La Bourse suisse SIX recherche des acheteurs pour une « offre numérique initiale »

À retenir :

• Swiss Digital Exchange (SDX), une unité de l'opérateur boursier SIX, a organisé une approche en deux phases : un consortium mondial d'institutions financières, suivi d'une « offre numérique initiale » (IDO).
• L’IDO devrait avoir lieu d’ici le milieu de l’année prochaine.
• SDX a modifié son plan d'affaires. Initialement, elle prévoyait de tokeniser d'abord les actifs bancaires traditionnels, puis les actifs exotiques comme l'immobilier et l'art. Elle prévoit désormais de faire l'inverse.
• Six prévoit des améliorations d'efficacité pour les produits manquant de standardisation, de nouvelles opportunités de revenus provenant d'actifs non bancables (exotiques), en tirant parti de l'infrastructure (réseau en tant que service).
• L'attention de SDX s'est portée sur le traitement post-négociation et la conservation, qui, avec la connexion au système de compensation interbancaire suisse, sont parmi les principaux points sensibles à l'origine des retards.

Swiss Digital Exchange (SDX), l'utilitaire basé sur la blockchain appartenant à la société boursière suisse SIX, a organisé un consortium mondial d'institutions financières pour soutenir son « offre numérique initiale » (IDO).

Prévue pour le milieu de l'année prochaine, l'IDO ressemblerait à une introduction en bourse traditionnelle, sauf que les actions prendraient la forme de jetons de sécurité émis sur la plateforme de SDX.

Thomas Kindler, qui a récemment pris la tête de SDX, a utilisé le terme « consortium » pour décrire la cohorte d'investisseurs, qui comprend des banques, des sociétés buy-side et des fournisseurs d'infrastructures de marché, car l'objectif est de légitimer la Technologies ainsi que de lever des capitaux.

Kindler a déclaré à CoinDesk:

Nous ne comptons pas uniquement sur le fonds souverain d'Abou Dhabi pour nous apporter de l'argent. Nous attendons de nos clients qu'ils investissent, mais qu'ils s'engagent également à nous aider à valider ce que nous avons construit et à le faire décoller. L'essentiel n'est pas l'argent, mais l'argent lié à l'activité et à la validation du modèle économique.

Kindler n'a pas souhaité nommer les membres du consortium. Il n'a pas non plus donné d'indication sur le montant que SDX souhaitait lever. SIX KEEP la majorité du capital de SDX, a-t-il précisé.

« Il y a clairement un intérêt sur le marché », a déclaré Kindler. « Nous anticipons deux niveaux. ONE , nous nous intéressons à quatre ou cinq grands investisseurs, disons. Ensuite, potentiellement à une dizaine de petits investisseurs. »

SDX est détenue à 100 % par SIX, une société anonyme non cotée basée à Zurich.SIXest elle-même détenue par environ 120 institutions financières nationales et internationales, qui sont également les principaux utilisateurs de ses services.

En lançant son propre jeton de sécurité SDX, la plateforme d'échange basée sur la blockchain mangera sa propre nourriture pour chien, pour reprendre une expression bien connue.

« Nous voulons établir une norme afin de pouvoir être mis en ligne sur notre propre bourse, évidemment, et ce serait un jeton d'actif natif », a déclaré Kindler.

La tokenisation des capitaux propres sous forme d'actions non cotées dans un environnement entièrement réglementé est complexe, un fait attesté pardes entreprises telles que Nivaura, qui travaille sur ce sujetdans le bac à sable de la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni avec l’aide du London Stock Exchange Group.

Le jeton d'actions numériques SDX sera émis sur une blockchain construite à l'aide de la version entreprise de la Technologies Corda de R3. Interrogé sur les Marchés secondaires ou la manière dont les jetons pourraient se connecter aux autres membres du consortium, Kindler a déclaré que ses informations étaient limitées pour le moment.

« Nous envisageons une approche en deux phases », a-t-il déclaré. « Dans un premier temps, nous nous intéresserons à un consortium international d'investisseurs. La deuxième étape consisterait à émettre nous-mêmes nos titres. »

Retards

Lors de la conférence Sibos 2019 à Londres la semaine dernière, SDX a publiéun communiqué de presseà propos d'une version prototype de SDX, concédant que le lancement complet du système, initialement prévu pour l'été 2019, avait été repoussé jusqu'à la fin de 2020.

Avant d’aborder les raisons particulières de cette situation, Kindler a donné un aperçu général des difficultés rencontrées.

Il a déclaré à CoinDesk que « SDX est vraiment« de bout en bout », une propriété souvent vantée par d’autres solutions blockchain, mais qui ne comprend en fait que des éléments, tels qu’une plateforme de négociation ou la garde des clés.

