La faillite a été le déclencheur de l'hiver Crypto

Tout au long de l’histoire, les sociétés ont souvent désapprouvé la faillite, la considérant en termes moraux comme une rupture de confiance et de responsabilité envers les autres.

Mais, ayant vécu et couvert de nombreuses crises financières, je suis devenu très reconnaissant envers le processus judiciaire par lequel le capitalisme moderne traite ce problème désagréable. Même si cela peut sembler être des fardeaux arbitraires et asymétriques pour ceux qui se retrouvent avec les dettes, dans de tels moments, la faillite donne un répit bien nécessaire pour que la confiance du marché reprenne.

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Avec la poussière retombée après l'effondrement désordonné de certains acteurs clés de la Crypto en 2022, cette idée me revient à l'esprit. Récemment, les successions de FTX, Celsius, Genesis, Voyager et d'autres ont fait des progrès divers dans leurs efforts pour restituer de la valeur aux créanciers, montrant à quel point la faillite peut être une solution utile disjoncteur.

Tout comme les systèmes automatiques de suspension des transactions que de nombreuses bourses utilisent lorsque les ventes deviennent incontrôlables, le gel des demandes de paiement et des appels de marge brise le cycle de panique qui déclenche les paniques bancaires et les effondrements auto-entretenus des marchés. La faillite nous donne à tous le temps de laisser le marché passer de la peur à la cupidité, afin qu'une reprise des prix puisse commencer à atténuer les pertes.

Ce n’est qu’une fois que la contagion du marché est contenue que les investisseurs peuvent évaluer plus sobrement la valeur des actifs d’une succession. Invariablement, lorsque les administrateurs font appel à une gestion professionnelle et se lancent dans des ventes d’actifs pour récupérer des fonds, ils découvrent que la panique était exagérée et que certaines parties du bilan sont sous-évaluées. En attendant, si l’entité en faillite possède un portefeuille d’actifs liquides basés sur des échanges – ou les conserve pour d’autres, comme c’est le cas de nombreuses entités Crypto en faillite – il y a de fortes chances que leur valeur s’améliore en même temps que les conditions générales du marché.

Bien entendu, ces recouvrements ne sont pas garantis. Mais la volatilité naturelle et la nature cyclique des Marchés des Crypto impliquent que si un créancier peut tenir le coup, il y a de bonnes chances qu'il obtienne un meilleur recouvrement de ses créances.

La reprise « complète » de FTX

Prenons l'exemple de la faillite de FTX, le grand-père de l'hiver Crypto . Le fondateur de la bourse en faillite, Sam Bankman-Fried, est en prison, reconnu coupable de fraude massive, mais John J. RAY III, le nouveau PDG nommé pour récupérer la valeur de la succession de FTX au nom des créanciers, a travaillé avec diligence pour récupérer une grande partie de leurs fonds perdus.

Cette semaine, l'entrepriseannoncé dans un dossier judiciaireLa société prévoit de rembourser intégralement les clients de la bourse. La définition de « intégralement » sera sujette à controverse, car la société utilise comme référence la date de la déclaration de faillite, deux semaines après que les problèmes de FTX aient déjà fait baisser le prix de la plupart des jetons que ces clients détenaient à la bourse. Néanmoins, il s’agit d’une nette amélioration par rapport à l’époque où les créances des créanciers de FTX se négociaient pour seulement 15 cents par dollar.

Le facteur le plus important de la reprise est le Marchés des Crypto . Au moment de la rédaction de cet article, le prix du bitcoin oscille juste en dessous de 43 000 dollars, alors qu'il se situait autour de 18 200 dollars, le point bas du marché baissier, lorsque FTX a déclaré faillite le 22 novembre. Sur cette même période, le prix du bitcoin oscille juste en dessous de 43 000 dollars, alors qu'il se situait autour de 18 200 dollars, le point bas du marché baissier, lorsque FTX a déclaré faillite le 22 novembre. CoinDesk 20 L'indice des principaux jetons Crypto a gagné 88 %. Cette marée montante a soulevé de nombreux bateaux de créanciers en défaut.

Certes, certains des gains de certaines entreprises en faillite se font au détriment d’autres entités en difficulté. Cette tension est illustrée par la lutte entre FTX et Voyager, le prêteur qui a fait faillite à l’été 2022. À un moment donné, la société de Bankman-Fried était sur le point d’acquérir Voyager – une opération d’actifs en difficulté qui a échoué deux mois plus tard lorsque FTX elle-même a fait faillite. Au cours de l’année écoulée, la succession de Voyager a été enfermée dans une bataille juridique avec la branche commerciale de FTX, Alameda, qui l’a poursuivie en justice pour récupérer quelque 445 millions de dollars de remboursements de prêts.

Le gestionnaire d'actifs numériques Grayscale, une société sœur d'un autre prêteur en faillite, Genesis Global Capital - tous deux détenus par le Digital Currency Group, l'ancien propriétaire de CoinDesk - a récemment subi d'importantes sorties de capitaux après que la succession de FTX a profité de la récente conversion du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en fonds négocié en bourse (ETF) pour vendre environ 1 milliard de dollars d'actions GBTC. Lundi, la succession de Genesis est allée ONE loin, en demandant l'approbation d'un juge pour vendre 1,6 milliard de dollars d'actifs du trust Grayscale , la plupart d'entre eux étant désormais dans l'ETF Bitcoin .

Mais ces Événements font également partie des mesures de redressement nécessaires pour stabiliser le secteur. Ailleurs, il existe d’autres histoires positives. Le mois dernier, Celsius, un autre prêteur en faillite, est officiellement sorti de la faillite. annonçant une distribution de 3 milliards de dollars aux créanciers. Et cette semaine,Le jeton VGX de Voyager a été intégré à Galachain de Gala Games, une mesure qui pourrait à un moment donné apporter aux détenteurs un débouché supplémentaire pour la liquidité.

Linge sale

Comme l’ont souligné les avocats Yesha Yadav et Robert Stark dansun article Analyses d'octobre dernierLes procédures de faillite ont comblé un vide laissé par les régulateurs américains qui n'avaient pas réussi à proposer un cadre réglementaire clair pour le secteur des Crypto . Cela a faussé le processus habituel de redressement, car cela signifiait que les bourses en faillite ne pouvaient T poursuivre leurs opérations en toute sécurité pour obtenir un recouvrement des fonds des créanciers. Pour moi, il s'agit plus d'un échec du processus politique autour de la réglementation que d'un coup porté au processus de faillite.

En effet, Yadav et Stark ont ​​identifié des domaines clés dans lesquels les tribunaux des faillites ont également respecté des principes commerciaux importants que les régulateurs n'avaient pas réussi à respecter. Il a fallu leur pouvoir judiciaire pour forcer la Déclaration de transparence du traitement déplorable des comptes clients par FTX, Celsius et d'autres. Ces informations contribueront désormais à façonner les réformes.

Espérons que la plupart des choses ont été lavées et que les investisseurs T à faire face à un nouveau règlement de comptes brutal dans un avenir proche. Mais comme il y avait tant de saletés à nettoyer, nous pouvons être reconnaissants du nettoyage apporté par la procédure de faillite.