Розуміння наслідків FTX очима біткойнера

Криптовалюта світу не чужі гучні вибухи та культи особистості, і лише цього року їх було кілька. Але навіть за Крипто історія FTX примітна шокуючими викриттями, які стали відомі. The швидке падіння Сема Бенкмана-Фріда, ймовірно, переломний момент для всієї галузі.

Стівен Лубка, оглядач CoinDesk , є керуючим директором Swan Private Client Services, служби консьєржа для заможних інвесторів у Swan Bitcoin.

Про FTX буде написано багато з точки зору мейнстріму, і багато буде написано з точки зору інвесторів у Криптовалюта . Ви багато почуєте про FTX від різних венчурних капіталістів (VC), які наповнюють галузь, та інших впливових осіб, які охоплюють децентралізовані Фінанси (DeFi), Web3 і NFT (так звані незамінні токени).

Неминуче історія, якою поділяться Крипто , буде такою: «FTX був жахливим, але він лише демонструє проблеми з централізованими компаніями та підкреслює переваги децентралізованих протоколів».

Дивіться також: FTX показала проблеми централізованого Фінанси (і обіцянки DeFi) | Погляди

Що, якщо це не суть? Культура, норми та цінності Крипто відіграли центральну роль у підйомі (і падінні) FTX, більше, ніж ці голоси, ймовірно, визнають. Просто погляньте на це з точки зору Bitcoin .

Що відбувається з біткойнерами?

Ви, мабуть, думаєте біткойнери (або Bitcoin Maxis) як дивна група.

Ми схожі на дивних фундаменталістів, які просто не можуть усвідомити інновації та можливості, притаманні іншим цифровим активам, крім Bitcoin. Ми T будемо йти на жодні компроміси та переслідуватимемо дуже вузьке бачення того, як розвивати та продовжувати розвивати протокол Bitcoin .

Біткойнери можуть здатися амішами Крипто. Дивно, правда? Таке сприйняття біткойнерів є циклічним: ми все ще відриваємося від шалених максимумів чергового зростання Крипто , і багато хто все ще вірить, що Крипто відновиться. У найвищі моменти можливості здавалися безмежними, гроші падали з неба, а блокчейн збирався змінити світ. Люди відмовилися від основних принципів виходу за межі фінансових посередників. (Навіщо вам самостійно зберігати свої монети, коли ви можете заробити 10% позика через Celsius?)

Потім прийшли вибухи: Terra, Celsius Network, Three Arrows Capital, Voyager Digital (та багато інших, яких врятувало лише фінансова допомога та вливання акцій).

Улюблені монети та нові ідеї втратили 90%+ своєї вартості. Ризик контрагента раптово підняв свою потворну голову. Можливо, позиція, яку займають біткойнери, тепер для вас має більше сенсу. Може й ні.

Під час зростання біткойнери виглядають як уперті дурні, які просто T можуть зрозуміти можливості. Однак під час ведмежих Ринки їхні ідеали, цінності та підхід починають мати більше сенсу для людей, які проводять невелике дослідження. Культура Bitcoin, по суті, є ONE з важко здобутих ідей. Вивчені уроки. Втрачені гроші.

Дивіться також: Біткойнери мали рацію: озброєні Фінанси щойно створили постдоларову планету | Погляди

Багато в чому FTX підтверджує підхід біткойнерів до цієї галузі. Давайте дізнаємося, як!

Фінансіалізація

В CORE Bitcoin лежить єдиний принцип: ми повинні дефінансувати. Це абсолютно суперечить загальному етосу Крипто, яка дає будь-кому можливість миттєво фінансувати активи. Для мене це насправді найглибший розрив між Bitcoin та Крипто.

Bitcoin намагається дефінансіалізувати фінансовий світ із надмірним фінансовим рівнем. Крипто намагається ще більше фінансізувати все.

Крипто хоче фінансувати мистецтво, музику, ігри, облікові дані для входу та все інше, до чого вони можуть дістати. Біткойнери вважають, що кредитне плече, субсидування ризику та перетворення всього на спекулятивний актив насправді є величезним чистим негативом для цивілізації.

Наведу вам приклад: будинки. Ринок нерухомості є чудовим прикладом того, як LOOKS фінансізація. Будинки завжди були цінними, але вони T завжди були фінансовими активами, якими вони є сьогодні. Як тільки уряд субсидував ризик для кредиторів у видачі житлових позик, а центральні банки зробили гроші дешевими для іпотечних кредиторів; ціни на будинки вибухнули, ставши для багатьох недоступними.

Наявність житла є важливим аспектом згуртованості суспільства. Це фактично «доказ участі» для націй. Домовласники стають зацікавленими сторонами в країні. Вони створюють сім'ї і починають дбати про довгострокові перспективи нації. Фінансування будинків зробило їх поступово недоступними та підірвало суспільну згуртованість, а фінансіалізація поширена всюди в сучасній економіці.

