin na masuri ang kaso ng mga oso.

Salik #1: Pag-aalinlangan

Tulad ng mga taong-bayan sa pabula ni Aesop, "The Boy Who Cried Wolf," ang mga namumuhunan sa Ethereum ay may mga taon ng makasaysayang precedent upang mag-alinlangan na ang bagay na ito ay maaaring magpatuloy.

Kahit na magpapatuloy ang Pagsamahin, may mataas na pag-asa para sa mga aberya at pagkabigo sa napakasalimuot at likas na pinagtatalunang pagbabagong ito. At kung mangyari iyon, Nagbabala ang DappRadar, maaaring magkaroon ng mga negatibong epekto para sa mga protocol ng desentralisadong Finance (DeFi) at iba pang mga system na binuo sa ibabaw ng Ethereum.

Ngunit bagama't dapat nating igalang ang karunungan ng karamihan, mayroong ONE pulutong na ang mga opinyon ang pinakamahalaga: ang malawak na komunidad ng developer ng Ethereum , na sinisipa ang mga gulong sa proyektong ito sa loob ng maraming taon. At tulad ng sinabi ng tagapagtatag ng Bankless na si David Hoffman sa isang pagtanggi sa isang kontribusyon sa serbisyo ng media outlet na iyon mula kay Jordi Alexander ngayong linggo, "ang mga taong eksperto sa mga detalye ng Merge ay mas malakas ang loob sa tagumpay nito kaysa sa [malawak na komunidad ng] mga tao na tumutugon sa [Mga botohan sa Twitter tungkol sa bagay na ito.]”

Maaari ka ring magtaltalan na ang lahat ng maling pagsisimula ay nagbibigay ng mas malaking bigat sa posibilidad ng tagumpay ngayon. Ang mga nag-develop ay isang labis na maingat, mahilig sa panganib na lahi, na nagresulta sa lahat ng nakaraang mga pagpapaliban sa proof-of-stake transition. Na sila ay sumusulong na ngayon ay nagmumungkahi ng isang napakataas na antas ng kalidad ng kasiguruhan na natupad.

Salik #2: Mga panganib sa regulasyon

Ang Kagawaran ng Treasury ng U.S lumipat sa Agosto 8 sa pagpapahintulot sa serbisyo ng paghahalo Ang Tornado Cash ay nagdulot ng malaking pag-aalala sa komunidad ng Ethereum . Mabilis na lumipat ang mga kumpanya at foundation na nagpapatakbo ng mga serbisyong nakabase sa Ethereum upang harangan ang mga wallet na may pagkakalantad sa mga token na dumaan sa Tornado Cash.

Ang tugon ay nagpalakas ng mga alalahanin na ang mga corporate provider ng staking pool services ay sasailalim din sa pangregulasyon na presyon upang ibukod ang mga nabubulok na on-chain na transaksyon sa mga bloke, na nagpapahiwatig ng pagwawakas sa mahalagang prinsipyo ng censorship-resistance.

Ito ay totoo at mahahalagang alalahanin. (Kaya ang aking naunang caveat na nagpapakilala sa pagitan ng mga presyo at mga prinsipyo.) Ngunit ang mga paghihigpit sa mga token na may bahid ng parusa ay maaaring, sa kabaligtaran, ay isang motibasyon para sa mga nahuhumaling sa pagsunod sa mga namumuhunan sa institusyon na bumili ng ether. At para sa marami na nararapat na nangangailangan ng Privacy sa kanilang mga transaksyon, ang hakbang ng Treasury Department ay mag-uudyok lamang lahat ng paraan ng mga alternatibong solusyon sa bubble up.

Salik #3: Mga kondisyon ng macro

Ang pangunahing dahilan kung bakit bumagsak ang ether nitong nakaraang dalawang linggo ay exogenous sa Ethereum. Ito ay dahil sa Federal Reserve Chair Nagbabala si Jerome Powell na ang pagtaas ng interes ay tatagal nang mas matagal kaysa sa inaasahan ng mga tao. Na humantong sa mga mamumuhunan na itapon ang lahat ng "mga asset ng peligro," isang kategorya kung saan kasalukuyang nasa kanilang isipan ang Crypto .

Ngunit kung naghahanap ka ng isang kuwento tungkol sa pag-decoupling ng ether mula sa iba pang mga asset na na-drag pababa ng mga macro factor, ang The Merge ay nag-aalok sa iyo ng ONE.

