Pag-unawa sa FTX Fallout Mula sa Mata ng isang Bitcoiner

Ang mundo ng Cryptocurrency ay hindi estranghero sa mga high-profile blowups at kulto ng personalidad, at nagkaroon ng ilan sa taong ito lamang. Ngunit kahit na sa pamamagitan ng mga pamantayan ng Crypto , ang kuwento ng FTX ay kapansin-pansin para sa mga nakakagulat na paghahayag na nahayag. Ang mabilis na pagbagsak ng Sam Bankman-Fried ay malamang na isang watershed moment para sa buong industriya.

Si Steven Lubka, isang columnist ng CoinDesk , ay managing director ng Swan Private Client Services, isang concierge service para sa mga high-net-worth na mamumuhunan sa Swan Bitcoin.

Marami ang isusulat sa FTX mula sa isang pangunahing punto ng view, at marami ang isusulat mula sa punto ng view ng mga mamumuhunan ng Cryptocurrency . Marami kang maririnig tungkol sa FTX mula sa iba't ibang venture capitalists (VC) na naninirahan sa industriya at iba pang influencer na sumasakop desentralisadong Finance (DeFi), Web3 at NFTs (aka non-fungible token).

Hindi maaaring hindi, ang kuwento na ibabahagi ng mga tagaloob ng Crypto ay "Nakakatakot ang FTX ngunit ipinapakita lamang nito ang mga problema sa mga sentralisadong kumpanya at itinatampok ang mga benepisyo ng mga desentralisadong protocol."

Tingnan din ang: Ipinakita ng FTX ang Mga Problema ng Sentralisadong Finance (at Mga Pangako ng DeFi) | Opinyon

Paano kung na miss the point? Ang kultura, pamantayan at halaga ng Crypto ay may mahalagang papel sa pagtaas (at pagbagsak) ng FTX, higit pa sa malamang na aminin ng mga boses na ito. Kunin lamang ito mula sa pananaw ng Bitcoin .

Anong meron sa bitcoiners?

Malamang iniisip mo mga bitcoiner (o Bitcoin Maxis) bilang isang kakaibang grupo.

Mukha kaming mga kakaibang pundamentalista na hindi kayang ibalot ang aming isipan sa pagbabago at mga posibilidad na likas sa mga digital asset maliban sa Bitcoin. T kami gagawa ng anumang kompromiso at ipagpatuloy ang isang napakakitid na pananaw para sa kung paano bumuo at patuloy na palaguin ang Bitcoin protocol.

Ang mga Bitcoiner ay maaaring mukhang Amish ng Crypto. Kakaiba diba? Ang pananaw na ito ng mga bitcoiner ay paikot-ikot: Tayo ay nanggagaling pa rin sa nakakatakot na mataas ng isa pang Crypto bull run at marami pa rin ang naniniwala na ang Crypto ay babalik. Sa pinakamataas na sandali ang mga posibilidad ay tila walang katapusan, ang pera ay nahuhulog mula sa langit at ang blockchain ay magbabago sa mundo. Tinalikuran ng mga tao ang mga pangunahing tuntunin ng paglampas sa mga tagapamagitan sa pananalapi. (Bakit mo ikukustodiya sa sarili mo ang iyong mga barya kung maaari kang kumita ng 10% nagpapahiram sa pamamagitan ng Celsius?)

Pagkatapos dumating ang mga blowup: Terra, Celsius Network, Three Arrows Capital, Voyager Digital (at marami pang iba na na-save lang sa pamamagitan ng mga bailout at equity infusions).

Nawalan ng 90%+ ng halaga ang mga mahal na barya at bagong ideya. Ang panganib ng katapat ay biglang nagpalaki ng pangit nitong ulo. Marahil ang posisyong kinukuha ng mga bitcoiner ay mas may katuturan sa iyo ngayon. Baka hindi.

Sa panahon ng bull run, ang mga bitcoiner ay parang mga matigas ang ulo na mga tanga na T maintindihan ang mga posibilidad. Gayunpaman, sa panahon ng mga bear Markets, ang kanilang mga mithiin, halaga, at diskarte ay nagsisimulang magkaroon ng higit na kahulugan sa mga taong gumagawa ng kaunting pagsisiyasat. Ang kultura ng Bitcoin, sa puso nito, ay ONE sa mga pinaghirapang insight. Mga aral na natutunan. Nawala ang pera.