FTX не міг T існувати без культури, яка цінує фінансізацію заради неї самої. Він став популярною біржею, пропонуючи трейдерам божевільне кредитне плече та можливість заставити майже будь-які свої альткоїни (на відміну від багатьох бірж деривативів і всіх спотових Ринки). FTX також перерахувала більше екзотичних деривативів, ніж інші біржі, і витратила багато часу на оптимізацію механізму ліквідації (так, це зробило ліквідацію добрішою, але це також стало поштовхом до збільшення кредитного плеча).

Кредитне плече – це дивна річ. Оптимальним розміром кредитного плеча завжди є нульове кредитне плече, вважають економісти Оле Пітерс і Олександр Адаму. Коли люди виявляють ринок із низькою волатильністю та вирішують використати кредитне плече для повернення соку, вони в кінцевому підсумку викликають волатильність на цьому ринку за допомогою самого кредитного плеча.

Дивіться також: Чому Bitcoin сильно корелює з фіатними валютами | Погляди

Це означає, що кредитне плече ніколи не може працювати в довгостроковій перспективі. Так, я знаю, ви знаєте когось, хто заробив статок на ризикованій ставці з кредитним плечем протягом кількох тижнів, але структурно, у довгостроковій перспективі, кредитне плече ніколи не може призвести до структурної перевищення Ринки , оскільки наявність кредитного плеча сама по собі призводить до спалахів, які ліквідують кредитне плече.

Ця підвищена волатильність призводить до ліквідації для гравців із кредитним плечем і показує, що оптимальне кредитне плече завжди дорівнює нулю. FTX був схваленням кредитного плеча та фінансування. Нещодавно Бенкмен-Фрід сказав, що він випустив це з-під контролю, вважаючи, що його хедж-фонд міг би зробити більший вплив, якщо б робив більші ставки.

Кредитне плече було поганим для користувачів, поганим для хедж-фондів і поганим для самого FTX. Біткойнери часто наполягають на спотових Ринки із повним резервом і радять новим користувачам триматися подалі від кредитного плеча та зменшити ризик контрагента.

FTX був побудований на протилежних принципах.

Прославлення багатства

Крипто часто обирає своїх чемпіонів за ONE критерієм: чи заробляють вони гроші. FTX — це те, що відбувається, коли ми відокремлюємо багатство й успіх від моралі та етики. Надзвичайно ймовірно, що SBF в якийсь момент незаконно привласнив депозити клієнтів, щоб проявити «ефективний альтруїзм».

У цьому сенсі Бенкман-Фрід служить взірцем індустрії: хтось, хто добре шкодить іншим, якщо це сприяє його визначенню добра. Існує довга низка впливових людей у ​​Крипто , які були до нього, і вони, по суті, діяли за тим же принципом, навіть якщо вони безпосередньо T крали чи шахраї. Bankman-Fried — це кульмінація сучасної Крипто , явище, створене венчурними капіталістами, медіа та користувачами. Bankman-Fried — це результат, який ви отримуєте, коли ваш внесок — це сучасні цінності Крипто .

Це не означає, що біткойнери мають алергію на багатство чи успіх. Різниця полягає в тому, що багатство добре, коли воно створене *етично* і *морально.* Багатство добре, коли воно походить від надання цінності світу або створення чогось важливого.

Етика? Мораль? Ось біткойнери знову моралізують!

я розумію Почути про моральний розрив між Bitcoin та Крипто звучить як фундаменталізм. Але це лише розуміння стимулів і цінностей, які стоять за останні 50 років економічних змін і витончення. Парадигма, в якій постачальники фінансових послуг виросли над промисловістю. Фінансіалізація над створенням вартості. І виснаження капіталу над створенням капіталу. Іншими словами, постмодерні Фінанси.

Покажіть мені стимули (я покажу вам результат)

Прославляння фінансування, створення аморального багатства та необмежений випуск фінансових інструментів створили систему стимулів, яка уможливила повторне шахрайство, маніпуляції та обман.

Можливо, ви знаєте засновника Крипто , який діє добросовісно, ​​дійсно вірить у свій проект і жодним чином T скористався перевагами механізмів випуску своїх жетонів – чудово! Ці люди точно існують.

Однак надання повноважень будь-кому (включно з анонімними засновниками) випускати фінансові інструменти в абсолютно необмежений спосіб, одночасно фінансуючи їх нескінченним потоком дешевих венчурних грошей, створило нежиттєздатну систему. Гірше того, непрозорі заяви про «інновації» та утопічні бачення майбутнього без ієрархій заманили роздрібних інвесторів і створили ситуацію з комічно поганими стимулами. Хтось справді здивований, що Сем Бенкман-Фрід розпочав свою діяльність під час початкового буму пропозиції монет?

Крім того, здатність централізованої команди контролювати випуск токена є дуже суперечливою. Ви можете сказати, що токени — це спосіб децентралізації власності та впливу на проект, але якщо ви подивитеся на те, що відбувається на практиці, а не на теорію, ви побачите масову концентрацію власності серед інсайдерів.

