A trajetória de corte de taxas do Fed permanece intacta, impulsionando a perspectiva da Cripto

O relatório de inflação da semana passada fez pouco para mudar o ciclo de flexibilização do Federal Reserve.

Nas últimas semanas, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos saltou rapidamente de 3,6% para 4,1%. O driver subjacente da mudança foi uma troca por gestores de fundos orientados por quant. Eles deixaram de investir em renda fixa e passaram a investir em ações. À medida que os preços dos BOND caíram, os rendimentos aumentaram.

Mas isso T impediu que os pessimistas do mercado de ações tentassem capitalizar. Eles estão tentando puxar todas as alavancas possíveis para dizer que as ações T podem KEEP subindo. Mas eles não estão prestando atenção à história do quadro geral.

Ultimamente, a narrativa tem se concentrado no motivo pelo qual nosso banco central T pode cortar as taxas de juros. Algumas semanas atrás, o novo governo no Japão estava determinado a apertar, então T podíamos nos dar ao luxo de cortar para KEEP nossos títulos atraentes. Na semana passada, a economia estava muito HOT porque os ganhos da folha de pagamento foram mais fortes do que o previsto, o que implica que a flexibilização alimentaria a inflação.

A primeira história foi rapidamente refutada quando o novo PRIME ministro do Japão disse que a economia T consegue lidar com aumentos de juros agora. A segunda história foi descartada quando os formuladores de Política domésticas disseram que os ganhos de emprego de setembro T são suficientes para mudar a desaceleração mais ampla do emprego.

Esta semana, os nellies negativos estavam nisso mais uma vez. Eles disseram que o crescimento do índice de preços ao consumidor (“IPC”) maior do que o previsto para setembro significava que os cortes nas taxas estavam fora de questão. Mas desta vez, como antes, eles T estavam se concentrando no quadro mais amplo. Porque se esquecermos das expectativas de curto prazo, vemos que a tendência de inflação de longo prazo está indo em uma direção estável para baixo. Isso significa que nosso banco central terá bastante espaço para reduzir as taxas de juros até o próximo ano, sustentando uma Rally constante em ativos de risco como Cripto.

Mas T acredite apenas em mim, vamos ver o que os dados nos dizem.

O Bureau of Labor Statistics dos EUA relatou um crescimento do IPC de setembro de 2,4%, comparado à expectativa de 2,3%. Agora, embora isso possa ser uma decepção comparado ao que os economistas previram, quando vemos isso em relação ao aumento de 2,5% de agosto, ainda é um movimento na direção certa.

No gráfico acima, você notará que o resultado de ontem marcou a menor taxa de crescimento do IPC desde fevereiro de 2021. E você também pode ver que a métrica está se aproximando rapidamente dos níveis pré-pandêmicos.

Mas vamos nos aprofundar um pouco mais. Vamos olhar a tendência de crescimento mensal em uma base trimestral.

Como você pode ver no gráfico acima, as pressões de preço parecem ter uma tendência definida ao longo do ano. De janeiro a março, o IPC teve uma média de aumento de 0,6%. No período de abril a junho, os preços aumentaram a uma taxa de 0,3%. E nos últimos três meses, o ritmo de crescimento se manteve estável em torno de 0,1%. Claramente uma desaceleração constante.

Então, agora, queremos voltar e olhar a tendência dos últimos anos. Dessa forma, podemos ver se a atividade deste ano está fora de sintonia.

Bem, com base nos números desde 2021, a taxa de crescimento da inflação mensal tende a desacelerar ao longo do ano. E à medida que nos afastamos dos efeitos do estímulo da COVID, podemos ver que a desaceleração se acelerou.

Nosso gráfico nos mostra que o crescimento da inflação normalmente é mais intenso nos dois primeiros trimestres do ano. Então, no terceiro e quarto trimestres, ele pode desacelerar para quase um rastreamento. De fato, no quarto trimestre de 2022 T houve crescimento, enquanto o final do ano passado viu o IPC se contrair. A implicação é que o crescimento da inflação deve desacelerar mais nos próximos três meses.

Mas queremos ter uma ideia se as tendências econômicas estão voltando ao normal. Porque, se estiverem, significa que o Fed também pode retornar as taxas de juros a níveis mais normais. Então, vamos ver o que o ritmo de crescimento mensal fez nos últimos anos em relação à média pré-pandemia.

Em 2021-2022, quando a inflação estava explodindo mais alto, o ritmo médio de crescimento mensal foi de 0,6%. Em outras palavras, o IPC expandiu em cerca de 7,2% ao ano. Mas, à medida que as taxas de juros dispararam, o ritmo de crescimento mensal desacelerou. Em 2023, o crescimento médio mês a mês foi de 0,3%, ou 3,6% anualizado, enquanto no acumulado do ano foi em média de 0,2%, ou 2,4% anualizado. Para níveis pré-COVID, executei os números de 2009 a 2019. O que descobri foi que a inflação subiu pouco mais de 0,15% ao mês.

Com base nos números, parece que a tendência da inflação está retornando aos níveis normais pré-pandêmicos. Então, modelei como seria o crescimento anualizado se essa for a tendência daqui para frente…

Com base no resultado, o IPC pode voltar a ficar abaixo da meta de 2% do Fed já em fevereiro. Em outras palavras, dentro dos próximos cinco meses, nosso banco central pode estar perto de atingir uma de suas principais metas desde que começou a aumentar as taxas em março de 2022.

A última coisa que queremos ver é que tipo de espaço o Fed tem para reduzir as taxas. Bem, a diferença entre a taxa efetiva dos fundos federais e o crescimento anualizado do IPC, após a divulgação dos dados de setembro, fica em 250 pontos-base.

Esse é um dos níveis mais altos desde 2000. Mais importante, ele nos diz que o Fed pode reduzir as taxas na mesma proporção antes que a Política não pese mais sobre a inflação.

Então, como eu disse no começo, os boo-birds do mercado de ações estão tentando de tudo para tentar baixar os preços das ações. Mas, no processo, eles esperam que todos sejam pegos pelo barulho e não prestem atenção ao sinal.

Atualmente, Wall Street espera que os custos de empréstimos caiam de 4,9% hoje para 3,4% até outubro do ano que vem. Com base nos números que acabamos de analisar, o Fed tem bastante espaço para fazer isso agora. E ainda teria uma almofada de outros 100 pontos-base.

Mas por que desperdiçar balas se T é preciso? Em vez disso, nosso banco central pode levar seu tempo e guardar a munição para quando realmente precisar. A mudança deve dar suporte ao crescimento econômico estável e a um Rally constante em ativos de risco como Bitcoin e ether.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.