Pourquoi les stablecoins font soudainement la une des journaux

Les stablecoins existent depuis environ sept ans, mais les discussions à leur sujet n'ont jamais été aussi animées que ces dernières semaines, non seulement au sein de la communauté Crypto , mais aussi parmi les régulateurs et les investisseurs traditionnels du marché.

Qu'est-ce qu'un stablecoin ?

Les stablecoins sont un type de Cryptomonnaie dont la valeur est généralement arrimé à une gamme d'actifs, qu'il s'agisse d'une monnaie émise par le gouvernement comme le dollar américain, d'un métal précieux comme l'or ou même d'une autre Cryptomonnaie.

Les émetteurs ont essayé différentes méthodes pour maintenir et maintenir l'ancrage du prix des stablecoins aux actifs sous-jacents. Certains stablecoins sont indexés 1:1 au dollar américain, commeUSDT,USDC, BUSD et GUSD – sont garantis par des réserves dont la valeur en dollars est censée correspondre à l'offre en circulation des jetons. D'autres sont garantis par des matières premières physiques, comme l'or Tether , qui représente une ONE troy d'or fin sur une barre London Good Delivery.

Il existe également des stablecoins décentralisés tels queDAIet FEI, qui sont alimentés paralgorithmeorithmes.

Comment sont utilisés les stablecoins ?

Avant l'essor des stablecoins, la plupart des gens échangeaient des Cryptomonnaie contre des monnaies gouvernementales (« fiat ») et d'autres cryptomonnaies. « À partir de 2017, les échanges au comptant contre des stablecoins ont commencé à dominer une part plus importante de l'activité de trading », a noté Pankaj Balani, PDG de la plateforme d'échange de dérivés Crypto Delta Exchange.

Comparés aux échanges de Crypto contre des monnaies fiduciaires, les stablecoins offrent une option plus rapide et moins coûteuse, offrant une plus grande liquidité. Ils sont aussi théoriquement moins sensibles aux fluctuations de prix observées sur les autres cryptomonnaies.

Les stablecoins sont également utilisés pour le prêt de Crypto . Vous pouvez gagner taux d'intérêt annuel de 4% en déposant des USDC sur un compte d'épargne chez Coinbase, ONEune des sociétés à l'origine du stablecoin. taux d'intérêt pour le dépôt USDT, cela pourrait varier de 1,66% à 13,5%.

Les stablecoins ont fait couler beaucoup d'encre ces derniers temps, et certains sujets peuvent être déroutants. Voici les trois principaux événements actuels :

1. Tether est sous un nuage

En tant que Cryptomonnaie la plus échangée sur le marché, USDT est devenu un pilier de l'ensemble de l'écosystème des Cryptomonnaie . Plus de la moitié Bitcoindes transactions sont faites contre elle.

Cependant, Tether, la société à l’origine du jeton numérique, a été confrontée à des problèmes de réglementation.

Lundi, Bloombergsignalé Le ministère américain de la Justice mène une enquête pour déterminer si Tether, à ses débuts, a caché aux banques que les transactions étaient liées à la Crypto.

Tether a publié une réponse sur son site Web, affirmant que l'article de Bloomberg était basé sur « des allégations vieilles de plusieurs années, manifestement conçues pour générer des clics ». Cependant, la société n'a T explicitement nié les allégations.

Certains investisseurs s'inquiètent également des réserves de Tether, sceptiques quant à la capacité de l'entreprise à racheter ses jetons dans les pires circonstances. En mai, l'entreprise a révélérépartition de ses réserves Dans le cadre de son accord avec le bureau du procureur général de New York. Comme l'a révélé Tether, environ la moitié des réserves sont investies dans des « billets de trésorerie » – généralement des dettes d'entreprise à court terme –, tandis que 13 % sont investis dans des prêts garantis et 10 % dans des obligations d'entreprise et des métaux précieux.

Les avoirs de Tether en billets de trésorerie, prêts et obligations d'entreprises sont exposés aux risques de marché, de terme et de crédit, a déclaré l'économiste Frances Coppola. « Si la valeur de leurs billets de trésorerie ou de leurs obligations d'entreprises devait baisser », a déclaré Coppola, « alors la valeur de leurs jetons chez les émetteurs ne serait pas de 1 $, elle serait inférieure. »

2. Chaleur réglementaire

Selon CoinMarketCap, la capitalisation boursière totale des stablecoins s'élevait à 116 milliards de dollars au 26 juillet, soit près de quatre fois plus qu'au début de l'année. L'attention des régulateurs américains et étrangers s'est accrue parallèlement à cette croissance.

