Tether se lance dans une frénésie d'achat de Bitcoin , mais il devrait détenir des liquidités

ONEune des choses les plus absurdes dans le Crypto à l'heure actuelle est le bénéfice trimestriel de Tether. L'entreprise, connue pour ses controverses en tant que stablecoin leader du marché, USDT, compte environ 60 employés et réalise des bénéfices trimestriels supérieurs à 1 milliard de dollars. (Du moins, c'est ce que l'entreprise atteste dans son dernier rapport exercice de reconstruction de la confiance.)

Honnêtement, à première vue, je T à y croire. Absolument pas. Pourtant, malgré l'habitude de l'entreprise de dire des demi-vérités occasionnelles et mensonges éhontésIl n'y a aucune raison de ne pas croire ce chiffre. Mais cela paraît tout simplement fou.

Lundi, Tether a publié un nouveau attestation trimestriellequi avait des métriques intéressantes.

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Premièrement, Tether détient beaucoup de bons du Trésor américain et beaucoupmoins de dette privée. Il est à noter qu'elle détient 55,8 milliards de dollars de bons du Trésor américain (obligations d'État anciennes et ennuyeuses à échéance inférieure à 90 jours) et 8,9 milliards de dollars de contrats de prise en pension au jour le jour (prêts institutions financières (pour répondre aux exigences de prêt) et 8,1 milliards de dollars de fonds du marché monétaire (en réalité, de la trésorerie). Si Tether était un pays, sa masse de bons du Trésor américain le placerait à elle seule au 24e rang. le plus grand détenteur étranger de titres du Trésorau monde, niché entre le Mexique et la Thaïlande. C'est en soi assez remarquable.

Deuxièmement, le montant des actifs indiqués par Tether dans son rapport d'attestation dépasse 86 milliards de dollars, soit quelques milliards de plus que la capitalisation boursière actuelle de l'USDT. Il convient de noter que 2,4 milliards de dollars de ce montant sont des « autres investissements », qui peuvent être de n'importe quelle nature. Quoi qu'il en soit, l'actif dépasse le passif de Tether , ce qui signifie que la société enregistre un excédent de capitaux propres.

Maintenant, j'admets que ces deux choses ne semblent T totalement incroyables, mais cela vient d'une entreprise article de blogfait : « Les bénéfices opérationnels de Tether dépassent 1 milliard de dollars pour la période d'avril 2023 à juin 2023, ce qui correspond à une augmentation significative de 30 % d'un trimestre à l'autre. »

Ooowee.

D'un point de vue par habitant, Tether pourrait bien être un leader mondial en termes de bons du Trésor américain détenus par habitant et de bénéfice d'exploitation par habitant. Un milliard de dollars représente assurément une somme importante pour une entreprise comptant si peu d'employés. Comment expliquer ces bénéfices démesurés ?

La rentabilité de Tether est logique compte tenu du volume de bons du Trésor qu'elle détient. Les taux d'intérêt ont fortement augmenté l'année dernière, ce qui profite clairement à l'activité de Tether. Le rendement des bons du Trésor à un mois est actuellement de 5,378 %, USDT ne rapporte rien, Tether encaisse la différence. Si vous détenez des milliards de dollars de bons du Trésor, vous êtes assis sur une vache à lait.

Ce n'est pas un mauvais travail si vous pouvez l'obtenir.

On parle beaucoup de ce que Tether fait ou pourrait faire avec toute cette rentabilité retrouvée, car on parle depuis des années de la façon dont il devrait réinvestir les garanties USDT de ses clients. Tether détient 1,7 milliard de dollars de Bitcoinet investit dans d’autres domaines connexes commeminage durable de Bitcoinen Uruguay et en Géorgieprocesseur de paiementPeut-être que Tether peut acheter plus de Bitcoin ou investir dans un tas d’autres entreprises.

Je propose une alternative. Tether pourrait peut-être accumuler des liquidités dans son bilan. Si les bons du Trésor américain, les pensions livrées et les fonds du marché monétaire sont liquides (et s'ils deviennent illiquides, nous aurons de gros problèmes), ils T vraiment des liquidités.

Tether a en fait laissé son solde de trésorerie diminuer à seulement 90,8 $ million. En baisse par rapport aux 481 millions de dollars enMars 2023et 5,3milliard dans Décembre 2022.

Cette baisse est probablement due au simple fait que Tether injecte des liquidités dans les bons du Trésor, car leur rendement est de 5,378 % au lieu de zéro, mais la tendance n'est T encourageante. Je sais que l'inflation est HOT et que les bons du Trésor américain sont quasiment équivalents à des liquidités, mais c'est précisément le manque de liquidités réelles qui a condamné la Silicon Valley Bank. En cas de ruée vers les rachats USDT , il serait avantageux pour Tether d'avoir plus de liquidités que moins.

Voir aussi :Stablecoins : une alternative potentielle à la dédollarisation | Analyses

Au total, les spéculations autour de Tether et de USDT ne s'apaiseront T , d'autant plus que l'entreprise semble imprimer plus d'argent qu'elle ne sait en faire. Depuis des années, l'entreprise est confrontée à des problèmes réglementaires aux États-Unis, qui ne devraient T s'atténuer.

Il existe toutefois une mise en garde importante : les assurances et les attestations ne sont pas des audits. Elles n'ont rien à voir avec des audits et ne doivent pas être traitées comme telles. Compte tenu des pressions réglementaires et des frais juridiques déjà engagés par Tether , il est peu probable que l'entreprise mente, mais les attestations pourraient certainement le permettre. Les audits visent à déceler des problèmes qui n'étaient peut-être pas connus auparavant, et les attestations se contentent d'examiner la véracité des données ou des informations par rapport à un objectif déclaré.

Ainsi, même si les attestations constituent un joli cachet en caoutchouc sur les chiffres transmis par une entreprise, elles ne sont T à la hauteur de la réalité.