Ang Tether ay Nagpapatuloy sa Pagbibili ng Bitcoin , ngunit Dapat Ito ay May Hawak na Pera

ONE sa mga pinakawalang katotohanan na bagay sa Crypto ngayon ay ang quarterly na kita ng Tether. Ang kumpanya, na kilala bilang magkano para sa mga kontrobersya nito bilang stablecoin USDT na nangunguna sa merkado nito, ay may humigit-kumulang 60 empleyado at quarterly na kita sa itaas ng $1 bilyon. (Hindi bababa sa iyon ang pinatutunayan ng kumpanya, sa pinakabago nito magsanay sa muling pagbuo ng tiwala.)

Sa totoo lang, sa mukha nito, T ako makapaniwala. Sa lahat. Ngunit sa kabila ng kasaysayan ng kumpanya sa pagsasabi ng paminsan-minsang kalahating katotohanan at tahasang kasinungalingan, walang tunay na dahilan para hindi paniwalaan ang figure na ito. Pero parang baliw lang.

Noong Lunes, naglabas ng bago Tether quarterly na pagpapatunay na may ilang kawili-wiling sukatan.

Ito ay isang sipi mula sa The Node newsletter, isang pang-araw-araw na pag-ikot ng pinakamahalagang balita sa Crypto sa CoinDesk at higit pa. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Una, ang Tether ay may hawak ng maraming US Treasuries at marami mas kaunting pribadong utang. Tandaan, hawak nito ang $55.8 bilyon ng U.S. Treasury bill (nakababagot na lumang mga bono ng gobyerno na may mas mababa sa 90-araw na mga maturity), $8.9 bilyon ng mga overnight reverse repurchase agreement (pautang sa mga institusyong pinansyal gawin upang matupad ang mga kinakailangan sa pagpapautang) at $8.1 bilyon ng mga pondo sa money market (epektibong cash). Kung ang Tether ay isang bansa, ang US Treasury bill horde nito lamang ang maglalagay nito bilang ika-24 pinakamalaking dayuhang may hawak ng treasury securities sa mundong matatagpuan sa pagitan lamang ng Mexico at Thailand. Na sa at ng kanyang sarili ay medyo kapansin-pansin.

Pangalawa, ang halaga ng mga asset na ipinapakita ng Tether sa ulat ng pagpapatunay nito ay lumampas sa $86 bilyon na ilang bilyong mas mataas kaysa sa market capitalization ng USDT sa ngayon. Ito ay nagkakahalaga ng pagbanggit na ang $2.4 bilyon niyan ay "Iba Pang Mga Pamumuhunan," na maaaring literal na anuman. Sa anumang kaganapan, ang mga asset ay lumampas sa mga pananagutan para sa Tether na nangangahulugang nagpapatakbo ito ng equity surplus.

Ngayon, inaamin ko na ang dalawang bagay na ito ay T lubos na hindi kapani-paniwala, ngunit ito ay mula sa isang kumpanya post sa blog ay: "Ang mga kita sa pagpapatakbo ng Tether ay higit sa $1B para sa yugto ng panahon ng Abril 2023 hanggang Hunyo 2023, na tumutugma sa isang makabuluhang 30% na pagtaas sa quarter over quarter."

Ooowee.

Mula sa per-capita perspective, maaaring maging isang world leader Tether sa US Treasuries na hawak ng per-capita at operating profit per-capita. Ang $1 bilyon ay tiyak na malaking pera na makukuha para sa isang kumpanyang may kakaunting empleyado. Ano ang maaaring ipaliwanag ang outsized na kita ng kumpanya?

Ang kakayahang kumita ng Tether ay may katuturan sa konteksto ng halaga ng mga Treasuries na hawak nito. Ang mga rate ng interes ay tumaas nang malaki sa nakaraang taon at malinaw na nakikinabang ang negosyo ng Tether mula doon. Ang isang buwang Treasuries ay nagbubunga ng 5.378% sa ngayon, ang USDT ay walang ibinubunga, kinokolekta ng Tether ang pagkakaiba. Kung hawak mo ang bilyun-bilyong dolyar na halaga ng Treasuries, nakaupo ka sa isang cash cow.

Hindi masamang trabaho kung makukuha mo ito.

Napakaraming ingay sa paligid kung ano ang ginagawa o maaaring gawin ng Tether sa lahat ng bagong nahanap na kakayahang kumita, dahil may usapan tungkol sa kung paano ito dapat muling mamuhunan sa USDT collateral ng mga customer nito sa loob ng maraming taon. Tether na mayroong $1.7 bilyong Bitcoin at ito ay namumuhunan sa iba pang mga kaugnay na paraan tulad ng napapanatiling pagmimina ng Bitcoin sa Uruguay at isang Georgia-based processor ng pagbabayad. Siguro Tether ay maaaring bumili ng mas maraming Bitcoin o mamuhunan sa isang grupo ng higit pang mga kumpanya.

Iminumungkahi ko ang isang alternatibo. Marahil ay maaaring magtago ng pera Tether sa balanse nito. Bagama't likido ang US Treasuries, reverse repo at money market funds (at kung magiging illiquid sila magkakaroon tayo ng ilang malalaking problema), T masyadong pera ang mga ito.

Talagang hinayaan ng Tether na bumaba ang balanse ng pera nito sa $90.8 lang milyon. Bumaba mula sa $481 milyon sa Marso 2023 at $5.3 bilyon sa Disyembre 2022.

Ang lumiliit ay malamang Tether rolling cash lamang sa Treasuries dahil nagbubunga sila ng 5.378% sa halip na wala, ngunit ang trend ay T nakapagpapatibay. Alam kong HOT ang inflation at ang mga Treasuries ng US ay karaniwang katumbas ng cash, ngunit ang kakulangan ng aktwal na pera ay eksakto kung ano ang napahamak sa Silicon Valley Bank. Kung may run para sa mga redemption ng USDT, magiging angkop ang Tether na magkaroon ng mas maraming cash kaysa sa mas kaunting cash.

Tingnan din ang: Stablecoins: Isang Potensyal na Counter sa De-Dollarization | Opinyon

Sa kabuuan, ang haka-haka sa Tether at USDT ay T humupa, lalo na ngayon na ang kumpanya ay tila nagpi-print ng mas maraming pera kaysa sa alam nito kung ano ang gagawin. Ang kumpanya sa loob ng maraming taon ay pinahihirapan ng mga isyu sa regulasyon sa US, na malamang na T humupa.

Gayunpaman, mayroong isang napakalaki, mahalagang caveat: Ang mga kasiguruhan at pagpapatunay ay hindi mga pag-audit. Ang mga ito ay hindi katulad ng mga pag-audit at hindi dapat tratuhin nang ganoon. Dahil sa init ng regulasyon at mga legal na gastos na natamo na Tether , malamang na hindi nagsisinungaling ang kompanya – ngunit tiyak na hahayaan ito ng mga patotoo. Isinasagawa ang mga pag-audit upang tumuklas ng mga isyu na maaaring hindi pa alam bago ang pag-audit at suriin lamang ng mga pagpapatunay kung gaano katotoo ang data o impormasyon kapag inihambing sa isang nakasaad na layunin.

Kaya't habang ang mga patotoo ay isang magandang, rubber stamp sa mga numero na ipinapasa ng isang kumpanya, T sila nagtataglay ng kandila sa tunay na bagay.