2024: Ang Taon ng Regulatory Compromises

Kasunod ng pagsabog ng maraming Crypto operator noong 2022, isang phalanx ng mga administratibong ahensya ang bumagsak sa industriya, nagdedeklara ito ay “puno ng pandaraya, mga scam, pagkalugi, at money laundering.” Sa pagsisikap na malunasan ang mga nakikitang depekto na ito, ang Securities and Exchange Commission (SEC) at Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay sama-samang nagdala ng higit sa 200 pagpapatupad mga aksyon laban sa mga kalahok sa industriya ng Crypto sa kabuuan ng 2023.

Tulad ng isang autoimmune na tugon na hindi matukoy ang pagkakaiba ng mabuti sa masama, ang mga ahensya ay nagsampa ng mga demanda laban sa mga lumabag sa batas at sa mga nagtangkang sumunod dito. Kabilang sa mga nahuli ng dragnet ng pagpapatupad ng mga ahensya ay isang distributor ng uniquely-generated animated cat JPEGs, a desentralisadong autonomous na organisasyon at maraming celebrity "influencers," kabilang ang Kim Kardashian, Paul Pierce at Lindsay Lohan.

Ang post na ito ay bahagi ng CoinDesk's "Crypto 2024" pakete ng mga hula.

Itinuring ng mga regulator na tila ang bawat kalahok sa industriya ay sumasalungat sa mga batas sa panahon ng Depresyon na may kahina-hinalang applicability sa Crypto at nadismiss mga petisyon para sa mas ganap na paggawa ng panuntunan. Ngunit, habang lumilipas ang taon, ang SEC ay nag-aalaga ng dalawang itim na mata mula sa mga pagkatalo laban sa Ripple at Grayscale sa pederal na hukuman at ang CFTC ngayon ay tila mas interesado sa pag-aayos mga aksyon na may mga palitan ng Crypto kaysa sa pakikisali sa matagal na paglilitis sa kanila.

Kung ang 2023 ay ang taon ng regulasyon kumpara sa desentralisasyon (tulad ng hinulaang ko noong nakaraang Disyembre), ang susunod na taon ay maaaring ONE sa mga kompromiso sa regulasyon. Malamang na hindi maipapasa ng Kongreso ang komprehensibong batas sa Crypto sa panahon ng taon ng halalan, ngunit maaaring piliin ng mga regulator na ibalik ang isang bagsak na diskarte sa pagpapatupad ng regulasyon at sa halip ay makipagtulungan sa industriya upang bumuo ng pansamantalang balangkas ng regulasyon sa pamamagitan ng kumbinasyon ng paunawa at komento paggawa ng panuntunan at walang aksyon na lunas.

Ang mga kalahok sa industriya ng Crypto at mga regulator ay may iisang interes. Parehong nahuli sa parehong rug-pull noong huling bahagi ng nakaraang taon (kasunod ng pagsabog ng FTX) at dapat na nais na pigilan ang mga masasamang aktor na muling pilayin ang kabutihan sa kabila ng kawalan ng posibilidad ng isang agarang solusyon sa pambatasan.

Bagama't hindi malamang na bibitawan ni SEC Chair Gary Gensler ang kanyang krusada laban sa napagtanto Ang "malawak na hindi pagsunod" sa loob ng industriya, ang SEC at iba pang umaasa sa Crypto regulator ay kailangang gumawa ng mga kompromiso sa susunod na taon. Grayscale's legal na hamon sa pagtanggi ng SEC sa aplikasyon nito sa spot Bitcoin exchange-traded fund (ETF) na nagresulta sa isang nagkakaisang tatlong-hukom na panel ng DC Circuit Court of Appeals hawak na ang aksyon ng SEC ay "arbitrary at paiba-iba." Inatasan din ng U.S. Court of Appeals para sa Third Circuit ang SEC na tumugon sa a petisyon para sa paggawa ng panuntunan sa Crypto asset securities.

Ang pag-aalsa na ito laban sa overreach ng administratibong ahensya ay umaabot nang higit pa sa industriya ng Crypto . Sa isang demanda na iniharap ng Chamber of Commerce laban sa SEC, ang Fifth Circuit Court of Appeals pinasiyahan noong nakaraang buwan na ang SEC ay kumilos nang arbitraryo at pabagu-bago sa pamamagitan ng pagkabigong tugunan ang mga komento ng industriya at magsagawa ng wastong pagsusuri sa cost-benefit na may paggalang sa isang paggawa ng panuntunan na may kaugnayan sa paghahayag ng muling pagbili.

