Cripto Long & Short: 4 métricas que mostram como o atual Rally do Bitcoin é diferente de 2017

Os Mercados de Cripto têm sido historicamente liderados por investidores de varejo, seguidos por investidores profissionais. Isso está mudando? Afinal, a inovação de alta tecnologia nos últimos 15 anos executou uma reviravolta oposta, invertendo um padrão liderado por empresas em um padrão liderado pelo consumidor.

A liderança do varejo foi evidente no quarto trimestre de 2017, com o hype da mídia disparando junto com o preço. Não há dúvidas de que o hype do varejo está mais silencioso desta vez. A CNBC teve quase 100 "Bitcoin" manchetes no primeiro semestre do quarto trimestre de 2017. Nas últimas seis semanas, enquanto o Bitcoin atingiu uma nova alta histórica em valor de mercado, ele subiu menos de 40. Onde diabos estão Davy Day Trader e os investidores do "efeito Robinhood"? Seus cheques de estímulo acabaram?

É prematuro diagnosticar uma tendência secular no investimento em Cripto , principalmente porque a dicotomia varejo/institucional é problematicamente simplista. Abaixo, vou percorrer quatro dimensões do mercado que mostram como os participantes dessa alta estão se comportando de forma diferente do que os investidores fizeram em 2017:

• Baleias de Bitcoin e negociação vs. holding
• Bitcoin vs. ether e tudo mais
• Mercados futuros regulamentados vs. offshore
• Investidores da América do Norte vs. Ásia Oriental

1. Baleias de Bitcoin e negociação vs. holding

O número de endereços que detêm pelo menos um Bitcoin aumentou em um ritmo implacável do final de 2013 até a quebra de 2018. Ele se recuperou novamente em 2019, e então se estabilizou novamente nesta primavera. Isso é diferente do final de 2017, quando ele atingiu um pico com o preço do Bitcoin .

Compare isso com o número do que poderíamos chamar de "bilionários" do Bitcoin , endereços que detêm pelo menos 1.000 BTC. Essas baleias estavam vendendo na corrida de alta em 2017. Desta vez, a Forbes List do blockchain do Bitcoin está crescendo, não encolhendo.

Os saldos de endereços devem ser tomados com cautela; endereços ≠ entidades. O comportamento é um sinal melhor. Se houver baleias, para onde elas estão nadando? Onde quer que passem o inverno, elas estão levando suas bolsas de Bitcoin . A moeda laranja está se acumulando mais em carteiras que historicamente compram e guardam, e menos em carteiras que mostraram uma tendência a negociar.

Duas vezes desde 2017, uma desaceleração na acumulação de detentores foi um indicador líder para o topo do mercado. Em 2020, não mostra nenhum sinal de desaceleração, ainda.

2. Bitcoin vs. ether e tudo mais

O mercado de alta de 2017 é lembrado como um fenômeno impulsionado pelo entusiasmo por ofertas iniciais de moedas (ICOs) no Ethereum. No entanto, quando o frenesi atingiu seu auge, éter (ETH) havia completado amplamente sua corrida. No ponto médio do quarto trimestre de 2017, os retornos do Bitcoin eram de 23,9%; os retornos do ether eram de 6,9%. Foi a corrida de recuperação do quarto trimestre do bitcoin que alimentou os touros.

Compare isso com 2020 e as semelhanças e diferenças são reveladoras. Novamente, o ether liderou a alta, mas desta vez está acompanhando o ritmo do Bitcoin, retornando 23,2% até agora no quarto trimestre para os 28,4% do bitcoin antes mesmo de cruzar US$ 500 na sexta-feira de manhã. Se o padrão de 2017 se repetir, os touros do Bitcoin podem ter um alcance maior para correr.

Então, os Mercados de Cripto estão se consolidando? A resposta é sim e não. O domínio do Bitcoin , a fatia da moeda laranja no capitalização de mercado acumulada, está na faixa dos 50%. Normalmente, isso significa uma lista menor de ativos que compõem a maior parte do mercado. Não neste ano.

Os cinco principais ativos no CoinDesk 20 estão crescendo com o Bitcoin, mas a cauda longa agora está mais fragmentada do que desde o rescaldo da bolha de 2017. (Esta contagem inclui stablecoins e outros ativos indexados.)

3. Mercados de futuros regulamentados vs. offshore

O coro "institutions are here" pode cantar sobre o crescimento do mercado de futuros de Bitcoin da CME, sinalizando uma demanda crescente por exposição regulada ao Bitcoin por meio de canais de operações estabelecidos. O open interest na CME atingiu US$ 1 bilhão esta semana, uma alta histórica.

No entanto, muito desse crescimento é atribuível à alta do preço do bitcoin. E, no agregado, contratos de derivativos levemente regulamentados, negociados por indivíduos, prop desks e provedores de liquidez, ofuscam a CME. Não seria sensato basear uma tese de flippening institucional apenas no crescimento da CME. Melhor dizer que a participação institucional está crescendo com o resto do mercado.

