La traiettoria del taglio dei tassi della Fed rimane intatta, rafforzando le prospettive Cripto

Il rapporto sull’inflazione della scorsa settimana ha fatto ben poco per cambiare il ciclo di allentamento della Federal Reserve.

Nelle ultime settimane, il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è balzato rapidamente dal 3,6% al 4,1%. Il motore sottostante del cambiamento è stato uno swap da parte dei gestori di fondi quant-driven. Sono passati dagli investimenti a reddito fisso alle azioni. Con il calo dei prezzi BOND , i rendimenti sono balzati.

Ma questo T ha impedito ai catastrofisti del mercato azionario di provare a capitalizzare. Stanno cercando di tirare ogni leva possibile per dire che le azioni T possono KEEP a salire. Ma non stanno prestando attenzione alla storia del quadro generale.

Ultimamente la narrazione si è concentrata sul perché la nostra banca centrale T può tagliare i tassi di interesse. Un paio di settimane fa il nuovo governo in Giappone era intenzionato a stringere, quindi T potevamo permetterci di tagliare per KEEP i nostri bond attraenti. La scorsa settimana, l'economia stava andando troppo a HOT perché gli stipendi aumentavano più del previsto, il che implicava che l'allentamento avrebbe alimentato l'inflazione.

La prima storia è stata rapidamente smentita quando il nuovo PRIME ministro giapponese ha affermato che l'economia T è in grado di gestire gli aumenti dei tassi in questo momento. La seconda storia è stata respinta quando i responsabili Politiche interne hanno affermato che i guadagni occupazionali di settembre T sono sufficienti a modificare il rallentamento occupazionale più ampio.

Questa settimana, i negativi nelly ci sono tornati. Hanno detto che una crescita dell'indice dei prezzi al consumo ("CPI") superiore alle attese per settembre significava che i tagli dei tassi erano fuori discussione. Ma questa volta come prima, T si sono concentrati sul quadro più ampio. Perché se dimentichiamo le aspettative a breve termine, vediamo che la tendenza all'inflazione a lungo termine è diretta in ONE direzione costante verso il basso. Ciò significa che la nostra banca centrale avrà molto spazio per abbassare i tassi di interesse fino al prossimo anno, sostenendo un Rally costante in attività rischiose come le Cripto.

Ma T credete solo a me, diamo un'occhiata a cosa ci dicono i dati.

L'U.S. Bureau of Labor Statistics ha segnalato una crescita dell'indice dei prezzi al consumo di settembre del 2,4% rispetto alle aspettative del 2,3%. Ora, sebbene ciò possa essere una delusione rispetto a quanto previsto dagli economisti, se lo consideriamo in relazione all'aumento del 2,5% di agosto, è comunque un passo nella giusta direzione.

Nel grafico sopra, noterai che il risultato di ieri ha segnato il tasso più basso di crescita dell'indice dei prezzi al consumo da febbraio 2021. E puoi anche vedere che la metrica si sta rapidamente avvicinando ai livelli pre-pandemia.

Ma andiamo un po' più a fondo. Diamo un'occhiata al trend di crescita mensile su base trimestrale.

Come si può vedere dal grafico sopra, le pressioni sui prezzi sembrano avere un andamento definito nel corso dell'anno. Da gennaio a marzo, l'indice dei prezzi al consumo ha registrato un aumento medio dello 0,6%. Nel periodo da aprile a giugno, i prezzi sono aumentati a un tasso dello 0,3%. E negli ultimi tre mesi, il ritmo di crescita si è mantenuto stabile intorno allo 0,1%. Chiaramente un rallentamento costante.

Quindi ora vogliamo tornare indietro e guardare la tendenza degli ultimi anni. In questo modo possiamo vedere se l'attività di quest'anno è fuori controllo.

Bene, in base ai numeri dal 2021, il tasso di crescita dell'inflazione mensile tende a rallentare durante l'anno. E man mano che ci siamo allontanati dagli effetti dello stimolo COVID, possiamo vedere che il rallentamento è accelerato.

Il nostro grafico ci mostra che la crescita dell'inflazione in genere è più elevata nei primi due trimestri dell'anno. Poi, nel terzo e quarto trimestre, può rallentare quasi fino a strisciare. Infatti, nel quarto trimestre del 2022 T c'è stata alcuna crescita, mentre alla fine dell'anno scorso l'indice dei prezzi al consumo si è contratto. L'implicazione è che la crescita dell'inflazione dovrebbe rallentare ulteriormente nei prossimi tre mesi.

Ma vogliamo farci un'idea se le tendenze economiche stanno tornando alla normalità. Perché, se lo stanno facendo, significa che la Fed può anche riportare i tassi di interesse a livelli più normali. Quindi, diamo un'occhiata a cosa ha fatto il ritmo della crescita mensile negli ultimi anni rispetto alla media pre-pandemia.

Nel 2021-2022, quando l'inflazione stava esplodendo, il ritmo medio di crescita mensile era dello 0,6%. In altre parole, l'indice dei prezzi al consumo è cresciuto di circa il 7,2% all'anno. Ma con l'aumento dei tassi di interesse, il ritmo di crescita mensile ha rallentato. Nel 2023, la crescita media mese su mese è stata dello 0,3%, o del 3,6% annualizzato, mentre da inizio anno è stata in media dello 0,2%, o del 2,4% annualizzato. Per i livelli pre-COVID, ho eseguito i numeri dal 2009 al 2019. Ciò che ho scoperto è che l'inflazione è aumentata di poco più dello 0,15% al mese.

In base ai numeri, sembrerebbe che la tendenza dell'inflazione stia tornando verso i livelli di normalità pre-pandemia. Quindi, ho modellato come sarebbe la crescita annualizzata se questa fosse la tendenza futura...

In base al risultato, l'indice dei prezzi al consumo potrebbe tornare al di sotto dell'obiettivo del 2% della Fed già a febbraio. In altre parole, entro i prossimi cinque mesi, la nostra banca centrale potrebbe essere vicina a raggiungere ONE dei suoi obiettivi principali da quando ha iniziato ad aumentare i tassi a marzo 2022.

L'ultima cosa che vogliamo guardare è che tipo di margine ha la Fed per abbassare i tassi. Bene, la differenza tra il tasso effettivo dei fondi federali e la crescita annualizzata dell'indice dei prezzi al consumo, dopo la pubblicazione dei dati di settembre, si attesta a 250 punti base.

Si tratta di ONE dei livelli più alti risalenti al 2000. Ancora più importante, ci dice che la Fed può abbassare i tassi della stessa quantità prima che la Politiche non pesi più sull'inflazione.

Quindi, come ho detto all'inizio, i boo-bird del mercato azionario stanno provando tutto il possibile per cercare di far scendere i prezzi delle azioni. Ma nel frattempo, sperano che tutti si facciano prendere dal rumore e non prestino attenzione al segnale.

Attualmente, Wall Street prevede che i costi di prestito scenderanno dal 4,9% di oggi al 3,4% entro ottobre dell'anno prossimo. Sulla base dei numeri che abbiamo appena esaminato, la Fed ha molto spazio per farlo in questo momento. E avrebbe ancora un cuscinetto di altri 100 punti base.

Ma perché sprecare proiettili se T è necessario? Invece, la nostra banca centrale può prendersi il suo tempo e conservare le munizioni per quando ne avrà davvero bisogno. Il cambiamento dovrebbe supportare una crescita economica stabile e un Rally costante di asset rischiosi come Bitcoin ed ether.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.