Ano ang Maaaring Maging Mga Stablecoin

Ang pagtukoy sa perpektong landas sa pagsunod sa regulasyon para sa isang stablecoin ay naging mahirap. Ang mga regulator ng U.S. ay nagkaroon ng mas aktibong interes sa industriya, bagama't hindi pa rin lubos na malinaw kung ano ang gusto nilang maging mga stablecoin.

Nagbabala si U.S. Treasury Secretary Janet Yellen tungkol sa mga panganib na dulot ng mga stablecoin sa sistema ng pananalapi at pambansang seguridad.

"Depende sa disenyo nito at iba pang mga kadahilanan, ang isang stablecoin ay maaaring bumuo ng isang seguridad, kalakal o hinalaw na paksa sa mga pederal na securities, kalakal at/o mga derivative na batas ng U.S. sinabi sa isang pahayag na tiyak na nag-iiwan ng ilang kalabuan. Ngunit ang mga regulator, gayunpaman, ay dapat gawing malinaw ang kanilang mga intensyon sa susunod na ilang buwan.

Si Bennett Tomlin, sa kanyang personal na oras, ay isang blogger at podcaster na may interes sa mga stablecoin. Ang op-ed na ito ay bahagi ng CoinDesk's Linggo ng Policy , isang forum para sa pagtalakay kung paano nagtutuos ang mga regulator sa Crypto (at vice versa).

Ang mga opinyon sa naaangkop na pagtugon sa regulasyon sa mga stablecoin ay nag-iiba mula sa pag-angkop sa mga fiat-pegged na digital asset na ito sa isang money transmitter framework hanggang sa pagtrato sa mga issuer bilang mga bangko. Naniniwala ang ilang mahilig sa regulasyon na dapat walang puwang para sa mga stablecoin. Sa kabila ng hindi pagkakasundo at kawalan ng katiyakan sa paligid ng mga stablecoin, malinaw na ang $130 bilyon na merkado ay nakakuha ng atensyon ng mga makapangyarihang tao.

Iminungkahi ni U.S. Securities and Exchange Commission Chairman Gary Gensler na “stable-value na mga barya” ay maaaring mga securities. Tila malinaw na sinusubukan niyang itali ang mga ito sa mga stable-value na pondo, isang disenyo ng pondo na inaangkin na ng SEC ang hurisdiksyon. Kung ang mga stablecoin, o hindi bababa sa mga stablecoin na sinusuportahan ng mga hindi cash na asset, ay mga securities, kung gayon hindi na sila magiging kapaki-pakinabang para sa mga bagay kung ano sila ngayon. Mukhang hindi malamang na magagawa nilang magpatuloy sa paglipat at pangangalakal nang walang harang sa mga pandaigdigang network na lumalaban sa censorship.

Ang ilang mga kumpanya ng Cryptocurrency ay gumawa ng isang proactive na diskarte sa paghahanap ng mga umiiral na regulasyon na pinaniniwalaan nilang mas sapat na sumasaklaw sa kung ano ang gagawin ng kanilang stablecoin. Avanti – isang espesyal na layunin na institusyon ng deposito, na isang bangko na may lamang charter ng estado, isang klasipikasyon na nilikha sa ilalim ng bagong batas sa Wyoming – tila naniniwala na ang Uniform Commercial Code, na (sa bahagi) ay nagdidikta ng mga pamantayan para sa mga banknote, ay magbibigay-daan para sa ang pagpapalabas ng "digital banknote." Kung ang token nito ay ituturing na banknote, ito ay mabubukod sa regulasyon bilang isang seguridad. Maaaring ipaliwanag din nito kung bakit ang kumpanya ng digital asset Paxos may bank charter at kumpanya ng pagbabayad Bilog gusto ng ONE.

Ang Office of the Comptroller of Currency ay naglabas ng patnubay na nagpapalinaw na ang mga bangko ay pinapayagang gumamit ng mga stablecoin bilang bahagi ng kanilang normal na negosyo, kasama ang mga pagbabayad, at magagawa nila humawak ng mga reserba para sa mga stablecoin. Iyon ay nagpapahiwatig na ang mga stablecoin issuer ay maaaring magmukhang mga bangko.

Gayunpaman, maaaring mahirap para sa mga institusyon ng deposito tulad ng Avanti na makakuha ng access sa Federal Reserve mga master account. Ang Narrow Bank, isang naunang iminungkahing bangko na sana ay nagparada ng mga pondo nito sa Federal Reserve at pagkatapos ay ipinasa sa mas mataas na mga rate ng interes sa mga depositor, T pa nakakakuha ng ganoong access sa ngayon. Parehong nag-apply ang Avanti at Crypto exchange Kraken para sa pag-access sa Federal Reserve at hanggang ngayon ay hindi pa tinatanggap. Ang kakulangan ng access sa mga riles ng pagbabayad ng Federal Reserve ay magpapahirap sa pagpapatakbo ng stablecoin, o nangangailangan ng Avanti at Kraken na umasa sa iba pang mga service provider na may access sa Fed sa pamamagitan ng mga pederal na chartered na bangko.

Isang bagong piraso ng batas na kilala bilang ang MATATAG na Batas lilikha ng isang balangkas para sa mga stablecoin at iba pang mga nagpapadala ng pera kung saan sila ay obligadong KEEP ang lahat ng kanilang mga reserba sa Federal Reserve. Sa ilalim ng balangkas tulad ng STABLE Act, mayroong mas magandang landas patungo sa mas makitid na stablecoin na inisyu ng isang bangko.

