MMT, Crypto at ang Bagong Kalikasan ng Pera

Ang pera ay dating gantimpala para sa paglikha ng halaga. Ngayon, ang pera ay ginagamit upang lumikha ng halaga.

Mula nang umalis sa pamantayang ginto, ang pera ay mahalagang sinuportahan ng pananampalataya sa nagbigay ng pamahalaan. Ito ang magiging paunang salita sa ngayon-fashionable Modernong Teoryang Pananalapi. Hindi na kailangang matakot sa kakulangan ng ginto, ang mga pamahalaan ay malayang mag-print ng pera na kailangan upang ganap na magamit ang kanilang magagamit na mga mapagkukunan. Sa madaling salita, tinitingnan ng MMT ang pera bilang isang pampublikong kabutihan sa halip na isang daluyan ng palitan.

Si Sofia Blikstad ay isang analyst sa Pananaliksik sa Arcane.

Noong 2008, nilikha ang Bitcoin bilang tugon sa mismong konseptong ito. Sa panimula na naiiba ngunit pinagsama sa kanilang kontrobersya, ang parehong mga ideya ay muling pumasok sa pangunahing pag-uusap sa pagpasok natin sa post-pandemic na mundo. Sa ngayon, walang consensus sa alinman.

Ang pagtugon sa pananalapi sa pandemya ng COVID-19 ay may mga hindi pa nagagawang gastos. Ang pagpapalawak ng balanse ng European Central Bank (ECB) – tumaas na €2.42 trilyon mula noong simula ng 2020 – ay naging kapansin-pansin kumpara sa halos €1 trilyong tugon nito noong 2008-2009. Ang mga rate ng interes ay nananatili sa lahat ng oras na mababang, habang ang mga antas ng utang ay umabot sa lahat ng oras na pinakamataas.

Tingnan din: Michael Casey - Bakit Naririto ang Quantitative Easing para Manatili

Noong 2020, ang magkasanib na kakulangan sa badyet ng mga pamahalaan ng European Area ay tumaas sa 11.6% ng GDP noong Q2, higit sa apat na beses sa 2.5% na depisit na naitala noong Q1, at higit na nalampasan ang 7% na depisit na naitala noong Q1 ng 2010.

Ang mga patakaran ng sentral na bangko mula noon ay nagpapasigla sa mga Markets sa lahat ng dako, na nagpapalakas ng lumalawak na agwat ng kayamanan at ang mga kilalang "BRRR" na meme. Habang ang printer ng pera ay tumatakbo nang buong bilis, narito ang isang breakdown kung paano nauugnay ang Policy sa pera ng central bank sa mga Crypto Prices.

Quantitative easing

Pinapataas ng mga sentral na bangko ang rate ng paglago sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga rate ng interes upang hikayatin ang paggasta ng mga mamimili, sa gayon ay tumataas ang epektibong demand at sa huli ay kakayahang kumita. Gayunpaman, kapag ang mga rate ng interes ay papalapit na sa zero, ang mga ito ay naiwan na may opsyon na direktang mag-inject ng pera sa ekonomiya sa pamamagitan ng pagbili ng mga financial securities. Ang prosesong ito ay kilala bilang quantitative easing (QE) at may mga sumusunod na epekto:

• Tumataas ang mga presyo ng BOND habang tumataas ang kanilang demand
• Ang mga rate ng interes ay nabawasan
• Ang mga bangko ay may mas maraming pera na nakalaan kaysa sa kinakailangan at ang suplay ng pera sa ekonomiya ay tumataas.

Kapag tumaas ang mga presyo ng asset at mababa ang mga rate ng interes, baluktot ang mga premium ng panganib. Bilang isang tuntunin ng hinlalaki, ang pera ay mas ligtas kaysa sa mga bono, na mas ligtas kaysa sa mga equity, na mas ligtas kaysa sa mga alternatibong pamumuhunan. Gayunpaman, kapag ang mga kupon ng BOND ay nasa 0% at ang printer ng pera ay tumatakbo sa maximum, ang mga equities at digital asset ay T ganoon kadelikado. Ito sa huli ay nagti-trigger ng Rally para sa lahat ng asset, kabilang ang mga dati nang nauugnay sa pinakamalaking panganib.

Sabay-sabay, habang patuloy na pinapataas ng ECB ang stimulus, pinalalawak nito ang agwat ng kayamanan. Ang mga mamumuhunan ay kumukuha ng mga kita at insentibo na mamuhunan nang higit pa, ang mga presyo ng asset ay tumataas, at ang mga mamumuhunan ay ginagantimpalaan. Sa halip na palakasin ang pangkalahatang pagkonsumo, pinapalakas nito ang hilig na mamuhunan. Ito ay kung paano pinayaman ng mababang rate ng interes ang Wall Street habang ang Main Street ay nahuhuli.

Kapag ang mga kupon ng BOND ay nasa 0%, at ang printer ng pera ay tumatakbo sa maximum, ang mga equities at mga digital na asset ay T mukhang mapanganib.

