Comment intégrer des actifs hors chaîne à la DeFi

Le récent short squeeze de GameStop a propulsé la Finance décentralisée (DeFi) au cœur de la conscience publique. Des influenceurs Crypto connus, comme Caitlin Long, ont épousé Les bourses décentralisées comme alternative aux infrastructures traditionnelles de compensation et de règlement. D'autres, dont moi-même, ont suggéré que les Marchés de crédit décentralisés pourraient réduire le risque systémiqueen améliorant la transparence des marchés financiers.

Ajit Tripathi, chroniqueur CoinDesk , est responsable des activités institutionnelles chez Aave. Auparavant, il était associé fintech chez ConsenSys et cofondateur du pôle Blockchain de PwC au Royaume-Uni.

Dans cet article, nous examinons certaines des considérations clés pour la transition des Marchés décentralisés natifs de la cryptographie vers des Marchés d’actifs décentralisés du monde réel à l’échelle institutionnelle.

Intérêt institutionnel pour la DeFi

D'après mon expérience, l'intérêt institutionnel pour la DeFi est actuellement bien plus fort qu'on ne le pense généralement. Cela s'explique par cinq raisons principales :

Premièrement, contrairement aux projets de blockchain d’entreprise et aux preuves de concept, qui, à mon Analyses , ont eu du mal à générer un retour sur investissement, les protocoles DeFi publics sans autorisation ont fourni des preuves de valeur claires reflétées dans les volumes d’échanges DeFi, la liquidité du marché et les revenus des frais.

Deuxièmement, les dépositaires, les portefeuilles sécurisés et les néo-banques qui ont construit les rails pour l’adoption institutionnelle deBitcoinont déjà fait une grande partie du travail lourd nécessaire pour permettre l’accès à la DeFi.

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Troisièmement, les family offices, les fonds spéculatifs propriétaires et les trésoreries d’entreprise regorgeant de liquidités recherchent activement du rendement dans un environnement de taux d’intérêt bas ou nul et l’environnement de prêt de Crypto actifs numériques facilite des rendements de 5 à 20 % sur une journée donnée.

Quatrièmement, les pools de liquidités centralisés ont besoin de beaucoup plus de liquidités qu’ils ne peuvent en trouver actuellement.

Cinquièmement, les prêts décentralisés offrent bien plus de transparence en termes de risque et de position de capital que ce que les plateformes de prêts centralisées peuvent offrir.

Actifs hors chaîne et NFT

Je n'aime T vraiment l'expression « actifs réels ». En effet, les Crypto ou actifs numériques sont pour moi aussi réels qu'un billet de banque ou une action. C'est pourquoi je préfère largement les termes « actifs crypto-natifs » à « actifs hors chaîne ». C'est la terminologie que j'utiliserai dans la suite de cet article.

La plupart des actifs hors chaîne, contrairement aux jetons monétaires et aux actions cotées, ne sont pas fongibles.

La plupart des acteurs du Crypto utilisent indifféremment les jetons non fongibles (NFT) et l'art numérique. Cette confusion est compréhensible, car l'application la plus en vogue des NFT lors du précédent bull run était CryptoKitties, un jeu de collection qui a pratiquement bloqué le réseau Ethereum à son apogée. Dans le Crypto run actuel, des gifs 24x24 appelés CryptoPunks ont atteint des sommets. des valorisations de près d'un million de dollars.

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Cependant, les NFT T se résument pas à des gifs et des vidéos signés numériquement, à posséder et à montrer à ses amis. Les jetons non fongibles peuvent désigner tout actif non fongible. Par exemple, contrairement aux actions cotées en bourse, la quasi-totalité des contrats de capital-investissement sont assortis de conditions générales spécifiques. Il en va de même pour les obligations, assorties de restrictions et de clauses contractuelles spécifiques. Cette nature « idiosyncratique » ou « spécifique » d'un actif fait de presque tout un jeton non fongible. En réalité, la plupart des actifs financiers, et pas seulement les actifs non financiers comme l'art et la musique, sont des NFT et non des jetons fongibles comme les jetons monétaires ou les actions cotées en bourse.

Cette nature « idiosyncratique » ou « spécifique » d’un actif fait de presque tout un jeton non fongible.

L’application la plus pertinente des NFT sur laquelle j’ai personnellement travaillé est le registre foncier du Royaume-Uni.PoC avec HMLRMa maison n'est en effet pas substituable à celle de mon voisin et, même si elles sont identiques en forme, en design et en taille, elles plaisent à des personnes différentes et se vendent à des prix différents. Ce qui rend les NFT encore plus intéressants, c'est qu'il est possible de lier un jeton fongible, par exemple un bien immobilier fractionné, à un jeton non fongible, par exemple un jeton représentant le palais de Buckingham. Les protocoles DeFi mettent en pratique divers concepts et apportent de la valeur grâce aux actifs numériques natifs et ajoutent des superpositions pour amorcer les Marchés d'actifs hors chaîne.

Le défi

Permettez-moi de préciser d'emblée que la principale complexité du déploiement d'actifs off-chain sur les Marchés on-chain n'est pas Technologies. Si la Technologies décentralisée peut considérablement améliorer la transparence, l'automatisation et l'efficacité, trois autres facteurs sont bien plus complexes à prendre en compte : a) l'amorçage du marché ; b) la mise en place d'un cadre juridique solide pour les droits de propriété et la conservation ; et c) la gestion des actifs. Examinons chacun de ces facteurs tour à tour.