Tingnan din ang: Tama ang Mga Bitcoiners: Ang Weaponized Finance ay Kakagawa lang ng Post Dollar Planet | Opinyon

Sa maraming paraan, pinapatunayan ng FTX ang paraan ng paglapit ng mga bitcoiner sa industriyang ito. Tuklasin natin kung paano!

Pananalapi

Sa ganap na CORE ng Bitcoin ay isang solong prinsipyo: dapat nating i-de-financialize. Ito ay ganap na kabaligtaran sa buong etos ng Crypto, na nagbibigay sa sinuman ng kakayahang agad na ma-finance ang mga asset. Para sa akin, ito talaga ang pinakamalalim na divide sa pagitan ng Bitcoin at Crypto.

Sinisikap ng Bitcoin na i-de-financialize ang isang sobrang leverage, pinansiyal na mundo. Sinisikap ng Crypto na higit pang gawing pinansyal ang lahat.

Gusto ng Crypto ang sining, musika, mga laro, mga kredensyal sa pag-log in at anumang bagay na maaari nilang makuha upang maging pinansyal. Iniisip ng mga Bitcoiner na ang leverage, subsidization ng panganib at gawing speculative asset ang lahat ay talagang napakalaking net-negative para sa sibilisasyon.

Kukunin kita ng isang halimbawa: mga bahay. Ang real estate market ay isang perpektong halimbawa ng LOOKS ng financialization. Ang mga bahay ay palaging mahalaga, ngunit T ito palaging mga pinansiyal na asset sa paraang mayroon sila ngayon. Sa sandaling na-subsidize ng gobyerno ang panganib para sa mga nagpapahiram sa paggawa ng mga pautang sa bahay, at ang mga sentral na bangko ay gumawa ng pera na mura para sa mga nagpapahiram ng mortgage; ang presyo ng mga bahay ay sumabog na naging hindi kayang bayaran ng marami.

Ang pagmamay-ari ng bahay ay isang mahalagang aspeto ng pagkakaisa ng lipunan. Ito ay talagang "patunay-of-stake" para sa mga bansa. Ang mga may-ari ng bahay ay nagiging mga stakeholder sa bansa. Bumubuo sila ng mga pamilya at nagsimula silang magmalasakit sa pangmatagalang prospect ng bansa. Ang mga bahay na nagpinansyal ay naging unti-unti silang hindi kayang bayaran at nasira ang pagkakaisa ng lipunan at ang pananalapi ay nasa lahat ng dako sa kontemporaryong ekonomiya.

Ang FTX ay T maaaring umiral nang walang kultura na nagpapahalaga sa pananalapi para sa sarili nitong kapakanan. Ito ay naging isang tanyag na palitan sa pamamagitan ng pag-aalok sa mga mangangalakal ng nakakabaliw na pagkilos at ang kakayahang i-collateralize ang halos alinman sa kanilang mga altcoin holdings (hindi tulad ng maraming mga palitan ng derivatives, at lahat ng mga spot Markets). Ang FTX ay naglista din ng mas maraming kakaibang produkto ng derivatives kaysa sa iba pang mga palitan at gumugol ng maraming oras sa pag-optimize ng kanilang makina ng pagpuksa (oo, ginawa nitong mas mabait ang mga likidasyon ngunit ito rin ay kumakatawan sa isang pagtulak sa higit na pagkilos).

Ang leverage ay isang kakaibang bagay. Ang pinakamainam na halaga ng leverage ay palaging zero leverage, ayon sa mga ekonomista na sina Ole Peters at Alexander Adamou. Kapag natukoy ng mga tao ang isang market na may mababang volatility at nagpasyang gamitin ang leverage sa mga juice returns, napupunta sila sa pag-udyok ng volatility sa market na iyon sa pamamagitan ng leverage mismo.