Lumilikha ito ng isang anti-corporate na sentiment, na nagtutulak sa mga pamahalaan na gumastos ng higit pa sa mga tao para sa kapakanan ng pagpapanatili ng nilalaman ng mga botante. Dahil dito ang mga patakarang istilo ng MMT at pagkagumon sa QE. Sa isang indibidwal na antas, mahirap tumanggap ng mas mababang sahod at mas mataas na buwis, bagama't ang pangkalahatang ekonomiya ay makikinabang sa paghiram na may kaugnayan sa paglago ng ekonomiya. Kaya ang tanging solusyon sa pulitika ay ang pag-print ng mas maraming pera.

(Hindi kaya) modernong teorya ng pananalapi

Ang kamakailang pagbabalik ng MMT ay na-trigger ng mga makakaliwang ekonomista ng U.S., na ipinakita ito bilang isang solusyon para sa mga mamahaling proyektong pampulitika.

Ang kakanyahan ng MMT ay ang mga depisit sa badyet ay walang katuturan, dahil ang mga pamahalaang nagbibigay ng soberanya ng pera ay hindi maaaring i-default sa kanilang soberanong utang dahil palagi silang makakapag-print ng mas maraming pera. Ang tanging tunay na hadlang sa mga pamahalaan ay ang pagkakaroon ng mga mapagkukunan. Kung may mga mapagkukunan, maaaring bayaran ng mga pamahalaan ang mga ito sa pamamagitan ng pag-imprenta ng pera. Kung T sila magagamit, ang pag-print ng pera upang makabili ng mga kalakal ay magdudulot ng inflation.

Bilang resulta, ang mga buwis ay hindi Finance sa paggasta. Sa halip, ang gobyerno ay nagbabayad ng buwis para sa dalawang dahilan (i) upang maubos ang labis na pera mula sa ekonomiya upang kontrolin ang inflation at (ii) upang pasiglahin ang sirkulasyon ng pera ng pamahalaan. Makatuwirang kumita at gumastos ng euro kung magbabayad ka ng mga buwis sa euro. Sa isang walang-paglagong ekonomiya, gayunpaman, nangangahulugan iyon na ang suplay ng pera ay patuloy na tataas, na dapat ay hindi mapanatili.

Tingnan din: Michael Casey - Money Reimagined: Paano Magagawa ang Isang Mapanganib na Ideya

Sa isang monetarist view, tumataas ang mga presyo dahil bumababa ang halaga ng pera. Dinadala tayo nito sa kung ano talaga ang pera: isang tindahan ng halaga. Upang matanto ng pera ang tungkulin nito, dapat magkaroon ng kumpiyansa ang mga tao sa kakayahan nitong mapanatili ang halaga nito sa paglipas ng panahon. Ginagawa nitong natutunaw na ice cube ang fiat.

Ngayon, ang pagtaas ng mga depisit sa gobyerno ay nagtutulak sa gobyerno na magbenta ng mas maraming utang upang bayaran ang stimulus. Nagdudulot ito ng pagtaas ng mga rate ng interes upang maibenta ng mga pamahalaan ang utang na iyon sa isang ekonomiyang matagal nang nagagamit. Gayunpaman, dahil ang pagtaas ng mga rate ng interes ay magpapatigil sa ekonomiya, sa halip ay bibilhin nila ang utang sa pamamagitan ng pag-imprenta ng pera. Kaugnay nito, nag-iiwan ito sa mga mamumuhunan ng pera na lalong nagiging walang halaga, sa huli ay nagpapababa ng halaga sa pera at nagbabanta dito bilang isang tindahan ng halaga.

Bagama't nananatiling medyo matatag ang Euro-Area, kapag walang hangganan ang pag-imprenta ng pera, maiiwasan ng mga mamumuhunan ang paghawak ng utang na nakatali sa isang nagpapababang halaga. Kung ang publiko ay naniniwala na ang gobyerno nito ay nagiging gastador, ang mga inaasahan sa inflation ay mauugat sa mga preventive na pagtaas ng presyo, na magreresulta sa isang self-fulfilling propesiya.

Ipasok ang Bitcoin

Ang Bitcoin at ang genesis block nito ay ang paunang salita sa isang digital na alternatibo sa tradisyonal na mga sentral na bangko at paggasta ng gobyerno at mula noon ay binago ng programmatically ang pera gaya ng alam natin. Sa halip na palakihin ng mga pamahalaan ang supply ng pera, ipinakilala ng Bitcoin ang isang alternatibong kilala bilang isang distributed ledger, kung hindi man ay kilala bilang isang blockchain, na nagbibigay ng unibersal na access at isang predictable at programmable na iskedyul ng inflation.

