Malgré BlackRock, ne vous attendez T à une vague d'ETF Spot-Bitcoin prochainement : experts

Allons-nous assister à une vague de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant ?

Si vous êtes dans le secteur des Crypto depuis un certain temps, vous savez que les ETF sont depuis longtemps considérés comme essentiels à la création d'un marché diversifié pour les actifs numériques. L'annonce récente de la proposition de BlackRock pour la création d'un tel véhicule a également été faite. suscité des espoirsSi une institution de référence et bien connectée comme BlackRock se lançait dans les ETF Bitcoin , une approbation et le premier ETF Crypto américain ne pourraient sûrement T être loin.

Eh bien, nous devrons peut-être encore attendre un peu, selon une série d’experts contactés par CoinDesk.

À peu près au même moment que l’approbation du BITX, les institutions ont déposé unevague de demandes d'ETF Bitcoin au comptantavec la SEC qui a déclaré qu'ils concluraient unaccord de partage de surveillance avec Coinbase, y compris un de BlackRock. Depuis Bitcoin (BTC) a brièvement grimpé au-dessus de 31 000 $ après la vague de dépôts d'ETF, l'entrée en bourse du plus grand gestionnaire d'actifs au monde avec plus de 10 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM), reflétait un sentiment de marché du type « comment la SEC va-t-elle rejeter ce géant financier » et « BlackRock ne dépose sûrement une plainte que parce qu'ils savent que cela finira par arriver ».

Toi il faut « écouter » lorsque BlackRock arrive sur le marchéMatt Hougan, directeur des investissements de Bitwise Asset Management, a déclaré à CoinDesk TV. À l'instar de BlackRock, Bitwise a également déposé une nouvelle demande d'ETF spot sur Bitcoin . Et la société de courtage Bernstein ajouté aux attentes lorsqu'il a déclaré que la position de la SEC sur les ETF Bitcoin au comptant (BTC) est difficile à ONE et que la probabilité d'approbation est assez élevée.

Mais d'autres, comme le PDG et fondateur d'Opimas LLC, Octavio Marenzi, ont déclaré quel'application est morte à l'arrivée« Ils ont identifié un dépositaire pour les actifs que la SEC elle-même a déclaré opérer illégalement... Je ne vois T vraiment comment BlackRock fait pour que cela se produise », a déclaré Marenzi.

Cela fait une décennie que l'industrie de la Crypto a cherché pour la première fois à lancer un ETF Bitcoin au comptant et une personne qui comprend intimement le processus T voit aucune approbation dans un avenir proche.

L'ETF 2x Bitcoin Strategy (BITX) de Volatility Shares est devenu le premier ETF Crypto à effet de levier disponible aux États-Unis le 27 juin, et à la tête de sa demande soigneusement déposée auprès de la SEC se trouvait le directeur des investissements Stuart Barton.

« Le retard est dû au caractère non réglementé des plateformes d'échange de Crypto », a expliqué Barton. « Il faut beaucoup de temps pour qu'une plateforme soit réglementée. C'est un processus qui s'étend sur plusieurs années. C'est une étape avant l'approbation d'un ETF. À l'heure actuelle, aucune plateforme d'échange de Bitcoin n'est réglementée. »

CoinDesk s'est également entretenu avec deux autres experts du secteur : le gestionnaire de fonds spéculatifs James Koutoulas, qui lutte actuellement contre la requête de la SEC visant à l'assigner à comparaître. pièce de monnaie politique ciblant JOE Bidenet Jai Waterman, PDG de la plateforme de trading basée sur la blockchain Blockstation.

Ils ont tous deux jeté de l'eau froide sur l'idée d'une approbation immédiate d'un ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis. Koutoulas, sur la base de l'expérience de sa situation juridique actuelle difficile avec la SEC, a déclaré que si Optimism de la communauté Crypto est justifié, il n'est pas sûr qu'il soit fondé à 100 % sur une approbation éventuelle.

