Nananatiling Buo ang Rate Cut Trajectory ng Fed, Pinapalakas ang Crypto Outlook

Ang ulat ng inflation noong nakaraang linggo ay walang gaanong nagawa upang baguhin ang easing cycle ng Federal Reserve.

Sa nakalipas na ilang linggo, ang ani sa 10-taong US Treasury bond ay mabilis na tumalon mula 3.6% hanggang 4.1%. Ang pinagbabatayan na driver ng pagbabago ay isang swap ng quant-driven fund managers. Inilipat nila ang mga pamumuhunan sa fixed-income sa mga equities. Habang bumaba ang mga presyo ng BOND , tumalon ang mga ani.

Ngunit T nito napigilan ang stock-market doomsayers mula sa pagsisikap na mapakinabangan. Sinusubukan nilang hilahin ang bawat pingga na posible upang sabihin na ang mga stock ay T maaaring KEEP rally. Ngunit hindi nila pinapansin ang mas malaking kuwento ng larawan.

Kamakailan lamang, ang salaysay ay nakatuon sa kung bakit ang ating sentral na bangko ay T makapagbawas ng mga rate ng interes. Ilang linggo na ang nakalipas, ang bagong gobyerno sa Japan ay determinadong humigpit kaya T namin kayang mag-cut para KEEP kaakit-akit ang aming mga bono. Noong nakaraang linggo, ang ekonomiya ay tumatakbo nang masyadong HOT dahil ang mga nadagdag sa payroll ay mas malakas kaysa sa inaasahan, na nagpapahiwatig ng pagpapagaan ng inflation.

Ang unang kuwento ay mabilis na binawian nang sabihin ng bagong PRIME ministro ng Japan na T kakayanin ng ekonomiya ang pagtaas ng rate sa ngayon. Ang pangalawang kuwento ay na-dismiss nang sabihin ng mga gumagawa ng domestic Policy na T sapat ang mga natamo sa trabaho noong Setyembre para baguhin ang mas malawak na paghina ng trabaho.

Sa linggong ito, muli ang mga negatibong nellie. Sinabi nila na mas mataas kaysa sa inaasahang paglago ng consumer price index ("CPI") para sa Setyembre ay nangangahulugan na ang mga pagbawas sa rate ay wala sa talahanayan. Ngunit sa pagkakataong ito tulad ng dati, T sila nakatuon sa mas malawak na larawan. Dahil kung nakakalimutan natin ang tungkol sa panandaliang inaasahan, makikita natin ang pangmatagalang takbo ng inflation ay patungo sa ONE matatag na direksyon pababa. Nangangahulugan iyon na ang aming sentral na bangko ay magkakaroon ng maraming puwang upang mapababa ang mga rate ng interes hanggang sa susunod na taon, na nagpapatibay sa isang matatag Rally sa mga asset na may panganib tulad ng Crypto.

Ngunit T kunin ang aking salita para dito, tingnan natin kung ano ang sinasabi sa atin ng data.

Iniulat ng U.S. Bureau of Labor Statistics ang paglago ng CPI noong Setyembre ng 2.4% kumpara sa inaasahan para sa 2.3%. Ngayon, kahit na ito ay isang pagkabigo kumpara sa kung ano ang hinulaang ng mga ekonomista, kapag tiningnan namin ito na may kaugnayan sa 2.5% na pagtaas ng Agosto, iyon ay isang paglipat pa rin sa tamang direksyon.

Sa chart sa itaas, mapapansin mo ang resulta kahapon na minarkahan ang pinakamababang rate ng paglago ng CPI mula noong Pebrero 2021. At makikita mo rin na ang sukatan ay mabilis na lumalapit sa mga antas ng pre-pandemic.

Ngunit mag-drill down pa tayo nang kaunti. Tingnan natin ang buwanang trend ng paglago sa isang quarterly na batayan.

Tulad ng nakikita mo mula sa tsart sa itaas, ang mga presyur sa presyo ay lumilitaw na may tinukoy na trend sa paglipas ng taon. Mula Enero hanggang Marso, ang CPI ay nag-average ng 0.6% na pagtaas. Noong Abril hanggang Hunyo, tumaas ang mga presyo sa rate na 0.3%. At sa huling tatlong buwan, ang bilis ng paglago ay nanatiling matatag sa paligid ng 0.1%. Malinaw na isang tuluy-tuloy na paghina.

