Ce que cette société d'investissement en actifs numériques a manqué et sur quoi elle a capitalisé en 2020

Au début de l'année, nous (Arca)publié nos prévisions annuelles sur les actifs numériques, qui se concentrait sur quelques thèmes qui, selon nous, seraient à l'origine de la majorité des gains d'investissement en actifs numériques en 2020. Nous n'avions évidemment pas anticipé la COVID-19, une augmentation de 35 % de la masse monétaire M1 ou l'accélération concomitante d'un passage déjà en cours d'un monde physique à un monde numérique, mais nos prédictions se sont néanmoins avérées assez précises.

Cet article fait partie du Bilan de l'année 2020 de CoinDesk, un recueil d'éditoriaux, d'essais et d'interviews sur l'année 2020 dans le Crypto et au-delà. Jeff Dorman, chroniqueur CoinDesk , est directeur des investissements chez Arca, où il dirige le comité d'investissement et est responsable du dimensionnement des portefeuilles et de la gestion des risques.

Alors que 2020 touche à sa fin, il est temps de revenir sur la performance de ces prévisions et d'évoquer quelques facteurs de rendement importants que nous n'avions pas anticipés en 2020. La transition vers le numérique ne fait que commencer, et il est donc très peu probable que la situation change avec la réouverture du monde.

Post-mortem des prévisions pour 2020

Prédiction n°1 : L’investissement thématique stimulera la performance des actifs numériques, en particulier dans les domaines suivants : récompenses, jetons structurés, jalonnement et DeFi.

L'investissement thématique a incontestablement stimulé les rendements en 2020, et trois des quatre thèmes que nous avons identifiés se sont avérés pertinents. Le thème du staking a constitué une exception, mais il n'a pas été un moteur important des rendements depuis le début de l'année. En réalité, la plupart des jetons fonctionnant selon le consensus « preuve d'enjeu » ont sous-performé le marché cette année.

Cependant, cette sous-performance s'explique en grande partie par le succès de nos trois autres thèmes identifiés. La croissance de la Finance décentralisée ou ouverte (DeFi) et l'intérêt croissant pour la structuration de jetons avec des mécanismes d'accumulation de valeur et des rendements réels, principalement axés sur les récompenses des utilisateurs, ont rendu le jalonnement pour le rendement quelque peu obsolète en tant qu'investissement attractif.

Voir aussi : Jeff Dorman –Les actifs numériques sont plus résistants à la récession que vous ne le pensez

Commençons par la DeFi. Ce secteur du marché est incontestablement le leader incontesté des actifs numériques, tant en termes de croissance que de rendement. Notre prédiction était simple :

La Finance décentralisée est encore modeste, mais elle connaît une croissance rapide et constituera probablement un moteur de croissance majeur en 2020. À l'inverse, les entreprises de Finance centralisée (CeFi) – Coinbase, Binance, Celsius , Deribit et BitMEX – ont déjà généré une valeur TON et ce marché est en passe de devenir saturé. Nous pensons que la DeFi sera le « secteur de croissance » de 2020, tandis que la CeFi [ Finance centralisée] sera un « secteur de valeur ». Ainsi, un panier aveugle de jetons DeFi se portera probablement très bien, quels que soient les jetons que vous détenez, tandis qu'en CeFi, seules une ou deux entreprises sortiront WIN et se développeront au détriment des autres.

En creusant plus profondément, les échanges commerciaux décentralisés (DEX) ont été ONEun des sous-secteurs les plus impressionnants, affichant volumes records de tous les temps, mais nous avons également constaté une croissance et une vigueur accrues de la part des protocoles de gestion d'actifs, des actifs synthétiques, des plateformes de prêt/emprunt et des assurances. Un panier de jetons DeFi diversifiés couvrant l'assurance (NXM), la gestion d'actifs (YFI, MLN), les DEX (KNC, RUNE, SUSHI, UNI), les prêts/emprunts (Aave) et les produits dérivés (SNX) a généré le sous-ensemble de rendements le plus solide de tous les autres secteurs d'actifs numériques.

