Cosa potrebbero diventare le stablecoin

Identificare il percorso ideale per la conformità normativa per una stablecoin è stato difficile. I regolatori statunitensi hanno mostrato un interesse molto più attivo nel settore, anche se non è ancora del tutto chiaro cosa vorranno che siano le stablecoin.

La Segretaria al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen ha messo in guardia dai rischi che le stablecoin rappresentano per il sistema finanziario e la sicurezza nazionale.

"A seconda del suo design e di altri fattori, una stablecoin può costituire un titolo, una merce o un derivato soggetto alle leggi federali statunitensi sui titoli, sulle merci e/o sui derivati", ha affermato.ha detto in una dichiarazioneche certamente lascia un po' di ambiguità. Ma i regolatori, comunque, dovrebbero chiarire le loro intenzioni nei prossimi due mesi.

Bennett Tomlin, nel suo tempo libero, è unblogger E autore di podcastcon un interesse per le stablecoin. Questo articolo di opinione fa parte di CoinDeskSettimana Politiche , un forum in cui discutere di come gli enti regolatori stanno affrontando il tema Cripto (e viceversa).

Le opinioni sulla risposta normativa appropriata alle stablecoin variano dall'inserimento di queste attività digitali fiat-pegged in un quadro di money transmitter al trattamento degli emittenti come banche. Alcuni entusiasti della regolamentazione ritengono che non dovrebbe esserci spazio per le stablecoin. Nonostante il disaccordo e l'incertezza sulle stablecoin, è chiaro che il mercato da 130 miliardi di dollari ha attirato l'attenzione di persone potenti.

Il presidente della Securities and Exchange Commission statunitense Gary Gensler ha suggerito che “monete a valore stabile"potrebbero essere titoli. Sembra chiaro che stia cercando di legarli a fondi a valore stabile, un modello di fondo su cui la SEC rivendica già la giurisdizione. Se le stablecoin, o almeno le stablecoin supportate da asset non monetari, sono titoli, allora non saranno più utili per le cose che sono ora. Sembra improbabile che possano continuare a muoversi e commerciare senza ostacoli attraverso reti globali resistenti alla censura.

Alcune società Criptovaluta hanno adottato un approccio proattivo per individuare le normative esistenti che ritengono più idonee a disciplinare le funzioni della loro stablecoin. Avanti– un istituto di deposito per scopi speciali, che è una banca con solo uno statuto statale, una classificazione creata in base alla nuova legislazione del Wyoming – sembra credere che l'Uniform Commercial Code, che (in parte) detta gli standard per le banconote, consentirebbe l'emissione di una "banconota digitale". Se il suo token è considerato una banconota, allora sarà esentato dalla regolamentazione come titolo. Ciò potrebbe anche spiegare in parte perché la società di asset digitaliPassoha una carta bancaria e una società di pagamentiCerchio ne vuole ONE.

L'Office of the Comptroller of Currency ha pubblicato una guida che chiarisce che le banche sono autorizzate a utilizzare le stablecoin come parte del loroattività normale, compresi i pagamenti, e che possonodetenere riserve per stablecoinCiò suggerisce che gli emittenti di stablecoin potrebbero assomigliare alle banche.

Tuttavia, potrebbe essere difficile per gli istituti di deposito come Avanti ottenere l’accesso alla Federal Reserveconti master. La Narrow Bank, una banca proposta in precedenza che avrebbe parcheggiato i suoi fondi pressoLa Federal Reserve ha poi aumentato i tassi di interesse ai depositanti, T è stato in grado di ottenere tale accesso finora. Sia Avanti che l'exchange Cripto Kraken hanno fatto domanda per l'accesso alla Federal Reserve e finora nessuno dei due è stato accettato. La mancanza di accesso ai sistemi di pagamento della Federal Reserve renderebbe più difficile la gestione di una stablecoin o richiederebbe ad Avanti e Kraken di affidarsi ad altri fornitori di servizi che hanno accesso alla Fed tramite banche con statuto federale.

