« DePIN » : la dernière obsession des capital-risqueurs Crypto . Sera-t-elle à la hauteur de son succès ?

• Les investisseurs en capital-risque ont déjà injecté des milliards dans le secteur DePIN, certains consacrant des fonds entiers aux protocoles DePIN.
• Bien que les projets DePIN aient actuellement une capitalisation boursière combinée de plusieurs dizaines de milliards de dollars, l'industrie est confrontée à ONEun des plus anciens défis de la Crypto: relativement peu de clients.
• Les analystes soulignent que les projets DePIN qui ont un potentiel sérieux sont ceux pour lesquels la demande pour le service sous-jacent est clairement identifiable, ce qui signifie que les clients existent déjà.

Une grande partie de l’industrie des Cryptomonnaie vit dans l’éther, au sens figuré ou non. littéralement: données circulant dans les blockchains, lignes montant ou descendant surgraphiques de prixet d’autres choses largement intangibles.

Mais une tendance HOT promet un lien direct avec le monde réel : la gestion d'infrastructures grâce aux blockchains. Des projets comme le protocole Helium , qui pilote un réseau sans fil avec un écosystème basé sur des jetons, ou la plateforme de stockage de données Filecoin, font saliver les investisseurs en capital-risque.

Le terme moins accrocheur pour désigner tout cela est « réseaux d'infrastructures physiques décentralisés », généralement abrégé en DePIN. Des sommes importantes ont déjà été investies, signe que les sociétés de capital-risque voient du potentiel. Selon unCrypto.comSelon le rapport, les principaux projets DePIN ont levé plus d'un milliard de dollars au total.

« Nous pensons que DePIN est une catégorie susceptible d'héberger une application phare avec un milliard d'utilisateurs », a déclaré Pranav Kanade, gestionnaire de portefeuille du fonds alpha d'actifs numériques de VanEck, lors d'une interview. « Ces utilisateurs utiliseraient des blockchains publiques sans nécessairement se rendre compte qu'ils interagissent avec un produit Crypto . »

Pourtant, malgré tout l’intérêt évident de la communauté VC, DePIN est confronté à ONEun des plus anciens défis de la Crypto: relativement peu de clients.

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Les projets DePIN représentent collectivement des jetons valant des dizaines de milliards de dollars. Mais quel chiffre d'affaires génèrent-ils collectivement ? Environ 15 millions de dollars par an, a déclaré Rob Hadick, associé commandité chez Dragonfly, un fonds de capital-risque Crypto . « La plupart des protocoles ne sont T limités par l'offre, mais par une demande insuffisante », a-t-il déclaré lors d'une interview.

Néanmoins, DePIN monte rapidement dans la liste des mots à la mode dans le Crypto .

Qu'est-ce que DePIN ?

Les projets DePIN sont basés sur la blockchain et exploitent une infrastructure matérielle physique de manière décentralisée. Ils utilisent souvent des systèmes de récompense par jetons pour inciter les utilisateurs à contribuer au développement de leurs réseaux. Le secteur couvre un large éventail de domaines, notamment la connectivité sans fil, la collecte de données, l'informatique et le stockage de données.

Traditionnellement, les infrastructures comme un réseau sans fil sont complètement centralisées ; les géants comme AT&T, Deutsche Telekom ou China Mobile contrôlent entièrement leurs réseaux téléphoniques et leurs clients paient des frais pour utiliser leur service, et c'est là tout l'influence des utilisateurs.

Le réseau DePIN d'Helium, quant à lui, est décentralisé ; les citoyens peuvent configurer des points d'accès et être récompensés par des jetons HNT pour leur contribution au fonctionnement du réseau sans fil. D'autres projets DePIN utilisent des systèmes communautaires similaires.

La capitalisation boursière totale de tous les jetons DePIN a dépassé 25 milliards de dollars en février, selonCrypto.comLa recherche. L’informatique, le stockage et l’intelligence artificielle ont représenté la majeure partie de ce montant.

Bien que ce montant soit impressionnant, cette capitalisation boursière n'est pas le fruit d'un afflux massif d'investisseurs particuliers, selon Christopher Newhouse, analyste en Finance décentralisée (DeFi) chez Cumberland Labs. Au contraire, DePIN est pour l'instant un terrain de jeu pour les grandes institutions et les investisseurs en capital-risque, a-t-il ajouté.

« Cela pourrait être une bonne occasion de s'impliquer et de récupérer quelques jetons liés à DePIN pendant que les gens ne regardent T », a déclaré Newhouse dans une interview.

Pour les traders particuliers, les distractions sont nombreuses en ce moment : le Bitcoin (BTC) atteint un niveau record et les cryptomonnaies mèmes enregistrent d'énormes hausses, pour n'en citer que deux. « Il y a un véritable engouement des traders particuliers pour les cryptomonnaies HOT », a déclaré Newhouse. En comparaison, il peut être plus difficile d'acheter des jetons DePIN, car ils ne sont pas largement disponibles sur les plateformes d'échange adaptées aux particuliers.