« Nous construisons un CSD [dépositaire central de titres] réglementé pour les actifs numériques – et cela est différent de la capacité d'une banque à détenir des actifs numériques pour le compte d'un client », a déclaré Kindler.

SDX se trouve dans une « situation étrange », a-t-il déclaré, car d' un côté, « nous sommes soumis à une forte pression de la part de la concurrence et des parties prenantes en termes de délais de commercialisation, mais de l'autre, il n'y a pas de marché. Nous développons le marché au fur et à mesure. »

Il a également laissé entendre que les banques qui sont les futurs clients de SDX pourraient ne pas être entièrement à l'aise avec le nouveau monde du tout tokenisé, en déclarant :

« Le simple positionnement de l'infrastructure de CORE est un défi, car cela cannibalise les activités existantes et c'est un pari risqué du point de vue d'une banque. »

Auparavant, SDX avait déclaré que le plan était de commencer par tokeniser des éléments tels que des actions non cotées, puis des actifs traditionnels tels que des obligations ; plus tard, des actifs plus exotiques comme l'immobilier et les beaux-arts pourraient également être tokenisés.

Cependant, l'objectif est désormais de se concentrer d'abord sur les actifs tokenisés non traditionnels. Concernant le projet initial de tokeniser d'abord les actifs bancaires traditionnels, Kindler a déclaré :

C'est ce que nous pensions il y a six à neuf mois. Mais la situation a radicalement changé. Quant à savoir si le secteur traditionnel des actions de premier ordre va évoluer vers le numérique, je pense que cela reste à voir. Nous anticipons clairement que cela se produira à long terme, mais les banques recherchent également des solutions complémentaires, sans pour autant cannibaliser leurs activités existantes, mais en créant de nouvelles opportunités de revenus.

Bataille pour la garde des enfants

Dans un aveu franc, Kindler a déclaré que la plupart des principaux points sensibles qui causaient des retards se situaient du côté post-négociation, en particulier dans des domaines comme la garde des actifs et la création du CSD basé sur la blockchain.

« Nous avons donc recentré nos efforts sur l'après-négociation ; la cotation et la négociation sont passées un BIT au second plan pour le moment. Tout cela évolue et nous avons simplement besoin d'un BIT plus de temps », a-t-il déclaré.

SDX personnalise Corda de R3 pour créer sa solution de garde, plutôt que de faire appel à des fournisseurs de garde tiers pour l'aider à construire cette partie.

Kindler a déclaré que les éléments critiques incluent « la personnalisation, comme dans le cycle de vie complet des actifs, mais aussi l'intégration dans notre connectivité existante ».

Il a ajouté qu’il devrait y avoir une connectivité ONE pour le client.

« Qu’ils se connectent au monde traditionnel ou au monde numérique, cela ne devrait T avoir d’importance », a-t-il déclaré.

Monnaie de la banque centrale

Une autre pièce du puzzle est la connectivité avec la Suisse.règlement brut en temps réel (RTGS)système monétaire et monnaie de banque centrale via la Banque nationale suisse (BNS).

Cette pièce, qui doit encore être ajoutée, va au-delà du champ d'application des solutions de garde traditionnelles où vous traitez de l'argent des banques commerciales, a noté Kindler.

La monnaie fiduciaire numérique arrivant sur la chaîne permet l'échange instantané d'argent et d'actifs et est souvent considérée comme lacarburant essentiel pour le transfert de valeur basé sur la blockchain, au moins dans lesecteur bancaire de gros.

Kindler a expliqué que la partie cash des transactions pourrait être réalisée de trois manières sur SDX. Premièrement, SDX pourrait détenir un compte auprès du système RTGS (que la société mère SIX gère pour le compte de la BNS).

« Nous disposons donc d'un compte sur lequel nous pouvons placer de l'argent de la banque centrale, puis générer des jetons fiat, toujours garantis par l'argent de la banque centrale. En tant que dépositaire central de titres, nous pouvons garantir que nous ne générerons pas plus de liquidités que ce que nous avons sur le compte de la banque centrale », a-t-il déclaré.

Une autre approche consisterait à « interfacer SDX avec le système RTGS existant de manière à ne T avoir besoin de jetons d'argent liquide dans notre infrastructure », a déclaré Kindler. « Nous ne disposons que de jetons d'actifs, si vous voulez, et nous disposons d'une interface en temps réel avec le système RTGS, ce qui nous permet de gérer la situation de cette manière. »

Enfin, la banque centrale pourrait émettre des francs suisses numériques, a-t-il déclaré, mais « nous n’en sommes pas encore là ».

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