Les investisseurs de TradFi vont adorer la fusion d'Ethereum

À moins que vous n’ayez vécu sous unCrypto roche, vous saurez que la transition tant attendue et très discutée d’Ethereum d’un mécanisme de consensus de preuve de travail à une preuve d’enjeu est sur le point de se produire ce mois-ci.

La fusion, comme on le sait, constitue la modification la plus importante d'un protocole blockchain dans l'histoire des cryptomonnaies. La question pour les investisseurs est de savoir si le marché de l'ether, le jeton natif d'Ethereum, intègre ce changement majeur.

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Je soutiens que ce n'est pas le cas, principalement en raison de la valeur que les investisseurs institutionnels trouveront à terme dans « Ethereum 2.0 ». (Remarque : mon attente d'un prix de l'ether plus élevé ne signifie pas nécessairement Ethereum 2.0 respectera parfaitement les principes les plus purs de la décentralisation. Ce sont deux choses différentes.)

Avant d'aborder ce sujet, examinons les facteurs à l'origine de la baisse du prix de l'ether ces dernières semaines, qui a supprimé une prime temporaire liée à la fusion. Cela devrait nous aider à évaluer la position des baissiers.

Facteur n°1 : le doute

Comme les habitants de la fable d'Ésope, « Le garçon qui criait au loup », les investisseurs dans Ethereum ont des années d'expérience précédent historiquedouter que cette chose puisse aller de l’avant.

Même si la fusion a lieu, le risque d'échecs et de ratés est élevé dans cette transition extrêmement complexe et intrinsèquement controversée. Et si cela se produit,DappRadar a averti, il pourrait y avoir des effets négatifs sur les protocoles de Finance décentralisée (DeFi) et d’autres systèmes construits sur Ethereum.

Mais si nous devons respecter la sagesse collective, il y en a une dont l'opinion compte plus que tout : la vaste communauté de développeurs Ethereum , qui travaille sur ce projet depuis des années. Et comme l'a souligné David Hoffman, fondateur de Bankless, dans une réfutationSelon une contribution de Jordi Alexander sur le service de ce média cette semaine, « les personnes qui sont expertes sur les détails de la fusion sont plus optimistes quant à son succès que la [large communauté de] personnes qui répondent à [Sondages Twitter sur le sujet.]”

On pourrait même avancer que tous les faux départs augmentent désormais les chances de succès. Les développeurs sont des personnes extrêmement prudentes et réticentes au risque, ce qui a entraîné tous les reports précédents de la transition vers la preuve d'enjeu. Le fait qu'ils progressent maintenant suggère qu'un niveau d'assurance qualité extrêmement élevé a été mis en place.

Facteur n° 2 : Risques réglementaires

Le département du Trésor américaindéménager le 8 août La décision de sanctionner le service de mixage Tornado Cash a suscité une vive inquiétude au sein de la communauté Ethereum . Les entreprises et fondations gérant des services basés sur Ethereum ont rapidement bloqué les portefeuilles contenant des jetons ayant transité par Tornado Cash.

Cette réponse a alimenté les inquiétudes selon lesquelles les fournisseurs de services de pool de jalonnementsera également soumis à une pression réglementaire pour exclure les transactions en chaîne contaminées dans les blocs, ce qui implique la fin du principe vital de résistance à la censure.

Il s'agit de préoccupations réelles et importantes. (D'où ma mise en garde précédente concernant la distinction entre prix et principes.) Mais les restrictions imposées aux jetons entachés de sanctions pourraient, contre toute attente, inciter les investisseurs institutionnels obsédés par la conformité à acheter de l'ether. Et pour ceux qui, à juste titre, ont besoin de Politique de confidentialité lors de leurs transactions, la décision du Trésor ne fera qu'inciter à la prudence. toutes sortes de solutions alternatives surgissent.

Facteur n° 3 : Conditions macroéconomiques

La principale raison de la chute de l'ether ces deux dernières semaines est exogène à Ethereum. C'est le président de la Réserve fédérale. Jérôme Powell a averti Les hausses de taux d'intérêt dureront plus longtemps que prévu. Cela a conduit les investisseurs à se débarrasser de tous les « actifs à risque », une catégorie à laquelle appartiennent actuellement les Crypto .