Sa mga kaso ng hyperinflation tulad ng Venezuela at Zimbabwe, ang Bitcoin ay maaaring theoretically maging isang economic escape-hatch na nagpapahintulot sa mga indibidwal na umiwas mula sa isang lokal na pagkasira ng ekonomiya. Ang hindi soberanya na pera ay nagpapahintulot sa mga tao na tanggihan ang kanilang mga lokal na sistema ng pananalapi. Ang paraan ng paggamit ng Bitcoin ng mga bansa tulad ng Zimbabwe ay hindi katulad ng pagpapalit ng pera (dollarization) na nakita natin sa maraming umuusbong na bansa na nagpupumilit na mapanatili ang integridad ng kanilang mga sistema ng pananalapi.

Kapag naunawaan natin na ang mundo ay nakabalangkas sa pamamagitan ng paniniwala, naiintindihan natin na ang halaga ay maaaring isang ilusyon.

Sa ngayon, pinaninindigan ng Bitcoin ang "digital gold" narrative – isang tindahan ng halaga na madaling palitan at halos imposibleng mapeke. Dahil sa nakapirming supply nito, ito ay likas na deflationary.

Ang Bitcoin ay hindi tunay na deflationary sa diwa na ang supply ng Bitcoin ay hindi bababa ngunit patuloy na tataas hanggang sa maubusan ang mga block reward pagdating sa taong 2140, kapag ang Bitcoin ay aabot sa isang hard cap na 21 milyong mga barya. Ang MMT, sa kabilang banda, ay nagtataguyod ng palimbagan bilang isang lunas sa lahat at tinatanggihan ang kaugnayan ng mga patakaran sa pananalapi sa inflation.

Kaya saan tayo iiwan nito?

Isipin ang paggawa ng parehong bagay nang paulit-ulit, na halos walang kaginhawaan. Ipasok ang quantitative-easing hell.

Sa isip, dahan-dahan nating ihihinto ang quantitative easing at itugma ang supply ng pera upang matugunan ang output gap. Kung ganoon lang kadali.

Ang patuloy na Rally sa mga stock Markets ay maaaring higit na maiugnay sa lumalaking mga inaasahan ng pagbawi ng ekonomiya, na nagmumungkahi na ang mga stock Markets ay higit na nakadepende sa bawat galaw ng ECB. Kung mayroong anumang mga palatandaan ng kahinaan ng ekonomiya sa Spring, ang ECB ay hahanap ng paraan upang mapanatili ang pagbili ng BOND .

Tingnan din: Eva Lawrence - Paano Dadalhin ng Mga Institusyon ang Crypto Mainstream

Kabalintunaan, ang pader ng pagkatubig na tumama sa mga pampublikong Markets ay ang paghahanap ng daan patungo sa mga Markets ng Crypto . Ngunit bukod sa haka-haka, mayroong ilang iba pang mga salaysay na nagbibigay-katwiran sa isang bullish na paglipat ng mas mataas para sa Crypto. Ang dalawang pangunahing pangmatagalang katwiran ay (i) potensyal na store-of-value at (ii) pera.

Ang pagkasumpungin ng Bitcoin ay humahadlang sa kaso nito bilang isang tindahan ng halaga. Gayunpaman, para sa mga nag-iisip na mag-hedging ng potensyal na panganib sa inflation na may limitadong supply na asset na madaling ipagpalit sa fiat, ang ideya ng "digital gold" ay napaka-kaugnay. Maaari pa ngang sabihin ng ONE na ang Bitcoin ay mas mahalaga kaysa sa ginto, kung isasaalang-alang ang mas mataas na utility nito sa mga tuntunin ng pagbili, paglilipat, at pag-iimbak nito.

Ang Cryptocurrency bilang isang kinikilalang currency ay maaaring mas mahirap isipin, ngunit hindi lahat ay may access sa mga produkto ng pagbabangko na aming pinababayaan. Ang Bitcoin ay isang kaakit-akit na kapalit sa fiat na nagbibigay-daan para sa madaling mga transaksyon habang pinapanatili ang Privacy at binubura ang mga heograpikal na hangganan. Ngunit sa pag-ikot pabalik sa simula, ang una at pinakamahalagang bahagi ay ang pagtitiwala.

Kapag naunawaan natin na ang mundo ay nakabalangkas sa pamamagitan ng paniniwala, naiintindihan natin na ang halaga ay maaaring isang ilusyon. Ang pera ay isang abstract na konsepto. Ang halaga nito ay nangangailangan sa atin na maniwala dito, kaya naman ang mga bangko ay gumagamit ng mga bayani ng ninuno upang gawing halos banal ang pera.

Ang Crypto ay kasing dami ng ideya gaya ng lahat ng iba pang pera; ang halaga nito ay nasa paniniwala lamang. Ngunit sa halip na mga bangko at sentral na awtoridad, ito ay purong code. Transparent sa mekanismo nito ngunit pribado sa paggamit nito, ang mga pera ng sentral na bangko ay eksaktong kabaligtaran. Ang kanilang pamamahala ay nakakubli, ngunit ang aming paggamit ay sinusubaybayan.

Sino ang nakakaalam kung ano ang mangyayari, ngunit ito ay kabalintunaan na QE ay reinforcing Bitcoin kapag ito ay ipinanganak sa pagsalungat sa nasabing Policy.