2024: El año de los compromisos regulatorios

A raíz de la implosión de múltiples operadores de Cripto en 2022, una falange de agencias administrativas descendió sobre la industria, declarando“Está plagado de fraudes, estafas, quiebras y lavado de dinero”. En un esfuerzo por remediar estos defectos percibidos, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) presentaron en conjunto más de 200 demandas.aplicación comportamiento contra los participantes de la industria de las Cripto a lo largo de 2023.

Como una respuesta autoinmune incapaz de distinguir el bien del mal, las agencias presentaron demandas tanto contra quienes eludieron la ley como contra quienes intentaron cumplirla. Entre los atrapados por la redada de cumplimiento de las agencias se encontraba un distribuidor de drogas generadas de manera única.Imágenes JPEG de gatos animados, a organización autónoma descentralizaday numerosos “influencers” famosos, entre ellosKim Kardashian,Pablo Pierce y Lindsay Lohan.

Esta publicación es parte de CoinDesk"Cripto 2024"paquete de predicciones.

Los reguladores consideraron que aparentemente todos los participantes de la industria estaban infringiendo leyes de la era de la Depresión con una aplicabilidad cuestionable a las Cripto y despedidopeticiones para una reglamentación más completa. Pero, a medida que el año llega a su fin, la SEC se está recuperando de dos problemas por las pérdidas contraOnda y Grayscaleen un tribunal federal y la CFTC ahora parece más interesada enasentamiento acciones con los intercambios de Cripto que entablar litigios prolongados con ellos.

Si 2023 ha sido elAño de regulación versus descentralización (Como predije en diciembre pasado), el año que viene puede muy bien ser un ONE de compromisos regulatorios. Es poco probable que el Congreso apruebe una legislación Cripto integral durante un año electoral, pero los reguladores pueden optar por reducir una estrategia de regulación por aplicación fallida y, en su lugar, trabajar en colaboración con la industria para desarrollar un marco regulatorio provisional mediante una combinación de notificación y comentarios. elaboración de normasy alivio por no acción.

Los participantes de la industria de las Cripto y los reguladores tienen un interés común. Ambos se vieron atrapados en la misma situación a fines del año pasado (después de la implosión de FTX) y deberían querer evitar que los malos actores vuelvan a paralizar a los buenos a pesar de la improbabilidad de una solución legislativa inmediata.

Si bien es poco probable que el presidente de la SEC, Gary Gensler, ceje en su cruzada contra lapercibido “Incumplimiento generalizado” dentro de la industria, la SEC y otros aspirantes a reguladores de Cripto deberán hacer concesiones el próximo año. Grayscale's desafío legal El rechazo de la SEC a su solicitud de fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado resultó en un panel unánime de tres jueces del Tribunal de Apelaciones del Circuito de DC tenenciaque la acción de la SEC fue “arbitraria y caprichosa”. El Tribunal de Apelaciones de los Estados Unidos para el Tercer Circuito también exigió a la SEC que respondiera a unapetición para la elaboración de normas sobre valores de Cripto .

Este levantamiento contra la extralimitación de las agencias administrativas se extiende mucho más allá de la industria de las Cripto . En una demanda interpuesta por la Cámara de Comercio contra la SEC, el Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito gobernóel mes pasado, la SEC actuó de manera arbitraria y caprichosa al no abordar los comentarios de la industria ni realizar un análisis costo-beneficio adecuado con respecto a una reglamentación relacionada con las divulgaciones de recompra de acciones.

Y la SEC debe defenderse contra unapleitointerpuesta por seis grupos de la industria que alegan que la agencia excedió su autoridad legal al adoptar nuevas regulaciones para asesores de fondos privados. Además, el Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito recientementedijoLa CFTC alega que la agencia abusó de su discreción al retirar una carta de no acción sin proporcionar ningún razonamiento que la sustente y que una bolsa registrada en la CFTC esdemandandola agencia por rechazar arbitraria y caprichosamente su oferta para listar nuevos contratos de eventos en su plataforma.

Es probable que este tipo de impugnaciones legales a las acciones administrativas sigan limitando y forzando la acción de los reguladores el próximo año. Como resultado de la decisión de Grayscale , la SEC recientemente... autorizadoun ETF de éter basado en futuros y esSe rumorea que la agencia aprobará un ETF de Bitcoin al contado tan pronto como enero.

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Después de que el Tribunal de Apelaciones de los Estados Unidos para el Tercer Circuito ordenó que la SEC respondiera a una demanda de la industriapeticiónPara la elaboración de normas, la SEC optó por rechazar la petición. Pero la petición pública que acompaña al presidente GenslerObservacionesestaban muy lejos de su anteriordeclaración que “probablemente sólo unos pocos” Cripto “pueden no ser” valores. “Por supuesto, . . . no todos los Cripto se ofrecen y venden necesariamente como valores . . . [y] espero trabajar con proyectos Cripto e intermediarios que deseen cumplir con la ley”, dice ahora.

Aunque la SEC no tiene la intención de proponer un marco regulatorio integral para las Cripto, la agencia ha propuesto un puñado de nuevas regulaciones sujetas a su finalización el próximo año que afectarían a los participantes de la industria de las Cripto . Propuestas de la SEC para redefinirla definición de “bolsa” para incluir “sistemas de protocolo de comunicación” y exigir a los asesores de inversionescustodia Los Cripto con un custodio calificado, si se adoptan en su forma actual, probablemente generen desafíos similares en materia de derecho administrativo. Múltiple industria grupos y Cripto empresasEntre otras quejas, se denuncia que la SEC ha violado la denominada “doctrina de las cuestiones importantes” al proponer estas regulaciones sin una autorización clara del Congreso para hacerlo. El hecho de que estas regulaciones puedan verse obstaculizadas por batallas legales y luego abandonadas en caso de un cambio de administración puede impulsar a la SEC a hacer concesiones significativas.

Los participantes de la industria de las Cripto también tendrán motivos para ampliar las interacciones con el personal de las agencias más allá de las que les obligue una citación judicial el próximo año. A medida que la demanda institucional de Cripto sigue aumentando, los participantes de la industria buscan ofrecer una amplia gama de productos que requerirán la colaboración de los reguladores.

Por ejemplo, muchos tipos de activos del mundo real tokenizados (RWA, por sus siglas en inglés) están claramente dentro del ámbito jurisdiccional de la SEC y requerirán la aprobación del personal de la SEC. Las bolsas que esperan ofrecer operaciones con margen de Cripto y futuros perpetuos dentro de los EE. UU. necesitarán la aprobación de la CFTC. Y las instituciones financieras reguladas prudencialmente que buscan ofrecer monedas estables y otros productos Cripto no podrán hacerlo sin la autorización de sus reguladores supervisores.

Después de un largo año de batallas legales, en el nuevo año podemos esperar que la industria de las Cripto y los reguladores se acerquen entre sí (aunque sea un poco), y esto será positivo para todos.