MMT, Crypto et la nouvelle nature de l'argent

L'argent était autrefois une récompense pour la création de valeur. Aujourd'hui, il est utilisé pour créer de la valeur.

Depuis l'abandon de l'étalon-or, la monnaie repose essentiellement sur la confiance dans le gouvernement émetteur. Ce serait le prélude à la tendance actuelle.Théorie monétaire moderneN'ayant plus à craindre la pénurie d'or, les gouvernements sont libres d'imprimer la monnaie nécessaire pour exploiter pleinement leurs ressources disponibles. En d'autres termes, la TMM considère la monnaie comme un bien public plutôt que comme un moyen d'échange.

Sofia Blikstad est analyste chez Recherche arcanique.

En 2008, le Bitcoin a été créé en réponse à ce concept. Fondamentalement différentes, mais pourtant controversées, ces deux idées ont refait surface dans le débat public à l'aube de la période post-pandémique. Pour l'instant, aucun consensus ne se dégage sur ces deux points.

La réponse budgétaire à la pandémie de COVID-19 s'accompagne d'un coût sans précédent. L'expansion du bilan de la Banque centrale européenne (BCE) – en hausse de 2 420 milliards d'euros depuis début 2020 – est remarquable comparée à sa réponse d'environ 1 000 milliards d'euros en 2008-2009. Les taux d'intérêt restent à des niveaux historiquement bas, tandis que les niveaux d'endettement ont atteint des sommets historiques.

Voir aussi : Michael Casey -Pourquoi l'assouplissement quantitatif est là pour durer

En 2020, les déficits budgétaires conjoints des gouvernements de l’Espace européen ont grimpé à 11,6 % du PIB au deuxième trimestre, soit plus de quatre fois le déficit de 2,5 % enregistré au premier trimestre et dépassant largement le déficit de 7 % enregistré au premier trimestre de 2010.

Depuis, les politiques des banques centrales alimentent les Marchés partout dans le monde, creusant les écarts de richesse et alimentant les fameux mèmes « BRRR ». Alors que la planche à billets tourne à plein régime, voici un aperçu de l'influence de la Juridique monétaire des banques centrales sur les Cours des cryptos.

Assouplissement quantitatif

Les banques centrales stimulent la croissance en abaissant les taux d'intérêt afin de stimuler la consommation, augmentant ainsi la demande effective et, in fine, la rentabilité. Cependant, lorsque les taux d'intérêt approchent de zéro, elles ont la possibilité d'injecter directement de l'argent dans l'économie en achetant des titres financiers. Ce processus, appelé assouplissement quantitatif (QE), a les effets suivants :

• Les prix des BOND augmentent à mesure que leur demande augmente
• Les taux d'intérêt sont réduits
• Les banques ont plus d’argent en réserve que nécessaire et la masse monétaire dans l’économie augmente.

Lorsque les prix des actifs augmentent et que les taux d'intérêt sont bas, les primes de risque se déforment. En règle générale, les liquidités sont plus sûres que les obligations, qui sont elles-mêmes plus sûres que les actions, qui sont elles-mêmes plus sûres que les investissements alternatifs. Cependant, lorsque les coupons des BOND sont à 0 % et que la planche à billets tourne à plein régime, les actions et les actifs numériques ne semblent T si risqués. Cela déclenche finalement une Rally de tous les actifs, y compris ceux qui étaient auparavant associés aux risques les plus élevés.

Simultanément, alors que la BCE continue d'augmenter les mesures de relance, cela creuse les écarts de richesse. Les investisseurs prennent leurs bénéfices et sont incités à investir davantage, les prix des actifs augmentent et les investisseurs sont récompensés. Plutôt que de stimuler la consommation générale, cela stimule la propension à investir. C'est ainsi que les taux d'intérêt bas enrichissent Wall Street tandis que le monde réel est à la traîne.

Lorsque les coupons des BOND sont à 0 % et que l’imprimante à billets tourne à plein régime, les actions et les actifs numériques ne semblent T si risqués.

Cela crée un sentiment anti-entreprises, poussant les gouvernements à dépenser davantage pour la population afin de satisfaire les électeurs. D'où les politiques de type MMT et l'addiction à l'assouplissement quantitatif. Au niveau individuel, il est difficile d'accepter des salaires plus bas et des impôts plus élevés, même si l'économie globale bénéficierait d'un emprunt proportionnel à la croissance économique. La seule solution politiquement viable est donc d'imprimer davantage de monnaie.

Théorie monétaire (pas si) moderne

Le récent retour de la MMT a été déclenché par des économistes de gauche américains, qui l’ont présentée comme une solution à des projets politiques coûteux.

L'essence de la TMM est que les déficits budgétaires sont sans importance, car les gouvernements émetteurs de monnaie souveraine ne peuvent pas faire défaut sur leur dette souveraine, car ils peuvent toujours imprimer davantage de monnaie. La seule véritable contrainte pesant sur les gouvernements est la disponibilité des ressources. Si des ressources sont disponibles, les gouvernements peuvent les financer en imprimant de la monnaie. Si elles ne sont T disponibles, imprimer de la monnaie pour acheter des biens provoquera de l'inflation.

Par conséquent, les impôts ne Finance pas les dépenses. Au contraire, l'État prélève des impôts pour deux raisons : i) drainer l'excédent monétaire de l'économie afin de maîtriser l'inflation et ii) stimuler la circulation de la monnaie nationale. Gagner et dépenser des euros est logique si l'on paie ses impôts en euros. Or, dans une économie sans croissance, cela signifie que la masse monétaire continuerait d'augmenter, ce qui est forcément insoutenable.

