Rendements des Crypto actifs : le message caché

Noelle Acheson est une vétéran de l’analyse d’entreprise et membre de l’équipe produit de CoinDesk.

L'article suivant a été publié à l'origine dans Institutional Crypto par CoinDesk, une newsletter destinée au marché institutionnel, avec des actualités et des points de vue sur l'infrastructure Crypto livrés chaque mardi.ici.

Pour ceux d’entre nous qui vivent dans l’hémisphère nord, avril est traditionnellement le mois où la croissance souterraine furieuse des mois d’hiver perce enfin sous la forme des premiers bourgeons du printemps.

Le monde des Crypto ne suit cependant pas un rythme aussi prévisible et les cryptomonnaies qui se sont développées pendant le marché baissier n’ont pas encore montré de signes substantiels de floraison. Pourtant, des pousses indisciplinées commencent à émerger sous des formes inattendues.

Ces dernières semaines ont vu une vague de gros titres proclamant un type relativement nouveau de rendement des actifs Crypto : des revenus, non pas issus du trading ou de la réalisation de bénéfices, mais simplement de la détention de crypto-monnaies et de jetons.

Coinbase a annoncé qu'il commencerait àoffrir des services de jalonnement (dans lequel les jetons sont déposés afin de participer à la maintenance du réseau) pour les clients institutionnels qui détiennent XTZ, le jeton natif de la blockchain Tezos , qui devrait rapporter aux détenteurs un rendement net de plus de 6 %. Et Battlestar Capital s'est associé au prêteur Crypto Celsius pour lancer un réseau de jalonnement, qui gérera les dépôts de jetons de preuve d'enjeu offrant des rendements compris entre 5 et 30 pour cent.

Nous avons également l’attention croissante accordée aux rendements des prêts Crypto , comme en témoigne l’afflux de 25 millions de dollars de Crypto juste deux semaines dans les comptes Crypto rémunérés de BlockFi. Les détenteurs de pièces stables TrueUSD peuvent gagner jusqu'à 8 pour cent sur les jetons déposés auprès du prêteur Crypto Cred pendant au moins 6 mois. Et l'Universal Protocol Alliance - un groupe composé de la bourse Bittrex, du prêteur Crypto Cred et d'autres - lance un stablecoin adossé à l'euro qui peut être déposépour un rendement de 8 pour cent.

Rendement, intérêts, dividendes, récompenses – quel que soit le nom que vous leur donnez (le secteur des Crypto est connu pour son vocabulaire déroutant), ils révèlent deux caractéristiques divergentes de l’espace des Crypto actifs.

Des retours inattendus

Tout d’abord, ils laissent entrevoir la maturité croissante du secteur. Si les investisseurs n’ont en aucun cas renoncé au potentiel d’appréciation des prix, il est intéressant de noter l’intérêt croissant porté à d’autres sources de rendement.

L’élaboration de stratégies de rendement est courante dans les actifs d’investissement plus stables ; dans le Crypto, cela semble nouveau.

Deuxièmement, ils ajoutent des niveaux à la confusion réglementaire bien ancrée sur la nature de ces actifs sous-jacents.

Les comptes portant intérêt relèvent traditionnellement de la compétence des autorités bancaires. Les crypto-actifs ne le T. Alors, qui réglementerait les comptes portant intérêt en Crypto actifs ?

BlockFi offre des intérêts sur les Bitcoin et les éthers déposés. Ces deux crypto-monnaies ont été désignées comme des matières premières par la CFTC, qui réglemente les produits dérivés basés sur les matières premières, et non les rendements basés sur les matières premières.

Les enjeux sont importants

Considérons l’impulsion commerciale derrière la gestion des récompenses pour les jetons de preuve d’enjeu, tels que les annonces de Coinbase et de Battlestar.

Les récompenses de jalonnement peuvent-elles être considérées comme une « attente de profit », en particulier lorsque les rendements sont annoncés comme tels ? Si tel est le cas, cela ne rapprocherait- T les jetons de la définition d'un titre ?

En ce qui concerne les pièces stables, les choses deviennent encore plus confuses.

Les rendements promis par TrueUSD et les stablecoins adossé à l'euro pourraient alimenter le débat qui couve en sourdine selon lequel même les cryptomonnaies conçues pour ne pas produire d'appréciation du capital pourraient toujours être considérées comme des titres. Si cela devait se produire, leur utilisation prévue en tant que jetons de transaction pourrait être compromise.

Les deux mains

D’ un côté, l’accent mis sur le rendement implique une maturité croissante et pourrait attirer de nouveaux investisseurs, car la position accommodante des banques centrales perpétue la pénurie de revenus ailleurs. C’est positif.

D’un autre côté, la complexité croissante des services met en évidence non seulement l’absence d’une réglementation complète et rassurante, mais aussi la tâche difficile qui attend les régulateurs pour adapter les anciennes règles aux nouveaux produits. En outre, la hâte de lancer des services différenciés aux rendements attractifs ne manquera pas d’attirer l’attention des régulateurs, en particulier pour les services destinés au marché de détail.

Je ne suis pas avocat et je suis sûr qu'il y a de nombreuses nuances et qualifications que je néglige – mais je suis prêt à parier que même les avocats ne savent T avec certitude comment cela va se passer.

Je suis également prêt à parier que la plupart d’entre nous peuvent s’accorder sur une chose : plus cela devient confus, plus cela devient intéressant.

Machine de cryptageImage via Shutterstock