Crypto Long & Short : 4 indicateurs qui montrent en quoi le Rally actuel du Bitcoin diffère de celui de 2017

Les Marchés des Crypto ont toujours été dominés par les investisseurs particuliers, suivis par les investisseurs professionnels. La situation est-elle en train de changer ? Après tout, l'innovation technologique des 15 dernières années a opéré un retournement de situation inverse, transformant un modèle axé sur les entreprises en un modèle axé sur les consommateurs.

L'avance du commerce de détail était évidente au quatrième trimestre 2017, l'engouement médiatique s'étant envolé parallèlement à la hausse des prix. Il ne fait aucun doute que l'engouement pour le commerce de détail est plus discret cette fois-ci. CNBC a enregistré près de 100 »Bitcoin« Les gros titres du premier semestre du quatrième trimestre 2017. Ces six dernières semaines, alors que le Bitcoin atteignait un nouveau record historique en termes de valeur boursière, sa valeur a grimpé de moins de 40. Où sont donc passés Davy Day Trader et les investisseurs « à effet Robin des Bois » ? Leurs chèques de relance ont-ils été épuisés ?

Il est prématuré de diagnostiquer une tendance séculaire dans l'investissement en Crypto , principalement parce que la dichotomie entre particuliers et institutions est problématiquement simpliste. Je vais passer en revue ci-dessous quatre dimensions du marché qui montrent en quoi les acteurs de cette hausse se comportent différemment des investisseurs de 2017 :

• Les baleines Bitcoin et le trading vs. la détention
• Bitcoin contre Ether et tout le reste
• Marchés à terme réglementés et Marchés à terme offshore
• Investisseurs d'Amérique du Nord et d'Asie de l'Est

1. Les baleines Bitcoin et le trading ou la détention

Le nombre d'adresses détenant au moins un Bitcoin a augmenté à un rythme soutenu entre fin 2013 et le krach de 2018. Il a repris en 2019, puis s'est stabilisé au printemps. La situation est différente de fin 2017, où il avait atteint un pic avec le cours du Bitcoin .

Comparez cela au nombre de ce que l'on pourrait appeler des « milliardaires » du Bitcoin , c'est-à-dire des adresses détenant au moins 1 000 BTC. Ces baleines vendaient déjà pendant la période de hausse du prix du Bitcoin en 2017. Cette fois, la liste Forbes de la blockchain Bitcoin s'allonge, et non se rétrécit.

Les soldes d'adresses doivent être pris avec précaution : adresses ≠ entités. Le comportement est un meilleur signal. S'il y a des baleines, où nagent-elles ? Où qu'elles hivernent, elles emportent leurs sacs de Bitcoin avec elles. La cryptomonnaie orange s'accumule davantage dans les portefeuilles qui achètent et conservent traditionnellement, et moins dans ceux qui ont tendance à effectuer des transactions.

À deux reprises depuis 2017, un ralentissement de l'accumulation des détenteurs a été un indicateur avancé du sommet du marché. En 2020, il ne montre aucun signe de ralentissement.

2. Bitcoin contre Ether et tout le reste

Le marché haussier de 2017 est resté dans les mémoires comme un phénomène alimenté par l'enthousiasme suscité par les ICO (Initial Coin Offerings) sur Ethereum. Cependant, lorsque la frénésie a atteint son paroxysme, éther L' ETH avait largement terminé sa course. À mi-parcours du quatrième trimestre 2017, le rendement du Bitcoin était de 23,9 % ; celui de l'ether était de 6,9 ​​%. C'est le rattrapage du bitcoin au quatrième trimestre qui a alimenté les haussiers.

Comparez cela à 2020 : les similitudes et les différences sont révélatrices. L'ether a de nouveau mené la hausse, mais cette fois, il suit le rythme du Bitcoin, affichant un rendement de 23,2 % au quatrième trimestre, contre 28,4 % pour le bitcoin avant même de franchir les 500 $ vendredi matin. Si la tendance de 2017 se répète, les haussiers du Bitcoin pourraient avoir une marge de progression plus importante.