Nagsisimula ang kuwentong iyon sa mga tradisyonal na institusyong Finance (TradFi). Iyan ang mga taong may "risk-off" instincts sa harap ng mas mahigpit Policy sa pananalapi na humantong sa kanila na itapon ang mga digital na asset at palalain ang kasalukuyang taglamig ng Crypto . Sila ang parehong mga lalaki na tutulong na pangunahan tayo sa tagsibol.

Alam namin na sa kabila ng namamatay na estado ng mga Markets, maraming hedge fund, opisina ng pamilya, venture fund at maging ang mga pension fund at endowment ay seryosong tumitingin sa mga pangmatagalang benepisyo ng pagsasama ng Crypto sa kanilang mga portfolio. Sa ibaba ay inilatag ko kung bakit ang post-Merge ether ay maaaring maging kitang-kita sa kanilang mga alokasyon sa hinaharap.

Ang institusyonal na kaso

• Pagsunod sa ESG: Tingnan mo, gaya ng madalas kong sinasabi, Sa palagay ko ang anti-Bitcoin spin sa maraming environmentalist ay labis na nakakaligtaan ang mga pagkakataon para sa mga promotor ng renewable energy na makipagsosyo sa mga minero upang pondohan at bumuo ng mga solusyon sa pagtugon sa demand na makakatulong na gawing mas berde ang mga grids. Ngunit ang katotohanan ay na hanggang sa maging lahat ng mga solusyon na iyon, ang sistema ng patunay ng trabaho ng Bitcoin ay patuloy na magbubunga ng napakalaking carbon footprint, na ginagawa itong isang pariah sa mga entity na naghahanap upang matugunan ang mga pamantayan sa kapaligiran, panlipunan at pamamahala (ESG). Ang mga pangunahing institusyon ay pipigilan mula sa pamumuhunan sa Bitcoin ng kanilang mga panloob na komite sa pamumuhunan at, sa lalong madaling panahon, sa pamamagitan ng mga regulasyong nagmumula sa Securities and Exchange Commission. Ang paglipat ng Ethereum sa isang massively less energy-intensive proof-of-stake na mekanismo ay gagawing mas kaakit-akit ang ether, sa paghahambing.
• Staking bilang "fixed" na kita. Ang mga sistema ng proof-of-stake ay nagpapahintulot sa mga may hawak ng token na pasibo at mahuhulaan na makakuha ng karagdagang mga token sa pamamagitan ng paglahok sa pagpapatunay ng blockchain. Bagama't ang halaga ng dolyar ng ether ay patuloy na mag-ugoy, ang modelo ng kita na iyon LOOKS kamukha ng mga pattern ng fixed-income ng mga bono, isang klase ng asset kung saan ang mga institusyon ay nababalot. Sa pagdating ng mga sopistikadong DeFi hedging at stablecoin solution, malamang na magagamit ng mga institusyon ang kanilang sarili ng ilang natatanging bagong instrumento sa pananalapi na nagdudulot ng maaasahang pagbabalik sa kanilang mga portfolio. Ang staking paparating na ang boom.
• Pag-andar ng kakapusan. Ayon sa kasalukuyang Mga pagtutukoy ng Ethereum 2.0, ang Merge ay kasama ng isang makabuluhang, multi-year phased reduction sa rate ng bagong ether issuance. Gagawin nito ang eter na medyo mas mahirap kaysa noon at, sa pamamagitan ng pagpapalawig, patibayin ang halaga nito sa pamilihan. Magugustuhan ng mga institusyon ang pangmatagalang pananaw doon.
• Positibong salaysay. Mayroong isang aspeto na maaaring gawin sa lahat ng ito na T maaaring sobra-sobra. Tunay na kahanga-hanga na ang isang hurly-burly, disparate na komunidad ng mga open-source na developer ay maaaring makalabas nito habang ang isang blockchain na sumusuporta sa humigit-kumulang $200 bilyon sa kabuuang halaga ay patuloy na gumana. Ito ay isang hindi gaanong pinahahalagahan na halimbawa ng kapasidad ng sangkatauhan para sa pagbabago at pakikipagtulungan. Iyan ay isang positibong kuwento (ipagpalagay na ang Merge ay magpapatuloy ayon sa plano) na magpapalakas ng kumpiyansa sa Ethereum at, sa pamamagitan ng pagpapalawig, makaakit ng mga bago at lumang mamumuhunan.

Baka mapatunayan ng mga oso na mali ako? Syempre. At, tulad ng sinabi ko, ang bull case na sinabi ko ay may kasamang mga hamon sa desentralisasyon at isang pagpapatunay ng mga maling dahilan ng ESG upang suportahan ang patunay ng taya sa patunay ng trabaho. Ngunit, hindi, sa palagay ko ay T nakapresyo ang Merge.