De plus, les solides rendements de la DeFi ne sont pas uniquement dus à la croissance de la plateforme. Une grande partie de ces résultats peut être attribuée à notre autre prédiction : « Jetons structurés et tokenomics améliorés ». La flexibilité des structures de jetons a permis à leurs émetteurs de modifier les règles et d'améliorer les fonctionnalités liées à la possession d'un jeton et à la participation au réseau. Si cela peut être intimidant d'un point de vue juridique, car on ne sait T toujours exactement ce que l'on obtient au moment de l'investissement, c'est aussi stimulant du point de vue de l'investissement, car cela permet aux équipes compétentes qui émettent des jetons de continuer à peaufiner le modèle d'accumulation de valeur jusqu'à obtenir le résultat souhaité.

Et ils sont vraiment impressionnants. De Compound (COMP) et la révolution du minage de liquidités, à Synthetix (SNX) et son puits de vélocité, en passant par Uniswap (UNI) et ses lancement décentralisé équitable, aux structures d'incitation remaniées récompensant la gouvernance chez Kyber (KNC) et Aave (Aave)... Les émetteurs de jetons s'efforcent d'introduire de nouveaux modèles qui améliorent la valeur pour les utilisateurs et les investisseurs. Nous saluons cette évolution.

Prédiction n°2 : Les Événements sportifs et autres événements en direct joueront un rôle majeur dans le succès de la blockchain en tant qu'« expérience en direct dans le jeu » et seront améliorés grâce aux billets numériques, aux droits de vote et à l'engagement des joueurs.

Nous n'avions aucune idée que les événements sportifs seraient interrompus en 2020, mais je ne suis pas sûr que cela aurait changé le cours des choses. Notre thèse concernant la « numérisation de l'expérience des supporters » prenait forme, avec ou sans le confinement qui a suivi. L'expérience en jeu était déjà en train de disparaître face aux expériences interactives et engageantes des supporters à domicile, et la COVID-19 n'a fait que sonner le glas.

Nous sommes entrés dans les détails en discutant de «Jetons d'engagement des fans(FTO) de Socios (CHZ) plus tôt cette année, et l'émission réussie d'actifs numériques liés aux droits de vote et aux décisions affectant les grands clubs sportifs. Nous constatons également une augmentation cartes de baseball numériques et objets de collection numériquesainsi que des jetonssoutenu par les salaires des athlètes.

Voir aussi :Le mariage inévitable de l'agriculture de rendement et des NFT, expliqué

De plus, la « numérisation de l’expérience des fans » s’étend au-delà du sport à d’autres domaines commemusique et divertissement. Bien qu'il n'existe pas encore beaucoup de manières purement ludiques d'exprimer ce thème aujourd'hui, nouscontinuer à s'attendre à davantage d'opportunités dans un avenir NEAR.

Prédiction n°3 : Plus de fusions et acquisitions, la réduction de moitié du Bitcoin est importante et les entreprises existantes non « crypto-natives » émettront des jetons.

Voyons un par un comment nous avons fait :

De plus en plus de fusions entre les entreprises de pioches et de pelles, souvent à des niveaux de difficulté.De l'acquisition de Tagomi par Coinbase à la frénésie de dépenses de Binance, en passant par l'acquisition de LGO par Voyageur,Les fusions et acquisitions battent leur pleinLes principaux fournisseurs de services profitent de la sursaturation des petites plateformes qui n'ont jamais connu de succès en solo. Plusieurs de ces transactions étaient davantage des rachats que des acquisitions, compte tenu du manque de progrès ou de succès des entreprises acquises. Nous n'avions pas anticipé la récente vague de« Fausses acquisitions » DeFimais sont encouragés par l’idée de combiner les bases d’utilisateurs et les développeurs pour créer des conglomérats DeFi.

La réduction de moitié du Bitcoin , bien que télégraphiée et comprise, restera un moteur majeur de la croissance des actifs numériques.
Pendant la réduction de moitié elle-même,comme prévu, n'a pratiquement rien fait pour le prix du bitcoin en temps réel. La Juridique monétaire cohérente et l'offre limitée ont attiré de nouveaux acteurs. Depuis, nous avons assisté à une pénurie d'offre. De Paul Tudor Jones à Jim Simons, et plus récemment à MicroStrategy, Square, Stan Drukenmiller et d'autres, la cavalerie est clairement en marche et se dispute un petit gâteau.