Alors, les Marchés des Crypto sont-ils en train de se consolider ? La réponse est oui et non. La domination du Bitcoin , la cryptomonnaie orange, sur la capitalisation boursière cumulée, se situe autour de 50 %. Habituellement, cela signifie une liste plus restreinte d'actifs qui composent l'essentiel du marché. Pas cette année.

Les cinq principaux actifs du CoinDesk 20 progressent avec le Bitcoin, mais la longue traîne est désormais plus fragmentée qu'elle ne l'a été depuis la bulle de 2017. (Ce décompte inclut les stablecoins et autres actifs indexés.)

3. Marchés à terme réglementés et Marchés à terme offshore

Le refrain « Les institutions sont là » peut se vanter de la croissance du marché des contrats à terme Bitcoin du CME, signalant une demande croissante d'exposition réglementée au Bitcoin via des canaux opérationnels établis. L'intérêt ouvert sur le CME a atteint 1 milliard de dollars cette semaine, un record historique.

Cependant, une grande partie de cette croissance est imputable à la hausse du prix du bitcoin. Globalement, les contrats dérivés peu réglementés, négociés par des particuliers, des bureaux de placement et des fournisseurs de liquidités, éclipsent le CME. Il serait imprudent de fonder une thèse de retournement institutionnel sur la seule croissance du CME. Il serait plus judicieux de dire que la participation institutionnelle progresse avec le reste du marché.

4. Investisseurs d'Amérique du Nord contre d'Asie de l'Est

Parallèlement à la croissance des contrats à terme du CME, on observe un FLOW de Bitcoin vers les bourses nord-américaines et hors des bourses d'Asie de l'Est.

Dans la mesure où les flux d'échange reflètent l'activité des participants, les investisseurs d'Asie de l'Est ont vendu des Bitcoin sur ce marché haussier à des taux jamais vus auparavant. Parallèlement, l'intérêt nord-américain pour le Bitcoin est plus fort qu'en 2017.

Un avertissement important : les flux observés ici pourraient davantage refléter les préférences des traders que l'activité à long terme des investisseurs. Tether (USDT) est en passe d'accroître sa capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars ce trimestre. Certains flux en Asie de l'Est témoignent probablement de la progression de Tether vers la domination des monnaies de cotation, les traders le privilégiant de plus en plus au Bitcoin sur les Marchés crypto-à-crypto.

Conclusion

À retenir : cette période haussière est certes différente de celle de 2017, mais cela ne signifie T que nous ne connaîtrons T un nouveau cycle de pics et de creux. Les signaux qui laissent entrevoir les types d'investisseurs participants indiquent que nous sommes peut-être plus tôt dans le cycle que lorsque le Bitcoin a atteint son plus haut historique il y a trois ans. L'histoire du bitcoin regorge de récits annonçant des changements à venir ou des évolutions réglementaires susceptibles de transformer fondamentalement le marché. Ces récits ont été exagérés par le passé, et ils le sont probablement encore aujourd'hui. Il en va de même pour les récits annonçant la disparition du dollar.

Les Marchés financiers traditionnels sont-ils en train de détruire leur propre fraternité ? Peut-être, mais cela T transforme pas soudainement le Bitcoin en valeur refuge ou en couverture. La tendance actuelle, marquée par l'implication croissante de nouveaux investisseurs, plus importants et à long terme, devrait se poursuivre, mais le Bitcoin et les cryptomonnaies bas de gamme resteront des investissements risqués dans un avenir proche, et les investisseurs devraient continuer à les considérer comme tels.

Le Bitcoin bat déjà des records

Bien que nous n'ayons T encore atteint le prix spot historique de 20 000 $, d'autres indicateurs montrent que le Bitcoin a connu une croissance bien supérieure aux pics précédents.

