Tether збирається купувати Bitcoin , але він повинен мати готівку

ONE з найабсурдніших речей у Крипто зараз є квартальні прибутки Tether. Компанія, відома як багато його суперечки як провідний на ринку стейблкойн USDT, має близько 60 співробітників і щоквартальний прибуток перевищує 1 мільярд доларів. (Принаймні це те, що компанія підтверджує у своєму останньому вправи для відновлення довіри.)

Чесно кажучи, я T можу в це повірити. взагалі. Проте, незважаючи на те, що компанія час від часу заявляла напівправду відверта брехня, немає реальних причин не вірити цій цифрі. Але це просто здається божевіллям.

У понеділок Tether випустив новий щоквартальна атестація які мали кілька цікавих показників.

Це уривок з інформаційного бюлетеня The Node, щоденного огляду найважливіших новин про Крипто на CoinDesk і за його межами. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

По-перше, Tether містить багато казначейських облігацій США та багато менше приватного боргу. Слід зазначити, що він зберігає 55,8 мільярдів доларів казначейських векселів США (нудні старі державні облігації з терміном погашення менше 90 днів), 8,9 мільярдів доларів угод зворотного РЕПО овернайт (кредити фінансових установ (для виконання вимог щодо кредитування) і 8,1 мільярда доларів США коштів грошового ринку (фактично готівкою). Якби Tether був країною, лише орда казначейських векселів США поставила б її на 24-е місце найбільший іноземний власник казначейських цінних паперів у світі, розташованому між Мексикою та Таїландом. Це саме по собі досить примітно.

По-друге, сума активів Tether , зазначена у звіті про атестацію, перевищує 86 мільярдів доларів, що на кілька мільярдів перевищує поточну ринкову капіталізацію USDT. Варто зазначити, що з них 2,4 мільярда доларів — це «Інші інвестиції», які можуть бути буквально чим завгодно. У будь-якому випадку активи перевищують зобов’язання Tether , що означає надлишок власного капіталу.

Тепер я визнаю, що ці дві речі T здаються неймовірними, але це від компанії публікація в блозі робить: «Операційний прибуток Tether становить понад 1 мільярд доларів США за період з квітня 2023 року по червень 2023 року, що відповідає значному збільшенню на 30% за квартал».

Ооооу.

З точки зору на душу населення, Tether може бути чесним світовим лідером у казначейських облігаціях США на душу населення та операційному прибутку на душу населення. 1 мільярд доларів — це, звичайно, великі гроші для компанії з такою малою кількістю працівників. Чим можна пояснити шалені прибутки компанії?

Прибутковість Tether має сенс у контексті суми казначейських зобов’язань, які він має. За останній рік процентні ставки значно зросли, і бізнес Tether явно виграє від цього. Одномісячні казначейські облігації приносять 5,378% прямо зараз, USDT не приносить нічого, Tether отримує різницю. Якщо ви тримаєте казначейські зобов’язання на мільярди доларів, то ви сидите на дійній корові.

Непогана робота, якщо ви можете її отримати.

Багато шуму навколо того, що Tether робить або може зробити з усією цією нововіднайденою прибутковістю, оскільки протягом багатьох років точаться розмови про те, як йому слід реінвестувати заставу USDT своїх клієнтів. Tether уже зберігає 1,7 мільярда доларів Bitcoin і він інвестує в інші пов’язані напрямки, як-от стабільний майнінг Bitcoin в Уругваї та в Грузії платіжний процесор. Можливо, Tether зможе купити більше Bitcoin або інвестувати в ще купу компаній.

Пропоную альтернативу. Можливо, Tether зможе сховати трохи грошей на своєму балансі. Хоча казначейські зобов’язання США, фонди зворотного РЕПО та фонди грошового ринку є ліквідними (і якщо вони стануть неліквідними, у нас виникнуть великі проблеми), вони T зовсім готівка.

Насправді Tether дозволив зменшити свій грошовий баланс лише до 90,8 доларів мільйон. Знизилася з 481 мільйона доларів США березень 2023 р і 5,3 дол мільярд в Грудень 2022.

Зменшення, ймовірно, пов’язане лише з тим, що Tether перекидає готівку в казначейські зобов’язання, оскільки вони приносять 5,378% прибутку замість нуля, але ця тенденція T надихає. Я знаю, що інфляція набирає HOT і що казначейські зобов’язання США в основному еквівалентні готівці, але відсутність фактичної готівки – це саме те, що прирекло банк Silicon Valley Bank. Якщо є пробіг для погашення USDT , Tether підійде мати більше готівки, ніж менше.

Дивіться також: Стайблкойни: потенційна протидія дедоларизації | Погляди

Загалом, спекуляції навколо Tether і USDT T вщухнуть, особливо зараз, коли компанія, очевидно, друкує більше грошей, ніж знає, що робити. Протягом багатьох років компанія страждала від регуляторних проблем у США, які, ймовірно, T зникнуть.

Однак є дуже важливе застереження: гарантії та атестації не є аудитом. Вони зовсім не схожі на аудити і не повинні розглядатися як такі. Враховуючи нормативні витрати на тепло та судові витрати, які Tether вже поніс, малоймовірно, що фірма бреше – але атестації, безперечно, можуть це дозволити. Аудити проводяться, щоб виявити проблеми, які, можливо, не були відомі до аудиту, а атестації просто перевіряють, наскільки правдиві дані чи інформація порівняно із заявленою метою.

Таким чином, хоча атестації є гарним, гумовим штампом на цифрах, які компанія передає разом, вони T тримають свічки проти реальних речей.