Voir aussi : Michael Casey -L'argent réinventé : comment une idée dangereuse pourrait fonctionner

Dans une vision monétariste, les prix augmentent parce que la valeur de la monnaie diminue. Ceci nous amène à ce qu'est en définitive la monnaie : une réserve de valeur. Pour que la monnaie remplisse sa fonction, les gens doivent avoir confiance en sa capacité à conserver sa valeur au fil du temps. Cela fait de la monnaie fiduciaire un glaçon qui fond.

Aujourd'hui, l'augmentation des déficits publics pousse les gouvernements à vendre davantage de dette pour financer les mesures de relance. Cela entraîne une hausse des taux d'intérêt, ce qui permet aux gouvernements de vendre cette dette dans une économie déjà endettée et à long terme. Cependant, comme une hausse des taux d'intérêt freinerait l'économie, ils achèteront plutôt la dette en imprimant de la monnaie. Les investisseurs se retrouvent alors avec une monnaie de plus en plus dévaluée, ce qui finit par déprécier la monnaie et menace sa valeur refuge.

Bien que la zone euro demeure relativement stable, en cas d'impression monétaire illimitée, les investisseurs éviteront de détenir des dettes liées à une monnaie en dépréciation. Si l'opinion publique estime que son gouvernement devient dépensier, les anticipations d'inflation s'enracineront dans des hausses de prix préventives, ce qui entraînera une prophétie autoréalisatrice.

Entrez Bitcoin

Bitcoin et son bloc de genèse ont marqué le début d'une alternative numérique aux banques centrales et aux dépenses publiques traditionnelles et ont depuis réformé la monnaie telle que nous la connaissons. Au lieu que les gouvernements gonflent la masse monétaire, Bitcoin a introduit une alternative appelée registre distribué, autrement appelé blockchain, offrant un accès universel et un calendrier d'inflation prévisible et programmable.

Dans des pays comme le Venezuela et le Zimbabwe, confrontés à une hyperinflation, le Bitcoin pourrait théoriquement devenir une échappatoire économique permettant aux individus de se protéger contre un effondrement économique local. La monnaie non souveraine permet aux individus de rejeter leur système monétaire local. La manière dont des pays comme le Zimbabwe ont adopté le Bitcoin n'est pas sans rappeler la substitution monétaire (dollarisation) observée dans de nombreux pays émergents qui peinent à préserver l'intégrité de leur système monétaire.

Lorsque nous comprenons que le monde est structuré par la croyance, nous comprenons que la valeur peut être une illusion.

Pour l'instant, le Bitcoin perpétue le discours de l'« or numérique » : une réserve de valeur facilement échangeable et pratiquement impossible à contrefaire. Compte tenu de son offre fixe, il est par nature déflationniste.

Le Bitcoin n'est pas véritablement déflationniste, dans le sens où son offre ne diminuera pas, mais continuera d'augmenter jusqu'à l'épuisement des récompenses de bloc, vers 2140, date à laquelle Bitcoin atteindra un plafond de 21 millions de pièces. La MMT, quant à elle, présente la planche à billets comme une panacée et rejette l'impact des politiques monétaires sur l'inflation.

Alors, où cela nous mène-t-il ?

Imaginez répéter la même chose encore et encore, sans grand soulagement. C'est l'enfer de l'assouplissement quantitatif.

Idéalement, nous devrions progressivement mettre un terme à l'assouplissement quantitatif et adapter la masse monétaire à l'écart de production. Si seulement c'était aussi simple.

La Rally actuelle des Marchés boursiers peut être largement attribuée aux attentes croissantes de reprise économique, ce qui suggère que les Marchés boursiers dépendent plus que jamais de la moindre action de la BCE. Si des signes de faiblesse économique apparaissent d'ici le printemps, la BCE trouvera le moyen de maintenir ses achats BOND .

Voir aussi : Eva Lawrence -Comment les institutions vont généraliser la Crypto

Ironiquement, le mur de liquidités qui a frappé les Marchés boursiers a fini par atteindre les Marchés des Crypto . Mais au-delà des spéculations, plusieurs autres arguments justifient une hausse des Crypto. Les deux principales justifications à long terme sont (i) la valeur potentielle de réserve et (ii) la monnaie.

La volatilité du Bitcoin nuit à son rôle de réserve de valeur. Cependant, pour ceux qui envisagent de se couvrir contre un risque d'inflation potentiel grâce à un actif à offre limitée et facilement échangeable contre des monnaies fiduciaires, l'idée d'« or numérique » est très pertinente. On pourrait même affirmer que le Bitcoin a bien plus de valeur que l'or, compte tenu de son utilité accrue en termes d'achat, de transfert et de stockage.

La Cryptomonnaie comme monnaie reconnue est peut-être plus difficile à imaginer, mais tout le monde n'a pas accès aux services bancaires que nous considérons comme acquis. Le Bitcoin est une alternative intéressante aux monnaies fiduciaires, permettant des transactions faciles tout en préservant la Politique de confidentialité et en effaçant les frontières géographiques. Mais pour en revenir au commencement, le premier et le plus essentiel élément est la confiance.

Lorsque nous comprenons que le monde est structuré par les croyances, nous comprenons que la valeur peut être une illusion. L'argent est un concept abstrait. Sa valeur exige que nous y croyions, c'est pourquoi les banques utilisent des héros ancestraux pour donner à l'argent une apparence presque sacrée.

Les Crypto sont autant une idée que toute autre monnaie ; leur valeur réside simplement dans la croyance. Mais au lieu de banques et d'autorités centrales, elles sont un pur code. Transparentes dans leur mécanisme mais privées dans leur utilisation, les monnaies de banque centrale sont tout le contraire. Leur gestion est opaque, mais leur utilisation est surveillée.

Qui sait ce qui va se passer, mais il est ironique que le QE renforce Bitcoin alors qu'il est né en opposition à cette Juridique.