La semaine dernière, l’investisseur Nic Carter a publié un article intitulé «Neuf graphiques Bitcoin déjà à des sommets historiques« montrant à quel point le Bitcoin était arrivé loin et à quel point cette montée silencieuse était fondamentalement haussière.

Dans cet article, NLW passe en revue les indicateurs qui ont atteint des sommets historiques et en ajoute un autre, apparu après la publication de l'article de Nic. Ces indicateurs incluent :

• Adresses avec un solde de 10 $ ou plus
• Intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin du CME
• Capitalisation réalisée
• Intérêt ouvert des options Bitcoin
• Le prix du Bitcoin est exprimé en livres turques
• Bitcoin détenu par Grayscale
• Flottant libre des stablecoins
• Le réseau de colonies de Silvergate
• Croissance du crédit crypto-natif
• Capitalisation boursière

Quelqu'un sait ce qui se passe déjà ?

ONEun des facteurs qui font du Bitcoin un investissement si rentable est son manque d'infrastructure. Comme la plupart des investisseurs particuliers, j'ai tendance à prendre mes bénéfices trop tôt. Comme beaucoup d'investisseurs en Bitcoin , je KEEP mes cryptomonnaies en stockage à froid, ce qui nécessite du temps et des efforts pour les préparer à la négociation. Nous, les investisseurs en Bitcoin , sommes comparables aux clients apocryphes de Fidelity, qui, après leur décès, ont cessé de manipuler leurs portefeuilles, devenant ainsi plus prospères que les autres clients de Fidelity.

Cela dit, les rendements du bitcoin ce mois-ci ont propulsé la cryptomonnaie orange à un niveau record dans le portefeuille de ma famille. Quelqu'un d'autre a-t-il déjà eu des frissons ?

(Remarque : rien dans cette newsletter ne constitue un conseil d’investissement. L’auteur possède des Bitcoin et de l’éther.)

MAILLONS DE CHAÎNE

Rick Rieder, CIO des titres à revenu fixe chezBlackRock, réfléchit aux Crypto actifs. Si vous vivez dans une grotte, Rieder a commentaires sur CNBC Vendredi matin, des données indiquent que le plus grand gestionnaire d'actifs au monde prend les Crypto au sérieux : « Est-ce que je pense que c'est un mécanisme durable qui… pourrait remplacer l'or dans une large mesure ? Oui, je le pense, car c'est bien plus fonctionnel que de faire circuler un lingot d'or », a déclaré Rieder. EMPORTER: Si BlackRock met en pratique ce que dit Rieder, nous ferions mieux de mettre nos chaussures de course pour KEEP le rythme.

IBM a obtenu un brevetcouvrant les transactions basées sur la blockchain dans les jeux vidéo en ligne massivement multijoueurs comme Fortnite et Call of Duty: Warzone.EMPORTER: Les startups blockchain de l'industrie du jeu vidéo ont vanté une Technologies similaire comme moyen de garantir la propriété des biens virtuels par les joueurs et leur portabilité entre les jeux. Cependant, il est difficile de savoir si les incitations existantes dans le développement et l'édition de jeux favoriseraient le passage à une telle structure. Il est d'autant plus difficile de voir comment des blockchains autorisées, comme celles défendues par IBM, amélioreraient une simple base de données dans ces cas-là.

Un facteur potentiellement négligé dans la montée actuelle du Bitcoin : la répression par Pékin des plateformes de trading de Crypto de gré à gré, où les mineurs convertissent les Bitcoin nouvellement créés en espèces. Nous avons analysé ce phénomène dans le cadre d'un nouveau partenariat entre CoinDesk et Axios, cette semaine (Vérifiez-le), après rapportsles nouvelles du lundi.EMPORTER: Le Réduction de moitié du Bitcoin en 2020 L'impact de la nouvelle offre sur le marché a été réduit. Avec l'augmentation du nombre d'investisseurs, la demande pourrait jouer un rôle plus important dans cette phase de hausse. Il s'agit davantage d'un problème d'offre à moyen terme à surveiller, car il pourrait influencer la composition du minage de Bitcoin .

