La bourse de Hong Kong hésite à approuver l'introduction en bourse de Bitmain, selon une source.

La Bourse de Hong Kong (HKEX) est réticente à approuver les demandes d'introduction en bourse (IPO) des fabricants chinois d'équipements miniers de Bitcoin , selon une personne impliquée dans les discussions.

Suite au boom du marché des Cryptomonnaie en 2017, les géants miniers Canaan Creative, Ebang et Bitmain ont postulé Peut,Juin et Septembre de cette année, respectivement, pour vendre des actions sur le HKEX. L'offre de Bitmain, en particulier, a été considérée comme un tournant, car c'était la première fois qu'une grande start-up de Crypto cherchait à entrer en bourse.

Mais le marché baissier de 2018 a mis en évidence les fluctuations brutales du marché des Crypto , rendant la bourse nerveuse quant à la cotation de telles entreprises, a indiqué la source à CoinDesk. La candidature de Canaan Creative est déjà caduque, et les deux autres sociétés ont du mal à convaincre HKEX.

« La plateforme d'échange hésite beaucoup à approuver ces sociétés de minage de Bitcoin en raison de la volatilité du secteur. Il existe un risque réel qu'elles disparaissent d'ici un an ou deux », a déclaré la personne, qui a requis l'anonymat car l'information est confidentielle. Elle a ajouté :

« Le HKEX ne veut T être la première bourse au monde à approuver cela et à voir ONEun d'eux mourir. »

Un porte-parole de HKEX a déclaré que la bourse ne commentait pas les entreprises individuelles ni les demandes d'introduction en bourse. Bitmain a refusé de commenter, invoquant sa situation pré-IPO.période de calme, tandis que Canaan Creative et Ebang n'ont pas répondu aux demandes de CoinDesk au moment de la mise sous presse.

Pour prendre du recul, le processus d'introduction en bourse à Hong Kong commence par le dépôt d'un projet de prospectus auprès de la HKEX. La bourse entame ensuite des échanges et des questions avec le demandeur.

Si la demande est approuvée à la fois par la HKEX et par la Securities and Futures Commission (SFC) – le régulateur financier de Hong Kong – l’affaire sera soumise à une audience de cotation, au cours de laquelle la taille de l’offre et le prix de l’action seront décidés puis rendus publics.

Toutefois, si un demandeur ne se présente pas à une audience d'inscription dans les six mois suivant le dépôt, la demande sera caduque, ce qui signifie que l'affaire n'est plus active, bien que le demandeur puisse choisir de réactiver ultérieurement l'affaire s'il souhaite toujours poursuivre la collecte de fonds.

La candidature de Canaanpériméen novembre, après que l'entreprise n'ait pas réussi à se rendre à l'audience de cotation six mois après son dépôt de mai. Ebang, qui a soumis le 24 juin, n'est qu'à deux semaines de la fin de la fenêtre de six mois. Bitmain, le plus connu du groupe, est presque à mi-chemin de la période de six mois.

« Pour l'instant, je ne pense T qu'aucun d'entre eux puisse se présenter à l'audience d'inscription », a déclaré la source, précisant que HKEX et la SFC doivent toutes deux approuver le projet. « Si l'une des ONE n'approuve T , vous ne pourrez T vous présenter à l'audience d'inscription. »

Des obstacles élevés

Les avocats familiers avec le processus d’introduction en bourse de la HKEX ont qualifié de compréhensible son hésitation à coter les sociétés minières.

Outre les exigences de base en matière de cotation, telles que les antécédents financiers, le HKEX se concentre également sur « l'adéquation et la durabilité de l'entreprise et le degré de risque de l'entreprise pour les investisseurs particuliers », a déclaré Ivy Wong, associée au cabinet d'avocats Baker McKenzie à Hong Kong.

« J'ai vu des cas où les candidats pouvaient satisfaire aux exigences de base de cotation pour les trois années d'expérience, mais n'ont pas réussi à convaincre la HKEX que son activité était durable, et la HKEX était réticente à accorder une approbation de cotation », a-t-elle déclaré.

Frank Bi, associé du cabinet d’avocats international Ashurst à Hong Kong, qui travaille régulièrement avec des sociétés cotées en bourse, a fait écho à ce point.

« HKEX sera particulièrement prudent et préoccupé par l'incertitude réglementaire découlant des introductions en bourse des acteurs du minage de Bitcoin à Hong Kong », a-t-il déclaré. « Compte tenu de la spéculation potentielle sur le marché qui s'est récemment reflétée sur le cours du Bitcoin , il est encore plus difficile de présenter un modèle économique durable pour ce secteur. »

Ni Ebang ni Bitmain n'ont divulgué leurs données financières pour le troisième trimestre de cette année, lorsque le marché des Cryptomonnaie a commencé à connaître une baisse notable.

« En cas de baisse significative de leurs revenus, de leurs bénéfices ou de leurs pertes, ils doivent le déclarer. C'est une source qui inquiète la bourse », a déclaré la source proche des discussions.

La source a ensuite expliqué que l'échange profite en fait du fait que le marché des Crypto est en baisse en ce moment, car même s'il ne veut T approuver les demandes, il n'a T les raisons de les rejeter purement et simplement.

« Ce qu'ils font, c'est simplement faire traîner l'affaire en longueur pour le moment », a déclaré la source, ajoutant :

Si le marché continue de grimper, la bourse pourrait être contrainte d'approuver les dossiers en raison de la bonne santé de l'ensemble du secteur. Mais face à la baisse du marché, ces entreprises doivent impérativement justifier la pérennité de ce secteur.