Amorcer le marché

L'amorçage du marché implique de trouver et d'inciter les acheteurs et les vendeurs ou les emprunteurs et les prêteurs qui ont un besoin impérieux d'utiliser une nouvelle infrastructure plus efficace et plus transparente que permet la DeFi.

C'est un exercice assez complexe. Les acteurs du marché des Crypto qui sont à l'aise avec l'expérience utilisateur et l'auto-conservation des Crypto ont généralement des attentes de rendement et une tolérance au risque bien plus élevées que ceux des Marchés d'actifs hors chaîne.

Voir aussi : Paul Brody -Les entreprises utiliseraient la DeFi si elle T pas aussi publique

Par exemple, un rendement annuel de 10 % sur les factures tokenisées est très prometteur pour les acteurs du marché du financement de factures. Sur les Marchés des Crypto , les attentes pourraient atteindre 10x, ce qui reflète bien sûr le risque de marché de cette classe d' Crypto . À l'inverse, rares sont les Marchés du financement de factures qui connaissent l'utilisation de MetaMask, le paiement des frais de GAS Ethereum ou une volatilité quotidienne de 10 % des prix.

Pour vaincre l’inertie des institutions financières traditionnelles, les innovateurs travaillant avec des actifs hors chaîne devront se concentrer sur la recherche de segments d’adoption précoce là où ils se trouvent.

Droits de propriété et garde

En Crypto, l'idée d'auto-protection, c'est-à-dire « pas vos clés, pas vos Crypto», est un principe axiomatique. Mais ce concept ne fonctionne T aussi bien pour la propriété d'actifs hors chaîne tels que l'immobilier, les créances, les actions ou les obligations. Dans ce contexte, la possession de clés privées ne constitue généralement pas une preuve suffisante de propriété, et les droits de propriété doivent être appliqués par le biais de contrats, de réglementations, d'arbitrages et de procédures judiciaires.

Dans les mondes off-chain comme on-chain, la conservation ne se limite pas à la simple propriété d'une clé privée, mais à une obligation légale de conserver des actifs pour le compte d'un client. Aux États-Unis, les licences et autorisations requises par les dépositaires de Crypto sont globalement similaires à celles requises par les dépositaires de titres. Le rôle des dépositaires est donc crucial sur les Marchés décentralisés émergents des actifs off-chain.

Systèmes d'enregistrement

En gestion de l'information, un « système d'enregistrement (SOR) » est la source de données faisant autorité pour un domaine donné.élément de données ou une information. Pour les jetons crypto-natifs tels que les jetons ERC-20 ou les NFT, la blockchain publique Ethereum constitue généralement le registre officiel définitif des propriétaires et des transactions correspondantes qui entraînent des changements de propriété. Cela permet d'optimiser les transferts d'actifs Crypto natifs et de verrouiller les actifs dans des contrats intelligents pour les primitives DeFi telles que les stablecoins algorithmiques, les coffres-forts, les prêts garantis et le minage de liquidités.

Pour les actifs hors chaîne, le registre on-chain n'est généralement pas nécessairement le système d'enregistrement. Par conséquent, le verrouillage d'un actif dans un contrat intelligent nécessite un cadre juridique off-chain qui respecte ce concept. Dans ce contexte, il existe généralement une autorité désignée, telle que le cadastre, inscrite dans la législation nationale et chargée de préserver l'intégrité du registre.

Services d'actifs

Tout actif implique l'attente de bénéfices futurs, généralement stipulés dans un contrat. Par exemple, une action d'une entreprise verse souvent un dividende, peut être fractionnée, acquise dans le cadre d'une offre publique d'achat, FORTH De même, un bien locatif génère, on l'espère, un revenu sous forme de loyer.

La gestion d'actifs consiste à traiter ces « Événements» et à en fournir les avantages aux propriétaires tout au long de leur vie. Sur les Marchés boursiers, cette tâche est généralement assurée par des intermédiaires réglementés, tels que les dépositaires. Sur les Marchés on-chain, des contrats intelligents sont créés pour fournir automatiquement ces avantages sous forme de jetons, de jetons de protocole natifs, de rebasage, etc.

La voie à suivre

Le principal avantage des protocoles Finance décentralisés est qu'ils ouvrent la voie à l'innovation. À ce jour, les principaux protocoles DeFi ont mis en œuvre de nombreuses primitives indépendantes des actifs, telles que le prêt garanti, la tenue de marché automatisée et les contrats dérivés essentiels. Les fondations de l'infrastructure de marché ont ainsi été posées.

Les entrepreneurs DeFi travaillant avec des actifs hors chaîne peuvent exploiter toute cette Technologies open source et cette liquidité on-chain pour innover, et le capital-risque est abondamment disponible pour ce faire. De plus, contrairement aux projets blockchain d'entreprise qui nécessitent des budgets importants, des approbations de financement récurrentes et une bureaucratie interminable, les innovateurs peuvent combiner ces fondamentaux et cette liquidité DeFI avec leur expertise des Marchés d'actifs hors chaîne. C'est déjà le cas aujourd'hui.

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L’important ici est de ne pas trop mordre trop tôt et d’itérer rapidement.

Cette « composition » des Marchés à partir des protocoles DeFi existants est précisément ce que font aujourd'hui les innovateurs de la DeFi. En prouvant la valeur de leur innovation, ils commenceront à fournir les preuves économiques nécessaires pour modifier les règles établies pour les Technologies traditionnelles.

En résumé, la DeFi 1.0 pour les actifs crypto-natifs est arrivée et constitue une avancée Technologies spectaculaire. La DeFi 2.0 sera incroyablement prometteuse et impliquera les Marchés d'actifs hors chaîne et les technologies juridiques.