« L'approbation d'un ETF n'est pas acquise d'avance », a déclaré Koutoulas. « Il suffit d'examiner les conflits (par exemple, le procès contre Coinbase) pour s'en convaincre. » Waterman a ajouté que la SEC se trouvait dans une situation délicate face aux pressions politiques, mais que cela « allait encore prendre beaucoup de temps ».

« Les ETF ne seront pas approuvés tant que le procès contre Coinbase ne sera pas réglé ou étouffé », a déclaré Waterman. « Ils pourraient faire appel à un autre opérateur plutôt qu'à Coinbase, mais c'est également difficile, car les régulateurs voudront une organisation jouissant d'une solide crédibilité et n'ayant pas de poursuites en cours contre eux. »

Le PDG de BlackRock, Larry Fink, semble toutefois convaincu. Il est passé de l'affirmation selon laquelle les partisans de cette classe d'actifs l'utilisaient massivement pour des « activités illicites » à celle selon laquelle le Bitcoin pourrait «révolutionner le système financier" mais un commentaire récent indiquait que même lui pensait que l'approbation d'un ETF pourrait prendre du temps.

« Nous espérons que, comme par le passé, nous pourrons travailler avec nos régulateurs et obtenir l'approbation du dossier un jour, et je n'ai aucune idée de ce que sera ce jour, mais nous verrons comment tout cela se passe », a déclaré Fink plus tôt ce mois-ci.

La décision concernant XRP ajoute de la pression sur la SEC

Outre l'approbation du produit à effet de levier, la demande de BlackRock et l' Optimism du marché qui en a résulté, la décision concernant le XRP a exercé une pression collective sur la SEC, selon les experts. La semaine dernière, un tribunal américain a statué partiellement. en faveur de Ripple Il a déclaré que la vente des jetons XRP de Ripple sur les plateformes d'échange et via des algorithmes ne constituait pas un contrat d'investissement. « La décision XRP pourrait appuyer la position de Coinbase », a déclaré Waterman. « Cela pourrait constituer un point de pression supplémentaire, en plus de ces demandes d'ETF. Cependant, je pense que la SEC fera appel de la décision concernant Ripple. »

Koutoulas a déclaré que la décision XRP avait porté un coup dur à la SEC, car elle confirmait tous les arguments avancés par la communauté juridique des Crypto concernant les abus de pouvoir de la SEC. « Quelques heures seulement après leur perte dévastatrice en XRP … la SEC s'est précipitée au tribunal pour me harceler avec une assignation à comparaître, admettant que “la question de savoir si notre cryptomonnaie politique est une valeur mobilière ou non est pour demain” », a déclaré Koutoulas, citant l'assignation à comparaître de la SEC.

« Il est clair que cette assignation à comparaître ne concerne T une enquête légitime, mais plutôt une arme contre la Cryptomonnaie et les opposants politiques du gouvernement fédéral. »

ETF à effet de levier vs. ETF spot-bitcoin

Avocats pour le gestionnaire de bateliersGrayscale a ajouté plus de pression sur la SEC Lorsqu'ils ont critiqué les régulateurs pour avoir approuvé l'ETF à effet de levier basé sur le bitcoin de Barton après avoir rejeté la demande d'ETF au comptant sur le Bitcoin de Grayscale, ils ont adressé une lettre à la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit du District de Columbia, alléguant que la SEC avait approuvé un ETF à effet de levier « encore plus risqué » que l'ETF au comptant sur le Bitcoin de Grayscale. Grayscale est impliqué dans un procès avec la SEC suite au rejet de sa propre demande d'ETF au comptant sur le Bitcoin . Grayscale est une filiale de Digital Currency Group, la société mère de CoinDesk.

Barton a expliqué que le processus d'approbation d'un ETF à effet de levier et d'un ETF spot-Bitcoin est simplement différent. « La différence entre notre ETF à effet de levier et un ETF spot-Bitcoin réside dans le fait que notre ETF suit les contrats à terme sur Bitcoin négociés sur une bourse réglementée, le Chicago Mercantile Exchange (CME), tandis que l'ETF spot- Bitcoin proposé prévoit de référencer le Bitcoin Cash , qui n'est négocié sur aucune bourse réglementée », a expliqué Barton.