Bi a déclaré que deux raisons courantes des retards d'introduction en bourse à Hong Kong sont le manquement du demandeur à fournir une diligence raisonnable et une Déclaration de transparence à la satisfaction de HKEX et les conditions du marché où une évaluation réaliste est différente de ce que les investisseurs existants souhaitent pour leur sortie.

« HKEX a toujours été connu pour être prudent dans l'examen des entreprises des candidats et de leur durabilité », a déclaré Bi.

Plus que du minage ?

Selon les projets de documents, les fabricants de mineurs de Bitcoin ont tenté de justifier leurs modèles commerciaux auprès du HKEX en se présentant comme ayant des secteurs d'activité diversifiés, tels que la recherche et le développement dans l'intelligence artificielle, les télécommunications et la blockchain.

Par exemple, Bitmain a affirmé être un « concurrent sérieux dans l'industrie des puces d'IA » dans son projet de prospectus, rejoignant potentiellement les rangs de géants de la Technologies comme NVIDIA et Google.

« Forts de notre succès et de notre expertise en matière de conception de puces ASIC et de nos puissantes capacités de recherche et développement, nous avons étendu notre champ d'action au domaine révolutionnaire de l'IA et avons obtenu des résultats prometteurs », a déclaré la société dans le dossier.

Bitmain a déclaré avoir lancé sa puce pilote d'IA BM1680 au deuxième trimestre 2017, qui « fonctionne comme un processeur d'accélération de calcul tenseur pour l'apprentissage en profondeur, applicable à la formation et à l'inférence sur les réseaux neuronaux artificiels ».

Mais de tels arguments ne sont pas bien accueillis à HKEX, selon la source impliquée dans les discussions.

« En réalité, ce sont simplement des fabricants qui se concentrent principalement sur les machines de minage de Bitcoin . Si tout ce secteur du minage échoue, ces entreprises échoueront probablement aussi », a déclaré la source.

Bi a acquiescé, déclarant à CoinDesk que même si ces entreprises ont fait des déclarations sur l'expansion de leurs modèles commerciaux au-delà du minage de Crypto , « il est probable que les activités liées au minage de Crypto et les avoirs en Crypto représentent toujours la majorité de leurs revenus. »

Un autre facteur susceptible de nuire aux chances d’approbation de ces entreprises est leur vaste portefeuille de cryptomonnaies dont la valeur a fortement chuté au cours des six derniers mois.

« Combiné à un historique limité d'opérations commerciales et à la récente baisse substantielle des valeurs des Crypto , cela signifie probablement que les régulateurs examineront particulièrement attentivement leurs activités », a ajouté Bi.

Bitmain, par exemple, a révélé qu'au 30 juin de cette année, il disposait de 886,9 millions de dollars américains d'actifs Crypto , notamment du Bitcoin, du Bitcoin Cash, de l'ether, du Litecoin et du DASH, entre autres.

Bien qu'aucune répartition crypto-monnaie T été divulguée, les données de l'Explorateur Crypto-Economique de CoinDesk montrent que toutes les cryptomonnaies mentionnées ont subi une baisse importante d'au moins 50 %. Parmi elles, le Bitcoin Cash a connu la chute la plus importante après la récente guerre des hard forks, dans laquelle Bitmain a joué un rôle majeur en menant le camp de l'ABC du Bitcoin Cash .

« Cela [la détention de Crypto ] n'aide certainement T dans cette affaire, car cela ne fait qu'ajouter des risques. Ce ne sont plus seulement vos revenus qui sont menacés, mais aussi votre bilan », a déclaré la source.

Symbole de statut

Certes, entrer en bourse n’est pas nécessairement une question de vie ou de mort pour les sociétés minières chinoises.

« Ces entreprises – Ebang, Bitmain et Canaan – souhaitent obtenir l'approbation réglementaire et le statut de société cotée. Mais concernant leurs besoins réels de financement, elles disposent en réalité de fonds considérables, car elles ont réalisé d'importants bénéfices l'année dernière », a déclaré la source au courant des discussions.

En effet, le boom de 2017 a aidé les fabricants de mines en Chine à générer une croissance exponentielle des revenus et des bénéfices.

Bitmain, Cannan et Ebang ont réalisé respectivement 1,2 milliard, 56 millions et 60 millions de dollars de bénéfices l'an dernier. De plus, cette croissance significative a également entraîné une augmentation considérable de la rémunération de leurs principaux dirigeants.

Selon les documents déposés, les fondateurs de Bitmain, Ketuan Zhan et Jihan Wu, par exemple, ont reçu respectivement 22,7 millions de dollars et 20,4 millions de dollars de bonus discrétionnaires pour 2017, tandis que leurs salaires annuels étaient tous deux de 27 000 dollars.

Wong a déclaré que les raisons pour lesquelles les entreprises cherchent à introduire une introduction en bourse peuvent varier : certaines le font pour leur profil et leur présence sur le marché tandis que d'autres le font pour lever des fonds et réaliser des gains.

« Je suppose que leurs raisons [celles des fabricants de mineurs] sont probablement mixtes, associées à un désir de créer un précédent sur le marché et d’être les premiers à s’y lancer », a-t-elle déclaré.

Plus généralement, Wong a déclaré qu'il était peut-être trop tôt pour dire le succès ou l'échec de l'une de ces sociétés de Crypto , car le marché est encore relativement jeune et nous n'avons pas encore vu comment elles émergent et se développent.

Elle a conclu :

« C’est en tout cas passionnant de constater qu’il est capable d’offrir aux investisseurs davantage d’options d’investissement et de satisfaire les différents appétits pour le risque du marché. »

Sculpture de lionimage via Shutterstock