4. Investidores da América do Norte vs. Leste da Ásia

Paralelamente ao crescimento dos futuros da CME, há o FLOW de Bitcoin para as bolsas norte-americanas e para as bolsas do Leste Asiático.

Na medida em que os fluxos de câmbio representam a atividade dos participantes, os investidores do Leste Asiático têm vendido Bitcoin neste mercado de alta a taxas nunca vistas antes. Enquanto isso, o interesse norte-americano em Bitcoin é maior do que era em 2017.

Uma ressalva importante: os fluxos aqui podem representar as preferências dos comerciantes mais do que a atividade de longo prazo dos investidores. A stablecoin Tether (USDT) está a caminho de aumentar seu valor de mercado em mais de US$ 10 bilhões neste trimestre. Alguns dos fluxos no Leste Asiático provavelmente representam a marcha do tether em direção ao domínio da moeda cotada, já que os traders o favorecem cada vez mais em relação ao Bitcoin nos Mercados cripto-para-cripto.

Conclusão

A lição: Esta corrida de alta é de fato diferente de 2017, embora isso T signifique que T veremos outro ciclo de pico e vale. Sinais que sugerem os tipos de investidores que estão participando indicam que podemos estar mais cedo no ciclo do que estávamos quando o Bitcoin atingiu seu pico histórico há três anos. A história do bitcoin está cheia de narrativas sobre mudanças futuras ou mudanças regulatórias que mudariam o mercado fundamentalmente. Essas narrativas foram exageradas no passado e provavelmente estão exageradas agora. O mesmo é verdade para narrativas que preveem o fim do dólar.

Os Mercados financeiros tradicionais estão queimando sua própria casa de fraternidade? Talvez, mas isso T transforma repentinamente o Bitcoin em um porto seguro ou uma proteção. Os padrões atuais de envolvimento crescente de novos investidores maiores e de longo prazo provavelmente continuarão, mas o Bitcoin e as criptomoedas de baixo custo serão investimentos de risco no futuro previsível, e os investidores devem continuar a tratá-los como tal.

O Bitcoin já está quebrando recordes

Embora ainda T tenhamos atingido o preço à vista recorde de US$ 20.000, outras métricas mostram que o Bitcoin cresceu muito além dos picos anteriores.

Na semana passada, o investidor Nic Carter publicou um artigo intitulado “Nove gráficos de Bitcoin já estão em máximas históricas"mostrando o quão longe o Bitcoin chegou e quão fundamentalmente otimista foi essa alta silenciosa.

Neste artigo, NLW analisa as métricas que atingiram recordes históricos e adiciona mais uma que aconteceu depois que Nic publicou seu artigo. As métricas incluem:

• Endereços com saldo de $ 10 ou mais
• Juros abertos em futuros de Bitcoin da CME
• Capitalização realizada
• Opções de Bitcoin em aberto
• Bitcoin cotado em lira turca
• Bitcoin mantido pela Grayscale
• Moeda estável em flutuação livre
• Rede de assentamentos de Silvergate
• Crescimento do crédito cripto-nativo
• Capitalização de Mercado

Alguém já sabe o que está acontecendo?

Uma das coisas que torna o Bitcoin um investimento tão bem-sucedido é sua falta de infraestrutura. Como a maioria dos investidores de varejo, eu tendo a obter lucros muito cedo. Como muitos investidores de Bitcoin , eu KEEP minhas moedas em armazenamento frio, o que significa que leva tempo e esforço para deixá-las prontas para negociação. Nós, investidores de Bitcoin , somos semelhantes aos clientes apócrifos da Fidelity, que morreram e, na morte, pararam de mexer em seus portfólios, tornando-se assim mais bem-sucedidos do que outros clientes da Fidelity.

Dito isso, os retornos do bitcoin neste mês colocaram a moeda laranja em uma porcentagem estratosférica do portfólio da minha família. Alguém mais aí está ficando nervoso, ainda?

(Observação: nada neste boletim informativo é um conselho de investimento. O autor possui alguns Bitcoin e ether.)

LINKS DE CADEIA

Rick Rieder, CIO de renda fixa daRocha Preta, está pensando em Cripto . Caso você esteja vivendo em uma caverna, Rieder fez comentários na CNBC Sexta-feira de manhã, que indica que o maior gestor de ativos do mundo está levando a Cripto a sério: "Eu acho que é um mecanismo durável que... poderia substituir o ouro em grande medida? Sim, eu acho, porque é muito mais funcional do que passar uma barra de ouro por aí", disse Rieder. REMOVER: Se a BlackRock fizer o que Rieder diz, é melhor todos nós calçarmos nossos tênis de corrida para KEEP .