Le CME a remplacé Binance en tant quela plus grande plateforme de contrats à terme sur Bitcoin au monde en 2021.

« La méthodologie est extrêmement difficile »

Barton a déclaré que la méthodologie en place pour l'approbation des ETF spot-bitcoin place la SEC dans une position très puissante en raison d'unrègle d'inscription – 19b-4Cette règle exige que les entités autoréglementées obtiennent l'approbation de la SEC avant toute modification de leurs règles de négociation. Dans ce cas, le NASDAQ et leBourse BZX de Cboedemandent à prendre en charge les responsabilités de conformité, car Coinbase, le partenaire de surveillance choisi, est une plateforme d'échange non réglementée et ne satisfait pas aux exigences de la SEC. Dans le cadre de ce changement de réglementation, le NASDAQ et CBOE BZX cherchent à remplir certaines des obligations de conformité de Coinbase par le biais d'un accord de partage de surveillance. Coinbase est pour l'instant une plateforme d'échange non réglementée et ne satisfait donc pas aux exigences de la SEC.

« Le défi d'une demande d'ETF nécessitant un 19b-4 est que la bourse a besoin d'une décision d'approbation spécifique de la SEC pour être cotée, ce qui place la SEC dans une position très puissante », a déclaré Barton.

« Les bourses T doivent pas seulement faire valoir que l'ETF relève d'un certain ensemble de règles ETF, mais doivent également répondre à un ensemble beaucoup plus large de questions de la part de la SEC, car elles leur demandent en réalité : « Pouvons-nous modifier les règles de notre bourse afin de lister ce nouveau produit en tant que nouvel ETF ? » et très peu de formulaires 19b-4 sont déposés et le processus peut être très long. »

Les cinq applications ETF de Cboe : Wise Origin, WisdomTree, VanEck, Invesco Galaxy et ARK 21Shares, etiShares Bitcoin Trust de BackRock ont déposé des demandes 19b-4. « Le point faible d'une demande nécessitant la demande 19b-4 est qu'elle nécessite une autorisation spécifique de la SEC pour être cotée, ce qui confère à la SEC une position très avantageuse », a déclaré Barton. « Ils n'ont T à discuter avec vous de la pertinence de l'investissement. Ils peuvent approfondir le sujet, car vous leur demandez en réalité : "Pourrions-nous modifier les règles de notre bourse afin de coter ce nouveau produit sous-jacent en tant que nouvel ETF ?" Or, très peu de demandes 19b-4 sont déposées, et le processus est très long. »

En général, face à un régulateur, on privilégie la solution la plus simple, et cette voie d'accès au marché est très difficile. Interrogé sur les raisons de la candidature de BlackRock malgré la difficulté de la procédure, Barton a répondu qu'il souhaitait être le premier à se prononcer, au cas où la SEC serait mise sous pression.

« Si quelqu'un le fait, ce sera BlackRock »

Dans leur grande majorité, les experts interrogés par CoinDesk ont ​​prédit que même si cela prendra du temps, et peut-être plus longtemps que ce que pense la communauté Crypto , BlackRock est le mieux placé pour être placé en tête de la course aux ETF.

« Si quelqu'un doit être approuvé, ce sera BlackRock », a déclaré Koutoulas. « En raison de son historique d'approbation d'environ 500 demandes d'ETF et de son rejet définitif d' une ONE , et du fait que le gouvernement américain collabore étroitement avec BlackRock. »

Une telle organisation peut « résister à l'épreuve du temps et travailler sur ce projet pendant des années. Il faudra peut-être peaufiner et ajuster les choses, mais avec les ressources financières nécessaires, elle y parviendra », a déclaré Waterman.

Bien que BlackRock puisse être considéré comme un favori par beaucoup, Barton souligne que les petites organisations ont souvent l’avantage d’être agiles.

CORRECTION (18 juillet, 05h30 UTC): Corrige le descripteur de Blockstation dans le 11e paragraphe.