Brian Brooks, un ancienCoinbaseavocat général, aa obtenu l'approbation de la Maison Blanche pour un mandat de cinq ans à la tête du Bureau du contrôleur de la monnaie, principal régulateur bancaire américain. Brooks, qui occupait le poste de contrôleur par intérim, a déjà supervisé une lettre publique autorisant les banques réglementées au niveau national à proposer des services de garde de Crypto et à gérer les comptes des émetteurs de stablecoins. EMPORTER: La majeure partie de l'activité Crypto est confiée aux régulateurs des marchés des valeurs mobilières et des matières premières. Pour les monnaies non réglementées qui figurent en tête du classement CoinDesk 20 des Crypto , la réglementation bancaire pourrait jouer un rôle plus important en fournissant l'infrastructure nécessaire aux investisseurs professionnels pour participer.

Opérateur d'échange de Crypto offshore Binance a intenté un procès Forbeset deux de ses journalistes alléguant une diffamation suite à un article sur les documents dits « Tai Chi », qui auraient fuité de l'intérieur de Binance, détaillant une stratégie de mauvaise orientation réglementaire aux États-Unis.EMPORTER:Le PDG Changpeng « CZ » Zhao s'est montré discret sur la structure de son entreprise, refusant de le dire.où se trouve le siège juridictionnel de BinanceC'est un signe d'immaturité de l'infrastructure Crypto lorsqu'un des plus grands opérateurs d'échange ne veut T vous dire sous quelle loi il opère.

Goldman Sachs s'attend àLe yuan numérique, la monnaie virtuelle nationale prévue par la Chine, devrait atteindre 1,6 billion de RMB (229 milliards de dollars) en émissions et 19 billions de RMB (2,7 billions de dollars) en valeur totale de paiement annuelle d'ici 10 ans.EMPORTER:Si vous pensezPayPal L'adoption du Bitcoin est une porte d'entrée prometteuse vers les Crypto. L'opportunité offerte par les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) devrait vous enthousiasmer. Leur potentiel en tant que passerelle vers les cryptomonnaies dépend fortement de leur structure et de leur réglementation, mais le potentiel est là.

Au Japon, 30 entreprisesont annoncéun effort collaboratif pour émettre un yen numérique privé etGroupe financier Mitsubishi UFJ (MUFG), ONEune des plus grandes banques du Japon, a annoncé des planslancer un réseau de paiement blockchain en 2021.EMPORTER: Cela LOOKS bien différent du yuan numérique chinois (voir ci-dessus), mais tous deux illustrent comment les monnaies numériques peuvent atteindre le secteur bancaire traditionnel et ses clients. Les économies d'Asie de l'Est devancent les États-Unis et l'Europe sur ce point. Si l'adoption de ce type de Technologies par les États-Unis et l'UE vous semble invraisemblable, sachez que vous avez probablement dit la même chose à propos des SMS en 2005.

Épisodes de podcast à écouter

• Chris Wood, directeur de l'exploitation de Pixelmatic, sur l'avenir des jeux basés sur Bitcoin– David Nage, couche de base
• 10 indicateurs où Bitcoin a déjà atteint de nouveaux sommets historiques– Nathaniel Whittemore, La Répartition
• Tout ce que vous devez savoir sur la bataille imminente autour de la Politique de confidentialité dans les Crypto– Laura Shin, Déchaînée
• Parker Lewis (Unchained Capital) sur l'exploitation du potentiel du Bitcoin grâce au Multisig– Nic Carter, Au bord du gouffre
• De 0 à 3 milliards de dollars : le plan directeur de USDC – Jeremy Allaire– Jason Choi, Block Crunch
• Comprendre le Bitcoin et les Stablecoins en Afrique et en Amérique du Sud– Michael Casey et Sheila Warren, L'argent réinventé
• Jason Wenk veut mettre fin à la « marmotte » technologique pour les conseillers financiers– Tyrone Ross, On Purpose