IBM tem garantiu uma patenteabrangendo transações baseadas em blockchain em jogos de vídeo online multijogador massivos como Fortnite e Call of Duty: Warzone.REMOVER: Startups de blockchain na indústria de jogos têm promovido Tecnologia similar como uma forma de garantir a propriedade dos jogadores sobre bens virtuais e sua portabilidade entre jogos, mas não está claro se os incentivos existentes no desenvolvimento e publicação de jogos apoiariam a mudança para tal estrutura. É duplamente incerto como blockchains permissionados como o tipo que a IBM defendeu melhorariam um banco de dados simples nesses casos.

Um fator potencialmente negligenciado na atual alta do Bitcoin : a repressão de Pequim às mesas de negociação de Cripto de balcão, onde os mineradores convertem Bitcoin recém-cunhados em dinheiro. Nós o detalhamos em uma nova parceria da CoinDesk com Axios, essa semana (Confira), depois relatandoas notícias de segunda-feira.REMOVER: O Redução pela metade do Bitcoin em 2020 reduziu o impacto de nova oferta no mercado. Com mais investidores segurando, fatores de demanda podem ser mais um driver nessa corrida. Esta é mais uma questão de oferta de médio prazo para monitorar, pois pode moldar a composição da mineração de Bitcoin .

Brian Brooks, um ex-Coinbaseconselheiro geral, temrecebeu um aceno da Casa Branca para servir um mandato de cinco anos para liderar o Office of the Comptroller of the Currency, o principal regulador bancário dos EUA. Brooks, que tem servido como Acting Comptroller, já supervisionou uma carta pública permitindo que bancos regulamentados nacionalmente ofereçam custódia de Cripto e lidem com contas para emissores de stablecoins. REMOVER: A maior parte do ar em Cripto vai para reguladores de mercados de valores mobiliários e commodities. Para as moedas não regulamentadas que estão no topo da lista de Cripto da CoinDesk 20, a regulamentação bancária pode ser mais significativa como um facilitador da infraestrutura que os investidores profissionais precisam para participar.

Operador de câmbio de Cripto offshore Binance processou Forbese dois de seus jornalistas alegando difamação por causa de uma história sobre os chamados documentos "Tai Chi", supostamente vazados de dentro da Binance, detalhando uma estratégia para desvio regulatório nos EUA.REMOVER:O CEO Changpeng "CZ" Zhao tem sido tímido sobre a estrutura corporativa de sua empresa, recusando-se a dizeronde fica a sede jurisdicional da Binance. É um sinal da imaturidade da infraestrutura de Cripto quando uma das maiores operadoras de câmbio T informa sob qual lei ela opera.

Goldman Sachs esperao yuan digital, a moeda virtual nacional planejada da China, atingirá 1,6 trilhão de renminbi (US$ 229 bilhões) em emissão e 19 trilhões de renminbi (US$ 2,7 trilhões) em valor total de pagamento anual dentro de 10 anos.REMOVER:Se você pensado PayPal a mudança para adotar o Bitcoin é emocionante como uma rampa de acesso para Cripto, você deveria estar frenético com a oportunidade apresentada pelas moedas digitais de banco central (CBDCs). Sua aptidão como uma droga de entrada depende muito da estrutura e regulamentação, mas o potencial está lá.

No Japão, 30 empresasanunciaramum esforço colaborativo para emitir um iene digital privado eGrupo Financeiro Mitsubishi UFJ (MUFG), um dos maiores bancos do Japão, anunciou planospara lançar uma rede de pagamento blockchain em 2021.REMOVER: Isso LOOKS bem diferente do yuan digital da China (veja acima), mas ambos são exemplos de maneiras pelas quais as moedas digitais podem atingir o setor bancário convencional e seus clientes. As economias do Leste Asiático estão à frente dos EUA e da Europa nisso. Se você acha que a adoção desse tipo de Tecnologia pelos EUA e UE parece absurda, por favor, reflita que você provavelmente disse a mesma coisa sobre mensagens de texto em 2005.

Episódios de podcast que vale a pena ouvir

• Chris Wood, COO da Pixelmatic, sobre o futuro dos jogos baseados em Bitcoin– David Nage, Camada de Base
• 10 Métricas Onde o Bitcoin Já Atingiu Novos Máximos Históricos– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Tudo o que você precisa saber sobre a iminente batalha pela Política de Privacidade em Cripto– Laura Shin, Libertado
• Parker Lewis (Unchained Capital) sobre como desbloquear o potencial do Bitcoin com Multisig– Nic Carter, À Beira do Abismo
• $ 0 a $ 3 bilhões: O plano mestre para USDC – Jeremy Allaire– Jason Choi, Bloco Crunch
• Compreendendo Bitcoin e Stablecoins na África e América do Sul– Michael Casey e Sheila Warren, Dinheiro Reimaginado
• Jason Wenk quer acabar com o ‘Dia da Marmota’ tecnológico para consultores financeiros– Tyrone Ross, De Propósito