Ano ang Crypto Exchange Token at Paano Ito Nakatulong sa Pagsabog ng FTX?

Ang FTT exchange token ay may mahalagang papel sa pagbagsak ng Crypto exchange FTX at kaakibat na trading firm na Alameda Research. Ang paggamit ng FTT upang palakihin ang mga balanse ng parehong entity, na iniulat ni Ian Allison ng CoinDesk noong Nob. 2, ang nagpalaki ng mga unang pagdududa na nagbunsod ng pagbagsak.

Ang FTT ay maaaring naging CORE ng isa pang aspeto ng pandaraya sa FTX, na nagsisilbing notional (ngunit talagang walang halaga) na "collateral" para sa mga pautang ng mga pondo ng customer na ginawa ng FTX sa piyansa ang Alameda.

Ang artikulong ito ay hinango mula sa The Node, ang pang-araw-araw na pag-iipon ng CoinDesk ng mga pinakamahalagang kwento sa blockchain at Crypto news. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Ngunit ano ang mga token ng palitan? Ano ang papel na ginagampanan nila para sa mga palitan na naglalabas sa kanila? Paano sila dapat tratuhin sa ilalim ng modernong mga pamantayan sa accounting? At paano nila isusulong ang agenda ng desentralisasyon ng industriya ng Crypto ?

Upang sagutin muna ang huling tanong: Ang mga token ng palitan ay sa pangkalahatan ay hindi desentralisado, at, kung mayroon man, ang kanilang layunin ay kabaligtaran ng desentralisasyon. Ang mga ito, sa ibaba, ay isang insentibo upang KEEP na gamitin ang parehong sentralisadong palitan. Maaaring gamitin ng mga may hawak ang mga ito upang makakuha ng mga diskwento sa mga bayarin sa pangangalakal, mga gantimpala at maagang pag-access sa mga alok. Sa kabila ng daldalan sa Twitter, ang FTT token ay hindi namahagi ng bahagi ng FTX platform revenue o nagbigay sa mga may hawak ng anumang mga karapatan sa pamamahala, at gayundin ang karamihan sa mga exchange token.

Sa teknikal, ang mga exchange token ay walang espesyal. Ang FTT ay sinusubaybayan bilang isang ERC-20 token sa Ethereum, isang uri ng token na halos ganoon kahit sino ay maaaring lumikha na may limitadong teknikal na kasanayan. Ang BNB, ang exchange token ng Binance, ay sinusubaybayan sa kanyang branded na BNB Chain, isang blockchain na nagsimula sa buhay bilang isang Ethereum fork ngunit sumanib sa isang hiwalay na pinahintulutang blockchain.

Tingnan din ang: Hinahangad ng Binance na Ibalik ang BNB Blockchain Nito

Kabaligtaran iyon sa ONE sa mga konsepto na maaaring naging inspirasyon sa paglikha ng mga exchange token. Simula halos sa 2016-2017, nagkaroon ng maraming talakayan sa Crypto ng "mga token ng utility" na gagamitin upang magbigay ng insentibo at magbayad ng mga node para sa mga desentralisadong serbisyo sa computing. Bagama't tila nawala ang termino, kasama sa kasalukuyang mga halimbawa ang desentralisadong storage network STORJ; ang BitTorrent token ngayon ay pinamamahalaan ni TRON; at maging ang Helium, ang problemadong proyekto ng Wi-Fi node.

Ang apela ng mga token ng utility ay T mo kailangan anumang legal na rehimen upang ipatupad ang mga karapatan sa pag-aari o mag-claim ng isang lugar sa "capital stack" - iyon ay, ang iniutos na listahan ng mga obligasyon mula sa isang organisasyon sa mga katapat kabilang ang mga may utang at mamumuhunan. Iyon ay bahagyang dahil walang capital stack, ngunit din dahil ang halaga ay nakukuha ayon sa pamamaraan mula sa demand para sa mga serbisyo na, sa katunayan, direktang konektado sa blockchain.

Ang halaga ng mga exchange token, sa kabilang banda, ay ipinahihiwatig na nakasalalay sa isang regulasyon o legal na rehimen na sa maraming kaso ay T talaga umiiral. Karamihan kung hindi lahat ng exchange token ay ibinibigay ng tinatawag na "offshore" exchanges, tulad ng FTX at Binance, na nakarehistro sa light-touch regulatory havens gaya ng, sa FTX's case, ang Bahamas. Ang mga palitan na nakarehistro sa US na Kraken at Coinbase, sa kabilang banda, ay walang sariling mga token dahil mayroon silang access sa mga karaniwang equity Markets (at ang nauugnay na mga pagpigil sa regulasyon). Ang mga token ng palitan ay kumakatawan sa isang paraan para sa mga palitan sa labas ng pampang upang makalikom ng pera nang walang access na iyon.

"Si Binance ang unang naglunsad, at ito ay talagang matagumpay. At kapag matagumpay ka, makakakuha ka ng mga copycats," sabi ni Katie Talati, co-founder at direktor ng pananaliksik sa Crypto asset manager Arca. "Huobi, OKX, lahat sila ay naglunsad ng kanilang sariling token at, sa hinaharap, ito ay naging karaniwan. T inilunsad ang FTX hanggang sa ikalawang kalahati ng 2019, at kasabay nito ay inilunsad nila ang kanilang token."