« Les régulateurs s'intéressent aux stablecoins car ils sont plus proches du système bancaire existant que d'autres types de cryptomonnaies », a écrit Alex Svanevik, PDG de Nansen, société d'analyse de Crypto , à CoinDesk par courriel. « Il existe un risque réel que les stablecoins perturbent la Finance traditionnelle. »

Il y a un mois, Eric Rosengren, président de la Réserve fédérale de Boston, a identifié Tether et d'autres jetons à valeur stable comme un risque pour le système financier, citant des inquiétudes quant à une perturbation potentielle des Marchés du crédit à court terme.

Également, la secrétaire au Trésor américain Janet YellenannoncéElle examinerait la réglementation et les risques liés aux stablecoins au sein d'un groupe consultatif présidentiel. Peu après, des représentants du Département du Trésor, de la Réserve fédérale, de la Securities and Exchange Commission, de la Commodity Futures Trading Commission, de l'Office of the Comptroller of the Currency et de la Federal Deposit Insurance Corp. se sont réunis pour discuter de la question « à la lumière de la croissance rapide des actifs numériques ».

Par ailleurs, le président de la SEC, Gary Genslera suggéré la semaine dernière que certains stablecoinsdevraient être considérés comme des valeurs mobilières, soumises à la surveillance de son agence.

En Chine, Fan Yifei, vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine (PBOC), a déclaré que les monnaies numériques indexées sur une monnaie fiduciaire inquiétaient beaucoup la banque et pouvaient « entraîner des risques et des défis pour le système monétaire international ».comme indiqué.

3. Circle devient public, d'autres émetteurs de stablecoin divulguent plus d'informations

Circle, l'émetteur de USDC, le deuxième plus grand stablecoin, a également été sous le feu des projecteurs. Circle prévoit entrer en boursepar la fusion avec Concord Acquisition Corp., une société cotée en boursesociété d'acquisition à vocation spéciale (SPAC). L'accord valoriserait la société de services financiers Crypto à 4,5 milliards de dollars.

Suite à l'engagement du PDG Jeremy Allaire de rendre l'entreprise plus transparente, Circle a publié, pour la première fois, unpannedes actifs soutenant son stablecoin dans sa dernière attestation, datée du 16 juillet. La société a indiqué qu'environ 61 % de ses jetons sont adossés à des liquidités et équivalents de liquidités, c'est-à-dire des liquidités et des fonds du marché monétaire. Les « certificats de dépôt Yankee » – c'est-à-dire les CD émis par des banques étrangères (non américaines) – représentent 13 % supplémentaires. Les bons du Trésor américain représentent 12 %, les billets de trésorerie 9 %, et les jetons restants sont adossés à des obligations municipales et d'entreprises.

Un autre émetteur de stablecoin, Paxos, égalementlibérépour la première fois une ventilation des réserves de ses stablecoins,Norme Paxos et le BUSD étiqueté Binance. Environ 96 % des réserves étaient détenues en espèces et équivalents de trésorerie, tandis que 4 % étaient investies en bons du Trésor américain au 30 juin.

À retenir : le rôle systémique et les risques des stablecoins

Le rôle systémique joué par les stablecoins dans le trading et les prêts de Crypto a amené certains investisseurs à s'inquiéter des pires scénarios, comme ce qui pourrait se produire si les émetteurs de stablecoins étaient confrontés à des demandes de rachat massives.

Le risque pourrait également se propager aux Marchés traditionnels. L'agence de notation Fitch a déclaré dans un rapport publié plus tôt ce mois-ci que les risques auxquels sont confrontés les stablecoins sont potentiellement « contagieux ». Au 31 mars, les avoirs en papier commercial (PC) de Tether s'élevaient à 20,3 milliards de dollars, ce qui suggère que ses avoirs en PC pourraient être supérieurs à ceux de la plupart des fonds monétaires de PRIME aux États-Unis, en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique, selon Fitch.

« Un rachat massif et soudain d' USDT pourrait affecter la stabilité des Marchés du crédit à court terme s'il se produisait pendant une période de pression de vente plus large sur le marché du CP, en particulier s'il était associé à des rachats plus larges d'autres stablecoins qui détiennent des réserves dans des actifs similaires », a déclaré l'agence de notation.

Les stablecoins pourraient également influencer la masse monétaire, selon David Grider, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Fundstrat Global Advisors. « Les stablecoins permettent une expérience très intéressante : percevoir des intérêts sur les deux faces d'un même dollar », a-t-il déclaré à CoinDesk.

Les dollars effectivement réservés pourraient être prêtés dans l'économie réelle, tandis que les reçus numériques pourraient être prêtés à nouveau dans la Crypto et générer des intérêts. Comme l'a écrit Grider dans une note d'analyste, cela revient à « prendre le même dollar et le prêter deux fois ».