Cripto Long & Short: 4 metriche che mostrano come l'attuale Rally Bitcoin sia diverso dal 2017

I Mercati Cripto sono stati storicamente guidati dagli investitori al dettaglio, seguiti dagli investitori professionisti. Sta cambiando? Dopotutto, l'innovazione high-tech degli ultimi 15 anni ha eseguito un'inversione di tendenza opposta, capovolgendo un modello guidato dalle imprese in un modello guidato dai consumatori.

Il vantaggio del commercio al dettaglio è stato evidente nel quarto trimestre del 2017, quando l'hype mediatico è salito alle stelle insieme al prezzo. Non c'è dubbio che l'hype del commercio al dettaglio sia più silenzioso questa volta. La CNBC ha avuto quasi 100 "Bitcoin" titoli nella prima metà del Q4 2017. Nelle ultime sei settimane, mentre il Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico nel valore di mercato, ha messo su meno di 40. Dove diavolo sono Davy Day Trader e gli investitori dell'"effetto Robinhood"? I loro assegni di stimolo sono finiti?

È prematuro diagnosticare una tendenza secolare negli investimenti in Cripto , soprattutto perché la dicotomia retail/istituzionale è problematicamente semplicistica. Di seguito, esaminerò quattro dimensioni del mercato che mostrano come i partecipanti a questa corsa si stanno comportando in modo diverso rispetto agli investitori del 2017:

• Le balene Bitcoin e il trading contro la detenzione
• Bitcoin contro ether e tutto il resto
• Mercati dei futures regolamentati vs. offshore
• Investitori del Nord America contro l'Asia orientale

1. Le balene Bitcoin e il trading contro la detenzione

Il numero di indirizzi che detenevano almeno ONE Bitcoin è aumentato a un ritmo incessante dalla fine del 2013 al crollo del 2018. Ha ripreso a crescere nel 2019, per poi stabilizzarsi di nuovo questa primavera. Ciò è diverso dalla fine del 2017, quando è salito alle stelle raggiungendo un picco con il prezzo Bitcoin .

Confronta questo con il numero di quelli che potremmo chiamare "miliardari" Bitcoin , indirizzi che detengono almeno 1.000 BTC. Queste balene vendevano nella corsa al rialzo nel 2017. Questa volta, la lista Forbes della blockchain Bitcoin sta crescendo, non riducendosi.

I saldi degli indirizzi devono essere presi con le pinze; indirizzi ≠ entità. Il comportamento è un segnale migliore. Se ci sono balene, dove stanno nuotando? Ovunque svernano, portano con sé i loro sacchetti Bitcoin . La moneta arancione si sta accumulando di più nei portafogli che storicamente acquistano e detengono, e meno nei portafogli che hanno mostrato una tendenza al trading.

Per due volte dal 2017, un rallentamento nell'accumulo di azioni è stato un indicatore principale per il picco del mercato. Nel 2020, non mostra ancora alcun segno di rallentamento.

2. Bitcoin contro ether e tutto il resto

Il mercato rialzista del 2017 è ricordato come un fenomeno guidato dall'entusiasmo per le offerte iniziali di monete (ICO) su Ethereum. Tuttavia, quando la frenesia ha raggiunto il suo apice, etere (ETH) aveva in gran parte completato la sua corsa. A metà del Q4 del 2017, i rendimenti Bitcoin erano del 23,9%; i rendimenti di ether erano del 6,9%. È stata la corsa di recupero di bitcoin nel Q4 ad alimentare i rialzisti.

Confrontandolo con il 2020, le somiglianze e le differenze sono significative. Di nuovo, l'etere ha guidato la corsa, ma questa volta sta tenendo il passo con il Bitcoin, tornando al 23,2% finora nel quarto trimestre rispetto al 28,4% del bitcoin, anche prima di superare i 500 $ venerdì mattina. Se il modello del 2017 si ripete, i rialzisti Bitcoin potrebbero avere un intervallo più lungo da percorrere.