Ngunit T nangangahulugan na ang mga exchange token ay maaaring makalikom ng pera tulad ng equity. "Sa kasalukuyan, ang mga ito ay T bahagi ng capital stack at T mo maaaring i-claim ang anumang bagay sa isang bangkarota, halimbawa," sabi ni Talati. "Walang pamamahala, T mo masasabi na gusto mong gawin ang palitan ng X, Y at Z."

Ngunit sa isang kakaibang uri ng ontological na misteryo na medyo karaniwan sa Crypto, ang mga token na ito, na ibinibigay ng mga entity na walang malalakas na regulator o kahit na kinakailangang mahusay na ipinatupad na mga karapatan sa ari-arian, ay nakikipagkalakalan tulad ng equity. Sinabi ni Talati na a may diskwentong modelo ng FLOW ng salapi ay ONE kapaki-pakinabang na paraan upang isipin ang tungkol sa kanilang halaga, "ngunit maraming input na hindi natin ma - modelo."

Ang semi-fungibility na ito sa isang equity na modelo ay maaaring nagpadali sa daan patungo sa mapanlinlang na pananalapi ni Sam Bankman-Fried. Ang ONE elemento ng grift ay ang FTT ay kung ano ang kilala bilang isang token na "mababa ang daloy, mataas na ganap na diluted na halaga". Isang napakaliit na bahagi lamang ang nakipagkalakalan sa publiko, ngunit ang pampublikong presyo para sa bahaging iyon ay ipinapalagay na nalalapat sa daan-daang milyong dolyar ng token na pagmamay-ari mismo ng FTX. Ito ay gumagawa ng isang magaspang na uri ng kahulugan kung sa tingin mo sa mga tuntunin ng "equity value" na ang isang startup founder, halimbawa, ay umaasa pagkatapos makuha ng mga venture capital investor ang kanilang slice.

Ngunit ang paghawak ng mga token ng FTT sa FTX at mga balanse ng Alameda ay T nasubaybayan ang alinman sa mga karaniwang kasanayan sa accounting ng equity o, higit sa lahat, sa katotohanan. Kapag isinasaalang-alang ang sarili nitong equity, o pinangangasiwaan ang stock na binili nito mula sa mga pampublikong Markets, hindi idinaragdag ng mga kumpanya ang mga ito sa kanilang pagtatantya sa pagtatantya o mga liquid asset, sa halip ay karaniwang itinatala ang mga ito nang hiwalay bilang "treasury stock."

Iyon ay dahil ang equity ng isang kumpanya ay T bahagi ng kabuuang halaga nito, ito ay salamin ng halagang iyon. Ang pagdaragdag ng iyong sariling stock sa iyong bottom line ay magiging parang BIT na kumakain ng sarili nitong buntot.

Ang pangunahing panlilinlang sa accounting na ito ay naging isang bomba ng oras nang ang Bankman-Fried ay tila nagsimulang gumamit ng FTT bilang collateral para sa mga pautang sa pagitan ng FTX at Alameda, gayundin ng iba pang nauugnay na entity. Tulad ng isinulat ko noong nakaraang linggo, ang mga kalokohan na ito ay walang katulad Ang paggamit ni Enron ng mga kaugnay na entity at pag-shuffling ng papel upang itago ang utang at i-pump ang sarili nitong halaga.

Ang sentralidad ng FTT sa pinakamasamang pagsabog ng Crypto sa lahat ng panahon ay nagtulak sa mga pinuno ng Crypto na linawin ang kanilang paninindigan sa accounting para sa mga exchange token at mga katulad na in-house na asset. Si Changpeng Zhao, CEO ng Binance, ay naghirap noong nakaraang linggo upang linawin na mayroon si Binance "Hindi kailanman ginamit ang BNB bilang collateral." Sa isang Twitter Space noong nakaraang linggo, nilinaw din ng Ripple CEO na si Brad Garlinghouse na ang kanyang kumpanya hindi binibilang ang malawak nitong trove ng XRP sa balanse nito.

Tingnan din ang: Binance Inilunsad ang Native Oracle Network, Simula Sa BNB

Ang medyo hindi nasabi na pamantayang ito ay nakakatulong na ipaliwanag kung bakit napakasabog ng pag-uulat ng CoinDesk tungkol sa mga daloy ng FTT . Hindi ito ang uri ng asset na dapat gamitin sa paraang tila ito, at walang tunay na independiyenteng entity ang tatanggap nito bilang collateral ng pautang, o itinuring pa nga itong isang "asset."

Ang mga may karanasang Crypto investor ay nasa posisyon na maging bulwark na nagpapatupad ng pamantayang iyon – at mawala ang kanilang mga kamiseta kapag T nila ginawa. Hindi malabo si Talati sa kinatatayuan ni Arca.

"Kapag tinitingnan natin ang [mga proyekto], marami sa kanila ang magkakaroon ng sarili nilang token sa kanilang balanse," sabi niya. "At tatapusin lang natin iyon."