Що таке токен Крипто Exchange і як він допоміг підірвати FTX?

Біржовий токен FTT зіграв ключову роль у падінні Крипто FTX і дочірньої торгової компанії Alameda Research. Саме використання FTT для збільшення балансів обох організацій, про що 2 листопада повідомив Ян Еллісон з CoinDesk, викликало перші сумніви, які спровокували крах.

FTT міг бути CORE іншого аспекту шахрайства FTX, слугуючи умовною (але насправді безцінною) «заставою» для позик коштів клієнтів, наданих FTX до виручити Аламеду.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Але що таке обмінні токени? Яку роль вони виконують для бірж, які їх випускають? Як їх слід розглядати за сучасними стандартами бухгалтерського обліку? І як вони просувають програму децентралізації Крипто ?

Щоб спочатку відповісти на останнє запитання: токени біржі загалом не децентралізовані, і, якщо що, їхня мета протилежна децентралізації. Вони, по суті, є стимулом KEEP використовувати той самий централізований обмін. Власники можуть використовувати їх, щоб отримати знижки на комісії за торгівлю, винагороди та ранній доступ до пропозицій. Незважаючи на балачки в Twitter, токен FTT не розподіляв частку доходу платформи FTX і не давав власникам жодних прав на управління, як і більшість токенів обміну.

Технічно токени обміну не є чимось особливим. FTT відстежувався як токен ERC-20 на Ethereum, свого роду токен, який майже кожен може створити з обмеженими технічними навичками. BNB, біржовий токен Binance, відстежується на його брендованому BNB Chain, блокчейні, який почав своє існування як форк Ethereum , але об’єднався з окремим дозволеним блокчейном.

Дивіться також: Binance прагне модернізувати свій блокчейн BNB

Це суперечить ONE із концепцій, які могли надихнути на створення токенів обміну. Приблизно починаючи з 2016-2017 років, у Крипто було багато дискусій щодо «корисних токенів», які використовуватимуться для стимулювання та оплати вузлів за децентралізовані обчислювальні послуги. Хоча термін, здається, зник, сучасні приклади включають децентралізовану мережу зберігання STORJ; токен BitTorrent тепер керує TRON; і навіть Helium, проблемний проект вузла Wi-Fi.

Привабливість жетонів утиліти полягає в тому, що ви їх не T потреба будь-який правовий режим для забезпечення дотримання прав власності або претендування на місце в «стоці капіталу» – тобто впорядкований список зобов’язань організації перед контрагентами, включаючи боржників та інвесторів. Частково це тому, що немає капітального стека, а також тому, що вартість процедурно випливає з попиту на послуги, які, по суті, безпосередньо пов’язані з блокчейном.

Натомість мається на увазі, що вартість біржових токенів залежить від нормативного або правового режиму, якого в багатьох випадках насправді T існує. Більшість, якщо не всі токени обміну випускаються так званими «офшорними» біржами, наприклад FTX і Binance, які зареєстровані в незначних регулятивних гаванях, таких як, у випадку FTX, Багамські острови. Зареєстровані в США біржі Kraken і Coinbase, навпаки, не мають власних токенів, оскільки вони мають доступ до стандартних Ринки акцій (і пов’язані з ними нормативні обмеження). Токени біржі представляють спосіб для офшорних бірж залучати гроші без такого доступу.

"Binance був першим, хто запустив, і він був справді успішним. І коли ви досягаєте успіху, ви отримуєте наслідувачів", - сказала Кеті Талаті, співзасновник і директор з досліджень у компанії з управління Крипто Arca. "Huobi, OKX, усі вони запустили свій власний токен, і надалі він був стандартним. FTX T був запущений до другої половини 2019 року, і в той же час вони запустили свій токен".

Але те, що біржові токени можуть залучати гроші, як капітал, T означає, що вони такими є. «Наразі вони T є частиною капіталу, і ви T можете нічого вимагати у випадку банкрутства, наприклад», — сказав Талаті. «Немає управління, ви не T сказати, що хочете, щоб біржа здійснювала X, Y і Z».

Але в дивній онтологічній таємниці, яка є досить поширеною в Крипто, ці токени, випущені суб’єктами без сильних регуляторів або навіть обов’язково добре забезпечених прав власності, торгуються подібно до капіталу. Талаті сказав, що а модель дисконтованого грошового FLOW є ONE із корисних способів подумати про їх цінність, «але є багато вхідних даних, які ми T можемо змоделювати».

Ця напівзамінність із моделлю акцій, можливо, полегшила шлях до шахрайських фінансів Сема Бенкмана-Фріда. ONE з елементів крадіжок було те, що FTT був так званим токеном «з низьким потоком, високою повністю розведеною вартістю». Лише дуже невелика частина торгувала публічно, але передбачалося, що публічна ціна цієї частки стосується сотень мільйонів доларів токена, що належить самому FTX. Це має приблизний сенс, якщо ви думаєте про «вартість акцій», яку засновник стартапу, наприклад, тримає після того, як інвестори венчурного капіталу отримають свою частку.

Але обробка токенів FTT на балансах FTX і Alameda T відповідала ні стандартним практикам бухгалтерського обліку акцій, ні, що більш важливо, реальності. Під час обліку власного капіталу чи акцій, викуплених на публічних Ринки, компанії не додають їх до оцінки вартості чи ліквідних активів, натомість зазвичай підраховуючи їх окремо як «казначейські акції».

Це тому, що власний капітал компанії T є частиною її загальної вартості, він є відображенням цієї вартості. Додавання власних акцій до прибутку буде BIT на змію, яка їсть свій хвіст.

Цей базовий бухгалтерський обман став бомбою сповільненої дії, коли Бенкман-Фрід, здавалося, почав використовувати FTT як забезпечення кредитів між FTX і Alameda, а також іншими пов’язаними особами. Як я писав минулого тижня, ці махінації ні на що не нагадують Використання Enron пов’язаних організацій і перетасування паперів, щоб приховати борг і накачати його власну оцінку.

Центральна роль FTT у найгіршому Крипто зриві всіх часів підштовхнула Крипто лідерів прояснити свою позицію щодо обліку токенів обміну та подібних внутрішніх активів. Чанпен Чжао, генеральний директор Binance, минулого тижня докладав зусиль, щоб пояснити, що Binance «ніколи не використовував BNB як заставу». У Twitter Space минулого тижня генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус так само пояснив, що його компанія не враховуючи величезний запас XRP на його балансі.

Дивіться також: Binance запускає рідну мережу Oracle, починаючи з BNB

Ця відносно негласна норма допомагає пояснити, чому звітність CoinDesk про потоки FTT була настільки вибуховою. Це не той вид активу, який слід використовувати так, як він, здавалося б, був, і жодна справді незалежна організація не прийняла б його як заставу кредиту або навіть не вважала б «активом».

Досвідчені Крипто в змозі бути оплотом дотримання цієї норми – і втратити свої сорочки, коли вони T не роблять. Талаті однозначно висловлюється щодо позиції Арки.

«Коли ми дивимося на [проекти], багато з них матимуть власний токен на своєму балансі», — сказала вона. «І ми просто викреслюємо це».