Quindi, i Mercati Cripto si stanno consolidando? La risposta è sì e no. Il dominio Bitcoin , la quota della moneta arancione della capitalizzazione di mercato cumulativa, è nella fascia alta del 50%. Di solito, ciò significa un elenco più breve di asset che compongono la maggior parte del mercato. Non quest'anno.

I primi cinque asset nella CoinDesk 20 stanno crescendo con Bitcoin, ma la coda lunga è ora più frammentata di quanto non lo sia stata dopo la bolla del 2017. (Questo conteggio include le stablecoin e altri asset ancorati.)

3. Mercati dei futures regolamentati vs. mercati offshore

Il coro "le istituzioni sono qui" può cantare della crescita del mercato CME Bitcoin Futures, segnalando una domanda crescente di esposizione regolamentata a Bitcoin tramite canali operativi consolidati. L'interesse aperto sul CME ha raggiunto 1 miliardo di $ questa settimana, un massimo storico.

Tuttavia, gran parte di questa crescita è attribuibile alla corsa dei prezzi di bitcoin. E nel complesso, i contratti derivati poco regolamentati, negoziati da individui, prop desk e fornitori di liquidità, surclassano il CME. Sarebbe poco saggio basare una tesi di ribaltamento istituzionale sulla crescita del solo CME. Meglio dire che la partecipazione istituzionale sta crescendo con il resto del mercato.

4. Investitori del Nord America contro l'Asia orientale

Parallelamente alla crescita dei futures CME si registra un FLOW di Bitcoin verso le borse nordamericane e in uscita da quelle dell'Asia orientale.

Nella misura in cui i flussi di scambio rappresentano l'attività dei partecipanti, gli investitori dell'Asia orientale hanno venduto Bitcoin in questo mercato rialzista a tassi mai visti prima. Nel frattempo, l'interesse nordamericano per Bitcoin è maggiore di quanto non fosse nel 2017.

ONE avvertenza: i flussi qui potrebbero rappresentare le preferenze dei trader più che l'attività a lungo termine degli investitori. La stablecoin Tether (USDT) è sulla buona strada per aumentare la sua capitalizzazione di mercato di oltre 10 miliardi di $ in questo trimestre. Alcuni dei flussi nell'Asia orientale rappresentano probabilmente la marcia di Tether verso il predominio delle valute di quotazione, poiché i trader lo favoriscono sempre di più rispetto a Bitcoin nei Mercati crypto-to-crypto.

Conclusione

La morale della favola: questa corsa al rialzo è davvero diversa da quella del 2017, anche se ciò T significa che T assisteremo a un altro ciclo di picchi e cali. I segnali che accennano al tipo di investitori che stanno partecipando indicano che potremmo essere in anticipo nel ciclo rispetto a quando il Bitcoin ha raggiunto il suo massimo storico tre anni fa. La storia del bitcoin è piena di narrazioni su imminenti cambiamenti o cambiamenti normativi che cambierebbero radicalmente il mercato. Tali narrazioni sono state esagerate in passato e probabilmente lo sono anche ora. Lo stesso vale per le narrazioni che predicono la fine del dollaro.

I Mercati finanziari tradizionali stanno bruciando la loro stessa confraternita? Forse, ma questo T trasforma improvvisamente il Bitcoin in un rifugio sicuro o una copertura. Gli attuali modelli di crescente coinvolgimento di nuovi, più grandi e a lungo termine investitori probabilmente continueranno, ma il Bitcoin e le criptovalute di basso livello saranno investimenti rischiosi per il prossimo futuro e gli investitori dovrebbero continuare a trattarli come tali.

Bitcoin sta già battendo i record

Sebbene T abbiamo ancora raggiunto l'inafferrabile massimo storico del prezzo spot di 20.000 $, altri parametri mostrano che il Bitcoin è cresciuto ben oltre i picchi precedenti.

La scorsa settimana, l'investitore Nic Carter ha pubblicato un pezzo intitolato "Nove grafici Bitcoin già ai massimi storici" dimostrando quanto lontano sia arrivato il Bitcoin e quanto fondamentalmente rialzista sia stata questa silenziosa corsa.

