Un rapport de Coinbase et ARK Invest soutient que Bitcoin est un nouveau type de classe d'actifs

Un nouveau rapport soutient que le Bitcoin devrait être considéré comme le premier d’un nouveau type de classe d’actifs.

Le document a été produit par la start-up Coinbase, spécialisée dans l'échange de devises et le portefeuille numérique, et ARK Invest, une société de gestion d'investissement spécialisée dans les technologies de rupture et proposant des produits financiers liés au Bitcoin.

Le livre blanc

, rédigé à partir de données provenant de Coinbase, TradeBlock, de l'indice S&P 500 et de plusieurs autres indices de référence du secteur, décrit quatre approches pour caractériser les actifs avant d'exposer l'argument selon lequel les investisseurs traditionnels devraient considérer la «Cryptomonnaie» comme une classe d'actifs entièrement nouvelle.

L'analyste d'ARK Invest, Chris Burniske, co-auteur du rapport, a déclaré que le projet avait commencé comme une exploration entre les deux sociétés sur la façon dont les gens utilisent l'or pour acheter du Bitcoin.

Burniske a déclaré à CoinDesk:

« Nous avons réalisé qu'il s'agissait d'une histoire plus vaste que celle de comparer le Bitcoin et l'or. Il s'agit du Bitcoin et des crypto-monnaies qui deviennent une classe d'actifs à part entière. »

Le nouveau rapport s’appuie surun article de 1997à propos de la caractérisation des classes d’actifs, qui divise les actifs en trois catégories : les actifs en capital, les actifs consommables/transformables et les actifs de réserve de valeur.

Burniske et le co-auteur Adam White, qui est vice-président de Coinbase, définissent ensuite quatre caractéristiques distinctes des classes d'actifs traditionnelles, positionnant le Bitcoin à la fois dans et au-delà de ces définitions traditionnelles.

Liquidité et distinction

La première caractéristique d’une classe d’actifs que le rapport décrit concerne ce qu’il appelle « l’investissabilité ». Selon le rapport, cela concerne la question de savoir si une classe d’actifs offre suffisamment de liquidités et d’opportunités d’investissement.

Dans le cas du Bitcoin, ARK Invest et Coinbase ont analysé les volumes de transactions sur les bourses de Bitcoin de juillet 2011 au premier trimestre 2016 pour déterminer la liquidité disponible pour les investisseurs.

En utilisant les données obtenues de Bitcoinity et de l'indice XBX de Tradeblock, le document montre un volume en constante augmentation, atteignant jusqu'à 1 milliard de dollars par jour jusqu'en avril de cette année - bien qu'il reconnaisse que ce chiffre élevé est dû à des chiffres autodéclarés non soumis à une validation par un tiers.

Le rapport définit ensuite une monnaie traditionnelle en fonction de ses « caractéristiques politico-économiques ». Pour être un actif, l’entité doit avoir un profil unique qui « découle » de sa valeur, de sa gouvernance et de ses cas d’utilisation.

Dans chaque cas, le rapport établit des distinctions entre le Bitcoin et les classes d’actifs traditionnelles.

Par exemple, le modèle opérationnel du bitcoin, dans lequel les transactions sont diffusées et vérifiées sur un réseau ouvert, se traduit par une libération prévisible et « mathématiquement mesurée » de l’actif. D’ici 2140, 21 millions de bitcoins existeront sur le marché – en comparaison, environ 15,6 millions de bitcoins ont été créés à ce jour.

Selon les chiffres fournis dans le document, cela diffère à la fois de la base monétaire américaine et de l'offre d'or, qui augmentent à un rythme sporadique selon les données de la Banque fédérale de réserve de Saint-Louis et de « All the World's Gold Facts » de Number Sleuth.

Le rapport soutient :

« Comparé au Bitcoin, aucun actif n’est passé aussi rapidement du concept à la valeur stockée de plusieurs milliards de dollars. De plus, aucun actif dans l’histoire n’a suivi une trajectoire d’offre aussi prévisible. »

Suffisamment différent

Le troisième trait utilisé dans le rapport pour définir les actifs traditionnels et aider à positionner les crypto-monnaies en tant que nouvelle classe d’actifs concerne « l’indépendance des prix », une caractéristique qui suggère que les actifs devraient présenter une faible corrélation sur les rendements par rapport aux autres actifs du marché.

En termes plus simples, un actif doit être suffisamment indépendant de la valeur des autres actifs existants.

En utilisant des données provenant de Bloomberg et TradeBlock, ARK Invest et Coinbase comparent le Bitcoin au S&P 500, ainsi qu'aux données sur les obligations américaines, l'or, l'immobilier, le pétrole et les devises des marchés émergents.

« Il est frappant de constater que les mouvements de prix du bitcoin ont été distincts de ceux des autres classes d’actifs au cours des cinq dernières années », indique le rapport. « C’est le seul actif qui maintient systématiquement de faibles corrélations avec tous les autres actifs. »

Enfin, ARK Invest et Coinbase soutiennent que les trois premières caractéristiques des classes d’actifs traditionnelles doivent différencier le profil risque-récompense de l’entité, conduisant à des rendements facilement définis et à un certain degré de volatilité.

En utilisant le ratio de Sharpe, qui mesure le rendement d’un investissement par unité de risque, les auteurs du rapport ont analysé une période de cinq ans allant de mai 2011 à mai 2016.

Grâce aux données provenant de l'indice XBX, le rapport montre que, au cours de la période de cinq ans, la volatilité quotidienne moyenne par rapport à l'année précédente a diminué d'environ 10 % à environ 4 %.

Selon le document, la volatilité quotidienne du Bitcoin en mai 2016 était environ un tiers de ce chiffre par rapport à il y a cinq ans, et 24 % de moins qu'au début de mai 2015.

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