Les entreprises existantes non natives de la cryptographie utiliseront des jetons.Bien que ce processus soit freiné par le manque de clarté réglementaire et de banquiers d'investissement, il progresse lentement. Par exemple,Reddit et Atarijetons émis. Bien que ce ne soient que de petits exemples, le monde commence à reconnaître queles jetons peuvent être utilisés dans la structure du capital d'une entrepriseen complément de la dette et des capitaux propres.

Nous nous attendons à davantage de cela en 2021 et au-delà, car toutes les entreprises avec un modèle d'abonnement (Netflix,ESPN, les abonnements à une salle de sport) ou un modèle de clientèle grand public (restaurants, compagnies aériennes, achats sur Internet) reconnaîtront que les jetons sont le plus grand mécanisme d’incitation à la formation de capital et à l’amorçage des clients que nous ayons jamais vu.

Qu’avons-nous manqué en 2020 ?

Nous publierons bientôt nos prévisions pour 2021, dont beaucoup découlent Événements imprévus ou plus rapides que prévu. Voici quelques éléments que nous suivons de près :

• Le Bitcoin est passé du statut de « terrain de jeu des actifs numériques » à celui d'« investissement mondial traditionnel ». Les investisseurs ont désormais les connaissances et les moyens d'acheter eux-mêmes des Bitcoin , et nous le constatons en temps réel, plus rapidement que prévu. Très bientôt, les investisseurs rechercheront spécifiquement des stratégies de fonds spéculatifs d'actifs numériques ne détenant T de Bitcoin, car ils souhaitent que les gestionnaires de fonds leur offrent une exposition à des actifs qu'ils ne peuvent T acquérir eux-mêmes, ou dont T l'existence. Par conséquent, il est fort probable que les fonds spéculatifs à gestion active et les indices passifs construits autour d'allocations élevées en Bitcoin aient une durée de vie très courte.
• Les banques et les courtiers s'efforcent actuellement de couvrir le Bitcoin, ce qui implique de mener des recherches sur des titres cotés en bourse comme GBTC, MSTR, Hut 8, SQ, GLXY et, très prochainement, sur les introductions en bourse attendues de Coinbase et de Digital Currency Group (la société mère de CoinDesk). Bientôt, ces banques et courtiers comprendront que la véritable opportunité réside dans les commissions bancaires d'investissement générées par la souscription de nouveaux jetons émis par des entreprises traditionnelles, plutôt que de tenter de s'approprier une part du marché du Bitcoin .
• Nous avions anticipé une montée en puissance de la DeFi, mais pas dans l'ampleur et le degré auxquels elle s'est produite. La gouvernance décentralisée est désormais moins une question d'idéologie ou de transfert de risque que de capitalisme. Historiquement, rien dans les actifs numériques ne valait la peine d'être gouverné, mais aujourd'hui, les protocoles DeFi génèrent de réels revenus, et cela vaut la peine de se battre. Alors que les jetons de 2017 étaient liés à la levée de fonds d'un rêve, les jetons de 2020 et au-delà visent à aligner les incitations entre les parties prenantes (fondateurs, développeurs, clients), et les jetons s'avèrent être le meilleur instrument pour favoriser cette croissance.
• Les jetons émis par la communauté (LINK, CEL, SUSHI, YFI) connaissent une croissance plus rapide que les jetons adossés à des fonds de capital-risque (COMP, ATOM, FIL, UNI). Cela suggère non seulement une réduction de la dépendance aux fonds de capital-risque, mais pourrait également avoir des conséquences structurelles. Jusqu'à présent, les histoires de type « montrez-moi » avec un potentiel de croissance élevé mais une faible probabilité de succès ont dominé le paysage des actifs numériques. Mais à mesure que les rêves chimériques adossés à des fonds de capital-risque se dissipent, nous pourrions assister à un regain de valeur – ces jetons émis par des projets et des entreprises déjà performants plutôt que ceux qui pourraient un jour connaître le succès.

Après une année 2020 mouvementée, nous avons hâte de voir ce que 2021 nous réserve.