Kaya ngayon, gusto naming bumalik at tingnan ang trend nitong mga nakaraang taon. Sa ganitong paraan makikita natin kung ang aktibidad sa taong ito ay hindi tama.

Well, batay sa mga numero mula noong 2021, ang rate ng buwanang paglago ng inflation ay may posibilidad na bumagal sa buong taon. At habang lumalayo tayo sa mga epekto ng stimulus ng COVID, makikita natin na bumilis ang pagbagal.

Ipinapakita sa amin ng aming tsart na ang paglago ng inflation ay karaniwang tumatakbo sa pinakamainit sa unang dalawang quarter ng taon. Pagkatapos, sa ikatlo at ikaapat na quarter, maaari itong bumagal sa halos isang pag-crawl. Sa katunayan, sa ikaapat na quarter ng 2022 ay T anumang paglago, habang ang pagtatapos ng nakaraang taon ay nakita ang kontrata ng CPI. Ang implikasyon ay ang paglago ng inflation ay dapat na mas mabagal sa susunod na tatlong buwan.

Ngunit gusto naming makakuha ng ideya kung ang mga uso sa ekonomiya ay bumabalik sa normal. Dahil, kung oo, nangangahulugan ito na maaari ring ibalik ng Fed ang mga rate ng interes pabalik sa mas normal na antas. Kaya, tingnan natin kung ano ang nagawa ng bilis ng buwanang pag-unlad nitong mga nakaraang taon kumpara sa average na pre-pandemic.

Noong 2021-2022, nang mas mataas ang inflation, ang average na bilis ng buwanang paglago ay 0.6%. Sa madaling salita, lumawak ang CPI sa humigit-kumulang 7.2% bawat taon. Ngunit habang ang mga rate ng interes ay tumaas, ang bilis ng buwanang paglago ay bumagal. Noong 2023, ang average na month-over-month growth ay 0.3%, o 3.6% annualized, habang year-to-date ito ay may average na 0.2%, o 2.4% annualized. Para sa mga antas ng pre-COVID, pinatakbo ko ang mga numero mula 2009 hanggang 2019. Ang nakita ko ay tumaas ang inflation nang mahigit 0.15% kada buwan.

Batay sa mga numero, lilitaw na ang trend para sa inflation ay bumabalik sa normal na antas ng pre-pandemic. Kaya, nagmodelo ako kung ano ang magiging hitsura ng taunang paglago kung iyon ang trend sa hinaharap...

Batay sa resulta, maaaring bumalik ang CPI sa ibaba ng 2% na target ng Fed sa sandaling Pebrero. Sa madaling salita, sa loob ng susunod na limang buwan, maaaring malapit nang makamit ng ating bangko sentral ang ONE sa mga pangunahing layunin nito mula noong nagsimula itong magtaas ng mga singil noong Marso 2022.

Ang huling bagay na gusto naming tingnan ay kung anong uri ng silid ang mayroon ang Fed upang babaan ang mga rate. Well, ang pagkakaiba sa pagitan ng epektibong fed funds rate at taunang paglago ng CPI, kasunod ng paglabas ng data ng Setyembre, ay nasa 250 basis point.

Iyan ay ONE sa mga pinakamataas na antas pabalik sa 2000. Higit sa lahat, ito ay nagsasabi sa amin na ang Fed ay maaaring magpababa ng mga rate sa parehong halaga bago ang Policy ay hindi na tumitimbang sa inflation.

Kaya, tulad ng sinabi ko sa simula, sinusubukan ng mga stock-market na boo-bird ang lahat ng kanilang makakaya upang subukan at mapababa ang mga presyo ng equity. Ngunit sa proseso, umaasa silang lahat ay mahuhuli sa ingay at hindi papansinin ang signal.

Sa kasalukuyan, inaasahan ng Wall Street na bababa ang mga gastos sa paghiram mula 4.9% ngayon hanggang 3.4% sa Oktubre ng susunod na taon. Batay sa mga numero na aming tiningnan, ang Fed ay may maraming puwang upang gawin iyon sa ngayon. At magkakaroon pa rin ito ng cushion ng isa pang 100 basis points.

Ngunit bakit mag-aaksaya ng mga bala kung T mo naman kailangan? Sa halip, ang aming sentral na bangko ay maaaring maglaan ng oras at i-save ang munisyon para sa kung kailan talaga ito kailangan. Ang pagbabago ay dapat na sumusuporta sa matatag na paglago ng ekonomiya at isang matatag Rally sa mga asset na may panganib tulad ng Bitcoin at ether.

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.