Un nuovo pezzo di legislazione noto come ilLegge STABILE creerebbe un quadro per le stablecoin e altri money transmitter in cui sarebbero obbligati a KEEP tutte le loro riserve presso la Federal Reserve. In un quadro come lo STABLE Act, c'è un percorso molto migliore verso una stablecoin più ristretta emessa da una banca.

Potrebbero esserci ancora ostacoli legislativi, normativi e politici significativi correlati alla creazione effettiva di un nuovo tipo di banca. Inoltre, lo STABLE Act non si limita solo a ciò che coloro che si occupano Criptovaluta considerano stablecoin, ma probabilmente coinvolgerebbe una vasta gamma di money transmitter e potrebbe persino cambiare le cose per aziende come PayPal.

Ma non sono solo gli emittenti a guardare al sistema bancario come modello. Funzionari della Federal Reserve, come l'avvocato della Fed Jeffery Zhang nel suo articolo"Domare le stablecoin Wildcat"hanno proposto di portare gli emittenti di stablecoin nel più ampio quadro normativo bancario. Mentre la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) è presumibilmentestudiando come estendere l'assicurazione sui depositi alle stablecoin per aiutare a proteggere gli utenti. Nel frattempo, l'amministrazione Biden ha dichiarato di pensaregli emittenti di stablecoin sono almeno “simili alle banche”.

IL Legge sulla struttura del mercato delle attività digitali e sulla tutela degli investitoridescrive un processo in base al quale ogni emittente di stablecoin deve presentare domanda al Tesoro, il quale a quel punto verifica con la Federal Reserve, la SEC, la Commodity Futures Trading Commission e le banche e decide se approvare la stablecoin.

Se tale legislazione venisse approvata (ora è in commissione al Congresso), qualsiasi stablecoin non approvata, inclusa qualsiasi asset digitale agganciato o garantito in modo significativo da una valuta fiat, sarebbe allora illegale. Il disegno di legge, tuttavia, fornisce un percorso per le stablecoin approvate per evitare di essere considerate un titolo.

È difficile dire esattamente come andrà a finire tutto questo. Il mio intuito è che verrà creato un nuovo tipo di statuto bancario che consentirà agli emittenti di stablecoin di accedere ai conti master della Fed e ci si aspetterà che le stablecoin conservino lì le loro riserve. Sembra anche ragionevolmente probabile che il Tesoro ottenga ciò che vuole e che gli emittenti di stablecoin dovranno registrarsi presso il Tesoro. Mi aspetto che le normative sui titoli possano essere parte del manganello che verrà utilizzato per aiutare a garantire che le uniche stablecoin siano le stablecoin "approvate".

Vedi anche:L'amministrazione Biden pianifica sanzioni Criptovaluta per combattere il ransomware

Il risultato finale di tutto ciò sarà probabilmente che qualsiasi emittente di stablecoin che voglia continuare a operare dovrà diventare una banca e avrà molta meno flessibilità su cosa può fare con le proprie riserve. Coloro che scelgono di non registrarsi o non sono approvati avranno probabilmente difficoltà ad accedere al sistema bancario statunitense. Potrebbero avere difficoltà a gestire i riscatti e potrebbero persino ritrovarsi aggressivamente perseguitati dagli enti regolatori.

L'effetto sull'utente medio Cripto è probabilmente un peggioramento della sua esperienza nell'uso delle stablecoin. Tuttavia, ci sarà una certezza significativamente maggiore riguardo al supporto e alla sicurezza del token, e i regolatori non dovranno più preoccuparsi che rappresentino un rischio finanziario esistenziale. In effetti, il governo potrebbe prendere il denaro privato che sono le stablecoin e integrarlo nel quadro normativo bancario in modo che possa essere garantito pubblicamente.

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