Newhouse a déclaré qu'il examinait quelques jetons DePIN liquides, notamment Nosana (NOS) et Render (RNDR). « Mais certains des plus intéressants, comme io.net « Je n’ai même T encore lancé de jeton. »

Le rôle de Solana

Rendre, io.net et Nosana – qui exploitent des réseaux informatiques décentralisés, ou des plateformes permettant aux utilisateurs de partager des ressources informatiques utilisables par d'autres – sont tous basés sur la blockchain Solana (SOL). Selon la Fondation Solana , une vingtaine de projets DePIN le sont. ONEun des plus importants, Helium (HNT), a été lancé l'année dernière. abandonnésa propre blockchain en faveur de celle de Solana. (Malgré l'historique de pannes de Solana, il est plusfiable et plus stable que celui de l'hélium, selon Heliumarticles de blog.)

Sean Farrell, responsable de la stratégie des actifs numériques chez FundStrat, explique que beaucoup d'entre eux sont là parce que Solana leur facilite la tâche. « Nombre de ces projets DePIN auraient dû s'appuyer sur une chaîne à haut débit sans adoption, ou créer leur propre chaîne », a-t-il déclaré. « Maintenant que Solana est devenu un lieu de développement légitime, le problème d'infrastructure a été résolu. »

Solana présente un avantage majeur par rapport aux autres blockchains de couche 1 comme Ethereum : sa bande passante lui permet de gérer un volume important de transactions à moindre coût, sans avoir à les transférer vers une blockchain de couche 2 plus performante. Les transactions sur ETH sont réputées pour Ethereum coût et leur lenteur, ce qui explique l'existence de nombreuses blockchains de couche 2 dans son écosystème. Solana a choisi une voie différente.

Hivemapper, un réseau de cartographie décentralisé qui récompense La rédaction avec son jeton natif HONEY, est basé sur Solana. Selon le cofondateur Ariel Seidman, il y avait trois raisonsHivemapper l'a choisi : les faibles frais de transaction, la facilité d'utilisation et la qualité de l'écosystème.

« Les jetons DePIN sont immédiatement utilisables dans les applications DeFi sur Solana , au lieu d'être construits sur une couche 2 et de nécessiter des outils d'interopérabilité pour interagir avec les applications du réseau principal ETH ou d'autres couches 2 », a déclaré Farrell. « Je pense Helium Mobile a démontré comment construire efficacement les deux côtés d'un réseau », a-t-il ajouté. « L'offre et la demande – je pense que c'est ce qui manquait » à la blockchain de couche 1 qu'il avait construite. « C'est une bonne preuve de concept sur laquelle d'autres projets peuvent s'appuyer », a conclu Farrell.

Intérêt du capital-risque

Les projets DePIN ont attiré une attention considérable de la part des fonds de capital-risque.

Le Capital sans frontières, par exemple, a étéinvestir Elle participe à des projets depuis 2021 et a été l'un des premiers bailleurs de fonds du réseau Helium . Elle gère un fonds DePIN dédié qui a réalisé plus de 30 investissements dans ce secteur et a levé des fonds auprès de sociétés telles que Jump, Telefónica et OKX.

Borderless Capital a noté dans leurThèse d'investissement DePIN L'adoption et l'utilisation de ces réseaux (dont Helium) en sont encore à leurs débuts. Borderless a indiqué à CoinDesk qu'il était en train de créer le DePIN Fund III, doté de 100 millions de dollars, pour soutenir les écosystèmes DePIN en pleine croissance à Solana.

« Nous voyons beaucoup de potentiel dans l'intersection de la Crypto+ IA, de la mobilité, de la cartographie, des réseaux sans fil et des ressources numériques, où DePIN a un avantage concurrentiel en termes d'efficacité qui se traduit par des services meilleurs et moins chers créés pour le consommateur final », a déclaré David Garcia, associé directeur chez Borderless.

Rob Hadick de Dragonfly pense que même si l'intérêt pour DePIN parmi les VC est là pour rester, il y a un problème à résoudre avec le manque d'utilisateurs sur ces protocoles.

« Les investisseurs passent beaucoup de temps à imaginer comment les Crypto et les blockchains apporteront un nouveau paradigme financier ou social », a déclaré Hadick. « Mais les projets DePIN en HOT semblent plus concrets, ce qui facilite l'enthousiasme. »

Cela dit, ces projets génèrent actuellement très peu de revenus. « Cela signifie que leurs mécanismes de jetons ne résolvent T le problème CORE de la mise en œuvre de stratégies de commercialisation traditionnelles dans des marchés verticaux très concurrentiels, peuplés d'acteurs bien établis », a déclaré Hadick, ajoutant qu'aucun projet DePIN n'avait accumulé un nombre significatif d'utilisateurs. « On ne sait pas si cette dynamique perdurera tant que nous ne verrons pas quelqu'un inverser cette tendance. »

Anand Iyer, fondateur de Canonical Crypto, un VC en phase de démarrage, a déclaré qu'ils voient la véritable utilité du matériel décentralisé prendre vie à mesure que les besoins informatiques de l'IA augmentent.