In questo pezzo, NLW passa in rassegna le metriche che hanno raggiunto i massimi storici e ne aggiunge ONE che è avvenuta dopo che Nic ha pubblicato il suo pezzo. Le metriche includono:

• Indirizzi con un saldo di $ 10 o più
• Open interest sui future Bitcoin CME
• Capitalizzazione realizzata
• Interesse aperto delle opzioni Bitcoin
• Bitcoin quotato in lira turca
• Bitcoin detenuto da Grayscale
• Flottante libero della stablecoin
• La rete di insediamenti di Silvergate
• Crescita del credito cripto-nativo
• Capitalizzazione di mercato

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

ONE delle cose che rende il Bitcoin un investimento di successo è la sua mancanza di infrastrutture. Come la maggior parte degli investitori al dettaglio, tendo a incassare i profitti troppo presto. Come molti investitori in Bitcoin , KEEP le mie monete in cold storage, il che significa che ci vogliono tempo e impegno per prepararle per la negoziazione. Noi investitori in Bitcoin siamo simili agli apocrifi clienti di Fidelity, che sono morti e, nella morte, hanno smesso di armeggiare con i loro portafogli, ottenendo così più successo di altri clienti di Fidelity.

Detto questo, i rendimenti di bitcoin di questo mese hanno fatto sì che la moneta arancione entrasse in una percentuale stratosferica del portafoglio della mia famiglia. C'è qualcun altro là fuori che si sta facendo venire i brividi?

(Nota: niente in questa newsletter è un consiglio di investimento. L'autore possiede alcuni Bitcoin ed ether.)

MAGLIE DELLA CATENA

Rick Rieder, CIO del reddito fisso pressoRoccia nera, sta pensando alle Cripto . Nel caso in cui abbiate vissuto sotto una roccia, Rieder ha fatto commenti su CNBC Venerdì mattina che indicano che il più grande gestore patrimoniale del mondo sta prendendo sul serio le Cripto : "Penso che sia un meccanismo duraturo che ... potrebbe sostituire in larga misura l'oro? Sì, lo penso, perché è molto più funzionale che far circolare una barra d'oro", ha detto Rieder. PORTA VIA: Se BlackRock fa quello che dice Rieder, allora faremmo meglio a indossare le nostre scarpe da corsa per KEEP al passo.

IBM ha ha ottenuto un brevettoche copre le transazioni basate su blockchain nei videogiochi online multigiocatore di massa come Fortnite e Call of Duty: Warzone.PORTA VIA: Le startup blockchain nel settore dei giochi hanno pubblicizzato Tecnologie simile come un modo per garantire la proprietà dei giocatori di beni virtuali e la loro portabilità tra i giochi, ma non è chiaro se gli incentivi esistenti nello sviluppo e nella pubblicazione dei giochi supporterebbero il passaggio a una struttura del genere. È doppiamente poco chiaro come le blockchain autorizzate come quelle sostenute da IBM possano migliorare un semplice database in questi casi.

ONE fattore potenzialmente trascurato nell'attuale corsa Bitcoin : la stretta di Pechino sui Cripto trading desk over-the-counter, dove i minatori convertono i Bitcoin appena coniati in denaro. L'abbiamo analizzato in una nuova partnership CoinDesk con Assi, questa settimana (controlla), Dopo segnalazionele notizie di lunedì.PORTA VIA: IL dimezzamento Bitcoin 2020 ha ridotto l'impatto della nuova offerta sul mercato. Con più investitori che detengono, i fattori della domanda potrebbero essere più un fattore trainante in questa corsa. Questo è più un problema di offerta a medio termine da monitorare, in quanto potrebbe modellare la composizione del mining Bitcoin .

