Os investidores TradFi vão adorar a fusão do Ethereum

A menos que você tenha vivido sob umCripto rocha, você saberá que a tão esperada e discutida transição do Ethereum de um mecanismo de consenso de prova de trabalho para prova de participação está prestes a acontecer este mês.

A fusão, como é conhecido, é a alteração mais consequente em um protocolo de blockchain na história das criptomoedas. A questão para os investidores é se o mercado para o token nativo do Ethereum, o ether, está precificando essa mudança importante.

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Eu argumento que não, principalmente por causa do valor que os investidores institucionais eventualmente encontrarão no “Ethereum 2.0”. (Nota: minha expectativa por um preço de ether mais alto não significa necessariamente que o Ethereum 2.0 irá aderir perfeitamente aos princípios mais puros da descentralização. São duas coisas diferentes.)

Antes de entrarmos nisso, vamos dar uma olhada nos fatores por trás dos declínios de preço do ether nas últimas semanas, que removeram um prêmio de curta duração, impulsionado pela Merge. Isso deve nos ajudar a avaliar o caso dos ursos.

Fator nº 1: Dúvida

Como os habitantes da fábula de Esopo, “O menino que gritava lobo”, os investidores em Ethereum têm anos de experiência. precedente históricoduvidar que isso possa prosseguir.

Mesmo que a fusão prossiga, há uma grande perspectiva de falhas e falhas nessa mudança extremamente complexa e inerentemente contenciosa. E se isso acontecer,O DappRadar alertou, pode haver efeitos colaterais negativos para protocolos de Finanças descentralizadas (DeFi) e outros sistemas construídos sobre o Ethereum.

Mas, embora devêssemos respeitar a sabedoria da multidão, há uma multidão cujas opiniões são mais importantes: a vasta comunidade de desenvolvedores do Ethereum , que vem chutando os pneus deste projeto há anos. E como o fundador do Bankless, David Hoffman, observou em uma refutaçãopara uma contribuição no serviço desse meio de comunicação de Jordi Alexander esta semana, “as pessoas que são especialistas nos detalhes do Merge estão mais otimistas quanto ao seu sucesso do que a [ampla comunidade de] pessoas que respondem a [Pesquisas no Twitter sobre o assunto.]”

Você poderia até argumentar que todos os falsos começos dão maior peso à probabilidade de sucesso agora. Os desenvolvedores são uma raça obsessivamente cautelosa e avessa ao risco, o que resultou em todos os adiamentos anteriores na transição de prova de participação. O fato de eles estarem avançando agora sugere que um grau extremamente alto de garantia de qualidade foi realizado.

Fator nº 2: Riscos regulatórios

O Departamento do Tesouro dos EUAseguir em frente em 8 de agosto sancionar o serviço de mixagem Tornado Cash causou grande preocupação na comunidade Ethereum . Empresas e fundações que executam serviços baseados em Ethereum rapidamente se moveram para bloquear carteiras com exposição a tokens que passaram pelo Tornado Cash.

A resposta alimentou preocupações de que os provedores corporativos de serviços de pool de apostastambém estará sob pressão regulatória para excluir transações contaminadas na cadeia em blocos, o que implica o fim do princípio vital da resistência à censura.

Essas são preocupações reais e importantes. (Daí minha advertência anterior distinguindo entre preços e princípios.) Mas restrições a tokens contaminados por sanções poderiam, contraintuitivamente, ser uma motivação para investidores institucionais obcecados por conformidade comprarem ether. E para os muitos que precisam, com razão, de Política de Privacidade em suas transações, a ação do Departamento do Tesouro simplesmente vai estimular todo tipo de soluções alternativas para borbulhar.

Fator #3: Condições macro

A principal razão pela qual o ether caiu nas últimas duas semanas é exógena ao Ethereum. É porque o presidente do Federal Reserve Jerome Powell alertou que os aumentos nas taxas de juros continuarão por mais tempo do que as pessoas esperavam. Isso levou os investidores a se desfazerem de todos os “ativos de risco”, uma categoria à qual a Cripto atualmente pertence em suas mentes.

Mas se você está procurando uma história sobre o desacoplamento do ether de outros ativos prejudicados por fatores macro, então The Merge oferece uma.

Essa história começa com instituições Finanças tradicionais (TradFi). Esses são os caras cujos instintos de “aversão ao risco” diante de uma Política monetária mais rígida os levaram a despejar ativos digitais e agravar o atual inverno Cripto . Eles são os mesmos caras que nos ajudarão a entrar na primavera.

Sabemos que, apesar do estado moribundo dos Mercados, muitos fundos de hedge, family offices, fundos de risco e até mesmo fundos de pensão e dotações estão olhando seriamente para os benefícios de longo prazo de incluir Cripto em seus portfólios. Abaixo, descrevo por que o ether pós-fusão pode figurar com destaque em suas alocações futuras.

O caso institucional

• Conformidade ESG: Veja,como já afirmei com frequência, Acho que a propaganda anti-Bitcoin entre muitos ambientalistas desperdiça completamente as oportunidades para os promotores de energia renovável fazerem parcerias com mineradores para financiar e construir soluções de resposta à demanda que ajudem a tornar as redes mais verdes. Mas a realidade é que até que essas soluções se tornem onipresentes, o sistema de prova de trabalho do Bitcoin continuará a produzir uma pegada de carbono massiva, tornando-o um pária entre as entidades que buscam atender aos padrões ambientais, sociais e de governança (ESG). As principais instituições serão impedidas de investir em Bitcoin por seus comitês internos de investimento e, em breve, por regulamentos provenientes da Securities and Exchange Commission. A mudança do Ethereum para um mecanismo de proof-of-stake muito menos intensivo em energia tornará o ether, em comparação, muito mais atraente.
• Staking como renda “fixa”. Os sistemas de prova de participação permitem que os detentores do token ganhem tokens adicionais de forma passiva e previsível ao participar da validação do blockchain. Embora o valor em dólar do ether continue a oscilar, esse modelo de renda LOOKS muito com os padrões de renda fixa dos títulos, uma classe de ativos na qual as instituições estão mergulhadas. Com soluções sofisticadas de hedge DeFi e stablecoin chegando, as instituições provavelmente se valerão de alguns novos instrumentos financeiros exclusivos que trazem retornos confiáveis ​​para seus portfólios. apostandoo boom está chegando.
• Função de escassez. De acordo com a atualEspecificações do Ethereum 2.0, a fusão vem com uma redução significativa e gradual de vários anos na taxa de emissão de novos ether. Isso tornará o ether comparativamente mais escasso do que era e, por extensão, sustentará seu valor de mercado. As instituições vão gostar da perspectiva de longo prazo nisso.
• Narrativa positiva. Há um aspecto positivo em tudo isso que T pode ser exagerado. É realmente impressionante que uma comunidade agitada e díspar de desenvolvedores de código aberto tenha conseguido fazer isso enquanto um blockchain que suporta cerca de US$ 200 bilhões em valor total continuou a operar. É um exemplo grosseiramente subestimado da capacidade da humanidade para inovação e colaboração. Essa é uma história positiva (assumindo que o Merge prossiga conforme o planejado) que aumentará a confiança no Ethereum e, por extensão, atrairá novos e antigos investidores.

Os ursos podem provar que estou errado? Claro. E, como eu disse, o caso otimista que articulei vem com desafios à descentralização e uma validação de razões ESG equivocadas para apoiar a prova de participação em vez da prova de trabalho. Mas, não, T acho que o Merge esteja precificado.