2024 : l’année des compromis réglementaires

À la suite de l’implosion de plusieurs opérateurs de Crypto en 2022, une phalange d’agences administratives s’est abattue sur l’industrie, déclarant« Il est en proie à la fraude, aux escroqueries, aux faillites et au blanchiment d’argent. » Dans un effort pour remédier à ces défauts perçus, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont collectivement porté plainte contre plus de 200 entreprises.application de la loi actes contre les acteurs de l’industrie de la Crypto au cours de l’année 2023.

Comme une réponse auto-immune incapable de distinguer le bien du mal, les agences ont intenté des poursuites contre ceux qui contournaient la loi et ceux qui tentaient de s'y conformer. Parmi ceux qui se sont retrouvés pris au piège par les mesures de répression des agences figurait un distributeur dechat animé JPEG, un organisation autonome décentraliséeet de nombreux « influenceurs » célèbres, dontKim Kardashian,Paul Pierce et Lindsay Lohan.

Cet article fait partie de CoinDesk"Crypto 2024"paquet de prédictions.

Les régulateurs ont estimé que tous les acteurs de l'industrie étaient apparemment en infraction avec les lois de l'époque de la Grande Dépression, dont l'applicabilité à la Crypto et à la crypto-monnaie était discutable. licenciépétitions pour une réglementation plus complète. Mais, alors que l'année touche à sa fin, la SEC se retrouve avec deux yeux au beurre noir en raison des pertes subies contreOndulation et Grayscaledevant un tribunal fédéral et la CFTC semble désormais plus intéressée parrèglement actions avec les échanges Crypto plutôt que de s'engager dans des litiges prolongés avec eux.

Si 2023 a été laannée de régulation versus décentralisation (comme je l'avais prédit en décembre dernier), l'année prochaine pourrait bien être ONE des compromis réglementaires. Il est peu probable que le Congrès adopte une législation complète sur les Crypto au cours d'une année électorale, mais les régulateurs pourraient choisir de réduire une stratégie défaillante de réglementation par application de la loi et de travailler plutôt en collaboration avec l'industrie pour développer un cadre réglementaire provisoire par le biais d'une combinaison de notifications et de commentaires élaboration des règleset un soulagement sans action.

Les acteurs de l'industrie des Crypto et les régulateurs ont un intérêt commun. Tous deux ont été pris dans le même piège à la fin de l'année dernière (suite à l'implosion de FTX) et devraient vouloir empêcher les mauvais acteurs de paralyser à nouveau les bons malgré l'improbabilité d'une solution législative immédiate.

Bien qu'il soit peu probable que le président de la SEC, Gary Gensler, abandonne sa croisade contre laperçu « En raison de la non-conformité généralisée » au sein de l'industrie, la SEC et d'autres candidats à un poste de régulateur de Crypto devront faire des compromis l'année prochaine. défi juridique Le rejet par la SEC de sa demande d'ETF (fonds négocié en bourse) Bitcoin au comptant a donné lieu à une décision unanime de trois juges de la Cour d'appel du circuit de DC holdingque l'action de la SEC était « arbitraire et capricieuse ». La Cour d'appel des États-Unis pour le troisième circuit a également demandé à la SEC de répondre à unepétition pour l’élaboration de règles sur les titres d’actifs Crypto .

Ce soulèvement contre les excès de pouvoir des agences administratives s'étend bien au-delà du secteur de la Crypto . Dans un procès intenté par la Chambre de commerce contre la SEC, la Cour d'appel du cinquième circuit gouvernéle mois dernier, la SEC a agi de manière arbitraire et capricieuse en ne répondant pas aux commentaires de l'industrie et en ne procédant pas à une analyse coûts-avantages appropriée concernant une réglementation relative aux divulgations de rachat d'actions.

Et la SEC doit se défendre contre uneprocèssix groupes industriels ont déposé une plainte alléguant que l'agence avait outrepassé son autorité statutaire en adoptant de nouvelles réglementations sur les conseillers en fonds privés. En outre, la Cour d'appel du cinquième circuit a récemmentditla CFTC a déclaré que l'agence avait abusé de son pouvoir discrétionnaire en retirant une lettre de non-action sans fournir de justification et qu'une bourse enregistrée auprès de la CFTC estpoursuivre en justicel'agence pour avoir rejeté de manière arbitraire et capricieuse sa demande de lister de nouveaux contrats d'événements sur sa plateforme.

Ces types de contestations judiciaires contre des mesures administratives vont probablement continuer à limiter et à forcer la main des régulateurs l'année prochaine. À la suite de la décision Grayscale , la SEC a récemment autoriséun ETF éther basé sur des contrats à terme et c'estrumeur que l'agence approuvera un ETF Bitcoin spot dès janvier.

Sur le même sujet : Marc Hochstein - Quelles prévisions les Marchés prévoient-ils pour les Crypto en 2024

Après que la Cour d'appel des États-Unis pour le troisième circuit a ordonné à la SEC de répondre à une plainte de l'industriepétitionpour l'élaboration de règles, la SEC a choisi de rejeter la pétition. Mais le rapport public accompagnant le président Genslerremarquesétaient bien loin de ses précédentsdéclaration « Il est probable que seuls quelques actifs Crypto ne soient pas des valeurs mobilières. » « Bien entendu, […] tous les actifs Crypto ne sont pas nécessairement proposés et vendus comme des valeurs mobilières […] [et] j’ai hâte de travailler avec des projets et des intermédiaires Crypto qui souhaitent se conformer à la loi », déclare-t-il aujourd’hui.

Bien que la SEC n'ait pas l'intention de proposer un cadre réglementaire complet pour la Crypto, l'agence a proposé une poignée de nouvelles réglementations, qui devraient être finalisées l'année prochaine et qui auraient un impact sur les participants de l'industrie de la Crypto . redéfinirla définition d’un « échange » pour inclure les « systèmes de protocole de communication » et exiger des conseillers en investissement qu’ilsgarde à vue Les actifs Crypto auprès d'un dépositaire qualifié, s'ils sont adoptés sous leur forme actuelle, sont susceptibles d'entraîner des contestations similaires en droit administratif. Multiple industrie groupes et Crypto entreprisesLes autorités américaines affirment que la SEC a violé la doctrine des « questions majeures » en proposant ces réglementations sans autorisation explicite du Congrès. Le fait que ces réglementations puissent être retardées par des batailles juridiques, puis abandonnées en cas de changement d’administration, pourrait inciter la SEC à faire des concessions importantes.

Les acteurs du secteur des Crypto auront également des raisons d’élargir leurs interactions avec le personnel des agences au-delà de celles qui sont contraintes par une assignation à comparaître l’année prochaine. Alors que la demande institutionnelle en Crypto continue d’augmenter, les acteurs du secteur cherchent à offrir une large gamme de produits qui nécessiteront une collaboration avec les régulateurs.

Par exemple, de nombreux types d’actifs réels tokenisés (RWA) relèvent clairement de la compétence de la SEC et nécessiteront l’approbation du personnel de la SEC. Les bourses qui espèrent proposer des opérations sur marge et des contrats à terme perpétuels sur Crypto monnaies aux États-Unis auront besoin de l’approbation de la CFTC. Et les institutions financières réglementées de manière prudentielle qui cherchent à proposer des pièces stables et d’autres produits Crypto ne pourront pas le faire sans l’autorisation de leurs régulateurs de surveillance.

Après une longue année de batailles juridiques, nous pouvons nous attendre à ce que l'industrie de la Crypto et les régulateurs se rapprochent ONEun de l'autre au cours de la nouvelle année (ne serait-ce que légèrement), et ce sera un résultat positif pour tous.