Brian Brooks, un exBase monetariaconsulente generale, haha ottenuto il consenso della Casa Bianca per un mandato di cinque anni alla guida dell'Office of the Comptroller of the Currency, il principale regolatore bancario statunitense. Brooks, che ha ricoperto il ruolo di Acting Comptroller, ha già supervisionato una lettera pubblica che consente alle banche regolamentate a livello nazionale di offrire la custodia Cripto e di gestire i conti per gli emittenti di stablecoin. PORTA VIA: La maggior parte dell'aria nelle Cripto va ai regolatori dei mercati dei titoli e delle materie prime. Per le valute non regolamentate che sono in cima alla lista CoinDesk 20 delle Cripto , la regolamentazione bancaria potrebbe essere più significativa come abilitatore dell'infrastruttura di cui gli investitori professionisti hanno bisogno per partecipare.

Operatore di cambio Cripto offshore Binanza ha fatto causa Forbese due dei suoi giornalisti che hanno denunciato la diffamazione in merito a un articolo sui cosiddetti documenti "Tai Chi", presumibilmente trapelati dall'interno di Binance, che descrivevano in dettaglio una strategia di depistaggio normativo negli Stati Uniti.PORTA VIA:Il CEO Changpeng "CZ" Zhao è stato timido riguardo alla struttura aziendale della sua azienda, rifiutandosi di dirlodove si trova la sede giurisdizionale di BinanceÈ un segno dell'immaturità dell'infrastruttura Cripto quando ONE dei più grandi operatori di exchange T ti dice sotto quale legge opera.

Società di consulenza Goldman Sachs si aspettalo yuan digitale, la valuta virtuale nazionale pianificata dalla Cina, raggiungerà 1,6 trilioni di rmb (229 miliardi di dollari) di emissione e 19 trilioni di rmb (2,7 trilioni di dollari) di valore totale dei pagamenti annuali entro 10 anni.PORTA VIA:Se pensiPayPal la mossa per abbracciare Bitcoin è entusiasmante come rampa di accesso alle Cripto, dovresti essere in fibrillazione per l'opportunità presentata dalle valute digitali delle banche centrali (CBDC). La loro attitudine come droga d'accesso dipende molto dalla struttura e dalla regolamentazione, ma il potenziale c'è.

In Giappone, 30 aziendehanno annunciatouno sforzo collaborativo per emettere uno yen digitale privato eGruppo finanziario Mitsubishi UFJ (MUFG), ONE delle più grandi banche del Giappone, ha annunciato i pianilanciare una rete di pagamento blockchain nel 2021.PORTA VIA: Questo LOOKS molto diverso dallo yuan digitale cinese (vedi sopra), ma entrambi sono esempi di modi in cui le valute digitali possono raggiungere il sistema bancario tradizionale e i suoi clienti. Le economie dell'Asia orientale sono più avanti degli Stati Uniti e dell'Europa in questo. Se pensi che l'adozione di questo tipo di Tecnologie da parte degli Stati Uniti e dell'UE sembri inverosimile, ti preghiamo di riflettere sul fatto che probabilmente hai detto la stessa cosa sulla messaggistica di testo nel 2005.

Episodi di podcast che vale la pena ascoltare

• Chris Wood, COO di Pixelmatic, sul futuro del gaming basato su Bitcoin– David Nage, strato di base
• 10 parametri in cui Bitcoin ha già raggiunto nuovi massimi storici– Nathaniel Whittemore, La rottura
• Tutto quello che devi sapere sulla battaglia incombente sulla Privacy nelle Cripto– Laura Shin, Scatenato
• Parker Lewis (Unchained Capital) sullo sblocco del potenziale di Bitcoin con Multisig– Nic Carter, Sull'orlo del baratro
• Da 0 a 3 miliardi di dollari: il piano generale per USDC – Jeremy Allaire– Jason Choi, Crunch a blocchi
• Comprendere Bitcoin e le stablecoin in Africa e Sud America– Michael Casey e Sheila Warren, Il denaro ripensato
• Jason Wenk vuole porre fine al “Giorno della marmotta” tecnologico per i consulenti finanziari– Tyrone Ross, di proposito