At dapat ipagtanggol ng SEC laban sa a kaso na dinala ng anim na grupo ng industriya na nagsasabing ang ahensya ay lumampas sa awtoridad nitong ayon sa batas sa pagpapatibay ng mga bagong regulasyon sa tagapayo ng pribadong pondo. Bukod pa rito, ang Fifth Circuit Court of Appeals kamakailan sinabi ang CFTC na inabuso ng ahensya ang pagpapasya nito sa pamamagitan ng pag-withdraw ng sulat na walang aksyon nang hindi nagbibigay ng anumang sumusuportang pangangatwiran at isang palitan na nakarehistro sa CFTC ay nagdemanda ang ahensya para sa arbitraryo at pabagu-bagong pagtanggi sa bid nito na maglista ng mga bagong kontrata ng kaganapan sa platform nito.

Ang mga uri ng mga legal na hamon sa mga aksyong pang-administratibo ay malamang na patuloy na mag-circumscribe at pilitin ang kamay ng mga regulator sa susunod na taon. Bilang resulta ng desisyon ng Grayscale , ang SEC kamakailan pinahintulutan isang futures-based ether ETF at ito ay bali-balita na aaprubahan ng ahensya ang isang spot Bitcoin ETF sa lalong madaling Enero.

Read More: Marc Hochstein - Anong Mga Prediction Markets ang Pagtataya para sa Crypto sa 2024

Matapos i-utos ng U.S. Court of Appeals para sa Third Circuit na tumugon ang SEC sa isang industriya petisyon para sa paggawa ng panuntunan, pinili ng SEC na tanggihan ang petisyon. Ngunit ang kasamang publiko ni Chair Gensler pangungusap ay malayo sa kanyang nauna pahayag na "marahil iilan lamang" na mga asset ng Crypto "maaaring hindi" mga mahalagang papel. “Siyempre, . . . hindi lahat ng Crypto asset ay kinakailangang inaalok at ibenta bilang isang seguridad. . . [at] Inaasahan kong makipagtulungan sa mga proyekto ng Crypto at mga tagapamagitan na gustong sumunod sa batas,” sabi niya ngayon.

Bagama't hindi nilayon ng SEC na magmungkahi ng komprehensibong balangkas ng regulasyon para sa Crypto, ang ahensya ay nagmungkahi ng ilang bagong regulasyon na sasailalim sa finalization sa susunod na taon na makakaapekto sa mga kalahok sa industriya ng Crypto . Mga panukala ng SEC sa muling tukuyin ang kahulugan ng isang "palitan" upang isama ang "mga sistema ng protocol ng komunikasyon" at nangangailangan ng mga tagapayo sa pamumuhunan na pag-iingat Ang mga asset ng Crypto na may kwalipikadong tagapag-alaga, kung pinagtibay sa kasalukuyang anyo, ay malamang na magresulta sa mga katulad na hamon sa batas na pang-administratibo. Maramihan industriya mga pangkat at Crypto mga kumpanya sinasabing nilabag ng SEC ang tinatawag na "major questions doctrine" sa pamamagitan ng pagmumungkahi ng mga regulasyong ito nang walang malinaw na pahintulot ng Kongreso na gawin ito, bukod sa iba pang mga reklamo. Ang katotohanan na ang mga regulasyong ito ay maaaring mahawakan ng mga legal na labanan at pagkatapos ay iwanan kung sakaling magbago ang administrasyon ay maaaring mag-udyok sa SEC na gumawa ng mga makabuluhang konsesyon.

Ang mga kalahok sa industriya ng Crypto ay magkakaroon din ng dahilan upang palawakin ang mga pakikipag-ugnayan sa mga kawani ng ahensya nang higit pa sa mga napilitan ng isang subpoena sa susunod na taon. Habang patuloy na tumataas ang pangangailangan ng institusyon para sa Crypto , ang mga kalahok sa industriya ay naghahangad na mag-alok ng malawak na bahagi ng mga produkto na mangangailangan ng pakikipagtulungan sa mga regulator.

Halimbawa, maraming uri ng tokenized real world assets (RWAs) ang napakalinaw na nasa saklaw ng hurisdiksyon ng SEC at mangangailangan ng pagbili ng mga kawani ng SEC. Ang mga palitan na umaasang mag-alok ng Crypto margin trading at perpetual futures sa loob ng US ay mangangailangan ng pag-apruba ng CFTC. At hindi magagawa ng mga institusyong pampinansyal na maingat na kinokontrol na naglalayong mag-alok ng mga stablecoin at iba pang produkto ng Crypto nang walang pahintulot ng kanilang mga nangangasiwa na regulator.

Pagkatapos ng mahabang taon ng mga legal na laban, sa bagong taon maaari nating asahan na ang industriya ng Crypto at mga regulator ay magkakainitan sa ONE isa (kung kaunti man), at magiging positibo ito para sa lahat.