Tingnan din ang: Bakit Napakahusay na Naugnay ang Bitcoin Sa Fiat | Opinyon

Nangangahulugan iyon na hindi maaaring gumana ang leverage sa mahabang panahon. Oo, alam kong kilala mo ang isang tao na gumawa ng kayamanan sa isang mapanganib na leveraged na taya sa loob ng ilang linggo, ngunit sa istruktura, sa mahabang panahon, ang leverage ay hindi kailanman maaaring magbunga ng structural outperformance ng mga Markets dahil ang pagkakaroon ng leverage mismo ay humahantong sa mga blowup na likidahin ang leveraged.

Ang tumaas na pagkasumpungin na ito ay nagreresulta sa mga liquidation para sa mga levered na manlalaro at nagpapakita na ang pinakamainam na leverage ay palaging zero. Ang FTX ay isang endorsement ng leverage at financialization. Sinabi kamakailan ni Bankman-Fried na hinayaan niya itong mawala, sa pag-aakalang ang kanyang hedge fund ay maaaring gumawa ng mas malaking epekto kung gumawa ito ng mas malaking taya.

Masama ang leverage para sa mga user, masama para sa hedge fund at masama para sa FTX mismo. Madalas na itinutulak ng mga Bitcoiner ang full-reserve na mga spot Markets, at pinapayuhan ang mga bagong user na lumayo sa leverage at bawasan ang kanilang panganib sa counterparty.

Ang FTX ay itinayo sa kabaligtaran na mga prinsipyo.

Nagpupuri sa kayamanan

Kadalasang pinipili ng komunidad ng Crypto ang mga kampeon nito batay sa ONE pamantayan: kung kumikita sila. Ang FTX ay kung ano ang nangyayari kapag hiniwalay natin ang kayamanan at tagumpay mula sa moralidad at etika. Malaki ang posibilidad na ang SBF sa ilang mga punto ay maling paggamit ng mga deposito ng customer upang magsagawa ng "epektibong altruismo."

Sa ganitong diwa, ang Bankman-Fried ay nagsisilbing huwaran ng isang industriya: isang taong ayos sa pananakit ng iba kung ilalaan nito ang kanyang kahulugan ng mabuti. Mayroong mahabang linya ng mga maimpluwensyang tao sa Crypto na nauna sa kanya na mahalagang gumana sa parehong prinsipyo, kahit na T sila direktang nagnakaw o nag-grift. Ang Bankman-Fried ay ang kulminasyon ng kontemporaryong kultura ng Crypto , isang phenomenon na pinagana ng mga VC, media at mga user, ang Bankman-Fried ay ang output na makukuha mo kapag ang iyong input ay ang mga kontemporaryong halaga ng komunidad ng Crypto .

Ngayon, hindi ibig sabihin na ang mga bitcoiner ay allergic sa kayamanan o tagumpay. Ang kaibahan ay ang yaman ay mabuti kapag ito ay nabuo *ethically* at *morally.* Ang yaman ay mabuti kapag ito ay nagmumula sa pagbibigay ng halaga sa mundo o pagbuo ng isang bagay na mahalaga.

Etika? Moral? Eto na naman ang mga bitcoiners na nag-moralize!

Naiintindihan ko. Ang pagdinig tungkol sa kung paano mayroong agwat sa moralidad sa pagitan ng Bitcoin at Crypto ay parang pundamentalismo. Ngunit nagmumula lamang ito sa pag-unawa sa mga insentibo at halaga na nasa likod ng nakalipas na 50 taon ng pagbabago at paghina ng ekonomiya. Isang paradigm na nakakita ng pagtaas ng mga nagbibigay ng serbisyo sa pananalapi sa industriya. Pinansyal sa paggawa ng halaga. At pagkaubos ng kapital sa paggawa ng kapital. Sa madaling salita, postmodernong Finance.

Ipakita sa akin ang mga insentibo (ipapakita ko sa iyo ang kinalabasan)

Ang pagluwalhati sa pananalapi, paglikha ng amoral na kayamanan at walang limitasyong pagpapalabas ng mga instrumento sa pananalapi ay lumikha ng isang sistema ng mga insentibo na nagbigay-daan sa pandaraya, pagmamanipula at panlilinlang na mangyari nang paulit-ulit.

Marahil ay may kilala kang isang Crypto founder na kumikilos nang may mabuting loob, talagang naniniwala sa kanilang proyekto at T sinamantala ang mga mekanismo ng pag-isyu ng kanilang token sa anumang paraan – kahanga-hanga! Ang mga taong ito ay tiyak na umiiral.

