La guerre des ETF Bitcoin s'intensifie : BITO, GBTC et BTC

Le fonds négocié en bourse ProShares Bitcoin Strategy (symbole boursier BITO) a fait tourner les têtes la semaine dernière lorsqu'il a collecté plus d'un milliard de dollars d'actifs en deux jours, le fonds négocié en bourse (ETF) le plus rapide jamais enregistré. frappercette étape importante.

Mais jusqu'à présent, les rendements du nouveau fonds ProShares sont inférieurs à ceux du Bitcoin sur les Marchés des Cryptomonnaie , alors même que l'ETF était censé les suivre. BITO sous-performe également le Grayscale Bitcoin Trust, ou GBTC, qui, avec ses 35,23 milliards de dollars, est le plus grand fonds Bitcoin au monde. (Grayscale est une filiale de Digital Currency Group, également propriétaire de CoinDesk.)

Du 19 octobre, date d'entrée en négociation de l'ETF ProShares, jusqu'à mardi, l'action BITO a perdu 2,45 %, selon un graphique partagé par Grayscale, la société qui sponsorise GBTC. Sur la même période, le Bitcoin a reculé de 1 %, et le GBTC a progressé de 7,5 %.

La divergence s'est ravivéecritique de la décision de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis d'autoriser un ETF axé sur les contrats à terme sur le Bitcoin – comme c'est le cas pour ProShares – mais pas un ETF qui serait directement soutenu par le Bitcoin, connu sous le nom de « spot ETF ».

Grayscale fait pression pour que le GBTC soit converti en un ETF Bitcoin spot, invoquant certains inconvénients d'un ETF basé sur des contrats à terme. Parmi ceux-ci figurent le risque de « frais de roulement » ou de « renouvellement ».saignement de contango« – une source de sous-performance qui découle de la structure unique des Marchés à terme.

Le lancement de BITO a contribué à faire grimper le prix des contrats à terme sur le Bitcoin sur la bourse CME basée à Chicago, ce qui à son tour « a également fait grimper les prix au comptant », a noté Grayscale mardi dans une newsletter.

« Le produit a enregistré d'importants flux de capitaux depuis son lancement, ce qui témoigne de l'intérêt des investisseurs pour les Marchés des Crypto », a écrit Grayscale . « Mais cela pourrait aussi se faire au détriment des investisseurs en ETF à terme sur Bitcoin américains. »

Remise GBTC

Les signaux du marché révèlent la tension dans la bataille entre les aspirants aux ETF.

Le prix du GBTC se négocie actuellement avec une forte décote de 17 % par rapport au prix du marché de son Bitcoin sous-jacent.

Mike McGlone, analyste des matières premières chez Bloomberg, a écrit la semaine dernière que la décote du GBTC pourrait disparaître si le trust était autorisé à se convertir en ETF.

« Grayscale s'est engagé à convertir le GBTC en ETF », a écrit McGlone dans une mise à jour du marché partagée avec CoinDesk. « Nous pensons que ce n'est qu'une question de temps, notamment avec la nouvelle fracture numérique qui se creuse [avec] la Chine, ce qui pourrait faire du succès du Bitcoin et des Crypto un intérêt direct des États-Unis. »

Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloombergtweeté que GBTC batte BITO est une belle performance, mais pas fiable puisque la « prime/remise » du trust Bitcoin est une « grande variable inconnue ».

Chances d'un ETF Bitcoin au comptant

Les analystes d'Arcane Research ont écrit cette semaine que la décote reflète les faibles chances que l'ETF spot soit approuvé dans un avenir proche.

« Les actions du GBTC n'ont jamais été négociées avec une décote aussi élevée, ce qui indique que le marché ne s'attend pas à ce que la SEC accepte un ETF au comptant », a écrit Arcane Research dans un rapport hebdomadaire.

Grayscale se dit toutefois confiant quant au fait qu'un ETF spot verra finalement le jour.

« Ce n'est pas une question de savoir si, mais quand, un ETF Bitcoin Spot obtiendra l'approbation de la SEC », selon la société.

« Nous pensons que la décision de la SEC d'autoriser un ETF basé sur des contrats à terme rapproche le marché d'un ETF au comptant sur le Bitcoin », a écrit Grayscale . « Nous pensons que cette institutionnalisation continue et cet accès accru au marché des Crypto renforceront l'intérêt des investisseurs et l'adoption des portefeuilles. »