« Des entreprises et des protocoles comme Akash Network et Ritual ouvrent la voie ici et nous nous attendons à voir davantage d'acteurs exploiter les réseaux décentralisés pour des cas d'utilisation non liés à la cryptographie », a déclaré Iyer.

Risques et défis

Selon Strahinja Savic, responsable des données et de l'analyse chez FRNT, les projets DePIN présentent un risque plus élevé pour les investisseurs que les investissements plus traditionnels comme les plateformes d'échange, le minage ou les infrastructures de jalonnement. Il a souligné : « Inciter au développement d'infrastructures physiques constitue un autre niveau d'engagement envers un projet. »

Une grande partie des projets DePIN utilisent des jetons comme forme de récompense pour inciter les utilisateurs à recourir au crowdsourcing et à construire une infrastructure physique connectée au monde réel.

« Utiliser des jetons à la valeur à long terme douteuse pour encourager le développement d'infrastructures physiques parfois coûteuses peut s'avérer complexe », a déclaré Savic. « DePIN se situe plus haut sur la courbe de risque, dans un secteur où les risques sont nombreux. »

Brian Rudick, stratège chez GSR, partage l'avis de Savic. S'il pense que plusieurs projets DePIN constitueront une avancée majeure, le facteur déterminant sera la qualité du produit ou du service fourni.

« En théorie, les projets DePIN peuvent répercuter leurs coûts de construction d'infrastructures plus faibles sur les clients afin de stimuler la demande », a-t-il déclaré. « Cependant, en pratique, les produits ou services DePIN proposés peuvent être de qualité inférieure à celle des solutions existantes, optimisées depuis des décennies, ce qui annule cet avantage financier. »

Les projets DePIN liés à l'IA comme Render, ainsi que les marchés cloud décentralisés comme Akash, sont à surveiller, selon Rudick.

UN Crypto.com Le rapport souligne également que la volatilité des prix pourrait constituer un défi pour les projets DePIN. La plupart des récompenses des réseaux DePIN sont versées dans le jeton de la plateforme, ce qui signifie que la fluctuation du prix de ces jetons pourrait avoir un impact sur les revenus La rédaction au fil du temps, selon le rapport.

« Une volatilité importante peut décourager une implication continue si les récompenses sont considérées comme une source de revenus peu fiable », indique le rapport.

La plupart des projets DePIN Réseaux sociaux le équilibre entre brûlure et menthemodèle, un format qui nécessite à la foisl'offre et la demande pour fonctionner. Le modèle utilise un système à deux jetons : La rédaction gagnent des jetons et les consommateurs brûlent des jetons lorsqu'ils les utilisent pour des paiements, maintenant ainsi un équilibre économique.

Pranav, du fonds liquide pour actifs numériques de VanEck, divise les chances de succès d'un projet DePIN en deux catégories. La première : les projets qui adoptent l'approche « construire et ils viendront ». Ceux-ci doivent faire évoluer l'offre d'un réseau grâce à des incitations en jetons, ce qui gonfle l'offre de jetons.

« Ce n'est que si l'offre de ce service atteint une échelle critique que la demande pourra être satisfaite. Ces projets ont tendance à être très spéculatifs et, dans de nombreux cas, la demande est T , ce qui complique la recherche d'utilisateurs », a déclaré Pranav.

Il a déclaré qu'il ne croyait T que ce groupe de projets DePIN réussirait à long terme, car la demande (détruire des jetons) n'est pas claire et le calendrier d'approvisionnement en jetons finit par être en constante augmentation.

Selon Pranav, les projets qui présentent un réel potentiel sont ceux dont la demande pour le service sous-jacent est clairement identifiable, ce qui signifie que les clients existent déjà. L'objectif final de ces types de protocoles est de générer des utilisateurs qui utiliseront des blockchains publiques sans avoir réellement conscience d'interagir avec un produit Crypto , selon Pranav.

« Cette approche permettrait au projet DePIN de se doter d'un avantage économique face à ses concurrents centralisés historiques », explique Pranav. « Nous pensons que ces projets ont de meilleures chances de succès, car ils permettent d'équilibrer l'offre et la demande de jetons beaucoup plus tôt dans leur cycle de vie. »

CORRECTION (16 avril 2024, 16h58 UTC) :Corrige les noms des entreprises qui ont investi dans le fonds DePIN de Borderless Capital et corrige également le nom du fonds.