Gayunpaman, ang pagbibigay kapangyarihan sa sinuman (kabilang ang mga hindi kilalang tagapagtatag) na mag-isyu ng mga instrumento sa pananalapi sa ganap na hindi pinaghihigpitang paraan habang ang pagpopondo sa kanila ng walang katapusang stream ng murang VC cash ay lumikha ng isang hindi napapanatiling sistema. Mas masahol pa, ang mga hindi malinaw na pag-aangkin tungkol sa "makabagong ideya" at utopiang mga pananaw ng isang hinaharap na walang hierarchies ay nakaakit sa mga retail investor at lumikha ng isang sitwasyon na may nakakatawang masamang insentibo. Mayroon bang talagang nagulat na nagsimula si Sam Bankman-Fried sa paunang pag-aalok ng barya?

Dagdag pa, ang kakayahan ng isang sentralisadong koponan na kontrolin ang pagpapalabas ng isang token ay lubos na pinagtatalunan. Masasabi mong ang mga token ay isang paraan upang i-desentralisa ang pagmamay-ari at impluwensya sa isang proyekto, ngunit kung titingnan mo kung ano ang nangyayari sa pagsasanay sa halip na, sa teorya, makikita mo ang napakalaking puro pagmamay-ari sa mga tagaloob.

Ang mga token ay ibinibigay na para bang ang mga ito ay equity, at nagsisilbi sa eksaktong parehong tungkulin para sa mga founder – iyon ay dahil ang mga founder ay nagbebenta ng mga token upang pondohan ang kanilang mga joint venture. Bakit kinokontrol ang mga mahalagang papel sa mga tradisyonal Markets pinansyal?

Dahil sa paglipas ng daan-daang taon, paulit-ulit nating naobserbahan na ang pagpapahintulot sa mga tao ng walang limitasyong pag-access sa pagbebenta ng mga instrumento sa pananalapi na ginawa mula sa manipis na hangin ay nagresulta sa patuloy na pang-aabuso sa kapangyarihan.

Tingnan din ang: Ang Pagtaas at Pagbagsak ng Kultura ng Bitcoin | Opinyon

Nangangahulugan ba iyon na perpekto ang mga batas sa seguridad? Nangangahulugan ba na ang Securities and Exchange Commission ay hindi nagkakamali? Syempre hindi. Ngunit ipinapakita nito sa amin na ang kakayahang magbigay ng mga token mula sa manipis na hangin ay nasa puso ng napakaraming mapaminsalang resulta ng Crypto .

Anuman ang aktwal na mga ito, ang mga tao ay bumibili ng mga token sa paniniwalang sila ay isang uri ng equity. Sa tingin nila kinakatawan nila ang pagmamay-ari sa protocol.

Kinakatawan ba ng FTT ang pagmamay-ari sa FTX? TALAGANG HINDI! Ngunit itinuring ito ng mga tao tulad ng ginawa nito, sa kabila ng pagiging isang walang kwentang integer sa isang spreadsheet na kontrolado ng FTX nang unilaterally. Hindi mangyayari ang FTX kung:

• T mai-print ng FTX ang FTT mula sa manipis na hangin
• T kontrolado ng FTX ang palitan at ang prop firm (Alameda)
• Ang FTX ay T naghugas ng FTT upang palakihin ang papel na halaga nito
• Ang mga nanghihiram ay T tumanggap ng mga token na naka-print mula sa manipis na hangin bilang collateral

Ang buong pamamaraan ay umasa sa FTX na makapaghiram laban sa FTT. Bakit? Dahil kung kailangan nitong ibenta ang FTT ang merkado ay magiging illiquid dahil kakaunti ang mga natural na mamimili.

Ginamit ng FTX ang parehong playbook na ito upang palakihin ang paggamit ng mga asset nito Serum, MAPS at OXY. Natuklasan nito na maaari nitong sakupin ang kontrol ng "mga desentralisadong protocol," makakuha ng malaking porsyento ng supply at artipisyal na i-bomba ang halaga sa isang illiquid market.