Maaaring mayroon pa ring makabuluhang pambatasan, regulasyon at pampulitikang hadlang na nauugnay sa epektibong paglikha ng bagong uri ng bangko. Higit pa rito, ang STABLE Act ay hindi lamang limitado sa kung ano ang itinuturing ng mga nasa Cryptocurrency circle na mga stablecoin, ngunit malamang na may kinalaman sa isang malawak na hanay ng mga money transmitters at maaaring magbago pa ng mga bagay para sa mga kumpanya tulad ng PayPal.

Ngunit hindi lamang mga issuer ang tumitingin sa sistema ng pagbabangko bilang isang modelo. Mga opisyal ng Federal Reserve, tulad ni Fed attorney Jeffery Zhang sa kanyang artikulo "Taming Wildcat Stablecoins," nagmungkahi na dalhin ang mga issuer ng stablecoin sa mas malawak na balangkas ng regulasyon ng bangko. Habang ang Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) ay iniulat nag-aaral kung paano i-extend ang deposit insurance sa mga stablecoin para makatulong na protektahan ang mga user. Samantala, sinabi ng administrasyong Biden na iniisip nito Ang tagapagbigay ng stablecoin ay hindi bababa sa "tulad ng bangko."

Ang Digital Asset Market Structure at Investor Protection Act binabalangkas ang isang proseso kung saan ang bawat issuer ng stablecoin ay dapat mag-apply sa Treasury, kung saan ang Treasury ay tumitingin sa Federal Reserve, ang SEC, ang Commodity Futures Trading Commission at mga bangko at magpapasya kung aaprubahan ang stablecoin.

Kung ang batas na iyon ay pumasa (ito ay nasa komite na ngayon sa Kongreso), ang anumang hindi naaprubahang stablecoin - kabilang ang anumang digital asset na naka-peg o na-collateral nang malaki ng isang fiat currency - ay magiging labag sa batas. Ang panukalang batas, gayunpaman, ay nagbibigay ng landas para sa mga naaprubahang stablecoin upang maiwasang maituring na isang seguridad.

Mahirap sabihin nang eksakto kung paano gagana ang lahat ng ito. Ang aking intuwisyon ay ang isang bagong uri ng banking charter ay gagawin na magpapahintulot sa mga stablecoin issuer na ma-access ang mga Fed master account at magkakaroon ng pag-asa na ang mga stablecoin ay hahawak ng kanilang mga reserba doon. Mukhang makatwirang malamang na ang Treasury ay makakakuha ng paraan at ang mga stablecoin issuer ay kailangang magparehistro sa Treasury. Inaasahan ko na ang mga regulasyon sa securities ay maaaring maging bahagi ng cudgel na gagamitin upang makatulong na matiyak na ang tanging mga stablecoin ay ang "naaprubahan" na mga stablecoin.

Tingnan din ang: Pinaplano ng Biden Administration ang Mga Sanction ng Cryptocurrency para Labanan ang Ransomware

Ang magiging resulta nito ay malamang na ang sinumang nag-isyu ng stablecoin na gustong magpatuloy sa operasyon ay kailangang maging isang bangko at magkakaroon ng mas kaunting flexibility sa kung ano ang magagawa nila sa kanilang mga reserba. Ang mga pipiliing hindi magparehistro o hindi maaprubahan ay malamang na nahihirapan sa pag-access sa sistema ng pagbabangko ng U.S. Maaaring magkaroon sila ng problema sa pagse-serve ng mga redemption, at maaaring makita pa nila ang kanilang sarili na agresibong hinahabol ng mga regulator.

Ang epekto sa karaniwang gumagamit ng Crypto ay malamang na isang pagkasira ng kanilang karanasan sa paggamit ng mga stablecoin. Gayunpaman, magkakaroon ng mas malaking katiyakan sa paligid ng pag-back up at kaligtasan ng token, at ang mga regulator ay hindi na kailangang mag-alala tungkol sa mga ito bilang isang umiiral na panganib sa pananalapi. Sa katunayan, maaaring kunin ng gobyerno ang pribadong pera na mga stablecoin, at isama ito sa balangkas ng regulasyon sa pagbabangko upang ito ay maging garantisadong publiko.

More fromLinggo ng Policy

Nik De: Ang Natutunan Ko Tungkol sa Crypto Regulation Mula sa Isang Linggo sa DC

David Z Morris: Lassoing the Stallion: Paano Malapit ng Gensler ang Pagpapatupad ng DeFi

Ang mga Bitcoin ETF ay T Bago. Narito Kung Paano Sila Naging Sa labas ng US

Ilang NFT ay Malamang Ilegal. Nangangalaga ba ang SEC?

Stablecoins Not CBDCs: Isang panayam kay REP. Tom Emmer

Natututo ang Crypto na Maglaro ng Larong Impluwensya ng DC

Gensler para sa isang Araw: Pag-regulate ng DeFi Gamit ang CEO ng Fireblocks na si Michael Shaulov

Kristin Smith: Napakalaki ng Crypto para sa Partisan Politics

Raul Carrillo: Sa Depensa ng OCC Nominee na si Saule Omarova

Ang DeFi ay Parang Walang Nakitang Mga Regulator Noon. Paano Nila Ito Dapat Haharapin?

Gensler para sa isang Araw: Paano Ire-regulate ni Rohan Grey ang mga Stablecoin