Токени випускаються так, ніби вони є капіталом, і виконують ту саму роль для засновників – це тому, що засновники продають токени для фінансування своїх спільних підприємств. Чому цінні папери регулюються на традиційних фінансових Ринки?

Оскільки протягом сотень років ми знову і знову спостерігали, що надання людям необмеженого доступу до продажу фінансових інструментів, які були викарбувані з повітря, призводило до постійних зловживань владою.

Дивіться також: Зліт і падіння культури Bitcoin | Погляди

Чи означає це, що закони про цінні папери ідеальні? Чи означає це, що Комісія з цінних паперів і бірж безпомилкова? Звичайно ні. Але це показує нам, що можливість випускати токени з повітря лежить в основі багатьох катастрофічних наслідків для Крипто .

Незалежно від того, якими вони є насправді, люди купують токени, вважаючи, що вони є типом капіталу. Вони думають, що представляють право власності в протоколі.

Чи представляв FTT право власності на FTX? АБСОЛЮТНО НІ! Але люди ставилися до нього як до нього, незважаючи на те, що воно було нікчемним цілим числом у електронній таблиці, яку FTX контролювала в односторонньому порядку. FTX не відбулося б, якби:

• FTX не T надрукувати FTT з повітря
• FTX T контролювала біржу та реквізитну фірму (Alameda)
• FTX T вимивала FTT торгівлі, щоб завищити свою вартість паперу
• Позичальники T приймали токени, надруковані з повітря, як заставу

Вся схема покладалася на можливість FTX позичати проти FTT. чому Тому що якби йому довелося продати FTT, ринок став би неліквідним, оскільки було мало природних покупців.

FTX використав цю саму інструкцію, щоб збільшити свої активи за допомогою Serum, MAPS і OXY. Він виявив, що може захопити контроль над «децентралізованими протоколами», придбати величезний відсоток пропозиції та штучно накачати вартість на неліквідний ринок.

Дивіться також: Чому продаж Bitcoin у збиток може максимізувати ваш потенціал холдингу | Погляди

DeFi, або децентралізоване Фінанси, не забезпечувало абсолютно ніякого захисту від цього. Незважаючи на створення протоколів, які не підлягають зберіганню та перевіряються, DeFi також створив культурний прецедент, коли централізовані групи розробників за лаштунками контролюють ключі та майже завжди монети. Бенкман-Фрід, ймовірно, бачив, що він може грати так... і зробив, як у дивний сюжет SUSHI.

За іронією долі, Крипто любить відстоювати децентралізацію. Вони кажуть, що нам потрібні децентралізовані протоколи, децентралізовані обміни, децентралізоване все. Але Крипто любить централізований випуск токенів. Чому ONE не бореться за суто децентралізований випуск цих токенів?

Майнінг із підтвердженням роботи розроблено як справедливу систему емісії, де немає привілейованих інсайдерів, і кожен конкурує за токени, виконуючи дорогу роботу. Цього T , якщо інсайдери можуть почати майнінг раніше за інших, але якщо є чесний запуск, майнінг є найбільш децентралізованим способом вивести токен на ринок.

Якщо ви забороните компаніям і командам випускати токени, ви витягнете повітря з такої кількості зловживань.

3 CORE принципи, незліченні проблеми

У цій історії є ще щось, але ці три CORE принципи лежать в основі саги про FTX: фінансізація, відокремлення багатства від етики та централізований випуск токенів. В CORE Криптовалюта всесвіту є гниль, і вона підживлюється тим, що дозволяє цим тенденціям поширюватися та плекає культуру хижацтва.

Ідеологічно Крипто мала стати відривом від традиційної фінансової системи, але в основному їй вдалося лише відтворити деякі з найгірших аспектів сучасних Фінанси – лише з меншою кількістю огорож. Крипто це вершина Уолл-стріт, прискорення фінансування, аморальний бізнес і культ особистості.

Біткойнери борються за дефінансування, моральне накопичення багатства та протоколи, побудовані без централізованої емісії токенів. Це ONE з причин, чому Bitcoin має значення. Це пропонує нам шлях до нової системи (або, можливо, повернення до старішої системи – так було T завжди!).

Дивіться також: Біткойнери, які живуть «постійно там»

Історія FTX буде представлена ​​як щось, що можна виправити DeFi. Ви почуєте це. Я T думаю, що це правда. Самі протоколи DeFi (відокремлені від токенів ETC) можуть робити деякі речі добре, наприклад, увімкнути фінансові послуги, не пов’язані з опікою, за допомогою програм, які дотримуються заздалегідь визначеного набору правил і підлягають незалежній перевірці.

Але між теорією і практикою є різниця. DeFi T заважав FTX перехоплювати децентралізований Exchange Serum або інші протоколи. Можливо, DeFiers скаже: «Ну, це не справжній DeFi». Так, і Радянський Союз T був «справжнім комунізмом», це було те, що трапляється щоразу, коли ми пробуємо це.