Tingnan din ang: Bakit Maaring I-maximize ng Pagbebenta ng Ilang Bitcoin sa Pagkalugi ang Iyong Potensyal sa Paghawak | Opinyon

Ang DeFi, o desentralisadong Finance, ay nagbigay ng ganap na walang proteksyon laban dito. Sa kabila ng paggawa ng mga hindi custodial at nabe-verify na mga protocol, ang DeFi ay gumawa din ng kultural na precedent kung saan ang mga sentralisadong koponan ng mga developer sa likod ng mga eksena ay kumokontrol sa mga susi at halos palaging mga barya. Malamang na nakita ni Bankman-Fried na magagawa niya ito ... at ginawa niya, tulad ng sa kakaibang storyline ng SUSHI.

Kabalintunaan, gustong-gusto ng mundo ng Crypto na kampeon ang desentralisasyon. Kailangan daw natin ng decentralized protocols, decentralized exchanges, decentralized everything. Ngunit gusto ng Crypto ang sentralisadong pagpapalabas ng mga token. Bakit ONE nakikipaglaban para sa puro desentralisadong pagpapalabas ng mga token na ito?

Ang proof-of-work na pagmimina ay idinisenyo bilang isang patas na sistema ng pagpapalabas kung saan walang mga privileged insider at lahat ay nakikipagkumpitensya para sa mga token sa pamamagitan ng paggawa ng magastos na trabaho. Ito ay T sapat kung ang mga tagaloob ay maaaring magsimulang magmina bago ang iba, ngunit hangga't mayroong isang patas na paglulunsad ng pagmimina ay ang pinaka-desentralisadong paraan upang magdala ng isang token sa merkado.

Kung aalisin mo ang kakayahan ng mga kumpanya at koponan na mag-isyu ng mga token, sinisipsip mo ang hangin sa napakaraming mga pang-aabusong ito.

3 CORE paniniwala, hindi mabilang na mga problema

Mayroong higit pa sa kuwento, ngunit ang tatlong CORE paniniwalang ito ay nasa puso ng FTX saga: pananalapi, paghihiwalay ng kayamanan mula sa etika at sentralisadong pagpapalabas ng mga token. Mayroong bulok sa CORE ng uniberso ng Cryptocurrency , at pinalalakas ito sa pamamagitan ng pagpayag sa mga trend na ito na magpalaganap at magtaguyod ng kultura ng predation.

Sa ideolohikal, ang Crypto ay dapat na isang pahinga mula sa tradisyonal na sistema ng pananalapi, ngunit higit na nagtagumpay lamang ito sa muling paglikha ng ilan sa mga pinakamasamang aspeto ng modernong Finance - na may mas kaunting mga guardrail. Ang Crypto ay ang pinakamataas na Wall Street, isang acceleration ng financialization, amoral na negosyo at ang kulto ng mga personalidad.

Ang mga Bitcoiners ay lumalaban para sa de-financialization, moral accrual ng yaman at mga protocol na binuo nang walang sentralisadong token issuance. Ito ang ONE dahilan kung bakit mahalaga ang Bitcoin . Nag-aalok ito sa amin ng isang landas patungo sa isang bagong sistema (o marahil ay isang pagbabalik sa isang mas lumang sistema - ang mga bagay ay T palaging ganito!).

Tingnan din ang: Ang mga Bitcoiner na Naninirahan 'Permanenteng Wala Doon'

Ang kuwento ng FTX ay gagawin bilang isang bagay na naaayos ng DeFi. Maririnig mo ito. Sa tingin ko T ito totoo. Ang mga DeFi protocol mismo (na nakahiwalay sa mga token, ETC.) ay maaaring gumawa ng ilang bagay nang maayos, tulad ng pagpapagana ng mga serbisyong pampinansyal na hindi pang-custodial sa pamamagitan ng mga programang nananatili sa isang paunang natukoy na hanay ng mga panuntunan at nakapag-iisa na nabe-verify.

Ngunit may pagkakaiba sa pagitan ng teorya at kasanayan. T pinigilan ng DeFi ang FTX mula sa pagkuha ng desentralisadong exchange Serum o iba pang mga protocol. Marahil ay sasabihin ng DeFiers, "Buweno, hindi iyon totoong DeFi." Oo, at ang Unyong Sobyet ay T "Tunay na Komunismo," ito lang ang nangyayari sa tuwing susubukan natin ito.