Mais si vous cherchez une histoire autour du découplage de l'éther des autres actifs entraînés vers le bas par des facteurs macroéconomiques, alors The Merge vous en propose une.

Cette histoire commence avec les institutions Finance traditionnelles (TradFi). Ce sont elles qui, par réticence au risque face au Juridique monétaire, ont abandonné les actifs numériques et aggravé l'hiver Crypto actuel. Ce sont ces mêmes acteurs qui nous aideront à entrer dans le printemps.

Nous savons que malgré l'état moribond des Marchés, de nombreux fonds spéculatifs, family offices, fonds de capital-risque et même fonds de pension et fonds de dotation étudient sérieusement les avantages à long terme de l'intégration des Crypto à leurs portefeuilles. J'explique ci-dessous pourquoi l'ether post-fusion pourrait occuper une place importante dans leurs futures allocations.

Le cas institutionnel

• Conformité ESG : Regardez,comme je l’ai souvent ditJe pense que le discours anti-Bitcoin de nombreux écologistes passe largement sous silence les opportunités offertes aux promoteurs des énergies renouvelables de s'associer aux mineurs pour financer et développer des solutions de réponse à la demande contribuant à rendre les réseaux plus écologiques. Mais la réalité est que tant que ces solutions ne seront pas omniprésentes, le système de preuve de travail de Bitcoin continuera de produire une empreinte carbone massive, le plaçant au second plan parmi les entités soucieuses de respecter les normes environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Les grandes institutions seront contraintes d'investir dans le Bitcoin par leurs comités d'investissement internes et, bientôt, par réglementations émanant de la Securities and Exchange CommissionLe passage d’Ethereum à un mécanisme de preuve d’enjeu beaucoup moins énergivore rendra l’éther, en comparaison, beaucoup plus attractif.
• Le staking comme revenu « fixe ». Les systèmes de preuve d'enjeu permettent aux détenteurs de jetons de gagner passivement et de manière prévisible des jetons supplémentaires en participant à la validation de la blockchain. Bien que la valeur de l'ether en dollars continue de fluctuer, ce modèle de revenu LOOKS beaucoup aux modèles de revenu fixe des obligations, une classe d'actifs sur laquelle les institutions sont fortement investies. Avec l'arrivée de solutions sophistiquées de couverture DeFi et de stablecoins, les institutions se tourneront probablement vers de nouveaux instruments financiers uniques offrant des rendements fiables à leurs portefeuilles. jalonnementLe boom arrive.
• Fonction de rareté. Selon la théorie actuelleSpécifications Ethereum 2.0La fusion s'accompagne d'une réduction significative et échelonnée sur plusieurs années du rythme d'émission de nouveaux éthers. Cela rendra l'éther comparativement plus rare qu'auparavant et, par extension, soutiendra sa valeur marchande. Les institutions apprécieront les perspectives à long terme qui en découlent.
• Récit positif. Il y a un côté « volontaire » dans tout cela qu'on T saurait trop insister. Il est vraiment impressionnant qu'une communauté de développeurs open source, aussi dynamique et disparate qu'elle soit, ait pu y parvenir alors qu'une blockchain d'une valeur totale d'environ 200 milliards de dollars continuait de fonctionner. C'est un exemple largement sous-estimé de la capacité humaine d'innovation et de collaboration. C'est une histoire positive (en supposant que la fusion se déroule comme prévu) qui renforcera la confiance dans Ethereum et, par extension, attirera de nouveaux et anciens investisseurs.

Les baissiers pourraient-ils me donner tort ? Bien sûr. Et, comme je l'ai dit, la thèse haussière que j'ai défendue s'accompagne de défis pour la décentralisation et d'une validation des arguments ESG erronés qui justifient la preuve d'enjeu plutôt que la preuve de travail. Mais non, je ne pense T que la fusion soit intégrée dans les cours.